分級基金是個組合,，由三個基金組成,，分別是一個母基金，兩個子基金（A類基金和B類基金）,，為什么A/B,，不叫甲乙或者其他，我也不知道,。

分級基金一般的命名規(guī)則是：

母基金：隨便取，沒什么規(guī)律

子基金A類：xxxxA

子基金B(yǎng)類：xxxxB

不過,，也有一些例外的,，比如萬科A，特例A,，就是股票而已,，和分級基金無關。很多B股的名字屁股后面也帶個B,，比如東旭B,、匯麗B，他也和分級基金無關,。

總之,，靠代碼和名字能大概認出個影子，但要確認,，最好還是打開鑫財通的軟件,，輸入這個代碼，看看他下面的內容是不是這樣的：

如果有這些你不認識的參數(shù),，那他就是了,。

接著介紹下這個組合的關系是如何的：

有一天媽媽拿出壓箱底的2萬塊錢給了隔壁老王叔叔炒股，并說,，這兩萬塊錢和兩萬塊錢的收益分別屬于這兩個孩子,，大明和小明一人一半各一萬,，盈虧自負。兩人當時都挺高興,，歡歡喜喜的回去了,，可回頭性格迥異的兩人就都覺得不滿意了。原來,，賭性重,，膽子大的弟弟覺得一萬有點少，想再要點,。而老實保守的哥哥覺得股市風險大,，萬一賠了，這一萬塊沒剩下多少怎么辦,？我不要求賺大錢,，只要能給我保住本我就心滿意足了。

于是兄弟兩一合計：

“這樣吧,，哥哥你不是覺得風險大嗎,，把你手上1萬塊錢的股票給我，到年底,，不管股票跌多少,，我都保證你還有這1萬，然后給你5%的利息,，但是如果漲了,，和你也沒關系了，你看行不行,?！钡艿苷f。

哥哥一想,，這下好啊,，不用擔風險了，還能一年拿5%的收益,，我很滿足了,，于是滿口就答應了。

在這個故事里面,，媽媽就是母基金,，膽小保守的哥哥就是分級A，膽大賭性重的弟弟就是分級B,，5%就是分級A的收益率,。

這個時候，母親投資到隔壁老王的錢，盈虧全都和弟弟有關,，與哥哥沒有關系了,。

因為當時弟弟有一萬，借了哥哥的一萬,，這個就相當于弟弟用了2倍的杠桿,。

隔壁老王也有角色，他其實就是母基金跟蹤的某一類指數(shù),。國內的分級母基金,，目前只能被動投資某一類指數(shù)，而不能自己胡搞亂搞,。

所以從價格和漲幅上看,，分級基金會出現(xiàn)一個基本普遍規(guī)律，指數(shù)漲多少,，對應的母基金就會漲多少,，而母基金子基金B(yǎng)因為帶了2倍的杠桿，就會是母基金漲跌幅的兩倍,，而子基金A因為把錢都借給B,，所以漲跌幅和A無關。

這一年,，隔壁老王叔叔行情不錯,，漲了10%，年底媽媽和哥倆一算賬,，2萬變成了2萬2,，按約定，哥哥拿走了1萬的本金加5%,，500的利息，總共10500,，弟弟用自己的1萬,，賺了1500，賺了15%,，兩人皆大歡喜,。

于是媽媽把賺的2000分給他兩，剩下的兩萬繼續(xù)給隔壁老王叔叔,，重新各自分配一萬的股票給兄弟兩,，兄弟兩也繼續(xù)按照之前的規(guī)則。

絕大多數(shù)的分級基金初始母基金的凈值是2.00元,，A,、B兩個子基金各1元。年底分錢的這個過程就是分級基金的定折。定折之后,，雙方各自歸原位1.00元重新開始,。

故事繼續(xù)，第二年,，隔壁老王叔叔很爭氣,，行情一路看漲，剛到半年,，拿著2萬元的弟弟已經(jīng)賺了一倍,，手里面已經(jīng)有4萬元了，可弟弟剛開始的時候自己能賺漲幅的2倍,，可隨著自己賺錢越來越多,，這個倍數(shù)變的越來越少了。

原來,，弟弟賺的4萬元里面,，只有1萬是借來的，剩下的3萬都是自己的,，所以之前2倍的杠桿只有可憐的1.3倍,，難怪感覺賺錢變慢了，這個時候,，我要是再能借來2萬該多好啊,。

于是，弟弟拉著哥哥和媽媽一起說,，不行,，現(xiàn)在我不滿足了，雖然沒有到定折的日子,，但是我要重求新分配一下,，我需要再借一些錢。

于是媽媽把這4萬按照約定把哥哥的一萬,，和半年的收益250元,，總共10250元給了哥哥，剩下的29750,，全給了弟弟,，弟弟這一下，半年就用1萬賺了19750,。

弟弟拿著手中多出來的小2萬現(xiàn)金尋思,，反正留著也留著，不如再問哥哥借點放到隔壁老王叔叔那,，就和哥哥商量,，哥哥一看覺得借給弟弟錢是個挺靠譜的事,，于是就動用了自己的私房錢，拿出來2萬借給弟弟,，這樣,，媽媽又給了隔壁老王4萬元，這下子,，弟弟有三萬,，哥哥有三萬，并且這三萬全都借給了弟弟,，還是一年5%的收益,。

這個為了保證弟弟的杠桿倍數(shù)不至于太低而設置的重新分配機制，就是分級基金的上折,。上折對雙方?jīng)]什么太大影響,，只是一次資金重新分配利用的過程。但其實主要是保證激進的B類能有合理的杠桿,。

第三年,，隔壁老王似乎運氣欠佳，遇到股災,，剛剛過去半年,，就已經(jīng)跌了30%了。6萬塊錢中,，哥哥的3萬沒有損失,，這跌去的1.8萬全都是弟弟的血汗錢啊，看著手里僅剩的1.2萬,，跌去了60%,，弟弟也是心痛不已。

哥哥這時候多了個心眼,，這才半年,，看股市的樣子也不像會有起色的樣子，萬一后半年接著跌,，把弟弟那1.2萬也跌沒了,，自己那3萬的本金是不是也會拿不回來了，這可不行,。

于是哥哥拉著媽媽和弟弟開會了，說出自己的顧慮,，媽媽和弟弟雖然損失的肉痛,，但覺得的確也有道理，而且,，弟弟也發(fā)現(xiàn),，自己本金只剩1.2萬,，卻還借著哥哥的3萬在炒，這一下,，杠桿倍數(shù)變成了3.5倍,，這怎么越跌，杠桿還越大,，自己賠的也會更快了,，細思極恐，于是就商量著這個節(jié)骨眼,，先把哥哥的錢還了,，至于后面還怎么借再說。

于是,，媽媽把這剩下的4.2萬從隔壁老王那里要回來,，把3萬的本金，和半年的利息750給了哥哥,，剩下的11250還給弟弟,。

媽媽問哥哥和弟弟你們還玩不玩，弟弟咬咬牙,，接著來,，于是拿著自己的1萬，借了哥哥的一萬,，故事繼續(xù),。

這個下跌中為保證哥哥的本金不受損失的制度就是下折。

折算就是保護和平衡分級基金三方面利益的重要機制,。

關于上折,、下折、定折,、B類基金的杠桿倍數(shù)的信息,，在小鑫中都會在期行情頁面展示，喜歡和開始了解分級的朋友,，一定要會看這些信息,。

了解了折算，我們說說分級基金的折價和溢價,。

分級基金,，本質上還是基金，為了增強流動性,，除了可以在基金市場上申贖,，也支持在交易所上市交易，直接買賣,。

所以任何一個可以交易的基金,，他都會有兩個價格,，一個是在基金市場上的價格，叫凈值,，也是這只基金的真實價值,，另一個是股票交易市場的價格，就是現(xiàn)價,。

凈值每天公布一次,，價格每天隨著市場的競價實時波動。

但是,，價格總會圍繞著價值做上下波動,，也就是價格會在凈值的上下做波動。

為什么凈值和價格會有偏差呢,？

因為需求啊,，前面說到，分級基金每天的漲跌幅是跟隨者其跟蹤指數(shù)來的,，所以,，其每天的凈值就是一個確定的數(shù)值，可他在二級市場上交易,，當有用戶發(fā)現(xiàn)最近行情很好,，指數(shù)一路上漲，他就會想,，既然指數(shù)每天漲1%,，如果我買了這個指數(shù)跟蹤的分級B，那豈不是我每天就能賺2%了,？

當很多人都賭未來會有強的走勢的時候,，就不惜多花錢買分級B，哪怕其本來的價格已經(jīng)高于真實的凈值了,，當價格高于凈值的就是分級基金的溢價,。

同理，當行情走弱的時候,，帶著杠桿的分級B,，風險系數(shù)大大增加不說，還要支付給分級A的利息,，持有者也會想法把手中的分級B賣掉,，哪怕比凈值低一些也可以。這樣,，就會出現(xiàn)價格低于凈值的情況,，這就是折價。

你會說,，出現(xiàn)這種情況的時候,，不能在基金市場以凈值贖回嗎？

不行,，分級基金的設計者將這種投資品種確定為：

1,、母基金可以在基金市場申贖，但不能在股票市場上交易,。

2,、子基金A、B可以在股票市場上交易,，但不能在基金市場上申贖,。

好變態(tài)，但沒辦法,，想要流通性,，就要犧牲一部分利益，上帝是公平的,，設計者也是公平的,，不能好事都讓你占了。

過去股災時期,，小鑫提醒過用戶下折是很危險的,，其實下折的風險主要是下折時又攤上分級B高溢價，那是怎么回事,？

是因為這個BUG ：

1,、基金凈值的波動是沒有漲跌幅限制，而二級市場的交易是有10%的限制的,。

怎么理解,？

假如你的手中有一個跟蹤有色指數(shù)的有色B，結果,，

第一天：有色指數(shù)第一天跌了4%,，具有兩倍杠桿的有色b凈值跌8%，價格也跌去8%,；

第二天：指數(shù)跌了8%,，有色B的凈值就會跌16%，可二級市場的價格只能跌10%,；

第三天：指數(shù)繼續(xù)跌8%,，有色B就會跌去16%，而二級市場還是只能跌10%,；

第四天：同上繼續(xù),。

這四天跌下來，粗略算,，凈值跌去8%+16%+16%+16%=56%,，價格呢,，跌去8%+10%+10%+10%=38%，價格和凈值偏差了近20%,，這還不算分級B越跌,，杠桿越大以及牛市后期，分級B因為搶手本身就有很高的溢價,。（跌幅可不是這么算啊,，只是便于理解小編偷懶了）

所以就會出現(xiàn)一個假象：

你手中持有的分級B的市值已經(jīng)事實跌去70%了，可你的股票賬戶看起來的損失只有30%,。

別高興太早,，如果沒有下折，也許他會沒有影響,，但當他觸發(fā)下折的時候,。是按照你的實際市值去作為折算的依據(jù)的。

所以會出現(xiàn),，一折算完,，傻眼了，一下跌沒了,。

所以本質來說,，下折是一個合理的規(guī)則，本身是沒有風險的,，只是交易市場的漲跌幅限制,，讓二級市場有了一層假像，把真實的價值給蒙蔽了,。

總結一下,，簡單來說：

1、分級基金是一個組合,，由母基金,、分級A、分級B組成,。

2,、母基金的漲跌幅和跟隨的指數(shù)漲跌幅息息相關保持一致。

3,、分級A屬于保守的固定收益類的,，與外界漲跌無關；

4,、分級B屬于激進的帶杠桿的,，默認是母基金漲跌幅的一倍，但是漲幅越大，杠桿倍數(shù)會越小,，跌幅越大,，杠桿倍數(shù)會越大。

5,、牛市分級B會溢價,，分級A會折價，熊市分級B會折價,，分級A會溢價；

好吧,，絞盡腦汁,，也只能講到這里了，當然,，分級還有很多對應的一些套利,、分拆合并的內容，就不啰嗦了,，有興趣的同學可以自行尋找答案了,。