首先我們來(lái)看價(jià)值投資的定義,，其實(shí)價(jià)值投資就是格雷厄姆說(shuō)的投資，他認(rèn)為投資業(yè)務(wù)是以深入分析為基礎(chǔ),，確保本金的安全并獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào),。不滿足這些要求的業(yè)務(wù)就是投機(jī)。
芒格說(shuō)：投資最重要的觀念是把他把股票當(dāng)成企業(yè)的所有權(quán),，并且根據(jù)他的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)來(lái)判斷該企業(yè)的持有價(jià)值,。如果該企業(yè)未來(lái)的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)比你現(xiàn)在購(gòu)買的股票價(jià)格要高，那么這個(gè)企業(yè)就具有投資價(jià)值,。

從格雷厄姆給的投資概念來(lái)看,，投資是以深入分析為基礎(chǔ),，確保本金安全，那么怎么能確保本金安全呢,？在股市劇烈的波動(dòng)下,，出現(xiàn)了浮虧，難道不是出現(xiàn)本金的損失了嗎,？假設(shè)你買入時(shí)候有100萬(wàn),，現(xiàn)在跌到了70萬(wàn)，是不是出現(xiàn)了本金的損失,？我們?cè)撛趺崔k呢,？這是很多人都不理解的，100萬(wàn)跌到70萬(wàn)很多人就想割肉賣掉,，害怕繼續(xù)下跌,。很多人告訴我，就會(huì)像某某股票一樣,，在他們眼中,，股票下跌時(shí)是這樣的......

跌跌不休，深不見(jiàn)底......

但可能過(guò)兩天后股市上漲了,，他們心中股票未來(lái)的走勢(shì)又變成了這樣的.....

中途調(diào)整,，繼續(xù)上漲......

難道真正的價(jià)值投資者就沒(méi)有這些想法？我們著名的“價(jià)值投資鼓吹者但斌”慌了,，清倉(cāng)了！然后,，把微博給刪了,。

是吧，但斌都賣出了,，真正的價(jià)值投資者是不是應(yīng)該賣出呢,？不害怕嗎？其實(shí)買入股票和賣出股票是投資的兩個(gè)決策,，并不是說(shuō)價(jià)值投資者不能賣出股票,，但是首先要知道買入和賣出股票的原則是什么！價(jià)值投資買入的原則是價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值是買入,，賣出的三個(gè)條件是股票估值太高了,，公司護(hù)城河變窄了、競(jìng)爭(zhēng)力下降了而出現(xiàn)的公司的公司變壞,，另外就是有性價(jià)比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前持倉(cāng)的股票,。只有出現(xiàn)了這三個(gè)條件才是賣出股票的理由。如果我們的“價(jià)值投資鼓吹者”但斌前期因?yàn)檎f(shuō)美股估值太高,，我持有的股票有了嚴(yán)重的泡沫,，決定拋售手中的美股,，購(gòu)買因大幅下跌而具有顯著價(jià)值的某些A股。這個(gè)才是屬于價(jià)值投資的邏輯,。談到但斌先生,，最著名的是他的《時(shí)間的玫瑰》這本書，在07年A股巨大泡沫的時(shí)候,，鼓吹價(jià)值投資以及長(zhǎng)期持有,。但卻沒(méi)有提到“安全邊際”這個(gè)價(jià)值投資最最核心的內(nèi)容。而在貴州茅臺(tái)大幅下跌一百多塊錢的股價(jià),，具有“顯著的深度價(jià)值”后害怕繼續(xù)下跌而賣出股票,，這哪里是價(jià)值投資？的確是鼓吹價(jià)值投資的“趨勢(shì)投資者”,，格雷厄姆說(shuō)過(guò),，如果你本來(lái)是在投機(jī)卻認(rèn)為是投資，那是相當(dāng)危險(xiǎn)的,。

那價(jià)值投資者該怎么應(yīng)對(duì)波動(dòng),，看待浮虧，應(yīng)對(duì)大幅的回撤,？

其實(shí)從投資的概念來(lái)看,，價(jià)值投資者一直追求的就是確定性，安全性和具有適當(dāng)回報(bào)的原則,。對(duì)于未來(lái)的投資收益,，價(jià)值投資者在買入股票的那一刻就已經(jīng)做好了最壞的打算，也就是最差的預(yù)期,，最壞的情況,，我們會(huì)獲得什么樣的結(jié)果？只有把最壞的情況想到了,，才能不害怕短期下跌這樣看起來(lái)“壞情況”出現(xiàn),。價(jià)值投資者首先不認(rèn)為自己能夠判斷市場(chǎng)，認(rèn)為市場(chǎng)先生的脾氣是古怪的,，是不可預(yù)測(cè)的,，所以他們必須放棄預(yù)測(cè)市場(chǎng)的走勢(shì)，認(rèn)為預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)是不可靠的,，所以對(duì)于追求確定性的投資者 來(lái)說(shuō),，必須放棄不可靠的東西，追求確定性的東西,。如果害怕繼續(xù)下跌而賣出具有安全邊際的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無(wú)論如何看起來(lái)都是愚蠢的,。

那么我們?cè)趺磥?lái)應(yīng)對(duì)波動(dòng)而最后不出現(xiàn)虧損呢？

我認(rèn)為價(jià)值投資者仍然有可以做的事情，能做什么呢,？第一：買入具有安全邊際的股票,，具有深度安全邊際這樣即使出現(xiàn)最壞的市場(chǎng)情況長(zhǎng)期仍然不出現(xiàn)損失。第二：買入具有護(hù)城河的股票,，只有具有護(hù)城河的深的公司,，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)才能夠更長(zhǎng)久的保持，才能夠不斷的為股東創(chuàng)造價(jià)值,，才能夠不斷的盈利增長(zhǎng),，長(zhǎng)期才能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)最大的回報(bào)。第三：適度的分散,，分散可以避免誤判某個(gè)公司而帶來(lái)的不確定性,，另外分散也可以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)偏好所帶來(lái)的劇烈波動(dòng)，分散還可以避免投資者的情緒大幅波動(dòng)而出現(xiàn)錯(cuò)誤的操作,。第四：應(yīng)對(duì)股票的大幅波動(dòng)甚至出現(xiàn)數(shù)年甚至數(shù)十年的不能回到最高點(diǎn)的情況,，還有一條操作 原則就是賣出絕對(duì)高估的股票換入性價(jià)比更優(yōu)的股票。很多人賣出股票的理由是,，看07年A股6000點(diǎn)的牛市過(guò)了十幾年目前才A股才3000點(diǎn),，所以害怕自己股票下跌的話再需要十幾年也不能 回本。對(duì)于好公司來(lái)說(shuō),，即使貴一點(diǎn)十年也回本了,，但是對(duì)于平庸的公司來(lái)說(shuō)，在經(jīng)歷巨大泡沫后也許再也回不到高點(diǎn),，即使優(yōu)秀的公司數(shù)年甚至十年的等待時(shí)間也是非常長(zhǎng)的,。就比如現(xiàn)在大家喜歡的醫(yī)藥股，包括大家認(rèn)為最優(yōu)秀的恒瑞醫(yī)藥,，我是不會(huì)現(xiàn)在買入的,，如果我持有我可能會(huì)換入性價(jià)比更高的其他股票，但不代表恒瑞不繼續(xù)上漲,，但面對(duì)這種長(zhǎng)期的不確定性，我不會(huì)去碰,。

持有一組具有安全邊際,，有強(qiáng)護(hù)城河的，適度分散的股票能夠坦然面對(duì)任何波動(dòng),?？梢砸挂拱舱怼?/p>

價(jià)值投資很簡(jiǎn)單,，簡(jiǎn)單到你只要睡覺(jué)就可以賺錢,。價(jià)值投資很難，難在你即使你知道了所有道理卻仍然不能控制自己,。