 無論你關(guān)注新能源汽車還是新能源電池，都不可能忽視鋰板塊,，作為鋰精礦與衍生鋰產(chǎn)品的主要提供商之一,，天齊鋰業(yè)對(duì)于中國新能源板塊的發(fā)展應(yīng)該是功不可沒。不過在聊公司之前,，我想先先和大家聊一聊新能源電池,。 目前主流的新能源電池主要分為四類：磷酸鐵鋰、三元鋰電池,、鈦酸鋰,、錳酸鋰。 三元鋰電池：未來高能量密度的發(fā)展大趨勢(shì) 首先最被大家提及的就是三元鋰電池,，按照我的理解,，三元電池在比能量方面有著非常突出的優(yōu)勢(shì)，但其熱穩(wěn)定性差,，會(huì)帶來安全隱患,，因此客車車型的配套電池依然將三元電池基本排除在外。三元電池主要應(yīng)用于乘用車（轎車,、微型客車以及不超過9座的輕型客車）,，因?yàn)槿姵氐膬r(jià)格相對(duì)貴,，相比于客車，乘用車的購買者對(duì)于價(jià)格敏感度相對(duì)低一些,。另外三元鋰電池的能量密度高,，換句話說就是充一次電能跑的更遠(yuǎn)，這一點(diǎn)是乘用車購買者在購買新能源車型時(shí)最關(guān)注的問題,。而客車不存在這一問題,，以公交車為例，路線就是十幾公里,，跑完在終點(diǎn)站充電就可以了,。 簡(jiǎn)而言之，從能量密度的角度來說,，三元材料有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì),，但其安全性能阻礙了在國內(nèi)市場(chǎng)的大規(guī)模應(yīng)用。不過目前,，國家在新能源汽車政策補(bǔ)貼上也開始向能力密度和續(xù)航里程傾斜,，再加上三元電池的循環(huán)充放次數(shù)和穩(wěn)定性快速提升，我國的動(dòng)力電池技術(shù)路線開始偏向三元鋰電池,。天齊鋰業(yè)的主要高端產(chǎn)品之一氫氧化鋰主要用于制備三元電池正極材料,。 磷酸鐵鋰電池：客車的天下 磷酸鐵鋰電池，作為國內(nèi)最成熟的技術(shù)路線,，磷酸鐵鋰憑借高安全,、高循環(huán)的性能優(yōu)勢(shì)，主導(dǎo)著客車市場(chǎng),。但隨著新能源產(chǎn)業(yè)的推進(jìn),，市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)開始向高能量密度轉(zhuǎn)變，而磷酸鐵鋰的能量密度已基本達(dá)到理論上限,。因此,，磷酸鐵鋰能量密度低的缺陷日漸突出，市場(chǎng)占有率有降低的趨勢(shì),。雖然目前在客車領(lǐng)域仍然是磷酸鐵鋰的天下,，不過磷酸鐵鋰低溫性能差的缺陷，也限制了磷酸鐵鋰在冬天的使用和在北方市場(chǎng)的推廣,，給了鈦酸鋰和錳酸鋰瓜分客車市場(chǎng)的機(jī)會(huì),。 磷酸鐵鋰和下面的兩種鋰電池的主要原料是天齊鋰業(yè)生產(chǎn)的電池級(jí)碳酸鋰，當(dāng)然碳酸鋰還有一個(gè)用途就是生產(chǎn)新能源電池的電解液材料六氟磷酸鋰,，因此市面上碳酸鋰用量要遠(yuǎn)高于氫氧化鋰,。 錳酸鋰電池：北方市場(chǎng)的破局者 錳酸鋰電池主要應(yīng)用于插電式混合動(dòng)力客車市場(chǎng)和少部分純電動(dòng)客車市場(chǎng)，錳酸鋰安全性高和成本低，因此更加能契合商用車的市場(chǎng)需求,。在純電動(dòng)客車市場(chǎng),，相比于磷酸鐵鋰具有較好的低溫性能優(yōu)勢(shì)，因此錳酸鋰電池在北方客車市場(chǎng)立穩(wěn)腳跟,。然而,，高溫性能差的缺陷也限制其在純電動(dòng)客車市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)張,。 鈦酸鋰電池：董小姐的造車夢(mèng) 鈦酸鋰僅少量應(yīng)用于純電動(dòng)客車市場(chǎng),，國內(nèi)鈦酸鋰電池快速發(fā)展離不開董明珠投資的珠海銀隆的快速崛起。2010年5月珠海銀隆完成對(duì)美國奧鈦納米技術(shù)有限公司的收購,，為珠海銀隆奠定了技術(shù)支持,。相比于其他技術(shù)路線，鈦酸鋰電池在安全性,、循環(huán)壽命,、耐高低溫和充電時(shí)間上的性能都遠(yuǎn)超其他技術(shù)路線，但也面臨能量密度低和成本高的缺陷,。 說完了新能源電池,，我們就該聊聊天齊鋰業(yè)這家公司以及他的戰(zhàn)略布局了。根據(jù)天齊鋰業(yè)的主要營收,，我們從天齊的鋰礦山出發(fā),，再到它的最終產(chǎn)品以及后續(xù)產(chǎn)能。  鋰精礦：兩大礦區(qū),，兩大鹽湖區(qū) 鋰精礦約占總體營收的27.81%,，目前公司所需要的鋰礦石，均是由控股子公司泰利森開采和供應(yīng),，由成都天齊代理進(jìn)口,。根據(jù)半年報(bào)描述，公司控股的泰利森擁有目前世界上正開采的儲(chǔ)量最大,、品質(zhì)最好的鋰輝石礦,，西澳大利亞格林布什礦。目前泰利森的產(chǎn)量為74萬噸,，而泰利森于2017年3月啟動(dòng)了“化學(xué)級(jí)鋰精礦擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃”,，預(yù)計(jì)2019年二季度完工，完工后鋰精礦產(chǎn)能134萬噸,。 除了格林布什礦,，公司全資子公司盛合鋰業(yè)擁有四川雅江縣措拉鋰輝石礦采礦權(quán)，該礦區(qū)查明礦石量1,971.4萬噸,。雅江鋰輝石礦采選一期工程目前正在建設(shè),，建成后將為遂寧市安居區(qū)化工產(chǎn)業(yè)園區(qū)新建2萬噸碳酸鋰工廠提供原料。 作為鋰業(yè)巨頭之一，公司也嗅到了變革的氣息,，開始布局鹽湖提鋰業(yè)務(wù),，公司主要的鹽湖提鋰工程主要分兩塊。一是泰利森公司于通過收購Salares Lithium Inc公司全部股份的途徑收購了智利7鹽湖資產(chǎn),。根據(jù)2017年半年報(bào)描述,，智利7鹽湖項(xiàng)目是一個(gè)鋰和鉀勘探項(xiàng)目，并未涉及到提取,。二是公司通過參股日喀則扎布耶20%的股權(quán)啟動(dòng)了鹽湖資源儲(chǔ)備的布局,，扎布耶鹽湖位于西藏仲巴縣境內(nèi)，總面積為235平方公里,，湖面海拔4,400米,，且伴生有豐富的鉀、鈉等多種元素,，屬富鋰碳酸型鹽湖,，鋰資源量183萬噸（以碳酸鋰計(jì)），鎂鋰比為0.01,，是國內(nèi)資源稟賦最好的鹽湖鋰資源,。 雖然已經(jīng)布局鹽湖資源的儲(chǔ)備，但目前公司對(duì)于鹽湖提鋰依染保持猶豫,，很多朋友對(duì)鹽湖提鋰問題很感興趣,，我這粘一下天齊鋰業(yè)的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄原文。 問：請(qǐng)問公司怎么看待鹽湖提鋰對(duì)行業(yè)供需的影響,？
答：在全球范圍來看,，南美鹽湖開采、開發(fā)成熟可靠,，經(jīng)濟(jì)性高,，主要供應(yīng)工業(yè)級(jí)鋰產(chǎn)品，享有相對(duì)于礦石提鋰的成本優(yōu)勢(shì),，是主流的供應(yīng)線之一,。鹽湖提鋰本質(zhì)上的可持續(xù)發(fā)展路徑是資源綜合利用。國內(nèi)鹽湖目前因行業(yè)參與者的增多而有較高的開發(fā)熱度,，然而,，由于客觀條件的原因（例如鹵水含鋰低、富集困難,、鎂鋰比奇高,、鎂鋰分離技術(shù)是世界性難題、自然環(huán)境惡劣等）,，如果沒有科學(xué)的可行性分析,、持續(xù)的融資能力以及工藝技術(shù),、生產(chǎn)運(yùn)營的積累和市場(chǎng)培育，在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)日趨差異化,、集中化的大客戶培養(yǎng)等因素,，我們認(rèn)為國內(nèi)鹽湖提鋰的發(fā)展還需一段時(shí)間周期。 問：鹽湖提鋰的技術(shù)是否成熟,？會(huì)否大規(guī)模商業(yè)化,？ 答：首先由于技術(shù)通用性差，某一種鹽湖提鋰技術(shù)在一個(gè)鹽湖應(yīng)用成熟,，并不代表能成功且規(guī)?；瘧?yīng)用到另一個(gè)鹽湖；其次,，國內(nèi)部分鹽湖的稟賦不佳,，雜質(zhì)含量較高,，鎂鋰分離難度大,；另外，鹽湖生產(chǎn)氫氧化鋰多數(shù)需要先制備成碳酸鋰再加工,，增加了生產(chǎn)環(huán)節(jié)和成本,；因此，考慮到鹽湖可被經(jīng)濟(jì)性開采的儲(chǔ)量,、鎂鋰分離技術(shù)的突破,、工業(yè)化開發(fā)、市場(chǎng)開拓,、客戶培養(yǎng)等因素,，我們認(rèn)為國內(nèi)鹽湖提鋰的發(fā)展還需一段時(shí)間周期。 總結(jié)一下就是,，就是鹽湖提南美早已有,，用于工業(yè)級(jí)鋰產(chǎn)品制備是可行的，但公司未來大量需要電池級(jí)鋰產(chǎn)品,。另外鹽湖提鋰的通用性較差,，生產(chǎn)公司需要的氫氧化鋰環(huán)節(jié)較多，不經(jīng)濟(jì),。也就是說鹽湖提鋰與鋰礦石兩種途徑并不是相互替代相互淘汰的關(guān)系,，鹽湖提鋰供應(yīng)工業(yè)級(jí)鋰產(chǎn)品。 衍生鋰產(chǎn)品：工業(yè)級(jí)碳酸鋰,，電池級(jí)碳酸鋰,，電池級(jí)氫氧化鋰，鋰金屬 這一項(xiàng)為天齊的主營,，占總營收的72.43%,，其中四川射洪和江蘇張家港是天齊的兩大生產(chǎn)基地，合計(jì)生產(chǎn)3.4萬噸衍生鋰產(chǎn)品，目前兩個(gè)生產(chǎn)基地正在進(jìn)行技術(shù)改造,，2018年技改完成后生產(chǎn)能力將達(dá)到4萬噸,。在0.6萬噸的增量中，80%為電池級(jí)碳酸鋰,，因?yàn)殡姵丶?jí)碳酸鋰的用途更多,，用量更大（新能源客車磷酸鐵鋰正極材料以及六氟磷酸鋰電解液）。 在建中的澳大利亞電池級(jí)氫氧化鋰項(xiàng)目,，這一部分產(chǎn)能立足高端市場(chǎng)（三元電池材料）,，一期2.4萬噸所需資金已經(jīng)通過配股完成，預(yù)計(jì)2018年底投產(chǎn),，二期2.4萬噸公司透露是以發(fā)美元債的形式募集資金,，預(yù)計(jì)2019年投產(chǎn)。澳大利亞產(chǎn)能是天齊鋰業(yè)的重要布局,，目標(biāo)高端電池產(chǎn)能,，一旦投產(chǎn)公司的應(yīng)收和毛利率都會(huì)有進(jìn)一步改善。 遂寧2萬噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目,，剛剛發(fā)布合作公告,，目前正處于項(xiàng)目驗(yàn)證階段，遂寧所需原料全部來源于四川雅江縣措拉礦,。 其他,，在營收中還出現(xiàn)了一小筆其他項(xiàng)收入，占總營收的0.47%,，按照我的理解這應(yīng)該是鋰金屬,。公司鋰金屬產(chǎn)能比較小為100噸，都是通過收購重慶天齊外延并購得到,，公司鋰金屬板塊也在闊能,，根據(jù)投資者關(guān)系活動(dòng)記錄公告，預(yù)計(jì)闊能到600噸,，占比也很小,，這里就不展開說了。 說完了天齊鋰業(yè)的各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條,，總結(jié)一下,。總體來看天齊鋰業(yè)是是鋰上游產(chǎn)業(yè)的龍頭公司,，整體產(chǎn)業(yè)也是自產(chǎn)自銷,，基本不需要采購?fù)獠抠Y源。而看毛利率情況就能看到整個(gè)國家新能源板塊的發(fā)展,，從2014年的32%到2015年的41%然后迅速增加到2016年的71%,，以鋰電池,，電動(dòng)車為代表的新能源一步步由初生到蓬勃再到混戰(zhàn)。到了2017年,，國家也有意加大調(diào)整新能源的補(bǔ)貼,，新能源板塊開始有序發(fā)展，毛利率持續(xù)穩(wěn)定在69%,，所以對(duì)國家補(bǔ)貼有疑慮的朋友應(yīng)該多結(jié)合政策看看公司的業(yè)績(jī),，新能源補(bǔ)貼退坡是新能源有序發(fā)展的必經(jīng)之路。預(yù)計(jì)2017年,，公司ROE為31%,，ROA為18%，公司能夠保持如此高的盈利水平,，與掌握整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈（自己有礦）和新能源市場(chǎng)蓬勃發(fā)展密不可分,，是相當(dāng)優(yōu)秀的企業(yè)。如果你認(rèn)可新能源會(huì)成為未來的發(fā)展趨勢(shì),，又不知道新能源電池或者新能源汽車哪個(gè)企業(yè)會(huì)成為未來的王者,，那么選天齊鋰業(yè)應(yīng)該錯(cuò)不了，因?yàn)闊o論誰贏,，都離不開鋰資源,。 |
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