得益于我國消費金融市場的蓬勃發(fā)展,，個人消費信貸ABS近年來的成長“驚艷”了市場。據(jù)統(tǒng)計,，從2013年首單消費金融概念ABS“東證資管-阿里巴巴1號專項資產(chǎn)管理計劃”發(fā)行以來,，消費金融類ABS產(chǎn)品近3年發(fā)行總額復合增速達226%，呈幾何型增長態(tài)勢,。

　　ABS規(guī)模迅速擴大,，而市場格局也在悄然生變。交易所市場的消費金融ABS過去一年的發(fā)行規(guī)模增長了5倍,，已成為交易所ABS第一大品種,。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，消費金融ABS與實體經(jīng)濟無縫對接,、精準輸血,。消費金融ABS作為資產(chǎn)證券化的重要板塊，同樣承擔著為實體經(jīng)濟輸血的重要任務(wù),。無論是傳統(tǒng)機構(gòu)開展的消費金融,，還是新型機構(gòu)辦理的科技消費金融，只要是合法合規(guī)開展的,，通過將其債權(quán)加以資產(chǎn)證券化,，均可促使資金回流實業(yè)領(lǐng)域。

　　消費金融市場參與主體不斷擴容近幾年來,，我國個人消費金融市場呈現(xiàn)出多元業(yè)態(tài)與高增長的格局,。2012年至2016年，我國消費信貸余額呈現(xiàn)不斷上升的趨勢,，消費信貸占貸款總額的比重也在不斷提高,，消費信貸在金融機構(gòu)貸款中的地位逐漸提高,。而消費信貸與GDP的比值亦不斷提升，統(tǒng)計顯示,，該比值于2016年突破30%,，消費信貸對于經(jīng)濟發(fā)展的支持作用明顯增強。

　　同時,，消費金融市場的參與主體不斷豐富,。如商業(yè)銀行、消費金融公司,、小貸公司等都在不斷轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新其消費貸款業(yè)務(wù)模式,，而這些機構(gòu)同時也構(gòu)成了個人消費貸款ABS豐富的發(fā)起人群體。

　　從消費貸款ABS產(chǎn)品的發(fā)起機構(gòu)看,，銀行間市場主要以商業(yè)銀行和持牌類消費金融公司為主,，交易所市場則以小貸公司為主，整體看來,，交易所發(fā)行占比較高,。據(jù)興業(yè)證券研究所統(tǒng)計，截至8月末,，資產(chǎn)證券化市場共發(fā)行個人消費貸ABS產(chǎn)品130筆,，累計發(fā)行金額2672.04億元，占整個ABS市場發(fā)行總額的12.70%,，其中銀行間市場有6筆到期,，交易所市場有11筆到期，其余均在存續(xù)期內(nèi),。

　　“個人消費貸ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)具有入池筆數(shù)多,、分散度高、加權(quán)平均利率高,、按月償付,、剩余期限短等特點，是較良好的ABS備選資產(chǎn),?！迸d業(yè)研究分析師表示。

　　消費金融ABS“水漲船高”

　　今年以來,，市場投資人對消費金融類ABS的熱情進一步提升,。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，交易所市場的消費金融(小額貸款)ABS今年前8月共發(fā)行1381.50億元,，同比增長5倍,，成為交易所市場ABS中第一大品種；應收賬款類ABS為650.72億元,，規(guī)模居第二,；信托受益權(quán)和融資租賃類ABS今年有所下滑,，分別為530.88億元和509.38億元，居第三和第五,。

　　記者從中信證券投行委資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)線與固定收益部日前舉辦的“ABS如何助力蓬勃發(fā)展的消費金融”交流會上獲悉，去年四季度以來,，市場利率經(jīng)歷了一輪上行周期,，債券市場受到明顯影響，上半年發(fā)行量同比減少了34%,，而資產(chǎn)證券化上半年發(fā)行量同比逆勢增長68.87%,，其中企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模超過2800億元，同比增長89%,，而其中約30%的基礎(chǔ)資產(chǎn)為小額貸款,。

　　對此，中信證券資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)線行政負責人湯峻表示,，上述數(shù)據(jù)說明了整個市場對于ABS產(chǎn)品尤其是新興的消費金融類ABS的興趣和關(guān)注,。

　　事實上，隨著居民物質(zhì)生活水平的提高,，消費種類以及消費環(huán)境也隨之豐富,，通過消費金融適度提前消費的理念越來越為年輕消費群體所接受；加之互聯(lián)網(wǎng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈金融的發(fā)展和征信體系的完善,，網(wǎng)上消費日新月異,，這些都將促進消費金融業(yè)務(wù)的效率顯著提高。

　　風險相隨不容忽視在消費金融資產(chǎn)證券化市場高速發(fā)展的同時,，市場面臨的一些問題也不容忽視,。分析人士表示，從資產(chǎn)透明到風險隔離,，從資產(chǎn)風險定價到資產(chǎn)池的動態(tài)調(diào)整,，一直是困擾業(yè)界的難題。

　　據(jù)了解,，標準化資產(chǎn)能更好地打包完成證券化,，但對于消費金融的資產(chǎn)整體而言，過于多樣化,，不同場景,、不同期限以及不同類的債權(quán)，使資產(chǎn)顯得更為細碎和多樣,，而證券化資產(chǎn)對期限,、現(xiàn)金流和債權(quán)關(guān)系都有嚴格要求。

　　上海高級金融學院金融學教授嚴弘曾公開表示,，目前,，消費金融資產(chǎn)證券化所面臨的挑戰(zhàn)包括SPV（特殊目的實體）法律基礎(chǔ)不明晰,、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不易以及難以真正實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。此外,，基礎(chǔ)資產(chǎn)本身的信息披露也不是很充分,，信用風險處置的機制也有待于進一步成熟，整個資產(chǎn)證券化二級市場的流動性比較缺乏,，投資主體比較單一,。

　　“對于消費金融資產(chǎn)證券化而言，其風控的核心關(guān)注點應該是底層資產(chǎn)的質(zhì)量和選擇,，資產(chǎn)池資產(chǎn)在一定期限內(nèi)的穩(wěn)定性以及不良底層資產(chǎn)的替換等問題,。”分析人士表示,，具體來看,，可重點關(guān)注入池資產(chǎn)選擇、資產(chǎn)池規(guī)?？刂埔约安涣假Y產(chǎn)替換等方面的問題,。

　　分析人士稱，如在挑選底層資產(chǎn)時,，應挑選貸款到期日期相近的資產(chǎn)組成資產(chǎn)池,，同時合理設(shè)計資產(chǎn)證券化的到期日期。在無法消除底層資產(chǎn)到期日期和資產(chǎn)證券化到期日期存在差異性的前期下,，設(shè)計資產(chǎn)池的循環(huán)購買模式比較合理,。