三,、無實際控制人

1,、無實際控制人

公司無實際控制人，使得公司上市后有可能成為被收購對象,，如果公司被收購,，會導(dǎo)致公司控制權(quán)又發(fā)生變化，可能會給公司業(yè)務(wù)或經(jīng)營管理等帶來一定影響,。由于公司無控股股東及實際控制人,，決定了公司所有重大行為必須民主決策，由全體股東充分討論后確定,，避免了因單個股東控制引起決策失誤而導(dǎo)致公司出現(xiàn)重大損失的可能性,，但也可能存在公司由于主要股東意見分歧，決策延緩,，進面影響公司生產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險,。

2、無實際控制人的認證

認定無實際控制人一般可從以下方面進行論證

（1）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散,，不存在控股股東,。

（2）單一股東無法控制股東大會和董事會。

（3）股東之間不存在一致行動協(xié)議,，不保證一致行動,。

3、法律規(guī)定

根據(jù)《證券期貨法律適用意見第1號》的規(guī)定：發(fā)行人不存在擁有公司控制權(quán)的人或者公司控制權(quán)的歸屬難以判斷的,，如果符合以下情形,，可視為公司控制權(quán)沒有發(fā)生變更：

（1）發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理層和主營業(yè)務(wù)在首發(fā)前3年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化,；

（2）發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)不影響公司治理有效性,；

（3）發(fā)行人及其保薦代表人和律師能夠提供證據(jù)充分證明。相關(guān)股東采取股份鎖定等有利于公司股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)穩(wěn)定措施的,，發(fā)行審核部門可將該等情形作為判斷公司控制權(quán)沒有發(fā)生變更的重要因素,。

此外，盡管公司無實際控制人,，但是持股比例較大的前幾名股東(合計持股比例應(yīng)大于50%)仍應(yīng)當按照實際控制人的有關(guān)規(guī)定進行信息披露和履行有關(guān)承諾,。

四、實際控制人持股高度集中

在某些擬上市企業(yè)，尤其是家族企業(yè),，股權(quán)分布可能非常集中,，造成某一股東或某些股東持股比例非常高(比如超過90%)，可能產(chǎn)生實際控制人不當控制的風(fēng)險,。對于該問題,，應(yīng)當關(guān)注以下方面：

1,、公司應(yīng)建立較為完善的公司治理結(jié)構(gòu),，完善三會一層的人員設(shè)置，提高外部人員參與公司經(jīng)營管理的比例,，根據(jù)《公司法》等有關(guān)規(guī)定制定相關(guān)制度,，并有效執(zhí)行，以此降低實際控制人不當控制的風(fēng)險,；

2,、公司應(yīng)建立和實施有效的內(nèi)部控制制度，合理保證公司經(jīng)營管理合法合規(guī),、資產(chǎn)安全,、財務(wù)報告及相關(guān)信息真實完整，提高經(jīng)營效率和效果,；

3,、進行風(fēng)險提示。

五,、股權(quán)高度分散的公司實際控制人認定

公司股權(quán)高度分散且不存在持股超過30%的股東的情況下,，任何單一東都無法對公司的股東大會或董事會形成重大影響，一般認定公司不存在實際控制人,。

但是由于某些特殊因素的存在,，如持股最大的股東雖然持股比例較低，但是為公司的創(chuàng)始人或者在公司具有非常高的聲望,，可以主導(dǎo)公司股東大會和董事會的表決時,，通過與其他股東簽訂一致行動協(xié)議增加其實際控制的股權(quán)比例，也可以認定該股東為公司控股股東和實際控制人,。對于股權(quán)高度分數(shù)的公司實際控制人的認定,，應(yīng)關(guān)注以下方面：

1、實際控制人一般應(yīng)為公司持股比例最高的股東,，且公司股權(quán)高度分數(shù)其他股東持股比例均較低(如5%以下),。

2、通過公司歷屆股東大會和董事會的表決情況可以判斷實際控制人實際上主導(dǎo)了股東大會和董事會的表決,，其他股東或董事的意見均與之保持一致,。

3、該實際控制人一般應(yīng)擔任公司董事長、總經(jīng)理,、法定代表人,，可以對公司的經(jīng)營管理起到?jīng)Q定性作用,，且有權(quán)力提名或任命董事會和高管的大多數(shù)成員,。

4、與其他股東簽訂一致行動協(xié)議,，提高實際控制的股份數(shù)量,，一般應(yīng)超過30%，且共同承諾股份鎖定,。

5,、進行風(fēng)險提示。

六,、第一大股東不認定為實際控制人

在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散,，認定不存在實際控制人的情況下，第一大股東自然不認定為實際控制人,。在認定存在實際控制人的情況下,，如果公司第一大股東為財務(wù)投資者的，此時應(yīng)關(guān)注其持股比例是否可以決定股東大會的表決結(jié)果,，提名或委派的董事是否可以決定董事會的表決結(jié)果,，是否委派或提名高級管理人員參與公司的經(jīng)營管理，并與公司其他股東的控制力相比,，進面判斷是否成為公司的實際控制人,。公司的創(chuàng)始人一般不會為了引入財務(wù)投資者而大幅降低或喪失其對公司的控制力，因此財務(wù)投資者認定為實際控制人的情形相對來說比較少見,。

一般情況下，財務(wù)投資者的目的主要在于獲取股息收入和資本利得,，無意取得公司的控制權(quán),。為了保證公司實際控制人在最近3年內(nèi)沒有發(fā)生變更，一般應(yīng)認定其他股東,，尤其是其創(chuàng)始人股東為實際控制人。

對于第一大股東不認定為實際控制人的,，應(yīng)關(guān)注以下方面：

1、公司其他若干股東簽訂一致行動協(xié)議,，且合并持有公司股份的比例高于該財務(wù)投資者,，可以對公司股東大會決議形成重大影響。

2,、該若干股東通過提名董事或直接擔任董事的方式形成對董事會的控制，并且報告期內(nèi)擔任公司重要管理職位,，從而對公司的經(jīng)營決策形成重大影響,。

3,、相關(guān)股東股份鎖定,，以保證控制權(quán)的穩(wěn)定。

4,、財務(wù)投資者出具不擁有,、不謀求公司控制權(quán)的聲明

七,、離婚對實際控制人的影響

由于自然人股東所持公司的股份為夫妻的共有財產(chǎn),，因此，如果股東離婚的話,，則會面臨財產(chǎn)分割導(dǎo)致的股份變動問題,。對于一般的小股東，只要財產(chǎn)的分割沒有存在爭議,，未導(dǎo)致股權(quán)糾紛的產(chǎn)生,，對公司的發(fā)行上市一般沒有影響。但是如果是公司的實際控制人離婚的,，則可能面臨公司控制權(quán)的變更，此時應(yīng)充分關(guān)注以下方面：

1,、相關(guān)財產(chǎn)分割協(xié)議是否已經(jīng)明確達成,，最好應(yīng)當經(jīng)過公證以明確其效力。

2,、離婚后雙方是否還存在其他安排或者協(xié)議約定,，如財產(chǎn)的分割可能造成控制權(quán)的變動，是否通過簽訂一致行動協(xié)議的方式保證公司控制權(quán)的

3,、如原雙方在公司任職的,，離婚是否造成公司人員的變動以及對公司生產(chǎn)經(jīng)營是否產(chǎn)生重大影響。

八,、繼承對實際控制人的影響

公司原有實際控制人去世造成公司股份繼承到其他人的,，無論是法定繼承還是遺囑繼承，由于是因為非主觀因素導(dǎo)致股份發(fā)生變動,，其性質(zhì)都比股權(quán)轉(zhuǎn)讓對實際控制權(quán)的影響更容易獲得證監(jiān)會的理解,，解釋論證也比較容易,。

對繼承可能導(dǎo)致實際控制人發(fā)生變更，應(yīng)關(guān)注以下方面：

1,、繼承人與被繼承人的關(guān)系,。如果繼承人與被繼承人為夫妻關(guān)系，則原股東股份應(yīng)屬夫妻共同財產(chǎn),，繼承人在一定程度上間接持有公司的股份,，如其之前也參與公司的重大經(jīng)營決策，對股東大會,、董事會的決議有重大影響,，僅僅只是沒有直接持有公司股份，則一般可認定為實際控制人沒有發(fā)生變更,。

2,、原股東是作為單一實際控制人還是共同控制人。如果原股東屬于共同控制人之一,，即使認定原股東所持股份的變化導(dǎo)致實際控制人之一發(fā)生變化的,，由于公司實際控制權(quán)由多人共同所有，某一實際控制人發(fā)生了變更,，只要共同控制人沒有發(fā)生重大變化,，則不認定為實際控制人發(fā)生變更。

3,、原股東權(quán)利義務(wù)的繼承,。繼承人作為實際控制人，原則上應(yīng)履行原股東作出的所有承諾和簽訂的所有協(xié)議,、聲明,，在共同控制的情況下，應(yīng)補充簽訂一致行動協(xié)議等書面文件,。

4,、如果繼承人只是繼承了原股東的股份，在之前和之后并未參與公司的經(jīng)營管理,，則一般直接認定公司實際控制人發(fā)生了變更,。

九、股權(quán)轉(zhuǎn)讓對實際控制人的影響

在公司上市準備工作啟動之后,，應(yīng)盡可能保證公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定,，尤其是公司實際控制人的穩(wěn)定。由于存在上市的預(yù)期,，股權(quán)存在較大的增值空間,，因此股東一般情況下也不會選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

如果發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓的,，應(yīng)關(guān)注以下方面：

1,、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因和定價,。重點關(guān)注股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否出于相關(guān)方的真實意思表示，是否存在利益安排或潛在的糾紛,。如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓系為引進家族內(nèi)部成員而進行的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，一般不會導(dǎo)致實際控制人發(fā)生變動。

2,、股權(quán)轉(zhuǎn)讓方的性質(zhì),。如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為公司小股東的，則一般不會影響到公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和實際控制人的認定,；如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為實際控制人的,，則應(yīng)判斷股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否影響公司的控制權(quán)歸屬。

3,、出于某些特殊原因的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，如股權(quán)代持情況的還原，一般不認定為實際控制人發(fā)生變更,。