2016年,，8600多家新三板公司“憑空蒸發(fā)”198億元，罪魁禍?zhǔn)拙褪恰Y產(chǎn)減值損失,。

資產(chǎn)減值到底有多可怕,？要知道2016年新三板公司整體凈利潤(rùn)才達(dá)到1161億元，而資產(chǎn)減值損失就有198億元,，占到17%,。你看中的公司，從凈賺3000萬(wàn)元到虧損3000萬(wàn)元,，中間可能只差了一個(gè)“資產(chǎn)減值損失”,。

到底什么是資產(chǎn)減值損失呢？簡(jiǎn)單說(shuō),，就是公司現(xiàn)在的資產(chǎn)沒(méi)有原來(lái)值錢(qián)了,。很多原因可以造成資產(chǎn)減值損失，最主要的原因有四個(gè)：壞賬、商譽(yù)減值,、存貨跌價(jià)以及可供出售的金融性資產(chǎn)減值,。

雖然根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，壞賬,、存貨跌價(jià)以及可供出售的金融性資產(chǎn)這三個(gè)原因?qū)е碌馁Y產(chǎn)減值是可轉(zhuǎn)回的,，不過(guò)真正轉(zhuǎn)回的可能性或許并不大。2016年資產(chǎn)增值超過(guò)1000萬(wàn)元的只有11家公司,，也就是說(shuō)只要計(jì)提,，基本上就確認(rèn)虧損了。

根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù),，2016年減值金額超過(guò)2000萬(wàn)元的公司達(dá)到105家,，其中壞賬計(jì)提是主要原因。

黑天鵝很多,，作為投資者應(yīng)該注意些什么呢,？

壞債——70家公司被壞債損失拖累

壞債讓新三板公司很受傷。2016年資產(chǎn)減值超過(guò)2000萬(wàn)元的105家公司中,，有70家主要原因是計(jì)提了壞債損失,，占比達(dá)到67%。

新三板公司壞債多也是有原因的,。公司在高速成長(zhǎng),，應(yīng)收賬款激增，壞債也就在所難免,?？梢越y(tǒng)計(jì)到數(shù)據(jù)的10005家公司中，應(yīng)收賬款同比上升的企業(yè)達(dá)到6692家,，2016年整體應(yīng)收賬款增長(zhǎng)了16.28%,，從2015年的3647億元增長(zhǎng)到4241億元。

那么對(duì)于應(yīng)收賬款比較多的公司,，應(yīng)該怎么看呢?

其實(shí)應(yīng)收帳款急劇增加不一定是壞事,，“要結(jié)合帳齡、回收率,、收入增長(zhǎng)情況,、公司所采取的銷(xiāo)售戰(zhàn)略、客戶資信狀況和壞賬計(jì)提是否到位來(lái)看”,。 某審計(jì)人員告訴讀懂君,。

“要注意兩個(gè)方面可能出現(xiàn)問(wèn)題：一個(gè)是為了達(dá)成短期的初級(jí)財(cái)務(wù)目標(biāo)（如銷(xiāo)售額、占有率,、增長(zhǎng)率）而做的鋪貨或向低信用客戶的銷(xiāo)售，這里面要考慮到管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)；第二個(gè)是行業(yè)趨勢(shì)出現(xiàn)的變化,，例如最終用戶的周轉(zhuǎn)率下降,、信用下降，以及渠道的拉長(zhǎng)或堵塞,，對(duì)長(zhǎng)渠道的產(chǎn)品來(lái)說(shuō),，這個(gè)趨勢(shì)幾乎是致命的，因?yàn)榍辣旧韺?duì)終端的反應(yīng)是失真的,，而最終的風(fēng)險(xiǎn)都要本企業(yè)來(lái)承擔(dān)”,，另一審計(jì)人員表示。

新華環(huán)保（430726.OC）就是一個(gè)典型案例,，由于下游行業(yè)不景氣,，新華環(huán)保不只業(yè)績(jī)大跳水，之前別人欠他的錢(qián)都拿不回來(lái)了,。2016年新華環(huán)保營(yíng)收2958萬(wàn)元,，同比下滑了90%；凈利潤(rùn)從盈利57萬(wàn)元變成了虧損8187萬(wàn)元,。壞賬損失就計(jì)提了5441萬(wàn)元,，算上期初計(jì)提的9546萬(wàn)元，截止2016年12月31日,，新華環(huán)保已經(jīng)累計(jì)計(jì)提壞賬損失1.49億元,。

“在通常情況下，這五點(diǎn)是非常需要關(guān)注的：1,、行業(yè)形勢(shì)是否下滑,，2、企業(yè)結(jié)算方式是否改變,，3,、有無(wú)集中大金額單一債務(wù)人4、是否為關(guān)聯(lián)企業(yè),，5,、主要債務(wù)人行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是否提高”。

值得注意的是,，利用壞賬計(jì)提調(diào)節(jié)凈利潤(rùn)也是企業(yè)的慣用手法,。審計(jì)人員表示，“通過(guò)壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提,，從而調(diào)節(jié)凈利潤(rùn),，這也是常用的手法。壞賬準(zhǔn)備的方法和計(jì)提比例的選擇權(quán)在上市公司手上,。有的公司為了避免出現(xiàn)虧損,，可能會(huì)選擇較低的提取比例,。有的公司可能在第一年選擇比較大的比例計(jì)提，第二年通過(guò)某種方式收回部分應(yīng)收賬款來(lái)沖回壞賬準(zhǔn)備,，以求得利潤(rùn)在年度間的轉(zhuǎn)移”,。

“主要還是看符不符合正常的邏輯”，同系資本合伙人鄭薇薇告訴讀懂君,。

存貨跌價(jià)——29家公司遭遇存貨跌價(jià)黑天鵝

存貨絕對(duì)是危險(xiǎn)的東西,。

去年眾益達(dá)（833974.OC）就因?yàn)榇罅慷诜e豬肉導(dǎo)致資金斷裂，最后遺憾地離開(kāi)了新三板,。就算資金充裕也有危險(xiǎn),，去年資產(chǎn)減值損失超過(guò)2000萬(wàn)元的105家公司中，有29家就是因?yàn)榇尕浀鴥r(jià),。

企業(yè)在日?；顒?dòng)中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過(guò)程中的在產(chǎn)品,、在生產(chǎn)過(guò)程或提供勞務(wù)過(guò)程中耗用的材料或物料等,，都屬于存貨。

壓在手里的存貨價(jià)格是在變動(dòng)的,，在審計(jì)中根據(jù)存貨成本和可變現(xiàn)凈值孰低法來(lái)計(jì)算,，當(dāng)成本低于可變現(xiàn)凈值時(shí)，期末存貨按成本計(jì)價(jià),；當(dāng)可變現(xiàn)凈值低于成本時(shí),，期末存貨按可變現(xiàn)凈值計(jì)價(jià)，也就是要計(jì)提損失了,。

比如生產(chǎn)肉雞的春茂股份（430463.OC）,，2016年凈利潤(rùn)下滑了130%，從賺6698萬(wàn)元變成了虧損2057萬(wàn)元,。很重要的一個(gè)原因就是因?yàn)榍萘鞲杏绊懥穗u肉價(jià)格,，按照平均銷(xiāo)售價(jià)格，公司計(jì)提了存貨減值損失3077萬(wàn)元,。不過(guò),，如果今年雞肉價(jià)格回升的話，就算沒(méi)有賣(mài)出去,，去年減值的部分可能在今年就變成意外的財(cái)富了,。

因?yàn)榇尕浀鴥r(jià)也是可轉(zhuǎn)回的?！按尕浀鴥r(jià)只是賬面上的浮虧,，要知道財(cái)報(bào)具有時(shí)間屬性，如果計(jì)提減值發(fā)生在12月,，而銷(xiāo)售發(fā)生在來(lái)年1月,，企業(yè)第一年利潤(rùn)情況良好,，計(jì)提的虧損無(wú)足輕重，將這部分虧損通過(guò)這種方式轉(zhuǎn)到來(lái)年第一季度,，若第一季度正好是淡季,，這樣報(bào)表就會(huì)好看些,，這也是非常靈活的一項(xiàng),。”

對(duì)于存貨較多的企業(yè),，要從以下幾個(gè)方面來(lái)看,。

“存貨的質(zhì)量是最主要的，如商業(yè)企業(yè)中的代售商品是否完好無(wú)損,、產(chǎn)成品的質(zhì)量是否符合相應(yīng)產(chǎn)品的等級(jí)要求等等,，如果質(zhì)量不符合要求，那對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)影響就很大了”某投行人士表示,。

典型如愛(ài)侶健康（835587）,，2015年大力推廣一款電臀，在沒(méi)有達(dá)到歐美市場(chǎng)質(zhì)量要求的情況下就開(kāi)始大批量生產(chǎn),，遭到大批國(guó)外顧客的投訴,，當(dāng)年存貨跌價(jià)計(jì)提損失達(dá)到了3363萬(wàn)元，年報(bào)虧損7190.58萬(wàn)元,，同比下降144.84 %,。

“除此之外，還應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)存貨的盈利能力,、市場(chǎng)發(fā)展前景以及產(chǎn)品的抗變能力等方面的狀況做一個(gè)合理分析,。”上述投行人士表示,。

商譽(yù)減值——7家公司遭遇商譽(yù)減值損失

在資產(chǎn)減值損失超過(guò)2000萬(wàn)元的105家公司中,，有7家公司是因?yàn)樯套u(yù)減值。家數(shù)雖然不多,，但是一旦撞上,，殺傷力絕對(duì)不弱。

什么是商譽(yù),，比如1億元收購(gòu)了一家公司,，而這家公司凈資產(chǎn)只有3000萬(wàn)元，那還有7000萬(wàn)元就虧損了嗎,？不是,，往往并購(gòu)中這些企業(yè)說(shuō)我有穩(wěn)定的輸出啊，于是多出來(lái)的7000萬(wàn)就成了商譽(yù)這一項(xiàng),。

 “事實(shí)上,，每家好的企業(yè)都有商譽(yù),，只是鑒于會(huì)計(jì)的謹(jǐn)慎性，我們并不在報(bào)表中確認(rèn)內(nèi)部產(chǎn)生的商譽(yù),，一來(lái)這個(gè)數(shù)值很容易被操縱調(diào)節(jié)利潤(rùn)高估資產(chǎn),，二來(lái)不能可靠計(jì)量。而并購(gòu)的對(duì)價(jià)等于給了一個(gè)商譽(yù)的公允價(jià)值,，符合了會(huì)計(jì)中的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn),，因此會(huì)在合并中確認(rèn)商譽(yù)?！蹦硨徲?jì)人員表示,。

“只要公司并購(gòu)標(biāo)的實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利并達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)的，就不需進(jìn)行商譽(yù)減值,?！蹦呈袌?chǎng)人士表示，“相比之下,，一旦并購(gòu)標(biāo)的沒(méi)有達(dá)到業(yè)績(jī)預(yù)期,，包括虧損或業(yè)績(jī)大幅下降的，就需要全額計(jì)提商譽(yù)減值,?！?/p>

新三板明星股艾錄股份（830970.OC），去年凈利潤(rùn)為2390萬(wàn)元,，商譽(yù)減值就達(dá)到2347萬(wàn)元,，這直接造成凈利潤(rùn)大幅下滑47.1%。

值得注意的是,，商譽(yù)減值準(zhǔn)備一旦計(jì)提是不得轉(zhuǎn)回,，因此商譽(yù)減值在沖減資產(chǎn)的同時(shí)，也抵減凈利潤(rùn),。因此,，凈資產(chǎn)低于商譽(yù)的情況就要格外留意。

讀懂君注意到,，根據(jù)2016年年報(bào)數(shù)據(jù),，凈資產(chǎn)為正的公司中，共有6家公司商譽(yù)大于凈資產(chǎn),，分別是文都教育（838380.OC）,、土星教育（430107.OC）、宜搜科技（870926.OC）,、新偉科技（832230.OC）,、卡姆醫(yī)療（430633.OC）以及留成網(wǎng)（836400.OC）。

可供出售的金融性資產(chǎn)減值損失——10家公司投資縮水

可供出售的金融性資產(chǎn),，這個(gè)名字有點(diǎn)拗口,。通俗點(diǎn)說(shuō),，就是公司拿錢(qián)去炒股或者理財(cái)，手里攥了一堆股票,、債券,、基金。

舉個(gè)栗子,，大家都知道有家公司叫仁會(huì)生物（830931.OC）,，2015年上半年，拿著定增募集的錢(qián)一頭扎進(jìn)了股市,，取得了驚人的投資收益,。

根據(jù)讀懂君統(tǒng)計(jì),，新三板上喜歡炒股的非金融類企業(yè)不在少數(shù),。持有可出售性金融性資產(chǎn)的超過(guò)1億元的企業(yè)達(dá)到了31家，其中益盟股份（832950.OC）是下注下得最猛的,，持有的可出售金融性資產(chǎn)達(dá)到12.61億元,，應(yīng)該是最多的。順控發(fā)展（836242.OC）持有的可出售性金融資產(chǎn)也達(dá)到了10.01億,。

值得注意的是,，并不是所有公司都像仁會(huì)生物一樣，有個(gè)“股神”一樣的投資團(tuán)隊(duì),。在2016年資產(chǎn)減值損失超過(guò)2000萬(wàn)元的105家企業(yè)中,，有10家企業(yè)是因?yàn)橥顿Y的資金縮水了。

麟龍股份（430515.OC）這家公司就虧成狗,。2016年,，麟龍股份可供出售的權(quán)益工具從賬面價(jià)值1.02億元變動(dòng)為7234萬(wàn)元，減值損失了3023萬(wàn)元,，要知道2016年麟龍股份凈利潤(rùn)也只有6924萬(wàn)元,。

根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù)，截止2016年末,，有31家公司可供出售的金融性資產(chǎn)超過(guò)了1億元,。

這個(gè)絕對(duì)是需要注意的一項(xiàng)，畢竟你投資的公司如果持有A股股票或者新三板股票的話,，風(fēng)險(xiǎn)可遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比持有基金或者理財(cái)產(chǎn)品高多了,。

可供出售的金融性資產(chǎn)超過(guò)1億元的31家公司：

 文 | 蔡圣件