國內(nèi)信用卡余額代償業(yè)務(wù)頭部企業(yè)維信金科控股有限公司(以下簡稱“維信金科”),，近日申請赴港IPO。信用卡代償業(yè)務(wù)近年來逐漸走進大眾視野,，從維信金科業(yè)績來看，在近三年客戶量猛增40多倍的同時，公司虧損額也在連年擴大。維信金科更像是行業(yè)的一面鏡子，照出當下國內(nèi)信用卡代償市場融資貴,、盈利難的窘?jīng)r。業(yè)內(nèi)人士分析稱,，這個行業(yè)的天花板較低,，主要是由于市場接受程度有限、獲客難度大,，市場的風口還未到來,。

連續(xù)三年虧損

據(jù)維信金科向港交所遞交的申請材料顯示，該公司是一家獨立線上消費金融服務(wù)提供商,，2006年就開始在境內(nèi)開展消費金融服務(wù),，主要提供三大信貸產(chǎn)品系列：信用卡余額代償產(chǎn)品、消費信貸產(chǎn)品以及線上至線下信貸產(chǎn)品,，均為分期付款模式,。

維信金科的消費金融服務(wù)也有著科技色彩，官網(wǎng)介紹稱,，公司是一家“科技驅(qū)動的智能消費金融服務(wù)提供商”,。公司注冊的用戶量在2015-2017年由110萬猛增至4840萬。不過相比之下,，維信金科更多時候還是被視為信用卡余額代償行業(yè)的代表,，“卡卡貸”在過去三年間已發(fā)展成為該公司的拳頭產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示,，2015年末,，維信金科信用卡余額代償產(chǎn)品在公司全部貸款實現(xiàn)量中的占比還僅為5.1%，2017年末就上升到57.7%,。維信金科披露,，“卡卡貸”產(chǎn)品業(yè)務(wù)在中國的信用卡余額代償市場排名第一，約占市場份額的16.4%,。

信用卡代償業(yè)務(wù)已經(jīng)成為維信金科的主打產(chǎn)品,，不過另一組業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)反映出，這一行業(yè)并不是那么好賺錢,。2015-2017年,，維信金科虧損凈額分別為3億元、5.7億元和10億元,，呈逐年擴大之勢,。2015-2017年，公司分別實現(xiàn)貸款35.3億元,、78.7億元,、245.4億元，復合年增長率163.7%,；但實現(xiàn)總收入分別為10.6億元,、14.3億元、27.1億元,，復合年增長率僅59.6%,。

一位接近維信金科的人士向北京商報記者表示，盈利數(shù)據(jù)不理想主要是因為公司優(yōu)先股的公允價值大幅增加所致,，如若除去優(yōu)先股公允價值虧損及以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支的影響以外,，維信金科于2015年、2016年的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.6億元,、2.8億元,，而2017年的經(jīng)調(diào)整凈利潤則為2.9億元。此外,，截至2017年底,，維信金科客戶貸款總額132.8億元，去除減值撥備17.97億元,，客戶貸款凈額達114.8億元,，逾期率處于行業(yè)平均水平。

可獲息差有限

但除了優(yōu)先股公允價值變化的因素,，不少業(yè)內(nèi)人士認為,，維信金科不算樂觀的盈利情況與催收、行政費用高企等不無關(guān)系,。據(jù)維信金科在港交所披露的數(shù)據(jù),，2015-2017年，公司放貸及催收費用分別達到3.12億元,、4.11億元和6.08億元,。

在收支的天平上，信用卡代償公司普遍面臨的融資貴問題,，或是掣肘行業(yè)利潤的一個更重要原因,。從信用卡代償?shù)哪Ｊ絹砜矗褪瞧脚_先從金融機構(gòu)獲得資金,，并用這類資金為持卡人還清信用卡賬單余額,，持卡人向平臺分期還款并支付手續(xù)費用。

借貸息差在這一模式中無疑十分關(guān)鍵,，即以低成本借入資金,，再以較高的利率貸出去，才能保證公司盈利,。

但為了獲客,，信用卡代償公司如果將手續(xù)費設(shè)定太高,，又會“嚇跑”不少用戶，壓低代償費率成為同行間競爭的必要手段,。資深信用卡研究人士董崢舉例稱,，假設(shè)一個用戶欠A銀行的錢，找B銀行或小額公司借款,，A銀行收18%的利息,，B銀行借款卻要20%的手續(xù)費，借更貴的錢去還債就沒有意義了,。

據(jù)維信金科的一位客服人員介紹,，“卡卡貸”的月息在0.9%-1.7%(年化10.8%-20.4%)，一個用戶最高可獲5萬元信用卡余額代償服務(wù),，期限包括3期,、6期、12期,，具體的利率由系統(tǒng)測算判定,。假設(shè)一個用戶申請代償1萬元、分3期還款,，按月息1%計算,，手續(xù)費總共為300元。

另據(jù)同樣提供信用卡代償服務(wù)的51信用卡平臺的客服人員介紹,，若一位用戶借1萬元,，每月的利息成本在49-171元，3個月手續(xù)費在147-513元,。

值得注意的是,，維信金科已有數(shù)個可為信用卡余額代償業(yè)務(wù)“輸血”的渠道，包括信托貸款,、信用增級貸款撮合等,，并且維信金科自有小額貸款公司，公司的代償資金成本相對可控,。

不過,，從整個信用卡代償行業(yè)來看，有統(tǒng)計顯示,，一般代償平臺從金融機構(gòu)獲取資金的成本在年化15%以上,，而代償平臺從客戶方面獲得的年化分期手續(xù)費不過18%左右，再加上壞賬,、人工費,、推廣費等，盈利空間有限。

市場風口仍未到來

信用卡代償公司的生存壓力不僅來自同業(yè),，更來自銀行,。事實上，信用卡代償公司的客戶,，多是在銀行未能獲得服務(wù)的,。維信金科在申請材料中就明確，“我們通常向持有銀行賬戶及信用卡但未得到傳統(tǒng)金融機構(gòu)充分服務(wù)的優(yōu)質(zhì)及近乎優(yōu)質(zhì)借款人提供量身定制的消費金融產(chǎn)品”,。

銀行本身的信用卡分期費率,，不少也比代償公司的手續(xù)費更劃算,。據(jù)北京商報記者不完全調(diào)查的數(shù)據(jù),，中信銀行信用卡賬單分期月利率最高1.5%，最低0.73%,，最多可分36期,；招商銀行信用卡分期月利率最高1%，最低0.66%,，最多可分24期,；若申請1萬元浦發(fā)銀行信用卡賬單分期，根據(jù)其官網(wǎng)提供的計算工具顯示,，3期手續(xù)費總額為270元,。

也因如此，當前我國信用卡代償市場還沒有形成一定規(guī)模,。蘇寧金融研究院研究員趙卿介紹,，目前我國信用卡代償業(yè)務(wù)市場很小，根據(jù)《2017年中國信用卡代償行業(yè)研究報告》,，我國信用卡期末應(yīng)償信貸余額4.06萬億元,，而信用卡代償市場貸后余額規(guī)模在870億元左右，僅占貸款余額的2.14%,，體量非常小,。

此前也有銀行嘗試信用卡代償業(yè)務(wù)，但很短時間內(nèi)便偃旗息鼓,。董崢表示,，實際上我國有銀行在2007年就做過代償業(yè)務(wù)，但很快就被“斃”了,，代償?shù)慕Y(jié)果無非就是用一個“便宜”的銀行成本資金去幫助持卡人償還業(yè)務(wù)以后,，使其成為自己的用戶，這是代償業(yè)務(wù)的核心業(yè)務(wù),。目前國內(nèi)所謂的信用卡代償,，其實就是小貸業(yè)務(wù)的變形。

趙卿進一步指出，一方面,，我國銀行業(yè)的信用卡用戶大部分都是資質(zhì)比較好的客戶群體,，信用記錄好，信用卡分期業(yè)務(wù)辦理并不是很多,，因此對信用卡代償業(yè)務(wù)需求?。涣硪环矫?，銀行開展信用卡代償業(yè)務(wù)的并不多,，主要是一些互金平臺，開展業(yè)務(wù)時間較短,，客戶接受度有限,。在此環(huán)境下，業(yè)內(nèi)人士認為,，我國信用卡代償業(yè)務(wù)真正的風口還未到來,。