互聯(lián)網(wǎng) 、消費升級,、人工智能,、共享經(jīng)濟時代……在一個個風口的推動下，海內(nèi)外私募股權（PE）市場規(guī)模增勢迅猛,，隨著母基金的普及,，私募股權已經(jīng)成為了高凈值投資者的“標配”。然而,，一個較為完整的私募股權投資,，需要近乎十年的等待，這讓許多投資者乃至機構都患上了“流動性焦慮癥”,，人們急需一個可以提高私募股權投資流動性的解決方案,。

需求催生市場，在投資者希望盡快實現(xiàn)退出,、更早獲得回報的呼聲下,，支持股權份額交易的PE二級市場誕生了。

賣家可以快速實現(xiàn)退出,，買家可以中途介入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，PE二級市場如此“人性化”的功能，受到了股權投資者的極大歡迎,。市場愈演愈熱,，規(guī)模逐年上漲,，如今已成為了LP實現(xiàn)流動性與投資組合再平衡的寶地。

▲ 2013年到2014年期間,，全球PE二級市場交易量有一個飛躍,，此后基本穩(wěn)定在高位水平。

根據(jù)權威機構Preqin的數(shù)據(jù)顯示,，投資于PE二級市場相對于其它投資策略,，不僅回報率更高，風險也更小,。從2003年開始,，大部分年份PE二級市場的回報率都超過了一級市場，前者的年化內(nèi)部收益率（IRR）約為16.7%,，而后者僅為12.6%,。

“一石數(shù)鳥”的多贏機制

通過PE二級市場，我們可以一舉獲得多重優(yōu)勢,，實現(xiàn)“快,、準、狠”的投資模式,。

★ 更快的期限：半路介入,，跨過負現(xiàn)金流階段

在私募股權投資中，尤其是股權投資的早期,，現(xiàn)金流一般都會為負值,，隨著所投資公司的規(guī)模擴大，現(xiàn)金支出速度還可能不斷加大,，甚至高過所投公司估值的增長速度,。只有待公司運營到一定期限步入正軌后，才會逐漸產(chǎn)生盈利,，因此現(xiàn)金流狀況一般會呈現(xiàn)出如下圖的J型曲線：

通過PE二級市場,，買方可以說是從投資的后期開始進入，不但跳開了“負現(xiàn)金流”期直接享受正現(xiàn)金流,，還縮短了期限,，降低了風險。

★ 更準的投資：資產(chǎn)更透明,，減少“盲池”風險,。

在PE一級市場的投資中，我們最擔心的就是項目“看不準”,，因為在公司發(fā)展的初期,，往往只有good idea和elite team，沒有財報、運營報告等客觀的資料供投資人評估參考,，私募股權投資的高風險一部分就來自于其中,。

與PE一級市場相比，PE二級市場交易的是已部分或全部完成搭建的投資組合,，此時被投公司往往已經(jīng)初具規(guī)模，運營報告,、財務報表等都可反映資產(chǎn)的情況,，風險更容易識別，也更容易定價,。另外,，由于前人已經(jīng)完成了“試水”工作，新投資者可以吸取經(jīng)驗,，更有效地進行分散和組合,。

★ 更狠的折扣：低價購入，拉高收益

PE二級市場是一個非公開市場,，交易信息,、估值信息都處于較為私密的狀態(tài)，信息不對稱使這個市場有很多價值被低估的優(yōu)質(zhì)機會,。此外,，從舊的投資人手上接手份額時，買方往往有更強的談判能力,，價格相較市場凈值會有折扣,。以八五折為例，即以85元的價格就可以獲得價值100元的基金份額或者相應資產(chǎn),。

因此,，在這個市場中“淘金”，不僅有機會收獲“物美價廉”的資產(chǎn),，“淘金者”還很有可能獲得比投資PE一級市場更大的收益,。

無咖不成局，不做PE二級市場的“圈外人”

由于沒有一個公開的市場,，PE二級市場中的主要投資人以大機構為主,。數(shù)據(jù)顯示，目前全球擁有超過30億美元的PE二級市場專項投資基金的PE公司依然屈指可數(shù),，其中就包括曾與宜信財富有過合作的AlpInvest Partners,、Ardian （原來的 AXA Private Equity）、HarbourVest Partners,、 Lexington Partners等大咖,。基于在二手份額母基金的豐富經(jīng)驗，宜信財富為普通投資者開辟了一條布局PE二級市場的“特殊通道”。

① 母基金投資實力不容小覷

由于個人投資者的資源,、專業(yè)性都和專業(yè)機構有相當大的差距,，因此具備優(yōu)秀風控能力的母基金是投資者進入PE二級市場的最佳方式。借助母基金,，個人投資者不僅能獲取進入PE二級份額的入場券,，而且能以較少的資金投資更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不錯過機會也分散了風險,。根據(jù)宜信此前的二手份額投資經(jīng)驗,，母基金不僅提升了PE二級市場的收益空間，還能顯著縮短平均持有期,，PE二級份額投資得以進一步優(yōu)化,。

② IDG資本和宜信財富雙重把關

作為宜信財富的戰(zhàn)略合作伙伴，IDG資本是國內(nèi)歷史較長的股權投資機構,，已投資企業(yè)超過600家,，其中超過150個項目實現(xiàn)了退出，池中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)數(shù)不勝數(shù),。母基金將重點關注IDG資本管理的業(yè)績表現(xiàn)突出,、運營健康的投資份額，在IDG資本嚴格遴選之后,，宜信財富還會借助自身在該領域的豐富經(jīng)驗進行再次審核,，不僅資產(chǎn)內(nèi)容透明、價格合理,，還能充分保障資產(chǎn)的質(zhì)量,。