本周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議終于讓市場(chǎng)一直以來(lái)的一個(gè)懸念得以揭曉，縮表將在10月啟動(dòng),。黃金市場(chǎng)受此影響大受打擊,，跌破1300美元/盎司關(guān)口。

　　不過(guò)對(duì)于縮表,，市場(chǎng)的反應(yīng)各異,。《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者Jim Rickards就認(rèn)為,，縮表可能會(huì)引發(fā)第四輪QE.

　　Rickards指出,，在美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)中，其實(shí)只有三個(gè)人是真的重要的,，分別是美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen),、副主席費(fèi)希爾(Stan Fischer)以及理事布雷納德(Lael Brainard)。而在地方聯(lián)儲(chǔ)官員中，只有紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(Bill Dudley)的真的重要的,。這四個(gè)人就組成了“權(quán)力四人組”,。

　　市場(chǎng)只需要聽(tīng)著四個(gè)人怎么說(shuō)，一切都是他們的決定,。其它都是無(wú)關(guān)的噪音,。

　　Rickards指出，“權(quán)力四人組”一般運(yùn)用的是這樣的模式：

　　首先,，每個(gè)3月,、6月、9月和12月加息0.25%,，一直到2019年末利率上漲到3%,。

　　其次，如果出現(xiàn)三種情況中的任何一種,，那么就暫停加息,，這三種情況包括：資產(chǎn)價(jià)格胡亂下跌、就業(yè)增長(zhǎng)跌至7.5萬(wàn)以下或者持續(xù)的通脹放緩,。

　　最后,，開(kāi)始自動(dòng)縮表，以“后臺(tái)運(yùn)行”的模式,，而非政策工具,。

　　那么，從這個(gè)模式來(lái)看,，今年12月是否會(huì)加息呢,？

　　Rickards指出，目前美國(guó)的通脹放緩是很強(qiáng)也一直持續(xù)的,，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的核心指標(biāo)從1月的1.9%下跌到了7月的1.4%,。也就是說(shuō)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言,，通脹的走向是走在了錯(cuò)誤的方向上,，而這正是美聯(lián)儲(chǔ)9月不加息的原因。

　　即使下周公布的8月數(shù)據(jù)是上升的,，恐怕也不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始繼續(xù)加息,。至少要有兩個(gè)月的回升才會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)再次行動(dòng)。

　　然而,，Rickards指出,，哈維颶風(fēng)和厄瑪颶風(fēng)的影響下，這些回升本身就是暫時(shí)的,，在加息問(wèn)題上,，美聯(lián)儲(chǔ)還是會(huì)繼續(xù)按兵不動(dòng)。

　　Rickards表示，美聯(lián)儲(chǔ)一直在做這樣的解釋,，但媒體卻只忙著追看點(diǎn)陣圖,。

　　費(fèi)希爾此前已經(jīng)辭職，也就是將很快離開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ),，但特朗普要指派繼任者則不是一件會(huì)很快完成的事情,，因此，“權(quán)力四人組”就會(huì)變成“權(quán)力三人組”,。

　　不過(guò)目前市場(chǎng)對(duì)12月加息的預(yù)期仍然很高,，加息概率在70%左右，但Rickards認(rèn)為,，到12月13日,，這個(gè)數(shù)字可能會(huì)跌到20%下方。

　　對(duì)于縮表,，Rickards認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)所做的會(huì)和當(dāng)初縮減QE相似，但這一次是控制讓100億美元不會(huì)轉(zhuǎn)滾成200億或者300億美元等等,。

　　最終那些不再被轉(zhuǎn)滾的債券會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表達(dá)到其目的水平,，這可能需要5年的時(shí)間才能達(dá)成?！暗珕?wèn)題是,，在那之前，整個(gè)系統(tǒng)可能就崩潰了,?！?/p>

　　美聯(lián)儲(chǔ)希望市場(chǎng)認(rèn)為縮表是不會(huì)帶來(lái)什么影響的。他們希望這是在‘后臺(tái)’完成的,，就像你電腦后臺(tái)運(yùn)行程序讓你根本感覺(jué)不到一樣,。

　　但Rickards表示，這是完全不合理的,。

　　他們花了8年時(shí)間說(shuō)QE是能刺激經(jīng)濟(jì)的,，但現(xiàn)在他們要讓大眾認(rèn)為改變QE是不會(huì)放緩經(jīng)濟(jì)的。這就好像他們一直在印鈔的時(shí)候說(shuō)這種情況是能夠持續(xù)下去的,，但當(dāng)他們讓這些錢(qián)消失了之后，也不會(huì)帶來(lái)影響一樣,，這是會(huì)被打臉的,，因?yàn)橛绊憰?huì)非常大。

　　Rickards認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)每縮減5000億美元都相當(dāng)于0.25個(gè)基點(diǎn)的加息,，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)讓資產(chǎn)負(fù)債表縮減下去。

　　目前的計(jì)劃是在今年第四季度將資產(chǎn)負(fù)債表減少300億美元，然后每個(gè)季度增加300億美元的幅度,，直到2018年10月1日達(dá)到每季度縮減1500億美元的幅度,。

　　Rickards指出，在這樣的情況下,，到明年年底美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)縮減大約6000億美元,，到2019年末也將縮減6000億美元。

　　這樣的縮減,，也就意味著未來(lái)兩年即使美聯(lián)儲(chǔ)不加息,，也有每年差不多一半0.25基點(diǎn)加息幅度的效果。

　　美聯(lián)儲(chǔ)不買(mǎi)新債券的決定對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的不良效應(yīng)就和加息一樣,。

　　Rickards認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)縮表的政策是為了緊縮，為了減少貨幣供應(yīng)并且加息,，但這最終是走不通的,。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)在放緩，即使什么都不做,，零售,、實(shí)際收入、汽車(chē)銷售甚至勞動(dòng)參與度都在下降,，所有重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都表明了美國(guó)經(jīng)濟(jì)在放緩,。再來(lái)縮表，那么我們可能很快就會(huì)見(jiàn)到衰退了,。

　　如果真的出現(xiàn)衰退,，那么美聯(lián)儲(chǔ)必然間再次降息，甚至重新回到QE,，那就是第四輪QE.

　　美聯(lián)儲(chǔ)是把自己逼到不得不永遠(yuǎn)操縱下去的狀態(tài)里,。

　　并且Rickards指出，在這種利率走高增長(zhǎng)放緩的情況下,，美股過(guò)高,。

　　要知道，泡沫總比人們以為的維持的更長(zhǎng),，并且總是在人們意料外的時(shí)候被戳破,。總是在最后一個(gè)人決定放棄的時(shí)候泡沫破裂,，但我們目前還沒(méi)到那個(gè)時(shí)候,。

　　Rickards認(rèn)為，縮表可能就是那個(gè)會(huì)戳破泡沫的東西,。他還認(rèn)為,，基本面而言,，市場(chǎng)會(huì)往下走，而股市的修正可能很快就會(huì)到來(lái),。

　　在市場(chǎng)漸漸意識(shí)到現(xiàn)實(shí)之后,，美元會(huì)下跌，歐元和黃金會(huì)上漲,，利率則會(huì)再次開(kāi)始長(zhǎng)期下行,。

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