來源：Wind金融終端APP

全球股市經(jīng)歷了黑色一周,。

據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)（S&P Dow Jones Indices）估算，全球股市在一月高點(diǎn)至本周收盤,，市值蒸發(fā)了5.2萬億美元,。

這一輪調(diào)整的“底”在哪兒？高盛對(duì)此比較樂觀,。美銀美林則認(rèn)為,，最壞的情況可能是美聯(lián)儲(chǔ)不顧市場(chǎng)暴跌依然加息。

Capital Economics 的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Oliver Jones 說：“從歷史上看,，即使美股震蕩的緣由與新興市場(chǎng)關(guān)聯(lián)很小甚至毫無關(guān)系,，新興市場(chǎng)股市也會(huì)受到美股調(diào)整的影響（跟跌）,。這也反映了全球投資者從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資中撤退?！?/p>

美股

美股在上周一率先大跌,，恐慌情緒傳導(dǎo)至全球股市。實(shí)際上,，三大美股指數(shù)跌幅很“柔和”：道指周跌5.12%,，納指跌5.06%，標(biāo)普500指數(shù)跌5.16%,。

英國(guó)外匯和差價(jià)合約券商XTB 市場(chǎng)首席分析師David Cheetham 評(píng)論稱,，美股三大指數(shù)相對(duì)其他市場(chǎng)指數(shù),，表現(xiàn)相當(dāng)好,。

A股 & 港股

上證綜指周跌9.6%，深圳成指周跌8.46%,，香港恒生指數(shù)周跌9.49%,。

香港對(duì)沖基金Valkyria Kapital 的創(chuàng)始人Niklas Hageback 表示，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的十年,，股市已經(jīng)處于超買狀態(tài),，調(diào)整迫在眉睫。美股一旦開始調(diào)整,，拋售恐慌情緒很快蔓延到中國(guó)股市,。

East Capital 證券投資經(jīng)理Francois Perrin 稱，中國(guó)A股災(zāi)全球恐慌情緒的傳導(dǎo)下出現(xiàn)調(diào)整,，但是A股仍然仍然顯示出其投資吸引力,。

日本

日本日經(jīng)指數(shù)在1月23日創(chuàng)近20年新高，上周跌8.13%,。

香港對(duì)沖基金Valkyria Kapital 的創(chuàng)始人Niklas Hageback 評(píng)論稱,，像日本這樣流動(dòng)性充裕的市場(chǎng)，投資配置多樣性與選股幾乎毫無意義,；同樣地,，一旦出現(xiàn)拋售潮，市場(chǎng)恐慌情緒也是橫掃各個(gè)領(lǐng)域,。

歐洲

在英國(guó)退歐和民粹主義抬頭的背景下,，歐股似乎更加脆弱。其中,，德國(guó)Dax 指數(shù)周跌5.30%,，法國(guó)CAC40指數(shù)跌5.33%。

阿根廷

阿根廷Merval 指數(shù)在2017年漲幅達(dá)到77.72%,，周跌7.58%,。

Capital Economics 的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Edward Glossop稱，在經(jīng)歷如此大的漲幅之后，此次阿根廷股市大跌本沒有什么好擔(dān)心的,。

該分析師提示風(fēng)險(xiǎn)稱,，如果美股下跌是由于通脹預(yù)期上升，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息的所導(dǎo)致的話,，阿根廷股市的波動(dòng)很可能惡化,。

高盛：不要驚慌,，不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，不會(huì)進(jìn)入熊市,。

對(duì)于全球股民來說,，最重要的問題不是大跌本身，而是未來市場(chǎng)的走向,，究竟還會(huì)有多糟,。

高盛首席策略師David Kostin在至客戶的信中預(yù)測(cè)性的寫到：不要驚慌。1987年不會(huì)重現(xiàn),，現(xiàn)在的環(huán)境與31年前大不相同,。

股市多次出現(xiàn)10%以上的回調(diào)，只有極少數(shù)情況發(fā)展成熊市和經(jīng)濟(jì)衰退,。自1976年開始,，共有16次市場(chǎng)回調(diào)幅度達(dá)到10%，只有其中的5次臨近經(jīng)濟(jì)衰退,；而在沒有伴隨經(jīng)濟(jì)衰退的11次回調(diào)中,，只有1987年發(fā)展成了熊市。

熊市的定義,，是回調(diào)幅度達(dá)超過20%,，標(biāo)普500指數(shù)低于2300點(diǎn)。高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,，全球GDP穩(wěn)定增長(zhǎng)強(qiáng)勁,，金融環(huán)境仍然寬松，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性仍遠(yuǎn)低于平均水平,。

（圖中藍(lán)色背景部分表示美股回撤與經(jīng)濟(jì)衰退并存）

依據(jù)David Kostin的說法,，標(biāo)普500在沒有經(jīng)濟(jì)衰退期的平均回調(diào)幅度為15%。依據(jù)華爾街與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的邏輯,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然增長(zhǎng)強(qiáng)勁沒有經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生的跡象,；那么折算下來，標(biāo)普大約還有6%的承壓空間,。

美銀美林：市場(chǎng)擔(dān)心的利率抬升有可能變成現(xiàn)實(shí)

美林美林獨(dú)家資產(chǎn)壓力臨界信號(hào)Critical Stress Signal (CSS)在2月8日已經(jīng)觸發(fā)“Risk-off”,。自2016年開始,，壓力信號(hào)已顯示通脹和利率預(yù)期升高；而現(xiàn)在,，我們有了一個(gè)新的美聯(lián)儲(chǔ)主席,。

（圖中紅色標(biāo)注表示CSS觸發(fā)以后，標(biāo)普從當(dāng)時(shí)高點(diǎn)回調(diào)的幅度）

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC永久票委杜德利發(fā)表講話稱,，若經(jīng)濟(jì)前景改善,，2018年加息四次是有可能的。同時(shí),，他還公開表示,，股市的下跌沒有反映經(jīng)濟(jì)基本面，股市下跌不是太重要的事情,。

分析認(rèn)為,，即使美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，市場(chǎng)已經(jīng)提前反應(yīng),，屆時(shí)震蕩幅度預(yù)計(jì)不會(huì)過大,。

毫無疑問的是，不管最壞的情況如何,，美股“瘋牛”行情會(huì)暫停一段時(shí)間的同時(shí),，新興市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)入韜光養(yǎng)晦期,。