繼“京東自營”不是“自營”質(zhì)疑之后,，8月14日,，京東2017年Q2的業(yè)績財報又成為業(yè)內(nèi)不解的話題。財務(wù)數(shù)據(jù)表面上看起來“光鮮亮麗”,，仔細推敲下數(shù)據(jù)之后,，真替京東捏了一把冷汗,。

報告期內(nèi)核心數(shù)據(jù)與其他時期對比顯示：

1、2017年第二季度持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈收入為932億元（約137億美元）,，同比增長43.6%,，環(huán)比增加了170億元；

2,、非美國通用會計準則下（Non-GAAP）持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤為9.765億元（約1.441億美元）,，較Q1時的17億元（約2.4億美元）下降近1億美金；

3,、使用行業(yè)內(nèi)主要友商的近似統(tǒng)計方式,，交易總額（GMV）為3353億元，而據(jù)京東官方公開“618”（6月1日至18日）時的戰(zhàn)績?yōu)?199億元,。

在這份喜憂參半的業(yè)績報告中,，喜不掩憂，第二季度財報一出,，京東又被扣上“虧損王”的帽子,，打破了市場對于京東持續(xù)盈利的預(yù)期。

在報告中,，京東一如既往地在每年財報里公布他們的GMV（交易總額）,。報告為了顯示出統(tǒng)計的公正性，特地強調(diào)用的方式是“行業(yè)內(nèi)主要友商”的近似統(tǒng)計方式,，第二季度的GMV（交易總額）是3353億元。而京東618活動期間,，18天的GMV就已經(jīng)是1199億元,，那Q2剩下的73天日均GMV才有15.6億元。對比京東Q1財報日均GMV的20.45億元,，居然還出現(xiàn)了負增長,！

另外，在自營業(yè)務(wù)的履約率方面,，據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示,，京東自營業(yè)務(wù)GMV達1366億，而列入財報的自營業(yè)務(wù)營收為854億,，相差為512億,，履約率為62.5%。而2015年Q2,，自營業(yè)務(wù)履約率為65.9%,；2014年Q2則高達68.9%。這也說明京東自營業(yè)務(wù)的履約率逐年呈現(xiàn)下降的趨勢,。

再次,，關(guān)于GAAP和Non-GAAP所顯示盈虧間差異的爭議,，吸引不少人關(guān)注。報告期內(nèi),，京東在非美國通用會計準則下（Non-GAAP）實現(xiàn)凈利潤9.765億元,，而基于GAAP則凈虧損了2.870億元。同為京東營收數(shù)據(jù),，二者的差距之大卻讓人不得不產(chǎn)生幾分疑惑,。業(yè)界人士認為，差異則主要來自兩個方面：

1,、財報公布準則GAAP和Non-GAAP間的差異,。通俗點說，GAAP就是通用會計準則,，在美國上市,，接受的就是用GAAP來做帳和出具“GAAP式”的財務(wù)報告。而Non-GAAP則指企業(yè)在GAAP基礎(chǔ)上自行“加工”后的財務(wù)報表,，為的是“更好”地體現(xiàn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況,。

2、京東“隱藏”的部分數(shù)據(jù)從根源上造成了兩份數(shù)據(jù)間的差異,。這些“隱藏”數(shù)據(jù)來自于：從財報中剝除的股權(quán)激勵7.47億元,、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)收購所帶來的無形資產(chǎn)攤銷4.43億元等。也就是說,，部分本該計入成本的數(shù)據(jù)都在Non-GAAP準則下被剝除了,，由此造成了兩份財報的差異如此之大。

對于投資人尤其是股民朋友來說,，他們必然看中的是基于GAAP標準的財報,，這也就是為何京東在公布財報之際，京東盤前跌幅一度接近8%,，開盤后最大跌幅更是達到了6.54%,。

有外媒報道稱，《京東重回虧損 投資者們紛紛拋售股票》,，InvestorPlace在報道中指出,，令部分投資者感到擔(dān)憂的的是，京東的市場費用支出高達37億,，同比增長63%,，遠遠超過了43.6%的收入增長，京東的營業(yè)利潤率相對較低,。

然而,，京東并沒有停止增加運營投入的腳步。京東集團董事局主席劉強東在財報發(fā)布后的投資者分析師會上透露,，京東會積極尋求新的合作伙伴來拓展用戶的覆蓋,。京東集團CFO黃宣德直言不諱地表示,，預(yù)計未來幾個季度資本開支將出現(xiàn)大幅增加。

InvestorPlace認為,，對于需要承擔(dān)估值和中國經(jīng)濟雙重風(fēng)險的投資者來說,，京東業(yè)績還遠不夠好。和亞馬遜一樣,，京東目前花了大量錢來投資商業(yè)基礎(chǔ)建設(shè),。但是和亞馬遜不一樣，京東有一個更大的競爭對手阿里巴巴,，并期待從阿里手中獲得市場份額,。這需要密集的營銷和運營支出。

目前來看,，京東陷入了兩難的境地：一方面需要巨額投入來獲得市場份額,，爭取更多的消費者；一面需要迎合資本市場,，收窄自己的虧損乃至獲得盈利,，從而支撐其股價和高估值。