這兩年，各級(jí)政府出臺(tái)了一系列有關(guān)國(guó)有企業(yè)改革的文件?！吨泄仓醒雵?guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》均明確提出要“探索實(shí)行混合所有制企業(yè)員工持股”，“通過實(shí)行員工持股建立激勵(lì)約束長(zhǎng)效機(jī)制”,。2016年4月,，福建省出臺(tái)的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)施意見》也非常明確提出“試點(diǎn)先行，穩(wěn)妥推行混合所有制員工持股”工作,。這為我省國(guó)有企業(yè)結(jié)合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)行企業(yè)改革指明了道路和方向,，提供了制度保障。本文擬對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革引入員工持股的問題進(jìn)行討論,，提出以下幾點(diǎn)看法,。

實(shí)行員工持股有利于激發(fā)企業(yè)活力

實(shí)行員工持股有利于國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改革。對(duì)產(chǎn)業(yè)前景好,、有一定基礎(chǔ)（含市場(chǎng),、技術(shù)、資金,、人力資源等）,、有一支團(tuán)隊(duì)、特別是有一個(gè)好帶頭人的企業(yè),，抓住時(shí)機(jī)進(jìn)行改革,，阻力小,，動(dòng)力大，員工持股有積極性,，員工愿意把個(gè)人的利益和企業(yè)利益捆綁在一起,。大家都希望企業(yè)早進(jìn)行改制，希望企業(yè)能夠在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展壯大,。

實(shí)行員工持股有利于建立利益共享機(jī)制,。企業(yè)發(fā)展是股東的共同事業(yè)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康,、持續(xù)發(fā)展,，企業(yè)的利潤(rùn)率和資產(chǎn)回報(bào)率提高，國(guó)有資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率提高,，國(guó)有資產(chǎn)的保值增值也提高,，可以更好的履行經(jīng)濟(jì)責(zé)任、社會(huì)責(zé)任和戰(zhàn)略責(zé)任,。對(duì)骨干員工來講,，通過以企業(yè)員工的身份獲得勞動(dòng)所得；通過以股東的身份獲得剩余利潤(rùn)分配所得,；通過企業(yè)的品牌和美譽(yù)度的提高,，獲得精神所得。這種混合所有制的股權(quán)安排,，有利于骨干員工的長(zhǎng)期激勵(lì)和約束機(jī)制的建立,。

實(shí)行員工持股有利于公司法人治理結(jié)構(gòu)的更加完善。員工作為股東,，派出代表進(jìn)入董事會(huì),，參與公司經(jīng)營(yíng)決策；通過持股單位參加股東大會(huì),，對(duì)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃,、年度計(jì)劃、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核等進(jìn)行決策,，可以有效的促進(jìn)公司法人治理,，有利于提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，使得企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策,、制度建設(shè),、投資規(guī)劃、文化建設(shè),、薪酬體系等更加規(guī)范,，更具活力。

實(shí)行員工持股有利于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的公開、透明,。骨干員工既是員工又是股東,，無論是從執(zhí)行層面還是監(jiān)督層面都具有得天獨(dú)厚的條件。董事會(huì),、經(jīng)營(yíng)班子,，乃至各業(yè)務(wù)部門，是否按照企業(yè)的有關(guān)制度,、是否按照黨和國(guó)家的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行,，都在員工的監(jiān)督之下。因?yàn)槊炕ㄒ粔K錢,，都有他們的一部分,。對(duì)日常經(jīng)營(yíng)的“跑冒滴漏”進(jìn)行監(jiān)督，起到威懾和內(nèi)部制衡的作用,。

員工持股要與企業(yè)混合所有制改革同步

引入員工團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革,，各級(jí)文件均提出主要采取“增資擴(kuò)股”“出資新設(shè)”等方式，實(shí)際上就是采取增量改制,。骨干員工自己掏錢,，真金白銀,，入股參與企業(yè)改制,，這就把個(gè)人利益和企業(yè)利益緊緊的捆綁在一起，這是混合所有制企業(yè)得以發(fā)展和成功的一個(gè)重要保證,。員工持股什么時(shí)候進(jìn)入呢,？

（一）在全資企業(yè)進(jìn)行改制時(shí)同步進(jìn)入

1、全資企業(yè)改制時(shí)進(jìn)入（僅兩個(gè)股東情況）

通常情況,，全資企業(yè)進(jìn)行改制時(shí),，第一步以國(guó)有和員工兩部分組成股東比較合適，有利于一些歷史遺留問題的處理和消化,，有利于企業(yè)以比較快的速度進(jìn)入良性發(fā)展的健康軌道,。第二步再引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和新股東，進(jìn)行股份制改造,。

2,、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)同時(shí)進(jìn)入

如企業(yè)股東認(rèn)為應(yīng)一步到位，企業(yè)改制時(shí)就引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,，各級(jí)文件也明確,，“要鼓勵(lì)同步引入員工持股”。但這種做法涉及到戰(zhàn)略投資者對(duì)企業(yè)評(píng)估價(jià)值的看法,，涉及到合作三方觀念意愿的統(tǒng)一,，涉及到企業(yè)改制的進(jìn)度快慢。實(shí)際操作過程中要多溝通，找共同點(diǎn),，防止企業(yè)改制一波三折,。

（二）對(duì)已上市公司可采取多種方式

作為國(guó)有控股或相對(duì)控股的上市公司，由于歷史上沒有員工持股的安排,。隨著社會(huì)環(huán)境的變化和企業(yè)持續(xù)發(fā)展的要求,，骨干員工希望持股的呼聲比較大。而如何破解已上市企業(yè)骨干員工持股的難題已擺在國(guó)有控股股東面前,。這幾年陸續(xù)有地方國(guó)企所屬上市公司開展員工持股計(jì)劃的報(bào)道,。據(jù)了解，目前主要有以下幾種方式：

1,、向員工定向增發(fā)

根據(jù)公司實(shí)際發(fā)展需要,，通過非公開發(fā)行方式，對(duì)包括員工團(tuán)隊(duì)在內(nèi)的個(gè)人或企業(yè)進(jìn)行定向增發(fā),。股數(shù),、總持股比例、發(fā)行價(jià)格等,，按照有關(guān)規(guī)定和程序進(jìn)行,，并做好信息披露。

2,、通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買

根據(jù)企業(yè)情況,，由控股股東通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買。以購(gòu)買價(jià)格作為員工股份價(jià)格,。同樣要做好信息披露,，以免造成公司股價(jià)不正常的波動(dòng)。

從某種意義上說,，公司骨干員工開始持有上市公司股份,，這是對(duì)公司的最大利好，展示公司的正面形象,。

3,、控股股東無償贈(zèng)與或部分贈(zèng)與

這種做法目前在國(guó)有企業(yè)難以實(shí)施。主要是民營(yíng)控股的上市公司可以做到,。對(duì)于民營(yíng)控股,、國(guó)有相對(duì)持股的企業(yè)，如果民營(yíng)控股股東同意拿出部分股份無償贈(zèng)與或部分贈(zèng)與員工骨干,，我認(rèn)為,，只要符合相關(guān)規(guī)定，國(guó)有股東還是歡迎的,。

實(shí)行員工持股要注意的事項(xiàng)

（一）企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估要實(shí)

企業(yè)改制最怕國(guó)有資產(chǎn)流失,、決策程序不清。企業(yè)股東和企業(yè)，對(duì)企業(yè)改制要有整體思路和計(jì)劃,。在確定了要改的基礎(chǔ)上,，要按照規(guī)定和程序予以推進(jìn)。其中一步是通過有資質(zhì)的會(huì)計(jì)事務(wù)所進(jìn)行評(píng)估,。評(píng)估是對(duì)企業(yè)全面評(píng)估,，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。至于企業(yè)改制是全部資產(chǎn)投入還是部分資產(chǎn)投入,，視企業(yè)整體考慮而定,。對(duì)評(píng)估中涉及有關(guān)增值和減值部分一定要有充分的證據(jù)和實(shí)事，要公平,、公開,、公正。畢竟投入新公司的資產(chǎn)（經(jīng)評(píng)估作價(jià)后按資本金投入）要經(jīng)得起歷史的檢驗(yàn),。

（二）員工持股人要明確

對(duì)企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革,，哪些員工可以持股是一個(gè)非常敏感的問題。按照有關(guān)文件規(guī)定：“優(yōu)先支持人才資本和技術(shù)要素貢獻(xiàn)占比比較高的轉(zhuǎn)制科研院所,、高新技術(shù)企業(yè),、科技服務(wù)型企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)型企業(yè)實(shí)行員工試點(diǎn),。支持對(duì)股份制企業(yè)推行員工持股,。支持對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理骨干和業(yè)務(wù)骨干等持股”,。實(shí)際上,，這就非常明確的把持股范圍進(jìn)行了圈定：一是企業(yè)類型，二是持股對(duì)象和范圍,。不是人人持股，人人持有公司股份的福利性持股方式是不合適的,。這些年來國(guó)有企業(yè)改革均有骨干員工持股成功的實(shí)踐,。

（三）員工持股程序要透明清楚

由于企業(yè)改制，涉及員工的切身利益,，大家是否對(duì)企業(yè)看好,、對(duì)企業(yè)的前途是否充滿信心、是否愿意拿錢出來投入,，都是非?，F(xiàn)實(shí)的問題。錢一旦投進(jìn)去,，就成為企業(yè)的資本金,，不是在二級(jí)資本市場(chǎng)可以隨便進(jìn)退的。個(gè)人以為員工持股程序關(guān)鍵要把握好以下幾點(diǎn)：

1、企業(yè)股東要成立改制領(lǐng)導(dǎo)小組,，企業(yè)要成立改制工作小組,。工作小組負(fù)責(zé)（或委托中介）起草員工持股初步方案；

2,、征求企業(yè)股東意見,；

3、征求企業(yè)部分骨干員工意見,；

4,、形成正式員工持股方案，聽取工會(huì)（或職代會(huì)）意見,；

5,、經(jīng)企業(yè)改制領(lǐng)導(dǎo)小組審核同意并提交股東單位董事會(huì)同意后予以實(shí)施；如有要求,，還需要報(bào)政府有關(guān)部門備案或?qū)徟夂蟛拍軐?shí)施,；

6、如涉及到有員工安置事項(xiàng),，需按有關(guān)規(guī)定和程序進(jìn)行,。

（四）員工股份比例設(shè)置要合理

這涉及兩個(gè)問題：一是改制企業(yè)總股本設(shè)計(jì)多少，骨干員工股份比例占多大,。二是骨干員工持股隊(duì)伍中,，各類人員可以分別持股多少。前提是企業(yè)股東對(duì)該企業(yè)是控股還是相對(duì)控股要規(guī)劃好,。從控股的角度看,，我個(gè)人認(rèn)為：

1、員工持股比例原則上不超過30%,。主要基于企業(yè)股東要保持對(duì)該企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)前絕對(duì)控股,，進(jìn)入資本市場(chǎng)后因股權(quán)稀釋變?yōu)橄鄬?duì)控股的考慮。因?yàn)橐M(jìn)戰(zhàn)略投資者,，需要稀釋部分股份,；進(jìn)入資本市場(chǎng)時(shí)，按照國(guó)家規(guī)定,，還要減少公開發(fā)行股份額度的10%,，再加上公開發(fā)行股份部分，企業(yè)股東持有的股權(quán)比例稀釋的就更多,。

2,、各類員工持股比例可以有一個(gè)范圍。按系數(shù)一般從0.2到1不等,。按照進(jìn)入新公司要承擔(dān)的經(jīng)營(yíng)責(zé)任大小確定,。

（五）員工股份以有限合伙企業(yè)方式為好

混合所有制企業(yè)員工持股主要有以下幾種方式：一是全部以自然人方式入股,；二是以職工持股會(huì)入股；三是委托中介入股,；四是以有限合伙企業(yè)形式入股,。以工會(huì)持股會(huì)入股方式是歷史產(chǎn)物，現(xiàn)已在清理和轉(zhuǎn)換方式,。以自然人入股的最大問題是人員流動(dòng)性,。不排除各種原因發(fā)生員工退股，每次變動(dòng),，工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照都要及時(shí)變更,，每次都要做股東會(huì)決議，非常麻煩,，一般不建議,。委托中介入股，要有委托書,，要有法律依據(jù),，要付出成本。目前有些公司采取該方式,。以有限合伙企業(yè)形式入股是目前比較通常的作法,。該方式實(shí)施過程中的兩個(gè)問題分別是合伙企業(yè)總?cè)藬?shù)限定和誰來做普通合伙人（作為合伙企業(yè)執(zhí)行事務(wù)合伙人），因?yàn)榘从嘘P(guān)法律規(guī)定,，普通合伙人要對(duì)合伙企業(yè)發(fā)生的債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任,。

（六）員工股份的退出要有條件

以合伙人方式設(shè)立的企業(yè)，員工股份怎么退,？如合伙人企業(yè)投資的公司已進(jìn)入資本市場(chǎng),，則按照有關(guān)法規(guī)和約定適時(shí)退出。如還在有限責(zé)任公司期間,，怎么處理員工股份的退出,？這要回答幾個(gè)問題：能不能退？什么情況下可退,？可不可以繼承,？以什么價(jià)格退？能不能增（減）持,？我個(gè)人以為：

1、可以退,；

2,、退出有條件：

（1）人生結(jié)束；

（2）離開所在企業(yè)股東單位系統(tǒng)（如辭職,、辭退,、除名等）,；

（3）在所在企業(yè)退休；

（4）合伙人企業(yè)商定的其他條件,。

3,、特殊情況下可以繼承：

即股權(quán)持有人人生結(jié)束，但公司已經(jīng)上市,，還在鎖定期,。一旦鎖定期結(jié)束，則要退出,。

4,、如有退股情況發(fā)生，原則上以上年度合伙人企業(yè)審計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)商定每股價(jià)格退：

（1）退出時(shí)間一般統(tǒng)一到每年的上半年進(jìn)行比較合適,。

（2）特殊情況在下半年發(fā)生退股,，則以上年度審計(jì)報(bào)告并參考上半年損益情況而確定。

5,、增持情況發(fā)生在崗位（或職稱）變動(dòng)后,，原則上可以增持，但取決于合伙人企業(yè)是否還有剩余股份,。增持價(jià)格按上年度審計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)商定,。

6、個(gè)人崗位調(diào)整向下,，所持股份原則要減,。

（七）要預(yù)留新進(jìn)員工股份

企業(yè)發(fā)展過程中需要招聘一定數(shù)量的員工。新進(jìn)來的員工在招聘時(shí)或轉(zhuǎn)正后都會(huì)提出希望持有股份的事,，怎么解決,？實(shí)事求是講，這個(gè)問題對(duì)已改制或已上市企業(yè),，一直是困擾企業(yè)進(jìn)行激勵(lì)約束的問題,。因?yàn)槠髽I(yè)改制時(shí)沒有預(yù)留股份，在企業(yè)向上期間,，會(huì)造成新進(jìn)員工心理不平衡,，有可能部分已進(jìn)來的優(yōu)秀員工會(huì)離職而去。目前企業(yè)在改制時(shí)就要考慮這個(gè)問題,。一是預(yù)留股份,。在合伙人企業(yè)預(yù)留部分股份，投入改制企業(yè)的股份可以少部分推遲到資,，但要按所有股東通過的公司章程規(guī)定執(zhí)行,。二是合伙人企業(yè)有部分收購(gòu)?fù)顺龅墓煞荨,？砂堰@部分股份按有關(guān)價(jià)格轉(zhuǎn)讓給新員工,。

（八）股東權(quán)益按實(shí)際繳納股資確定

設(shè)立合伙人企業(yè),，部分員工入股，由于個(gè)人資金問題,，可能會(huì)存在一次到資的困難,。按2014年3月1日起施行的新《公司法》規(guī)定，公司注冊(cè)資本實(shí)繳登記制改為認(rèn)繳登記制,。各股東出資,、到資時(shí)間、權(quán)益?zhèn)鶆?wù)等事項(xiàng)只要所有股東協(xié)商約定清楚,，并在章程中明確,，則可以采取分期到資方式進(jìn)行。

（九）員工持股資金主要來源于自籌

員工持股資金主要來源于員工自籌,。據(jù)了解,，主要有以下幾種方式：一是個(gè)人和家庭多年積蓄，二是向親朋好友借,，三是企業(yè)年度經(jīng)營(yíng)考核獎(jiǎng)勵(lì)等,。還有就是現(xiàn)在比較敏感的員工身份解除勞動(dòng)補(bǔ)償金。股份投資要從自己的積蓄里拿出來,，萬一失敗怎么辦,？家庭對(duì)這件事要形成共識(shí)，減少阻力,。借款一般是萬不得已,，借款投資風(fēng)險(xiǎn)太大，一般人會(huì)再三掂量,。年度經(jīng)營(yíng)考核獎(jiǎng)勵(lì),，一般只對(duì)經(jīng)營(yíng)班子，且額度有限,。員工是否可以通過身份解除取得勞動(dòng)補(bǔ)償金,，再拿來投資入股呢？這是一個(gè)兩難和有爭(zhēng)議的問題,。

現(xiàn)階段省屬集團(tuán)的國(guó)有企業(yè)類型有國(guó)有全資或控股,、差額撥款事業(yè)單位、自收自支事業(yè)單位等,。事業(yè)單位中既有事業(yè)又有企業(yè)編制人員,，情況比較復(fù)雜，各種利益訴求不一樣,。進(jìn)行混合所有制改革,，企業(yè)改制前后企業(yè)屬性不一樣，股東不一樣,，員工的身份也發(fā)生了變化,。假設(shè)改制時(shí)員工身份不解除或變更，在新公司一段時(shí)間后要解除并拿勞動(dòng)補(bǔ)償金,，按連續(xù)工齡計(jì)算,，改制前的補(bǔ)償金部分誰出？即使采取分段計(jì)算,，按改制后的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn),，超出部分誰出？國(guó)有股東沒問題,，其他股東可能就有看法,。從員工投資資金來講，如果部分來源于經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金,，經(jīng)濟(jì)壓力會(huì)小,，家庭阻力會(huì)少，企業(yè)的改制步伐可能會(huì)更快,。

（十）其他要關(guān)注的事項(xiàng)

1,、在企業(yè)發(fā)生困難時(shí)，員工大面積提出退股,，怎么辦,？

要在所有合伙人都一致通過的有限合伙企業(yè)章程明確規(guī)定，這種情況不能退,。畢竟投資設(shè)立公司和在二級(jí)資本市場(chǎng)買賣股票不一樣,。

2、如合伙人企業(yè)把持有投資公司的股份全部或部分轉(zhuǎn)讓給其他企業(yè)是否可以,？

我認(rèn)為要區(qū)別對(duì)待,。涉及上市公司，要按照上市公司有關(guān)規(guī)定執(zhí)行,。涉及有限責(zé)任公司,，首先是公司股東之間要事先協(xié)商清楚，并按公司有關(guān)章程要求作出同意或不同意的決定,，并正式出文件,，股東會(huì)還要作出決議。

其次是轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定,。是以審計(jì)結(jié)果還是評(píng)估結(jié)果為準(zhǔn),，如是要進(jìn)行評(píng)估，公司要密切配合,，并按照有關(guān)資產(chǎn)評(píng)估程序?qū)嵭小?/p>

3,、員工投資能否用員工擁有的無形資產(chǎn)入股？國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革,，企業(yè)內(nèi)的骨干員工這樣做,，目前可能還不具備條件,。改制后的企業(yè)，引入戰(zhàn)略投資者,，他們以技術(shù)入股,，通過一定程序和審批，應(yīng)該可以探討實(shí)施,。