7月10日,，中國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域最大并購(gòu)交易出現(xiàn),，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)以632億元價(jià)格出售資產(chǎn)旗下的文旅和酒店項(xiàng)目給融創(chuàng)中國(guó)。作為高負(fù)債企業(yè)的融創(chuàng)中國(guó),，如此大手筆的投入資金,，令市場(chǎng)存在不解和擔(dān)心。

據(jù)融創(chuàng)中國(guó)及萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的官方公告,，萬(wàn)達(dá)以注冊(cè)資本金的91%即295.75億元（人民幣,，下同），將西雙版納,、南昌,、合肥等13個(gè)文旅（文化旅游）項(xiàng)目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)中國(guó)，并由融創(chuàng)中國(guó)承擔(dān)項(xiàng)目的現(xiàn)有全部貸款,。融創(chuàng)中國(guó)以335.95億元，收購(gòu)北京萬(wàn)達(dá)嘉華,、武漢萬(wàn)達(dá)瑞華等76個(gè)酒店,。

雙方同意在7月31日前簽訂詳細(xì)協(xié)議，并盡快完成付款,、資產(chǎn)及股權(quán)交割,。萬(wàn)達(dá)和融創(chuàng)中國(guó)同意在電影等多個(gè)領(lǐng)域全面戰(zhàn)略合作。對(duì)于如此巨型并購(gòu)的原因,，官方公告只簡(jiǎn)單提及“為了充分發(fā)揮雙方各自產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)”,。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林對(duì)媒體表示，向融創(chuàng)中國(guó)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)能大幅降低萬(wàn)達(dá)商業(yè)的負(fù)債,，并進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)化運(yùn)營(yíng),。這次回收資金全部用于還貸，萬(wàn)達(dá)商業(yè)計(jì)劃今年內(nèi),，清償絕大部分銀行貸款,。

似乎王健林釋放出萬(wàn)達(dá)資金鏈緊張的信號(hào)。一是公告稱,，13個(gè)文旅項(xiàng)目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)中國(guó),，由融創(chuàng)中國(guó)承擔(dān)全部貸款；二是公告中“盡快完成付款,、資產(chǎn)及股權(quán)交割”讓人感覺(jué)意味深長(zhǎng),。輿論認(rèn)為王健林急于現(xiàn)金落袋為安。

本次交易標(biāo)的是準(zhǔn)備回歸A股的萬(wàn)達(dá)商業(yè)的核心資產(chǎn),，目前,，房地產(chǎn)公司IPO發(fā)行幾乎處于停滯狀態(tài)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)回歸A股不暢,。也許正因?yàn)檫@方面的原因,，王健林近年來(lái)多次表達(dá)不愿再做地產(chǎn)商的想法,。

市場(chǎng)方面對(duì)此也有諸多猜測(cè)表示不解其意：

1、萬(wàn)達(dá)一下子賣(mài)掉核心業(yè)務(wù),，并且失去重要的收入及利潤(rùn)來(lái)源,，對(duì)萬(wàn)達(dá)來(lái)說(shuō)，套現(xiàn)600多億元降低了負(fù)債,。那對(duì)融創(chuàng)中國(guó)來(lái)說(shuō),，這筆交易的戰(zhàn)略意義在哪里？融創(chuàng)中國(guó)董事長(zhǎng)孫宏斌在接受媒體采訪時(shí)的表態(tài)幾乎沒(méi)有任何有價(jià)值的信息,。

2,、王健林解釋，出售資產(chǎn)是為了“大幅降低萬(wàn)達(dá)商業(yè)的負(fù)債”,。根據(jù)萬(wàn)達(dá)商業(yè)披露的財(cái)報(bào),，其截至2017年1季度的資產(chǎn)負(fù)債率是70.6%。那么萬(wàn)達(dá)需要流動(dòng)性,，融創(chuàng)中國(guó)不用嗎,？據(jù)新浪財(cái)經(jīng)7月10日?qǐng)?bào)道，融創(chuàng)中國(guó)將再發(fā)進(jìn)一步公告說(shuō)明并購(gòu)萬(wàn)達(dá)項(xiàng)目事項(xiàng),，目前其凈負(fù)債率已達(dá)200%,，資金來(lái)源為融資和加杠桿。

而孫宏斌對(duì)媒體表示,，交易涉及資金完全來(lái)自融創(chuàng)中國(guó)自有資金,。這也遭到市場(chǎng)方面質(zhì)疑。

3,、融創(chuàng)中國(guó)為什么收購(gòu)那么多酒店,？酒店業(yè)務(wù)占用資金量大并且周轉(zhuǎn)慢，很多時(shí)候,，酒店業(yè)務(wù)這只不過(guò)是企業(yè)與地方政府商談合作時(shí)的一塊敲門(mén)磚,。并且這幾年隨著酒店業(yè)行情變差，現(xiàn)金流狀況每況愈下,，融資功能也就沒(méi)那么強(qiáng)了,，市場(chǎng)上更多的是拋售酒店資產(chǎn)的消息。

從今年初150億元注資樂(lè)視,，到現(xiàn)在632億元接盤(pán)萬(wàn)達(dá)項(xiàng)目,，融創(chuàng)中國(guó)給予外界“財(cái)大氣粗”的感覺(jué)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，2016年至今,，融創(chuàng)中國(guó)對(duì)外并購(gòu)耗資已逾1,300億元。而截至目前，在香港上市的融創(chuàng)中國(guó)市值577億港元,。其2016財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收353億元,，凈利潤(rùn)只有29.4億元。所以,，市場(chǎng)方面更擔(dān)憂的是融創(chuàng)中國(guó)的資金鏈問(wèn)題,，其資金多來(lái)自發(fā)債和銀行貸款等。

從資金面壓力來(lái)說(shuō),，文旅產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目實(shí)際上是有很多壓力的,，比如說(shuō)消費(fèi)者認(rèn)同度需要培養(yǎng)等。這也是當(dāng)前此類地產(chǎn)項(xiàng)目的資金方面的壓力,，由于牽扯萬(wàn)達(dá)需要償還的貸款,，有分析人士稱此次交易的實(shí)際代價(jià)將超過(guò)千億，這也意味著融創(chuàng)將承受巨大的資金壓力,。

有著“并購(gòu)狂人”稱號(hào)的孫宏斌,，上次地產(chǎn)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目“順馳中國(guó)”也是因?yàn)橘Y金鏈斷裂而倒閉的，與現(xiàn)在融創(chuàng)中國(guó)的狀態(tài)如出一轍,。此前,，孫宏斌在綠城、佳兆業(yè)的并購(gòu)中就黯然退場(chǎng),。