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導(dǎo) 語 近年來,，A股上市公司并購重組突飛猛進，僅2016一年交易規(guī)模就突破萬億,。 基于對標的資產(chǎn)未來一段時間經(jīng)營業(yè)績的看好,，高估值,、高溢價的收購也越來越多?？梢韵胂?，采用收購方式實現(xiàn)企業(yè)成長仍將是上市公司實現(xiàn)擴張的優(yōu)選路徑。 一,、要約收購及其流程 上市公司的要約收購的操作程序并不復(fù)雜,，主要包括做出擬進行要約收購的決定、編制要約收購報告書,、收購人公告,、被收購公司的董事會報告和獨立財務(wù)顧問專業(yè)意見以及要約期結(jié)束事項等,。 1,、擬進行要約收購的決定 這個階段又可以分為兩種情況： 一是收購人或投資者決定自愿要約收購,； 二是不依收購人或投資者的意志為轉(zhuǎn)移的因觸發(fā)強制要約收購點而發(fā)起強制要約收購。 同時,，在某些情況下,，還需要決定的是發(fā)出全部要約收購或是部分要約收購,。 2,、編制要約收購報告書及提示性公告 依據(jù)我國《收購辦法》的相關(guān)規(guī)定： ““以要約方式收購上市公司股份的,，收購人應(yīng)當編制要約收購報告書，聘請財務(wù)顧問,，通知被收購部門,，同時對要約收購報告書摘要做出提示性公告,。本次收購依法應(yīng)當取得相關(guān)部門批準的,，收購人應(yīng)當在要約收購報告書摘要中做出特別提示,，并在取得批準后公告要約收購報告書,。”” 上述規(guī)定實質(zhì)上包含以下幾個義務(wù)： 一是由收購人編制要約收購報告書； 二是聘請財務(wù)顧問,； 三是通知被收購公司,； 四是提示性公告要約收購報告摘要書。 根據(jù)《收購辦法》的相關(guān)規(guī)定,，要約收購報告書應(yīng)當載明以下事項： 1）收購人的姓名,、住所,；收購人為法人的,，其名稱,、注冊地及法定代表人，及其控股股東、實際控制人之間的股權(quán)控制關(guān)系結(jié)構(gòu)圖； 2）收購人關(guān)于收購的決定及收購目的,，是否擬在未來12個月內(nèi)繼續(xù)增持； 3）上市公司的名稱,、收購股份的種類,； 4）預(yù)定收購股份的數(shù)量和比例,； 5）收購價格,； 6）收購所需資金額,、資金來源及資金保證,，或者其他支付安排,； 7）收購要約約定的條件,； 8）收購期限； 9）公告收購報告書時持有被收購公司的股份數(shù)量,、比例,； 10）本次收購對上市公司的影響分析，包括收購人及其關(guān)聯(lián)方所從事的業(yè)務(wù)與上市公司的業(yè)務(wù)是否存在同業(yè)競爭或者潛在的同業(yè)競爭,，是否存在持續(xù)關(guān)聯(lián)交易,；存在同業(yè)競爭或者持續(xù)關(guān)聯(lián)交易的，收購人是否已作出相應(yīng)的安排,，確保收購人及其關(guān)聯(lián)方與上市公司之間避免同業(yè)競爭及其保持上市公司的獨立性,； 11）未來12個月內(nèi)對上市公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù),、人員,、組織結(jié)構(gòu)、公司章程等進行調(diào)整的后續(xù)計劃,； 12）前24個月內(nèi)收購人及其關(guān)聯(lián)方與上市公司之間的重大交易,； 13）前6個月內(nèi)通過證券交易所的證券交易買賣被收購公司股票的情況； 14）中國證監(jiān)會要求披露的其他內(nèi)容,。 3,、收購人公告 我國《收購辦法》盡管取消了要約收購的行政許可，但依據(jù)《收購辦法》的相關(guān)規(guī)定,，收購人公告上市收購報告書時,，應(yīng)當提交如下備查文件：
4,、被收購公司的董事會報告和獨立財務(wù)顧問的專業(yè)意見 根據(jù)《收購辦法》的相關(guān)規(guī)定,，被收購公司董事會應(yīng)當對收購人的主體資格、資信情況及其收購意圖進行調(diào)查,，對要約條件進行分析,，對股東是否接受要約提出建議，并聘請獨立財務(wù)顧問提出專業(yè)意見,。 在收購人公告要約收購報告書后20日內(nèi),，被收購公司董事會應(yīng)當公告被收購公司董事會報告書與獨立財務(wù)顧問的專業(yè)意見。收購人對收購要約條件做出重大變更的,，被收購公司董事會應(yīng)當在3個工作日內(nèi)提交董事會及其獨立財務(wù)顧問就要約條件的變更情況所出具的補充意見,，并予以報告、公告,。 上述新的規(guī)定根據(jù)取消要約收購行政審批的要求,，取消了將被收購公司董事會報告書與獨立財務(wù)顧問的專業(yè)意見報送證監(jiān)會、抄送派出機構(gòu)的義務(wù),，僅僅保留了公告的義務(wù),。 5,、要約期結(jié)束事項 根據(jù)《收購辦法》的相關(guān)規(guī)定，收購期限屆滿,，發(fā)出部分要約的收購人應(yīng)當按照收購要約約定的條件購買被收購公司股東預(yù)受的股份,，預(yù)受要約股份的數(shù)量超過預(yù)定收購數(shù)量時，收購人應(yīng)當按照同等比例收購預(yù)受要約的股份,。 以終止被收購公司上市地位為目的的,，收購人應(yīng)當按照收購要約約定的條件購買被收購公司股東預(yù)受的全部股份。 未取得中國證監(jiān)會豁免而發(fā)出全面要約的收購人應(yīng)當購買收購公司股東預(yù)受的全部股份,。 6,、要約收購注意事項 在要約收購執(zhí)行流程中，需要注意以下事項： 首先,，上市公司要約收購中,，需要聘請兩家財務(wù)顧問。 一是收購人聘請財務(wù)顧問對其要約收購出具財務(wù)顧問專業(yè)意見,； 二是被收購的上市公司董事會聘請的獨立財務(wù)顧問,，獨立財務(wù)顧問出具的專業(yè)意見在公告日起20日內(nèi)將董事會報告書與獨立財務(wù)顧問的專業(yè)意見，并予公告,，這些報告和意見是披露給投資者看的,。 其次，要約收購履約保證金是需要通過證券公司（券商）的備付金賬戶才能打給證券登記結(jié)算機構(gòu)的,，而且鎖定期間證券登記結(jié)算機構(gòu)是給存款利息的,，需要向證券公司索要。 二,、協(xié)議收購及其流程 上市公司的協(xié)議收購的操作程序包括以下八個步驟,。 1、收購雙方協(xié)商收購事宜 盡管收購協(xié)議的當事人是收購方以及目標公司的股東,。但是通常情況下,，收購方進行收購之前會與目標公司董事會提出收購意見，雙方就收購事項進行磋商和談判,，最終就收購事宜達成一致意見,。 在大多數(shù)情況下，這些工作是在收購方和目標公司之間秘密進行的,。所以,，協(xié)議收購一般都是善意收購。 2,、征得被收購股權(quán)所有人的同意及向有關(guān)主管部門申請批準轉(zhuǎn)讓 依據(jù)《收購辦法》的相關(guān)規(guī)定： “上市公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動涉及國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準入,、國有股份轉(zhuǎn)讓等事項的,，需要取得國家相關(guān)部門批準的,，應(yīng)當在取得批準后進行。外國投資者進行上市公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動的,，應(yīng)當取得國家相關(guān)部門的批準,，適用中國法律、服從中國的司法,、仲裁管轄,。” 因此,，如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議涉及國家股或者國有法人股,，必須向相應(yīng)的國有資產(chǎn)管理部門提出報告，申請批準,。 另外,，有些特殊股份的轉(zhuǎn)讓還必須征得有關(guān)部門的批準。例如,，在轉(zhuǎn)讓股份為外資股的情況下,，必須獲得外資管理部門的批準。如果出讓的股份未非國有性質(zhì),，那么股份持有人即其所有人,，只需征得持股股東的同意即可。 3,、簽訂股權(quán)收購協(xié)議 股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議是上市公司收購中最重要的法律文件,，協(xié)議雙方當事人應(yīng)當在協(xié)議中約定收購股份的數(shù)量、價格和履約方式,、期限,、雙方的權(quán)利和義務(wù)。 股權(quán)收購協(xié)議實行的是有限的意思自治原則,，即協(xié)議雙方只能在證券法律規(guī)范允許的范圍內(nèi)進行自由的協(xié)商,。如果雙方的協(xié)議內(nèi)容超出了有關(guān)證券法的強制性內(nèi)容，那么這些條款就是無效的,。譬如,，上述的發(fā)起人所持有的股份在公司成立后3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的規(guī)定等。 4,、編制上市收購報告書及摘要提示性公告 根據(jù)《收購辦法》的相關(guān)規(guī)定： “以協(xié)議方式收購上市公司股份超過30%,，收購人擬依據(jù)《收購辦法》相關(guān)規(guī)定申請豁免的，應(yīng)當在與上市公司股東達成收購協(xié)議之日起3日內(nèi)編制上市公司收購報告書,，提交豁免申請,，委托財務(wù)顧問向中國證監(jiān)會、證券交易所提交書面報告,，通知被收購公司,，并公告上市公司收購報告書摘要,。” 5,、要約豁免 1）要約豁免的“普通程序” 所謂要約豁免的“普通程序”,，即《收購管理辦法》規(guī)定的額“提出免于以要約方式增持股份的申請“。適用普通程序的情形,，按照規(guī)定包括如下三種情形：
2）要約豁免的“簡易程序” 所謂邀約豁免的“簡易程序”,，即《收購管理辦法》規(guī)定的“提出免于發(fā)出要約的申請。 “普通程序”和“簡易程序”的細微區(qū)別在于普通程序需要在證監(jiān)會正式受理并做出是否豁免的決定,，取得豁免的,，收購人可以完成本次增持行為；而簡易程序只需要證監(jiān)會在規(guī)定的時間（自收到符合規(guī)定的申請文件之日起10個工作日內(nèi)）未提出異議的,，相關(guān)投資者可以向證券交易所和證券登記結(jié)算機構(gòu)申請辦理股份轉(zhuǎn)讓和過戶登記手續(xù),。 適用簡易程序的情形，按照規(guī)定包括如下三種情形：
6,、收購人公告 根據(jù)《收購辦法》相關(guān)規(guī)定： “收購人自取得中國證監(jiān)會的豁免之日起3日內(nèi)公告其收購報告書、財務(wù)顧問專業(yè)意見和律師出具的法律意見書,；收購人未取得豁免的,，應(yīng)當自收到中國證監(jiān)會的決定之日起3日內(nèi)予以公告?！?/span> 7,、股權(quán)轉(zhuǎn)讓及過戶登記 根據(jù)《收購辦法》相關(guān)規(guī)定： “協(xié)議收購的相關(guān)當事人應(yīng)當向證券登記結(jié)算機構(gòu)申請辦理擬轉(zhuǎn)讓股份的臨時保管手續(xù)，并可以將用于支付的現(xiàn)金存放于證券登記結(jié)算機構(gòu)指定的銀行,。 收購報告書公告后,，相關(guān)當事人應(yīng)當按照證券交易所和證券登記結(jié)算機構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)則，在證券交易所就本次股份轉(zhuǎn)讓予以確認后，憑全部轉(zhuǎn)讓款項存放于雙方認可的銀行賬戶的證明,，向證券登記結(jié)算機構(gòu)申請解除你協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票的臨時保管,，并辦理過戶登記手續(xù)。 收購人未按規(guī)定履行報告,、公告義務(wù)，或者未按規(guī)定提出申請的,，證券交易所和證券登記結(jié)算機構(gòu)不予辦理股份轉(zhuǎn)讓和過戶登記手續(xù),。 收購人在收購報告書公告后30日內(nèi)仍未完成相關(guān)股份過戶手續(xù)的，應(yīng)當立即做出公告,，說明理由：在未完成相關(guān)股份過戶期間,，應(yīng)當每隔30日公告相關(guān)股份過戶辦理進展情況。” 8,、股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后公告及報告 在股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為完成后3日內(nèi),，收購人應(yīng)當向證監(jiān)會報送關(guān)于收購情況的書面報告，同時抄送派出機構(gòu),，抄送證券交易所,，通知被收購公司。 三,、間接收購的流程 從實質(zhì)上講,，上市公司的間接收購屬于協(xié)議收購的范疇。 總體上講,，間接收購的操作流程與協(xié)議收購的流程類似,。 主要包括如下四個步驟： 1收購雙方協(xié)商收購事宜； 2征得被收購股權(quán)所有人的同意及向有關(guān)部門申請批準轉(zhuǎn)讓,； 3簽署股權(quán)收購協(xié)議,。 在前三個步驟中，間接收購與協(xié)議收購相同,，在此不做贅述,。 4收購人的披露和公告義務(wù)。 收購人擁有權(quán)益的股份超過該公司發(fā)行股份的30%的,，應(yīng)當向該公司所有股東發(fā)出全面要約,；收購人預(yù)計無法在事實發(fā)生之日起30日內(nèi)發(fā)出全面要約的，應(yīng)當在上述30日內(nèi)促使其控制的浮動將所持有的上市公司股份減持至30%或者30%以下,，并自減持之日起2個工作日予以公告,；其后收購人或其控制的股東擬繼續(xù)增持的，應(yīng)當采取要約方式,。 來源：佰川控股 |
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