結(jié)合上半年的政策要求、監(jiān)管環(huán)境對半年報(bào)理財(cái)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,，可以將2017年上半年銀行理財(cái)?shù)闹饕l(fā)展?fàn)顩r總結(jié)為以下幾個(gè)方面,。

理財(cái)產(chǎn)品總余額下降,。截至2017年6月底，理財(cái)產(chǎn)品余額為28.38億元，較年初減少了0.67億元，降幅為2.3%,；較4月末更是減少了1.9萬億元，降幅達(dá)到6.3%,。隨著上半年銀行業(yè)監(jiān)管政策的全面趨嚴(yán),，理財(cái)?shù)脑鏊僖?guī)模受到較大影響，6月末同比增速僅為7.99%,，首次跌至個(gè)位數(shù),。從理財(cái)余額的同比增速來看，在2015年12月達(dá)到高峰,，其后增速便逐步放緩,。

同時(shí)，非保本理財(cái)余額下降更趨明顯,。根據(jù)目前的監(jiān)管政策及理財(cái)報(bào)告中對于理財(cái)?shù)亩x,，保本理財(cái)應(yīng)在表內(nèi)核算，非保本理財(cái)才是真正意義上的理財(cái)產(chǎn)品,。

而從半年報(bào)數(shù)據(jù)來看,，非保本理財(cái)?shù)挠囝~下降更為明顯，截至2017年6月底,，非保本理財(cái)產(chǎn)品余額為21.63萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品余額的76.22%,；較去年底下降1.48萬億元,，下降幅度達(dá)到6.4%。而保本理財(cái)?shù)囊?guī)模反而有所上升，從2016年年底的5.94萬億元升至今年6月底的6.75萬億元,，增幅達(dá)到13.6%,。

報(bào)告新增統(tǒng)計(jì)口徑，反映理財(cái)監(jiān)管方向,。本次半年報(bào)中,，在投資者類型的分類統(tǒng)計(jì)中，增加了對高資產(chǎn)凈值型產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì),。截至2017年6月底,，高資產(chǎn)凈值類產(chǎn)品存續(xù)余額為2.13萬億元，占全部理財(cái)余額的7.51%,；同時(shí),，私人銀行類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為2.01萬億元，占全部理財(cái)余額的7.08%,。

統(tǒng)計(jì)口徑的增加可能與未來的理財(cái)監(jiān)管要求相契合,。高凈值類產(chǎn)品和私人銀行類產(chǎn)品起售門檻較高，未來可能歸入私募型理財(cái)產(chǎn)品,，需要與普通的個(gè)人類理財(cái)產(chǎn)品采取不同的監(jiān)管要求,。

值得注意的是，本次半年報(bào)中對同業(yè)理財(cái)?shù)亩x更為準(zhǔn)確和嚴(yán)格,，面向銀行業(yè),、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等金融機(jī)構(gòu)銷售的理財(cái)產(chǎn)品均被納入金融同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)范疇,。而2016年年報(bào)中僅針對面向銀行同業(yè)發(fā)行的,、由其他銀行表內(nèi)資金購買的理財(cái)產(chǎn)品做出統(tǒng)計(jì)。

在新的統(tǒng)計(jì)口徑下,，截至2017年6月底,，金融同業(yè)類產(chǎn)品的存續(xù)余額為4.61萬億元，占比為16.24%,。余額較年初減少2萬億元,，下降幅度達(dá)到31%，連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下降,；占比則較年初下降了7%,，實(shí)現(xiàn)余額和占比的“雙降”。

在過去幾年理財(cái)?shù)母咚侔l(fā)展過程中,，同業(yè)理財(cái)是重要的邊際增量,。2014年年底的同業(yè)理財(cái)余額僅為0.49萬億元，而2016年年底已經(jīng)達(dá)到5.99萬億元,。在今年上半年銀監(jiān)會(huì)集中整治的領(lǐng)域中,，縮短同業(yè)鏈條,、減少多層嵌套、降低金融杠桿是一個(gè)關(guān)鍵且核心的問題,，同業(yè)存單—同業(yè)理財(cái)—委外投資的同業(yè)投資鏈條也引起了監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注,。在監(jiān)管政策加碼的大背景下，各商業(yè)銀行開始逐步收縮同業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù),，僅半年時(shí)間下降幅度就超過30%,，資金去空轉(zhuǎn)效果明顯。筆者預(yù)計(jì),，隨著金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)要求的進(jìn)一步深化,，同業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模仍將進(jìn)一步壓縮。

從半年報(bào)數(shù)據(jù)來看,，銀行理財(cái)資產(chǎn)端配置的情況也在逐步發(fā)生改變,。2015年至2016年同業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)快速增長，為了資產(chǎn)端的收益能夠與快速增長的理財(cái)負(fù)債端相匹配,，大多機(jī)構(gòu)都采取了加杠桿,、加久期、降信用等方式來增加資產(chǎn)收益,。尤其是理財(cái)資金通過委外管理加杠桿來增厚債券投資收益,，成為行業(yè)內(nèi)的常見做法。具體表現(xiàn)在理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置比例上,，債券和貨幣市場工具占比在2014年年底為43.75%,，2015年年底達(dá)到50.99%，2016年年底更是增長到了56.90%,。

而根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù),，債券資產(chǎn)配置為42.51%，拆放同業(yè)及買入返售,、同業(yè)存單共計(jì)11.73%,，二者合計(jì)為54.24%，相較2016年年底數(shù)據(jù)有所下降,。由此可以推斷,，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在落實(shí)金融去杠桿政策方面已經(jīng)取得了一定的成效。

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融體系的立身之本,，也是任何金融產(chǎn)品發(fā)展的首要原則,。銀行理財(cái)在檢視自身的發(fā)展路徑及趨勢時(shí)，也始終與該原則保持高度一致,。隨著經(jīng)濟(jì)模式和企業(yè)體制的轉(zhuǎn)變,，傳統(tǒng)的貸款模式已不能夠滿足企業(yè)多元化的融資需求。銀行必須圍繞企業(yè)的需求進(jìn)行交易設(shè)計(jì)和安排,，通過多樣化的結(jié)構(gòu)和增信方式為企業(yè)融資,。交易結(jié)構(gòu)靈活,、投放效率高,、滿足實(shí)體企業(yè)的新型融資需求,，是銀行理財(cái)?shù)闹饕獌?yōu)勢，也是過去幾年來理財(cái)業(yè)務(wù)高速增長的重要原因,。

半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，雖然理財(cái)產(chǎn)品在規(guī)模上有所下降，但投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的理財(cái)資金仍進(jìn)一步增長,。截至2017年6月底,，20.93萬億元的理財(cái)資金通過配置債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn),、權(quán)益類投資等方式投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì),，占理財(cái)資金投資各類資產(chǎn)余額的73.42%，較年初增長1.28萬億元,，增幅為6.51%,。

從理財(cái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)余額及占比變化情況看，余額維持穩(wěn)步上升,，且今年上半年理財(cái)投向支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的占比也明顯提升,，銀行理財(cái)超過七成的規(guī)模均直接投資到實(shí)體經(jīng)濟(jì)；剩余部分主要是出于銀行理財(cái)?shù)膬陡栋才?，配置了部分高流?dòng)性資產(chǎn),。可見銀行理財(cái)已經(jīng)成為金融系統(tǒng)多維度、多層次支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要版圖,，未來應(yīng)進(jìn)一步促進(jìn)其規(guī)范,、健康、可持續(xù)發(fā)展,，堅(jiān)持服務(wù)于國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)升級(jí)政策,，將人民群眾的資產(chǎn)保值增值需求和實(shí)體企業(yè)的融資需求緊密結(jié)合起來。

根據(jù)理財(cái)半年報(bào)數(shù)據(jù),，2017年上半年,，已終止的封閉式理財(cái)產(chǎn)品收益率出現(xiàn)明顯上升，從年初平均3.5%左右的水平上升至平均4.0%左右,。從發(fā)行端的市場情況來看,，上半年理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行利率實(shí)際上更高，但鑒于半年報(bào)統(tǒng)計(jì)終止產(chǎn)品收益率具有一定的滯后性,，故預(yù)計(jì)下半年的終止產(chǎn)品收益率會(huì)進(jìn)一步上揚(yáng),。

上半年累計(jì)兌付客戶收益為5672億元，同比增長20%,。預(yù)計(jì)全年兌付客戶收益將突破1萬億元,，銀行理財(cái)已成為居民財(cái)富保值增值最重要的投資手段,。