香港萬得通訊社綜合報道,，監(jiān)管大年之下,，國內(nèi)市場或注定要迎來小年。近期,，“一行三會”密集發(fā)聲,，盯防重點領(lǐng)域風險、打擊違法違規(guī)行為,，治理保險市場亂象,，堅持引導(dǎo)行業(yè)回歸風險保障本源。多舉措維護國家金融安全,。監(jiān)管風暴之下,，股債商的行情也頻頻讓投資者措手不及。

央行,、銀監(jiān)會,、保監(jiān)會和證監(jiān)會等部門近日密集召開會議，明確2017年工作重點,，多舉措維護國家金融安全,，掀起了一場金融監(jiān)管風暴,。

其中，銀監(jiān)會表示,，將深入排查銀行業(yè)各類風險,，密切盯防重點領(lǐng)域風險；證監(jiān)會稱,，當前要結(jié)合資本市場實際,，準確研判各種風險，逐項細化分解,。保監(jiān)會則明確，要突出責任擔當,，堅決打擊違法違規(guī)行為,，治理保險市場亂象，堅持引導(dǎo)行業(yè)回歸風險保障本源,。

中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷在最新的評論文章中稱,，金融監(jiān)管趨嚴實質(zhì)上表明宏觀政策悄然轉(zhuǎn)向，淡化穩(wěn)增長短期目標,，著重降低金融風險,；不要有周期幻想，也不要擔心經(jīng)濟增速大幅回落,，需要有底線思維,。

上周五5月5日，股債商再度上演“三殺”劇情,。A股滬指險守3100點,，大跌0.78%。債市方面,，10年期國債期貨主力合約T1706收盤跌0.07%,，盤中最大跌幅0.25%；5年期國債期貨主力合約TF1706收盤跌0.10%,。商品方面,，鐵礦石期貨主力收盤大跌7.5%，橡膠跌5.5% ,，焦煤跌4.9%,，鄭醇、滬鎳,、熱卷,、焦炭、玻璃跌超3%,。

至此,，股市連續(xù)4周下跌,，債市全線持續(xù)“撲街”，鐵礦石今天跌幅超過7%,，刷新5個半月低點,。這說明整個資本市場的一致性預(yù)期正在強化，錢在加快出走,。

就此,，國內(nèi)國外的各路大佬也針對當前的金融監(jiān)管撰文發(fā)表各自觀點。

任澤平在最近的關(guān)于金融去杠桿的研究報告中指出,，金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控是公共政策的兩大工具,，其目的是不一樣的，金融監(jiān)管是為了維護金融市場穩(wěn)定,，宏觀調(diào)控是為了逆周期調(diào)控,、實現(xiàn)實體經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。但是,，有時金融監(jiān)管也會影響甚至誤傷實體經(jīng)濟,，被動起到宏觀調(diào)控的作用。當前的金融去杠桿在主觀上是為了金融安全和金融穩(wěn)定,，客觀上也正在對實體經(jīng)濟產(chǎn)生一定壓力,。

4月份以來監(jiān)管層對“三套利”“四不當”等行為開始加強監(jiān)管并進行專項檢查，要求穿透底層資產(chǎn),，一一對應(yīng),。但由于同業(yè)業(yè)務(wù)由來已久、一時難以厘清,，而且銀行對于哪些可以做,、哪些不能做的新規(guī)不明朗，天然的反應(yīng)是什么都不做,，忙著補授信,、調(diào)存量，導(dǎo)致新業(yè)務(wù)停擺,，進而誤傷實體經(jīng)濟,。

現(xiàn)在可以明顯地看到債券收益率的大幅上行，相當于事實上加息,。而從估值的角度看,，長端債券收益率基本在歷史均值水平上，而且債券市場不斷有債券推遲或取消發(fā)行,，4月共有154只債券取消和推遲發(fā)行,，涉及規(guī)模達到1406.63億元，數(shù)量和規(guī)模已與今年第一季度相當。商業(yè)銀行負債和資產(chǎn)縮表導(dǎo)致信用創(chuàng)造收縮,，相當于宏觀調(diào)控收緊,。

任澤平還在報告中進一步分析，如果2季度保持金融去杠桿的高壓,，預(yù)計2季度信貸社融可能會出現(xiàn)比較明顯的回落,，考慮到1個季度的時滯，3季度投資和經(jīng)濟可能會出現(xiàn)比較明顯的回調(diào),。

因此,，如何在金融去杠桿、防化金融風險的同時,，防止誤傷實體經(jīng)濟值得重視：1）區(qū)分“以錢炒錢”的投機套利行為和服務(wù)實體經(jīng)濟的金融創(chuàng)新是關(guān)鍵,。2）按照宏觀調(diào)控的“丁伯根法則”，面對多目標,，應(yīng)采取多工具,，比如，采取積極的財政政策對沖金融去杠桿引發(fā)的貨幣收縮效應(yīng),。3）去杠桿有助于金融穩(wěn)定，但要防止運動式突襲式,，防止“放亂收死”,，要“又紅又專”,。

姜超也在周末的研究報告中，分析了當前的金融監(jiān)管,。他指出,，過去幾年，許多中小銀行,，保險,、證券和信托公司都以50%以上的速度在擴張，這對于中國經(jīng)濟整體而言是巨大的風險,，也是當前監(jiān)管的重點針對對象,。而傳統(tǒng)的商業(yè)銀行有資本充足率和存款準備金率的約束，根本不可能高速發(fā)展,，因此監(jiān)管的重點其實就是約束投資銀行的發(fā)展,，尤其是逃避監(jiān)管的金融同業(yè)業(yè)務(wù)，把金融業(yè)的杠桿降下去,，把超發(fā)的貨幣收回來,，迫使金融業(yè)發(fā)展向?qū)嶓w經(jīng)濟回歸。

他還進一步分析，2011年歐債危機的本質(zhì)就是影子銀行的過度發(fā)展,。影子銀行賺錢容易賠錢也快,，隨著次貸危機的爆發(fā)，歐洲銀行業(yè)損失慘重,，被迫收縮信貸并拖累了經(jīng)濟發(fā)展,。而現(xiàn)在促使歐洲回升的力量也正來自于金融去杠桿。危機之后歐洲當局加強金融監(jiān)管,，大幅提高資本充足率要求,，使得依賴于資金杠桿的投資銀行業(yè)務(wù)受到嚴格約束，倒逼歐洲銀行紛紛向傳統(tǒng)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型,。

姜超還認為,，當前的中國股市之所以還在半山腰，就是因為金融業(yè)出現(xiàn)了過度繁榮,，扭曲了資金配置,。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵在于讓金融市場有效配置資源，而這其中的關(guān)鍵在于打破金融機構(gòu)的剛兌魔咒,，只會制造泡沫的金融機構(gòu)根本沒有存在的價值,，一定要讓一些發(fā)展失控的金融機構(gòu)破產(chǎn)關(guān)門，老老實實回歸金融業(yè)的本質(zhì)——為實體經(jīng)濟服務(wù),。

近日,，高盛和摩根士丹利也在研報中給出了類似觀點，即監(jiān)管政策短期內(nèi)將迫使國內(nèi)的周期繁榮面臨結(jié)束的可能,。摩根士丹利在研報中表示,，受到政策收緊影響，中國周期繁榮正在接近頂點,。高盛也認為,，雖然監(jiān)管政策明確針對金融過剩和市場炒作，但難免會波及實體經(jīng)濟,。

高盛認為,，當前的金融監(jiān)管可能帶來兩個可能：一方面，若監(jiān)管政策成功解決金融過剩和市場炒作,，只會引發(fā)暫時性的市場波動,，在這種情況下，中國資產(chǎn)評級可能進一步上升,，因為尾部風險下降,、生產(chǎn)率提升。另一方面,，如果監(jiān)管造成“信貸大潮”衰退,，將導(dǎo)致實體經(jīng)濟增長短期內(nèi)顯著放緩,。如果這種情況發(fā)生，預(yù)計中國資本流出會再度出現(xiàn),，人民幣也會重回貶值,。

摩根士丹利在研報中認為，受到政策收緊影響,，中國周期繁榮正在接近頂點,，但中國國內(nèi)投資增長和PPI數(shù)據(jù)只是緩降。這表明,，政策影響被強勁的外部需求增長抵消,，意味著今后將迎來溫和增長而非急劇下滑。

4月份,，中國工業(yè)生產(chǎn)增長7.4％,，三月份為7.6％。PMI指數(shù)繼續(xù)走弱,，3月份達到32個月新高54.2,，4月份降至53.8。此外,，4月份日均煤產(chǎn)量減少也表明本月發(fā)電增速較弱,。

大摩預(yù)計，今年4月份固定資產(chǎn)投資增長同比下滑至9.1％,，背后的部分原因是材料價格漲幅較弱,。基礎(chǔ)設(shè)施投資增長可能走弱,，因為一季度政府需求增長超預(yù)期意味著今后需求或變少,。在房地產(chǎn)投資方面,，盡管銷量下降,，但由于收緊政策滯后，預(yù)計房地產(chǎn)投資可能會繼續(xù)上漲,。