1、 2018年伊始，市場(chǎng)繼續(xù)尼采模式：重估一切周期股,。 這涉及到估值體系重建,，其典型特征是：原來(lái)你認(rèn)為60倍市盈率是創(chuàng)業(yè)板常態(tài)，但現(xiàn)30倍才能勉強(qiáng)穩(wěn)定,；原來(lái)你認(rèn)為大盤藍(lán)籌股10倍以下是常態(tài),，但是現(xiàn)在20倍依然還有上漲空間。 2,、 為何會(huì)出現(xiàn)這種狀況,？ 原因是：存量經(jīng)濟(jì)模式下的行業(yè)集中度逐步提升，最后的結(jié)果就是寡頭時(shí)代的出現(xiàn),。 但市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能形成的寡頭格局重視不夠,。以及在寡頭格局下，相關(guān)上市公司利潤(rùn)的穩(wěn)定性,、可持續(xù)性重視不夠,。 當(dāng)下，市場(chǎng)在糾正這個(gè)錯(cuò)誤,。
3,、 那是不是所有的周期股得值得買？ 并不是,。 寡頭時(shí)代,，要買就買龍頭。 因?yàn)?，只有寡頭才具備足夠的利潤(rùn)穩(wěn)定,、可持續(xù)。 這些寡頭隨著行業(yè)集中度提升和估值修復(fù),，成為了這個(gè)市場(chǎng)最具“確定性”和“性價(jià)比”的公司,，實(shí)現(xiàn)了“戴維斯雙擊”。 可選的策略是,，尋找能夠穿越周期,、承擔(dān)行業(yè)整合者角色的行業(yè)龍頭，給予估值溢價(jià),。
4,、 周期短持續(xù)性有多久？ 第一,，不用懷疑大邏輯,，龍頭起舞并不是中國(guó)獨(dú)有。 從1970年6月低點(diǎn)到1972年12月高點(diǎn)期間,，美國(guó)的漂亮50漲幅為92%,。在美國(guó)版漂亮50時(shí)代,，也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)寡頭化時(shí)代，頭部企業(yè)盈利暴增,，大象起舞,。比如，IBM,、施樂(lè),、柯達(dá)、麥當(dāng)勞,、迪斯尼,、寶麗來(lái)、雅芳等藍(lán)籌公司,，都是其時(shí)漂亮50中的嬌寵,。 第二，從年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看,，周期會(huì)有一波行情,，如果國(guó)際大宗商品再有一些強(qiáng)勢(shì)發(fā)展，周期品會(huì)更好看,，但是過(guò)了年報(bào)和一季報(bào)以后,，就要看看業(yè)績(jī)預(yù)期情況是否支持行情向縱深發(fā)展了，如果業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期,，估值也頂在高位，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)高位波動(dòng),。 5,、 周期龍頭盈利能力真的強(qiáng)嗎？ 阿里和騰訊盈利暴增,，最根本的并不是因?yàn)樗麄兲幵谛屡d行業(yè),，而是因?yàn)樗麄兌际歉髯灶I(lǐng)域的寡頭。 典型者如海螺水泥,，2017年年報(bào)業(yè)績(jī)上修預(yù)告,，預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)：凈利潤(rùn)約145億~162億元,增長(zhǎng)70%~90%。 這就是寡頭時(shí)代的大象起舞,。
6,、 哪個(gè)行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注？ 開年第一周,，鋼鐵,、煤炭、有色,、水泥,、機(jī)械等等,，每一個(gè)板塊都被資金輪流寵幸。但在眾多周期妃子中,，估值低,，漲幅小的要數(shù)銀行和地產(chǎn)。
7,、 地產(chǎn)股為何會(huì)狂飆,？ 地產(chǎn)股狂飆表面的催化劑是預(yù)期政策的放松，但骨子里卻是行業(yè)集中度快速提升和業(yè)績(jī)加速釋放,。以及由此帶來(lái)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和可持續(xù)性,。 如萬(wàn)科、保利,、恒大,、碧桂園等，這些都在巨頭向寡頭進(jìn)化,。 2017年地產(chǎn)行業(yè)銷售近13萬(wàn)億,，盡管體量龐大，但寡頭趨勢(shì)卻十分明顯,，比如碧桂園,、萬(wàn)科、恒大2017年的銷售額均在5000億之上,，融創(chuàng),、保利也過(guò)了3000億。 與寡頭崛起相伴隨的是,，行業(yè)集中度提升,，比如，2017年銷售十強(qiáng)房企的銷售額在百?gòu)?qiáng)中的占比達(dá)到44%,。 而越往后,，壟斷的局面越明顯，在萬(wàn)科,、恒大,、碧桂園沖擊年銷售萬(wàn)億之時(shí)，無(wú)數(shù)中小型的開發(fā)商不是被吞并,，就是倒下,。
8、 哪些地產(chǎn)商在賺大錢,？
別以為就騰訊,、阿里會(huì)賺錢，地產(chǎn)商們賺起錢來(lái),，會(huì)讓人驚訝得親媽都不認(rèn)識(shí),。 比如,，恒大在最近一輪的融資對(duì)賭中就承諾，2018年,、2019年和2020年凈利潤(rùn)分別不少于500億,、500億和600億元。 地球認(rèn)都知道,，在地產(chǎn)寡頭中,，恒大是比較不會(huì)賺錢的公司，萬(wàn)科,、中海等公司的盈利能力甩恒大幾條街,，想象都可怕。
9,、 誰(shuí)是地產(chǎn)股大漲的贏家,？ 地產(chǎn)股的最大贏家非姚振華莫屬，他在萬(wàn)科身上的浮盈已超500億,。當(dāng)時(shí)我們多少人嘲笑過(guò)人家,，但現(xiàn)在是被人踩在腳下。 在寡頭時(shí)代,，姚振華會(huì)越來(lái)越多,。 據(jù)說(shuō)，深圳也有地產(chǎn)商不搞開發(fā)了,，轉(zhuǎn)去買地產(chǎn)股,，幾個(gè)億幾個(gè)億的投。 這也是很多行業(yè)的趨勢(shì),，因?yàn)闊o(wú)數(shù)的各行各業(yè)的小老板們最終會(huì)認(rèn)清形勢(shì),，退出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)而持有行業(yè)龍頭的股票,。 因此,，增量資金進(jìn)入股市是必然的,。 10,、 地產(chǎn)股的持續(xù)性如何？
過(guò)去幾年,，地產(chǎn)商們?nèi)兆訉?shí)在太好過(guò)了,，閉著眼睛賣房，而且都是一副大爺模樣,。你壓根不用擔(dān)心地產(chǎn)商們未來(lái)兩年的業(yè)績(jī),，都已提前鎖定了，未來(lái)兩年都是高增長(zhǎng),。 這還不算土地增值,。 在這個(gè)地王迭起,，“面粉比面包貴”的瘋狂時(shí)代，各房地產(chǎn)公司原有的土地在不斷重估中,，其“價(jià)值”一定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其賬面所載,。 11、 過(guò)去十年最佳投資是貸款買入北,、上,、深一線城市核心區(qū)位的地產(chǎn)，未來(lái)五年依然是,，沒(méi)有比核心區(qū)域的土地更稀缺的資產(chǎn)了,。 因此，在寡頭時(shí)代,，除了龍頭越過(guò)越好外,，一些在資源極其稀缺的一線城市，擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備的中小房企小日子也會(huì)不錯(cuò),。 畢竟,，房地產(chǎn)除了規(guī)模外，還有明顯的地域和資源屬性,。 典型者如深圳,，在過(guò)去的十多年中，真正能在深圳這個(gè)市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨的并不是巨頭,，而是極具資源,、人脈等隱形優(yōu)勢(shì)等本地房企，這在北京,、上海,、廣州也是如此。 因此,，房地產(chǎn)行業(yè)的大未來(lái),，行業(yè)集中是大勢(shì)，這是確定的,。至于個(gè)體,，除了大象起舞外，一些本土狼也會(huì)活的很好,。 比如上周五沖擊漲停板的中洲控股為例,，草根調(diào)研顯示： 僅其在深圳核心區(qū)域龍華北站的一個(gè)項(xiàng)目，其潛在貨值300億,，但其賬面數(shù)值僅2億,。 另外，其在深圳中心地段有30萬(wàn)平米優(yōu)良物業(yè),，皆深圳著名地標(biāo)（含南山中洲大廈,、福田圣廷苑酒店）價(jià)值巨大,，每年租金收入過(guò)5億。 還有,，其大股東在深圳有3個(gè)大型舊改項(xiàng)目,，號(hào)稱總貨值超千億。
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