期權(quán)交易在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用—期權(quán)交易策略實(shí)例分享

2016-04-23  來(lái)源：和訊期貨

　　和訊期貨消息 第十屆中國(guó)期貨分析師暨場(chǎng)外衍生品論壇于4月22-23日在杭州黃龍飯店召開(kāi),，本屆論壇將以“新動(dòng)力·新平臺(tái)·新服務(wù)”為主題,。由永安期貨及魯證期貨承辦的期權(quán)及場(chǎng)外衍生品論壇中，香港交易及結(jié)算所有限公司市場(chǎng)發(fā)展科副總裁任重分享了期權(quán)交易在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用,。

　　任重透露,，在港交所上，期權(quán)有非?；钴S的交易,，中國(guó)是非常大的商品交易者，如果沒(méi)有期貨期權(quán)的合約,，將會(huì)失去很大的服務(wù)市場(chǎng)的功能,。

　　在2012年港交所收購(gòu)了LME后，LME的期權(quán)合約靈活的幫助市場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn),。目前LME期權(quán)受到全球現(xiàn)貨貿(mào)易商的追捧,，期權(quán)合約可以靈活地幫助市場(chǎng)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　劉建民：Keith Noyes先生中國(guó)話說(shuō)的非常好,，感謝他的精彩演講,。我們現(xiàn)在進(jìn)入第二個(gè)演講主題，有請(qǐng)香港交易及結(jié)算所有限公司市場(chǎng)發(fā)展科副總裁任重先生,，演講主題是《期權(quán)交易在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用—期權(quán)交易策略實(shí)例分享》,。

　　任重：謝謝大家今天下午過(guò)來(lái)聽(tīng)我對(duì)于港交所一些介紹和分享。作為港交所的成員,，我要向大家介紹一下香港市場(chǎng)的期權(quán),。實(shí)際上在新港市場(chǎng)，我們的期權(quán)衍生品交易量是非常大的,，在期權(quán)的交易占到整個(gè)香港市場(chǎng)超過(guò)50%，所以我們可以看到,，在香港的市場(chǎng),，港交所上,，期權(quán)有非常活躍的交易,。但是今天我所講的,，并不是香港市場(chǎng)的期權(quán)，而是另外一個(gè)主要的交易所,，LME,。大家可以看一下我們新的LOGO，為什么,？因?yàn)槲覀兘灰姿谕菩幸幌盗行碌娜暧?jì)劃,，我們想要做的就是互連互通，也就是說(shuō)想把中國(guó)的市場(chǎng)帶給世界,，同時(shí)把世界的市場(chǎng)帶到中國(guó),，這就是我們未來(lái)主要做的工作。在香港交易所的交易里,，很多的期權(quán)產(chǎn)品都是集中在股值和股票的期權(quán),，但是我們并沒(méi)有太多的商品類(lèi)合約，我們背靠的中國(guó)市場(chǎng)是全國(guó)最大的商品消費(fèi)者以及最大商品的使用者,，所以如果我們沒(méi)有商品合約,，如果沒(méi)有期權(quán)的商品合約，將會(huì)失去很大一部分服務(wù)市場(chǎng)的功能,，所以在2012年收購(gòu)了倫敦金屬交易所,，它一直以來(lái)是一個(gè)非常活躍的給市場(chǎng)提供金屬套期保值,，風(fēng)險(xiǎn)控制的市場(chǎng),，所以我們收購(gòu)了倫敦之后，在倫敦金屬交易所上經(jīng)歷了很大的推廣活動(dòng),，把更多的合約給市場(chǎng)來(lái)認(rèn)識(shí)到,。港交所首先想和大家介紹一下倫敦金屬交易所期貨、期權(quán)的一些基本概念,，相信大家可能對(duì)期權(quán)都有聽(tīng)過(guò),，但是接觸到以及交易過(guò)的人并不是很多，因?yàn)閲?guó)內(nèi)沒(méi)有商品期權(quán),，但是在倫敦交易所上的期權(quán),，已經(jīng)被國(guó)內(nèi)很多的公司頻繁使用，而且有不少參與者特別是實(shí)貨公司,，他們都在廣泛在期權(quán)市場(chǎng)上進(jìn)行交易,。在這里可以看到，期權(quán)主要有兩個(gè)方面,，一是賣(mài)出方,，所謂的賣(mài)出方,，一般指的是銀行還有經(jīng)濟(jì)商，這兩個(gè)主體是提供了期權(quán)的報(bào)價(jià),，也就是說(shuō)它愿意賣(mài)出期權(quán),。另外一個(gè)方面就是購(gòu)買(mǎi)方，一般來(lái)講是以產(chǎn)業(yè)客戶(hù),、基金客戶(hù)為主,，這些客戶(hù)使用期權(quán)來(lái)對(duì)沖自己的風(fēng)險(xiǎn)，但是在交易之中經(jīng)常這兩個(gè)類(lèi)別的交易者會(huì)互換,，我們?cè)诮灰字薪?jīng)常也看到有產(chǎn)業(yè)的客戶(hù)愿意賣(mài)出期權(quán),，因?yàn)樗梢允盏狡跈?quán)金。在期權(quán)中,，一類(lèi)是看漲的,，一類(lèi)是看跌，所以一共是有4種可以進(jìn)行交易,。LME市場(chǎng)有不同的市場(chǎng)在參與中,，所以我們可以讓交易者賣(mài)出看漲、看空的期權(quán),，同時(shí)也可以賣(mài)入,，當(dāng)你賣(mài)入的時(shí)候，他需要付出期權(quán)金,，而這是在第二個(gè)交易日進(jìn)行支付,。如果你想賣(mài)出，那么在第二個(gè)交易日就可以拿到期權(quán)金,，這可能和傳統(tǒng)概念上的有一點(diǎn)不一樣,。在LME的市場(chǎng)上，你賣(mài)出期權(quán)之后,，當(dāng)時(shí)就可以收到期權(quán)金,，而從交易的目的上，你可以進(jìn)行其他的交易,，就如同現(xiàn)金在你的帳戶(hù)里可以自由使用,。而另外一個(gè)大家經(jīng)常問(wèn)的問(wèn)題，LME的期權(quán)究竟是美式還是歐式的,，實(shí)際上LME的期權(quán)是美式期權(quán),，合約在最后結(jié)束交易日之前，是可以提前進(jìn)行交割,，不需要等到最后一天,，但是在絕大多數(shù)的交易里，都會(huì)等到最后一天，因?yàn)榇蠹抑?，如果你把期?quán)提前執(zhí)行,，你是不能收到時(shí)間價(jià)值的，但是如果你賣(mài)到,，是可以收回時(shí)間價(jià)值，所以理性的投資者不會(huì)提前執(zhí)行期權(quán)合約,。

　　那么我們的執(zhí)行價(jià)格也不是市價(jià),，可以有很多的價(jià)格，現(xiàn)在市場(chǎng)上有很多機(jī)構(gòu)或者信息提供商都可以看到LME期權(quán)的參考價(jià)格,，而且我們實(shí)際上在LME網(wǎng)頁(yè)上,，也提供了非常豐富的期權(quán)相關(guān)的數(shù)據(jù)，所以我也會(huì)向大家比較深入的介紹,。我們的期權(quán)是每個(gè)月交割完之后,，是一個(gè)期貨，也就是周三的期貨,，最后的交易日是在第一個(gè)周三,，這就是有一個(gè)執(zhí)行了，所以當(dāng)每個(gè)月的第一個(gè)周三,，比如說(shuō)我們交易的是5月份的,，5月3號(hào)，當(dāng)你這天執(zhí)行了期權(quán)之后,，你得到的不是一個(gè)價(jià)格馬上結(jié)算,，得到的是一個(gè)LME5月第三個(gè)周三到期的期貨，不論是銅還是鋁,，得到的都是期貨,。但是在第一個(gè)周三和第二個(gè)周三，你可以自由處理期貨投算,，你可以進(jìn)行期貨交割,，也可以以現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)平投算，甚至可以把期貨投算往后延期,，是很自由的可以交易的模式,，這也是為什么LME受到了全球現(xiàn)貨貿(mào)易商的追捧，現(xiàn)貨商都愿意在LME的市場(chǎng)進(jìn)行交易,，因?yàn)槲覀兊暮霞s可以很靈活地來(lái)幫助市場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn),。期權(quán)是一個(gè)期權(quán)金的交易，如果不執(zhí)行的話,，就沒(méi)有任何問(wèn)題,，只是說(shuō)你不需要向經(jīng)濟(jì)商申報(bào)，你就自己放棄期權(quán)。最后的交易日是在第一個(gè)星期三的星期二,，在這之前當(dāng)月的期權(quán)都是可以進(jìn)行交易的,，但是目前整個(gè)期權(quán)的交易并沒(méi)有在電子盤(pán)上進(jìn)行，而是所有的交易都是以電話下單的方式,，由經(jīng)濟(jì)商或者銀行報(bào)價(jià),，為什么？現(xiàn)在期權(quán)的種類(lèi)非常多,，每個(gè)月份有不同的執(zhí)行價(jià)格,，如果都是在電子化平臺(tái)上報(bào)單，可能沒(méi)有很好的流動(dòng)性,，但是我們有銀行,、二級(jí)會(huì)員可以給客戶(hù)進(jìn)行報(bào)價(jià)，使得市場(chǎng)有充分的流動(dòng)性,。由于我們會(huì)員結(jié)構(gòu),，就是第一圈會(huì)員和第二圈會(huì)員的會(huì)員結(jié)構(gòu)存在，也使得我們整體期權(quán)的流動(dòng)性非常大,，所以大家對(duì)期權(quán)可以比較多的關(guān)注一下,。

　　簡(jiǎn)單介紹一下我們的期權(quán)，相信對(duì)期權(quán)有了解的投資者都認(rèn)識(shí)這個(gè)圖,。比如說(shuō)看漲期權(quán),，市價(jià)在7000時(shí)，如果在7000以上的執(zhí)行價(jià)格,，就是價(jià)外的,，如果在7000以下，就是價(jià)內(nèi)的,，這是非常好理解的概念,，因?yàn)槭袃r(jià)如果在7000，你買(mǎi)入這個(gè)看漲期權(quán),，如果你當(dāng)時(shí)執(zhí)行,，就能夠拿到盈利，因此它是一個(gè)在7000以下的價(jià)格,，就是價(jià)內(nèi)的,，7000以上就是價(jià)外的。相反,，如果是看跌期權(quán),，就不一樣了，如果同樣市值在7000,，7000以上得到的頭寸價(jià)格越高,，我們的盈利也越高，如果我在市值7000以下的話，我當(dāng)然就不愿意進(jìn)行執(zhí)行,，因?yàn)槲覉?zhí)行以后,，頭寸是虧損的，所以期權(quán)是一個(gè)很簡(jiǎn)單的游戲,。雖然說(shuō)很簡(jiǎn)單,，但在它的定價(jià)要素里，我們需要考慮的要素是非常之多的,，比如說(shuō)我們需要考慮時(shí)間價(jià)值,、執(zhí)行價(jià)格、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利益是多少,，資金成本是多少，等等一系列的因素都能夠左右期權(quán)的價(jià)格,，甚至還有一個(gè)沒(méi)有辦法定價(jià)的這么一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性,，實(shí)際上在期權(quán)的流動(dòng)性對(duì)于它定價(jià)的影響是更加大的，特別是在沒(méi)有看到電子盤(pán)的市場(chǎng),，如果一個(gè)非常小的參與者去報(bào)價(jià),，沒(méi)有流動(dòng)性，它的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差會(huì)非常寬,，如果是一些很近的合約,，參與者又很大，又是在接近于市值的流動(dòng)價(jià),，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差就非常窄,，所以在期權(quán)和經(jīng)紀(jì)商詢(xún)價(jià)的時(shí)候，也需要考慮流動(dòng)性的問(wèn)題,。我這里有一個(gè)例子,，是比較特別的，我們可以看到,，這是一個(gè)鎳的波動(dòng)率,，紅色是鎳三個(gè)月期的價(jià)格，藍(lán)色是鎳期權(quán)的波動(dòng)率,，我們可以看到在2015年之前,，鎳的波動(dòng)率和鎳的價(jià)格是有比較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，因?yàn)槲覀兒芏鄷r(shí)候,，當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)大的時(shí)候,，它很可能吸引了很多的流動(dòng)性進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)，因?yàn)槲覀儧](méi)有做過(guò)很?chē)?yán)格的數(shù)理分析,，但是在圖表上可以看到,，流動(dòng)性和波動(dòng)性是有很大的正相關(guān)。但是到2015年之后市場(chǎng)發(fā)生了很多的改變，在2015年以后,，鎳的波動(dòng)率和價(jià)格出現(xiàn)了比較大的負(fù)相關(guān)性,，這是什么原因？當(dāng)然作為交易所我們不會(huì)去揣測(cè)或者推斷這樣的原因,，那么我們可以看到2015年發(fā)生了什么事情,。我們看到中國(guó)上海市場(chǎng)的鎳上市了，很多交易的中心由LME100%的市場(chǎng),，鎳在上海以有這樣的交易,，使得流動(dòng)性和波動(dòng)率發(fā)生了分歧，所以我們?cè)趯?duì)期權(quán)定價(jià)的時(shí)候,，很多時(shí)候流動(dòng)性是一個(gè)很重要的參考指標(biāo),，但是在市場(chǎng)的定價(jià)模型里，是比較難去看到的,。期權(quán)里需要關(guān)注波動(dòng)率,，同時(shí)在市場(chǎng)上研究期權(quán)價(jià)格的時(shí)候，也需要很多其他的數(shù)據(jù)來(lái)做支持,，而作為交易所,，我們更希望市場(chǎng)能夠更多地透明，給使用者帶來(lái)更多的交易便利,，而我們現(xiàn)在知道,，普通在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，大家接觸到倫敦市場(chǎng)的數(shù)據(jù)源并不是特別多,，因此我們自己交易所的網(wǎng)站里提供了比較多的市場(chǎng)信息,，所以我們接下來(lái)會(huì)向大家介紹一些交易所里能夠挖掘到的寶藏。

　　首先我們會(huì)公布持倉(cāng)量以及期權(quán)交易量,，以及期權(quán)交易的結(jié)算價(jià)格,，實(shí)際上都可以在改易所的網(wǎng)站里找到。通過(guò)我們公布的市場(chǎng)公開(kāi)價(jià)格,，大家就可以進(jìn)行分析,，比方說(shuō)計(jì)算出來(lái)隱含的波動(dòng)率，以及更多策略上的搭建,。這是我在前幾天,，在LME網(wǎng)站里做的截圖，大家登陸上去以后可以看到“免費(fèi)數(shù)據(jù)服務(wù)”一欄里,，我們網(wǎng)站里有很多這樣的數(shù)據(jù)提供,。在免費(fèi)數(shù)據(jù)服務(wù)板塊，你可能只需要用你的電郵注冊(cè)一下,，就會(huì)有一個(gè)登錄名,，就可以看到我們有很多市場(chǎng)的信息在里面,，比如說(shuō)這里就會(huì)有LME期權(quán)的持倉(cāng)量，我們可以看到,，銅的持倉(cāng)量是58000,，鋁是63000，實(shí)際上持倉(cāng)的變化,，大多數(shù)會(huì)被大家作為一個(gè)市場(chǎng)方向,、觀點(diǎn)的判斷。當(dāng)持倉(cāng)在某段時(shí)間,、價(jià)位特別集中的時(shí)候,，可能反映到市場(chǎng)上某一個(gè)基金或銀行對(duì)市場(chǎng)的判斷，無(wú)論你是否交易期權(quán),，都應(yīng)該看一下我們的持倉(cāng)報(bào)告,，它可以給你帶來(lái)一些市場(chǎng)信息上的判斷，這是一部分,。另外一部分,，我們還有歷史數(shù)據(jù)，比如說(shuō)你可以看到均價(jià)合約的歷史數(shù)據(jù),，還可以看到其他一些小金屬期貨合約的價(jià)格都在里面，可以找到,。我相信不少的生產(chǎn)商或者貿(mào)易商,，對(duì)于LME的均價(jià)合約比較感興趣，那么這個(gè)合約可以很好地來(lái)幫助到市場(chǎng)控制交易的風(fēng)險(xiǎn),，所以我們也是比較多的向市場(chǎng)提供這樣一個(gè)不太透明,，但是大家又想知道合約的數(shù)據(jù)，所以在我們LME的網(wǎng)站上尋找到相關(guān)的數(shù)據(jù),，而且國(guó)內(nèi)的投資者直接可以找到,。

　　這里也可以看到，從歷史數(shù)據(jù)上,，2012年,，甚至2005年的數(shù)據(jù)都可以查到，有一些數(shù)據(jù)是免費(fèi)的,，但是有一些更深層的數(shù)據(jù)需要定制和購(gòu)買(mǎi),，所以你可以和我們LME的服務(wù)團(tuán)隊(duì)聯(lián)系，去購(gòu)買(mǎi)相關(guān)的數(shù)據(jù),，或者是在網(wǎng)上我們也提供相應(yīng)的數(shù)據(jù)服務(wù),，讓國(guó)內(nèi)的投資者更多了解到LME期權(quán)交易的數(shù)據(jù)。我們有了期權(quán)的歷史數(shù)據(jù),、交易的數(shù)據(jù),，我們就可以來(lái)進(jìn)行對(duì)市場(chǎng)的交易,，那么在這里我可以和大家簡(jiǎn)單介紹幾個(gè)案例。作為L(zhǎng)ME,，我們最重要的就是服務(wù)到生產(chǎn)商,、貿(mào)易商對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制，所以生產(chǎn)商很多時(shí)候需要對(duì)于遠(yuǎn)期的價(jià)格進(jìn)行鎖定,，對(duì)于遠(yuǎn)期價(jià)格的鎖定,，一方面可以用期貨來(lái)進(jìn)行對(duì)沖，但期貨的風(fēng)險(xiǎn)大家都知道是個(gè)零合游戲,，所以有的時(shí)候你對(duì)市場(chǎng)判斷不是很清楚,，可以用期貨，但是你如果對(duì)市場(chǎng)有把握,，就用期權(quán)進(jìn)行交易,。比如說(shuō)一個(gè)新的冶煉廠，它要用新定的價(jià)格來(lái)交易,，我們可以通過(guò)期權(quán)進(jìn)行鎖定,，這里就是期權(quán)交易的比較簡(jiǎn)單例子。比如說(shuō)我們可以買(mǎi)入一個(gè)價(jià)內(nèi)的看跌期權(quán),，執(zhí)行價(jià)格是1800美元,，期權(quán)金是125美元/噸的報(bào)價(jià)，我向大家提醒一下,，LME的報(bào)價(jià)是按照每噸來(lái)計(jì)算的,，就是說(shuō)期權(quán)金，比如說(shuō)100美元,、200美元,，我們是以噸來(lái)計(jì)價(jià)的。你如果買(mǎi)入一個(gè)看跌期權(quán),，執(zhí)行價(jià)格是1800美元,，在第一天要做交易的時(shí)候，打電話經(jīng)紀(jì)商,、銀行去詢(xún)價(jià),，然后我就把價(jià)確定下來(lái)，接著就是市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng),，到了宣告日,，也就是每個(gè)月的第一個(gè)周三這天時(shí)，當(dāng)天的價(jià)格是1200美元,，這時(shí)候怎么辦,？我們是要放棄，賣(mài)出4月份的期貨,，作為你自己的頭寸,，因?yàn)檫@是第一個(gè)周三,，你放棄了，但是我們現(xiàn)貨的頭寸還是在的,，所以你需要同時(shí)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行保值,。這時(shí)候可以看到你總體的盈虧，是有75美元的虧損,，這時(shí)候你肯定覺(jué)得心里不舒服,，本來(lái)是賺錢(qián)的，但是我為什么要這么做,？主要是通過(guò)期權(quán),，你可以把另外一些不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)鎖定掉，第一個(gè)例子我相信生產(chǎn)商都不愿意看到,，但是我們是生活在實(shí)際的市場(chǎng)中,，所以你沒(méi)有辦法知道未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)如何，即便走勢(shì)是向著你想要的方向來(lái)發(fā)展,，你在前一個(gè)月也是不清楚的,。就像最近國(guó)內(nèi)的棉花、螺紋鋼都是爆發(fā)式的上漲,，但是在一兩個(gè)月前,，大家也不知道市場(chǎng)行情會(huì)如此火爆。所以我們最重要是要把我們的風(fēng)險(xiǎn)降低,，然后控制到我們的風(fēng)險(xiǎn),，因?yàn)槭袌?chǎng)上總是會(huì)出現(xiàn)一些意想不到的事情，比如說(shuō)這個(gè)行情,，當(dāng)市價(jià)下跌怎么辦？同樣我還是買(mǎi)入價(jià)內(nèi)的看跌期權(quán),，價(jià)格是125美元,，期權(quán)的好處就顯現(xiàn)出來(lái)了，如果跌倒150美金,，那么就可以執(zhí)行期權(quán),，這時(shí)候空頭價(jià)格下跌了，是以1800美金執(zhí)行的,，但是市價(jià)是1500美金,，所以我可以在空頭上盈利，減去期權(quán)金的風(fēng)險(xiǎn),，就可以有175美金的盈利,。這時(shí)候，我通過(guò)我的盈利來(lái)補(bǔ)貼現(xiàn)貨方面的虧損,，現(xiàn)場(chǎng)的話用150美金賣(mài)了沒(méi)有關(guān)系,，但是我可以以期權(quán)上的空頭來(lái)把價(jià)格補(bǔ)回去,，所以生產(chǎn)商可以用期權(quán)很好地對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

　　比如說(shuō)用買(mǎi)入看跌期權(quán)的做法去進(jìn)行交易,，同樣的做法,，實(shí)際上我們這種方式都是一樣的，只是說(shuō)在價(jià)外的期權(quán)就是85美金的期權(quán)金,，所以生產(chǎn)商對(duì)價(jià)格的判斷尤為重要,，你究竟是想要一個(gè)極大可能性的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，你可以選擇一個(gè)在價(jià)的期權(quán),，但是你如果對(duì)于市場(chǎng)判斷又有一定的把握度,，可以以?xún)r(jià)外的期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的控制,，它的好處就是可以以比較低的期權(quán)金,、成本來(lái)控制自己的風(fēng)險(xiǎn)。另外,，我舉個(gè)例子,，以一個(gè)加工商的例子來(lái)說(shuō)，一般的加工商,，可能會(huì)把一年的產(chǎn)能預(yù)支出去,，那么它需要一個(gè)平均的價(jià)格，這樣我們就幾個(gè)方式來(lái)交易,，一是可以把每個(gè)月的細(xì)分來(lái)對(duì)沖自己的風(fēng)險(xiǎn),，或者是說(shuō)可以用LME的均價(jià)合約，但是有一個(gè)不好處,，就是流動(dòng)性不高的時(shí)候,，難去找到對(duì)手方，所以更多的生產(chǎn)商會(huì)每個(gè)月找經(jīng)紀(jì)商做一個(gè)相應(yīng)的期權(quán),，去對(duì)沖自己的風(fēng)險(xiǎn),，這時(shí)候面臨的決策就是說(shuō)，我究竟應(yīng)該是購(gòu)買(mǎi)這個(gè)期權(quán),，還是賣(mài)出這個(gè)期權(quán),，或者是說(shuō)我用期貨來(lái)對(duì)沖，但是用期權(quán)來(lái)對(duì)沖,。比如說(shuō)用期權(quán),，它以1700美金的做價(jià)，以150美金的價(jià)格買(mǎi)入看漲的期權(quán),，價(jià)格在2200美金之間進(jìn)行交易,，和剛才類(lèi)似，你可以通過(guò)期權(quán)的交易作為達(dá)到期貨,，這樣可以用期貨把自己的風(fēng)險(xiǎn)控制住,，最后我們看到它的整體盈虧是152,，相對(duì)于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于一個(gè)生產(chǎn)商來(lái)說(shuō),，并不是要在價(jià)格上進(jìn)行投機(jī),，更多是要賺取加工費(fèi)用，因此市場(chǎng)的價(jià)格就由其他市場(chǎng)來(lái)決定,，我來(lái)賺取加工費(fèi)用就可以了,，所以我們認(rèn)為經(jīng)紀(jì)商給客戶(hù)提供的就是更好價(jià)格的控制。那么在LME上講,，因?yàn)榻裉鞎r(shí)間有限,，比較難展開(kāi)，但是由于LME有比較多的交易方式,、交易的靈活度,，大家也可以更多地在LME的網(wǎng)站上尋找到自己交易的參考數(shù)據(jù)，同時(shí)我們?cè)趪?guó)內(nèi)每隔一段時(shí)間,，都會(huì)有一個(gè)比較深入的期權(quán)交易講座,，今年已經(jīng)開(kāi)過(guò)一次了，后來(lái)在未來(lái)的幾個(gè)月在LME的網(wǎng)站上公開(kāi),，有的時(shí)候可能在杭州,，有可能在上海或者北京,，所以對(duì)LME的交易感興趣的投資者,、貿(mào)易商、生產(chǎn)商,，都可以報(bào)名來(lái)參與我們的課程,，我們會(huì)給大家一些更詳細(xì)的對(duì)期權(quán)交易的介紹。大家如果對(duì)于我剛才講的交易方式或者說(shuō)數(shù)據(jù)的來(lái)源,，想得到更多的信息,，也歡迎和我聯(lián)系或者和我的同事聯(lián)系。今天的演講到此結(jié)束,，謝謝大家,！

　　?。ㄋ儆泝?nèi)容未經(jīng)本人審閱）