國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司運(yùn)營(yíng)本質(zhì)是企業(yè)對(duì)外投資及融資的行為,，表現(xiàn)形式多種多樣，從形式簡(jiǎn)單的直接貨幣投資,、直接或間接的從金融市場(chǎng)融資,，到形式復(fù)雜，涉及面廣的股權(quán)投資,、股權(quán)融資,。在合作競(jìng)爭(zhēng)的格局下，衍生出了各種運(yùn)營(yíng)形式,，服務(wù)于國(guó)資國(guó)企改革的大局,。

    正視國(guó)資公司和國(guó)資委的關(guān)系

    要想準(zhǔn)確理解國(guó)資公司的競(jìng)爭(zhēng)與合作，首先需要清晰一個(gè)問(wèn)題：國(guó)資委對(duì)國(guó)資公司的約束范圍,。

    國(guó)有資本監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法授權(quán)國(guó)有資本投資,、運(yùn)營(yíng)公司對(duì)授權(quán)范圍內(nèi)的國(guó)有資本履行出資人職責(zé)，國(guó)有資本投資,、運(yùn)營(yíng)公司依法自主開(kāi)展國(guó)有資本運(yùn)作,，對(duì)所出資企業(yè)行使股東職責(zé)，按照責(zé)權(quán)對(duì)應(yīng)原則切實(shí)承擔(dān)起國(guó)有資本保值增值的責(zé)任,。

    仁達(dá)方略研究發(fā)現(xiàn),，國(guó)資公司作為國(guó)資委授權(quán)經(jīng)營(yíng)國(guó)有資本的出資人代表，不從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是專門(mén)通過(guò)控股,、參股其他企業(yè)（實(shí)體企業(yè)）,，從事國(guó)有股權(quán)經(jīng)營(yíng)及金融資本的營(yíng)運(yùn)，以此謀求國(guó)有資本增值的最大化,。因此,，作為企業(yè)，國(guó)資公司為了實(shí)現(xiàn)國(guó)資增值的經(jīng)營(yíng)目標(biāo),，應(yīng)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中嚴(yán)格遵循獨(dú)立核算,、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的原則,，其具體經(jīng)營(yíng)決策除了應(yīng)符合國(guó)家頒布的法律,、法規(guī)和政策，并接受有關(guān)監(jiān)督部門(mén)依法監(jiān)督檢查外,，不受任何部門(mén)的行政干預(yù),。

    所以，從企業(yè)管理角度來(lái)看,，國(guó)資委對(duì)國(guó)資公司的授權(quán)要符合法律程序,，沒(méi)有直接干涉的行政權(quán)力。

    破除地區(qū)壁壘與全國(guó)競(jìng)合布局

    國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司的資本運(yùn)營(yíng)大多是以存量資本運(yùn)營(yíng)和增量資本運(yùn)營(yíng)的方式進(jìn)行,。在新的公司定位和市場(chǎng)格局下,，國(guó)資公司更多的將從存量資本運(yùn)營(yíng)、增量資本運(yùn)營(yíng)角度謀求企業(yè)的發(fā)展,，相應(yīng)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略也將發(fā)生轉(zhuǎn)變,。仁達(dá)方略研究認(rèn)為，隨著國(guó)資公司組建和運(yùn)營(yíng)步入正常軌道,，國(guó)企改革進(jìn)入縱深,，地區(qū)壁壘的破除將是不可避免的趨勢(shì)，全國(guó)范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)合作將是未來(lái)地區(qū)間不同國(guó)資公司的戰(zhàn)略重點(diǎn),。

    為了避免激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),，在同一地域，不同國(guó)資公司將會(huì)調(diào)整各自的戰(zhàn)略重點(diǎn),。各類資產(chǎn)的重要性將隨著戰(zhàn)略重心的改變而進(jìn)行重新評(píng)估。因此,，現(xiàn)有的存量資產(chǎn)將會(huì)被重新配置,。國(guó)資公司之間的存量資本運(yùn)營(yíng)將會(huì)就此展開(kāi)。

    舉例來(lái)說(shuō),，國(guó)資公司甲在A地的某種資產(chǎn)屬于劣質(zhì)資產(chǎn),，且對(duì)于甲沒(méi)有戰(zhàn)略意義，國(guó)資公司乙卻需要這種資產(chǎn)充實(shí)在此地的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，那么甲和乙之間進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng),，可通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者簽署合作協(xié)議的方式,，由乙參股或者控股。這樣,，資產(chǎn)得到了利用,，且甲也調(diào)整了資產(chǎn)，獲得了相應(yīng)的收益,，甲乙兩國(guó)資公司都實(shí)現(xiàn)雙贏,。

    存量資本運(yùn)營(yíng)or增量資本運(yùn)營(yíng)

    一、存量資本運(yùn)營(yíng)策略

    轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的國(guó)資公司希望以最大的收益處置不需要的閑置資產(chǎn),；收購(gòu)資產(chǎn)的國(guó)資公司則希望以最快最直接的方式獲取所需要的資產(chǎn),，這兩種目的決定了國(guó)資公司間的存量資本運(yùn)營(yíng)方式主要有以下幾種：直接收購(gòu)、參股控股,、租賃使用,、承債式收購(gòu)、合作生產(chǎn),。這幾種方式的選擇不僅要根據(jù)收購(gòu)方對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)價(jià)而定,、按資產(chǎn)重要性的高低采取不同方式，還要以經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為底限擇優(yōu)選取能滿足最大利益需要的方式,。

     1.直接收購(gòu)

    對(duì)于迫切需要的資產(chǎn),，經(jīng)過(guò)評(píng)估之后，如果該資產(chǎn)被認(rèn)為是優(yōu)質(zhì)的,，就可以采用直接收購(gòu)的方式,，把該資產(chǎn)納入公司的全資資產(chǎn)中。如果資產(chǎn)總量不大,，也可以直接收購(gòu)的方式,。

     2.參股或控股

    如果國(guó)資公司認(rèn)為某個(gè)存量資產(chǎn)對(duì)于公司未來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃有幫助，但是該資產(chǎn)又不在待收購(gòu)的資產(chǎn)中,，那么想要完成收購(gòu)的公司就可以采用參股的方式,，分享該資產(chǎn)未來(lái)收益，等待時(shí)機(jī),，由參股變?yōu)榭毓?。如果收?gòu)時(shí)條件允許，也可以直接采用控股的方式,，控制該資產(chǎn),。

     3.租賃使用

    對(duì)于暫時(shí)有重要性的資產(chǎn)，還可以采用租賃使用的方式,，待該資產(chǎn)已經(jīng)不再有重要性時(shí),，取消租賃,，這種方式可以以較少成本滿足短期的需求。

     4.承債式收購(gòu)

    當(dāng)國(guó)資公司在收購(gòu)其他國(guó)資公司待收購(gòu)資產(chǎn)時(shí),，如果該項(xiàng)資產(chǎn)滿足資產(chǎn)與債務(wù)等價(jià)的條件,，就不妨以承擔(dān)帶收購(gòu)資產(chǎn)債務(wù)的方式接受其資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)零成本并購(gòu),。

     5.形成合作

    當(dāng)一個(gè)國(guó)資公司無(wú)力收購(gòu)或是認(rèn)為把該資產(chǎn)收購(gòu)之后會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),，國(guó)資公司之間的合作就可能產(chǎn)生。   

    通過(guò)合資收購(gòu)或者合作經(jīng)營(yíng)的方式,，既可以降低風(fēng)險(xiǎn),，又可以獲得該項(xiàng)資產(chǎn)的部分使用權(quán)或控制權(quán)。這種合作達(dá)到了開(kāi)拓市場(chǎng),、獲取技術(shù)的目的,，可以增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，提高資本運(yùn)營(yíng)效率,，獲得更大增值,。在運(yùn)營(yíng)合作的方式時(shí)，應(yīng)注意保證合作協(xié)議的約束力,。

    國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司之間的存量資本運(yùn)營(yíng)既可以完善公司產(chǎn)業(yè)鏈,，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，又可以促進(jìn)低效率資產(chǎn)向高效率企業(yè)的流動(dòng),，帶動(dòng)被兼并或收購(gòu)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高,。從目前來(lái)看，控股方式是普遍認(rèn)為比較可行的,。在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中,，可以借助上市公司，廣泛吸收社會(huì)資金,，增加企業(yè)資金流量和周轉(zhuǎn)速度,，促進(jìn)存量資本大規(guī)模運(yùn)轉(zhuǎn)。

     二,、增量資本運(yùn)營(yíng)

    國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司運(yùn)營(yíng)本質(zhì)是企業(yè)對(duì)外投資及融資的行為,，表現(xiàn)形式多種多樣，從形式簡(jiǎn)單的直接貨幣投資,、直接或間接的從金融市場(chǎng)融資,，到形式復(fù)雜，涉及面廣的股權(quán)投資,、股權(quán)融資,。在合作競(jìng)爭(zhēng)的格局下，還出現(xiàn)了若干個(gè)國(guó)資公司共同投資進(jìn)行項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的新的形式,，行業(yè)企業(yè)“做大做強(qiáng)”和向資本經(jīng)營(yíng)型企業(yè)轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略也促使國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司的增量資本運(yùn)營(yíng)方式多元化,。

    增量資本運(yùn)營(yíng)的不同形式都服務(wù)于一個(gè)共同的目標(biāo)——用有限的投入獲得盡可能大的產(chǎn)出。在選擇運(yùn)營(yíng)形式時(shí),，要依據(jù)集團(tuán)的資本實(shí)力對(duì)投資或融資項(xiàng)目戰(zhàn)略重要性的評(píng)價(jià),，對(duì)公司起到關(guān)鍵作用的項(xiàng)目盡力保證對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)，并借助資本運(yùn)營(yíng)手段分擔(dān)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),。

    對(duì)于一些大型項(xiàng)目,，單個(gè)國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司進(jìn)行獨(dú)立開(kāi)發(fā)或者獨(dú)立投資有可能是不經(jīng)濟(jì)的，不僅容易事倍功半,，而且會(huì)承擔(dān)極大的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),。當(dāng)進(jìn)行增量資本運(yùn)營(yíng)使，引入合作伙伴,，共同提供技術(shù),、資金、人員,、設(shè)備等進(jìn)行項(xiàng)目合作,，共同開(kāi)發(fā)難度較大的項(xiàng)目，比起單打獨(dú)斗更為經(jīng)濟(jì)合理,。

     1.進(jìn)行關(guān)聯(lián)性投資,，控股多種產(chǎn)業(yè)

    國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司對(duì)外投資涉及到的行業(yè)眾多，其中許多是與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān),，這些沒(méi)有相關(guān)性的投資對(duì)然能幫助公司實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng),，但是卻帶來(lái)了行業(yè)的未知風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    在國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)主輔分離的政策下,，國(guó)資公司也要逐步終止或撤回對(duì)這些非相關(guān)行業(yè)的投資,，將資產(chǎn)重點(diǎn)投放到與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的行業(yè)，在發(fā)展運(yùn)營(yíng)中逐步確立公司的核心發(fā)展方向,，即從企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性角度設(shè)定企業(yè)的主要投資方向,，并以此為基礎(chǔ)，進(jìn)行輻射性的關(guān)聯(lián)投資,，為企業(yè)生產(chǎn)打造產(chǎn)業(yè)鏈,，達(dá)到資產(chǎn)的最優(yōu)組合。

    國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司還可以利用自身的資源特點(diǎn)向上下游滲透,，打造產(chǎn)業(yè)一體化企業(yè),。

    在新增資本投資方面，國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司可以走控股型道路,，對(duì)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資,，集團(tuán)控股，發(fā)揮資本的杠桿作用,。利用國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司對(duì)行業(yè)資源,、生產(chǎn)設(shè)備等要求投資相關(guān)的經(jīng)營(yíng),，并提高多種產(chǎn)業(yè)的科技含量，使之進(jìn)入市場(chǎng),。最重要的是要分清主業(yè)發(fā)展與非相關(guān)投資的主次關(guān)系,，對(duì)人、財(cái),、物等資源要素進(jìn)行優(yōu)化配置,。

     2.挖掘潛在利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

    國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)可能存在于主營(yíng)業(yè)務(wù)，也可能存在于投資領(lǐng)域,、控股或參股公司的業(yè)績(jī),、綜合資本實(shí)力等各方面。當(dāng)某些國(guó)資公司的投資或合作的方向變得差異較小時(shí),，對(duì)潛在的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的挖掘程度能決定企業(yè)未來(lái)的發(fā)展,。