2016年2月16日,，央行,、發(fā)改委、工信部等八個(gè)部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見(jiàn)》,，明確提出,，未來(lái)將“大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資”。發(fā)展應(yīng)收賬款融資,，對(duì)于盤活中小企業(yè)存量資產(chǎn),、緩解融資難具有重要意義，但是從操作層面來(lái)看,，中小企業(yè)自身不規(guī)范,、在供應(yīng)鏈中處于被動(dòng)地位、無(wú)法提供更多的土地或其他資產(chǎn)作為擔(dān)保,、企業(yè)商業(yè)信用記錄體系缺失等原因,，都讓應(yīng)收賬款融資發(fā)展處處受制。若僅依靠應(yīng)收賬款進(jìn)行融資,，這條路并不好走,。

（一）應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓

應(yīng)收賬款“轉(zhuǎn)讓”模式亦被成為應(yīng)收賬款“買斷”,，金融機(jī)構(gòu)受讓融資方（即原始債權(quán)人、轉(zhuǎn)讓人）對(duì)原始債務(wù)人的應(yīng)收賬款,，金融機(jī)構(gòu)作為受讓人成為新的應(yīng)收賬款債權(quán)人,，在約定的應(yīng)收賬款期限屆滿后,，由原始債務(wù)人向金融機(jī)構(gòu)清償相應(yīng)的債務(wù)。在“買斷”模式下,，若原始債務(wù)人違約,，金融機(jī)構(gòu)不能要求轉(zhuǎn)讓人清償該等債務(wù)或回購(gòu)應(yīng)收賬款。

（二）應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓加回購(gòu)

應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓加回購(gòu)模式是運(yùn)用較多的交易架構(gòu),，融資方與金融機(jī)構(gòu)簽訂《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)合同》,，約定融資方向金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款,，并同時(shí)約定融資方具有溢價(jià)回購(gòu)（收取的轉(zhuǎn)讓價(jià)款+一定比例的溢價(jià)款）應(yīng)收賬款的義務(wù),。《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)合同》會(huì)約定融資方于取得轉(zhuǎn)讓價(jià)款后的一定期限內(nèi)定期根據(jù)一定比例提前支付部分溢價(jià)款,，并于該等期限屆滿時(shí)支付剩余全部回購(gòu)價(jià)款,。

因此，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓加回購(gòu)模式實(shí)質(zhì)是融資方以轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款的方式進(jìn)行融資,，由融資方在融資期間定期支付相當(dāng)于利息的部分溢價(jià)款,，并于到期時(shí)支付相當(dāng)于本金和剩余利息的剩余回購(gòu)價(jià)款。

在“轉(zhuǎn)讓加回購(gòu)”模式下,，金融機(jī)構(gòu)首先基于融資方按約支付回購(gòu)價(jià)款實(shí)現(xiàn)融資款的回收和收益的獲得,，但是，倘若融資方未能按約履行回購(gòu)義務(wù),，金融機(jī)構(gòu)可以作為應(yīng)收賬款的新的債權(quán)人要求原始債務(wù)人履行還款義務(wù),。

（三）應(yīng)收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓加回購(gòu)

應(yīng)收賬款收益權(quán)并非法定權(quán)利，而是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易架構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)根據(jù)需要在應(yīng)收賬款這一基礎(chǔ)權(quán)利上創(chuàng)設(shè)的一種財(cái)產(chǎn)權(quán)利,。應(yīng)收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓加回購(gòu)模式的交易架構(gòu)與應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓加回購(gòu)模式基本相同,，由融資方在轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款收益權(quán)后再通過(guò)溢價(jià)回購(gòu)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)收益。

應(yīng)收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓加回購(gòu)模式與前面兩種應(yīng)收賬款模式的最大區(qū)別在于應(yīng)收賬款的債權(quán)實(shí)質(zhì)上并不發(fā)生轉(zhuǎn)讓,，轉(zhuǎn)讓的只是基于應(yīng)收賬款產(chǎn)生的收益權(quán),，金融機(jī)構(gòu)并不因受讓應(yīng)收賬款收益權(quán)而成為新的債權(quán)人，因此,，倘若融資方未能按約履行回購(gòu)義務(wù),，金融機(jī)構(gòu)不能直接向原始債務(wù)人要求履行還款義務(wù)。亦鑒于此,，在應(yīng)收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓加回購(gòu)模式下,，金融機(jī)構(gòu)一般會(huì)增加應(yīng)收賬款質(zhì)押作為增信措施，在融資方違約時(shí),，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)行使應(yīng)收賬款質(zhì)權(quán)要求原始債務(wù)人向其履行還款義務(wù),。

（四）應(yīng)收賬款質(zhì)押

如第三種模式中所述，應(yīng)收賬款質(zhì)押可以作為非以應(yīng)收賬款為交易標(biāo)的的交易架構(gòu)中的增信措施,。應(yīng)收賬款質(zhì)押也是交易架構(gòu)中較常見(jiàn)的增信措施,。

1、必須核實(shí)應(yīng)收賬款的真實(shí)性和實(shí)際價(jià)值

應(yīng)收賬款產(chǎn)生于基礎(chǔ)合同,，用于融資的應(yīng)收賬款應(yīng)該具備真實(shí),、合法的基礎(chǔ)。因此,，金融機(jī)構(gòu)需要審核基礎(chǔ)交易文件,，調(diào)查應(yīng)收賬款是否系真實(shí)形成。企業(yè)之間的往來(lái)款項(xiàng)下如沒(méi)有基礎(chǔ)交易存在,，將其作為應(yīng)收賬款進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押將存在較大的法律瑕疵,。而且，實(shí)踐中,，也不能排除融資方偽造基礎(chǔ)合同,、虛設(shè)應(yīng)收賬款騙取融資的可能性。并且,，金融機(jī)構(gòu)還需審核確認(rèn)應(yīng)收賬款是否屬于法律允許的可轉(zhuǎn)讓債權(quán),，不應(yīng)當(dāng)屬于《合同法》規(guī)定的不得轉(zhuǎn)讓的三種債權(quán)。

應(yīng)收賬款的實(shí)質(zhì)對(duì)應(yīng)的是原始債務(wù)人應(yīng)當(dāng)向原始債權(quán)人,，即融資方,，履行的債務(wù)，該等債務(wù)是否已達(dá)付款條件,、原始債務(wù)人是否存在抗辯理由等均將決定應(yīng)收賬款的實(shí)際價(jià)值,。

首先，應(yīng)關(guān)注基礎(chǔ)合同以及原始債務(wù)人與原始債權(quán)人之間的任何約定關(guān)于原始債務(wù)人的債務(wù)履行條件的約定,。例如,，設(shè)備供應(yīng)合同中的付款條款約定，賣方應(yīng)完成全部交貨義務(wù),，買方才有義務(wù)支付貨款,，并且,，保留10%貨款作為質(zhì)量保證金，于收貨之日起滿一年后支付,。此時(shí),，就必須關(guān)注賣方，即融資方,，是否已根據(jù)約定完成全部交貨義務(wù),、義務(wù)的履行是否符合合同約定，并且,，還需要關(guān)注10%質(zhì)量保證金是否已達(dá)付款條件,，以確認(rèn)應(yīng)收賬款的賬面金額是否充足。

其次,，根據(jù)《合同法》第八十二條,，債務(wù)人接到債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知后，債務(wù)人對(duì)讓與人的抗辯,，可以向受讓人主張。在金融機(jī)構(gòu)欲實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款時(shí),，若原始債務(wù)人提出能充分論證的抗辯,，證明基礎(chǔ)合同有爭(zhēng)議，或證明原始債權(quán)人對(duì)其負(fù)有已到期債務(wù)等,，金融機(jī)構(gòu)的主張則很可能不能獲得法院支持,。實(shí)務(wù)中亦存在債務(wù)人基于基礎(chǔ)合同的抗辯導(dǎo)致質(zhì)權(quán)無(wú)效的案例。

鑒于以上原因,，金融機(jī)構(gòu)在實(shí)踐中,，往往要求債務(wù)人出具確認(rèn)函，由債務(wù)人確認(rèn)債權(quán)人已通知其應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓或出質(zhì)的情況,，確認(rèn)基礎(chǔ)合同的真實(shí)性（包括真實(shí)意思表示以及公章有效等）,，并且對(duì)應(yīng)收賬款的關(guān)鍵要素進(jìn)行確認(rèn)，例如付款條件已成就,、債務(wù)人不主張抗辯權(quán)及抵銷權(quán)等,。

但是，實(shí)踐中,，應(yīng)收賬款比例較大的企業(yè),，往往系在談判中處于被動(dòng)的一方，原始債務(wù)人作為大企業(yè),，配合意愿較弱,，導(dǎo)致應(yīng)收賬款真實(shí)性確認(rèn)難，質(zhì)押,、轉(zhuǎn)讓通知送達(dá)難等,，甚至,，不少企業(yè)可能面臨大企業(yè)付款周期長(zhǎng)、拖欠貨款現(xiàn)象增多等問(wèn)題,，導(dǎo)致應(yīng)收賬款的實(shí)際價(jià)值難以確定,，使得金融機(jī)構(gòu)無(wú)法接受企業(yè)以該等應(yīng)收賬款進(jìn)行融資。

2,、必須關(guān)注原始債務(wù)人的償債能力

無(wú)論應(yīng)收賬款是作為交易標(biāo)的還是作為增信措施,，實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的最直接方式均為原始債務(wù)人向金融機(jī)構(gòu)履行還款義務(wù)。因此,，在應(yīng)收賬款真實(shí),、有效的基礎(chǔ)上，應(yīng)收賬款能否順利實(shí)現(xiàn),，還有賴于原始債務(wù)人的償債能力,。倘若原始債務(wù)人本身的償債能力存在問(wèn)題，則應(yīng)收賬款的實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)亦較大,。

因此,，金融機(jī)構(gòu)還需要對(duì)原始債務(wù)人的償債能力進(jìn)行調(diào)查，而原始債務(wù)人能否配合亦很大程度上影響著融資能否成功,。如前所述,，倘若原始債務(wù)人系大企業(yè)，很可能配合意愿較弱,，往往不會(huì)接受金融機(jī)構(gòu)為其上下游企業(yè)的融資來(lái)核查自身的償債能力,，融資方的該等要求還可能導(dǎo)致融資方在與同行競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。倘若原始債務(wù)人系與融資方規(guī)模相當(dāng)?shù)闹行∑髽I(yè),，可能基于合作關(guān)系較為配合,，但是，該等原始債務(wù)人的償債能力可能無(wú)法達(dá)到金融機(jī)構(gòu)的要求,。這也是企業(yè)應(yīng)收賬款融資難的一大原因,。

2015年4月,，工業(yè)和信息化部中小企業(yè)局協(xié)同人民銀行征信中心在四川綿陽(yáng)開(kāi)展了中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資試點(diǎn)工作，建立“以核心企業(yè)帶動(dòng)應(yīng)收賬款融資”的綿陽(yáng)模式,，以核心企業(yè)長(zhǎng)虹集團(tuán)作為試點(diǎn)突破口,，將其供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)與人民銀行應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)對(duì)接，完成了對(duì)供應(yīng)商的賬款確認(rèn),，以長(zhǎng)虹為核心的幾十家上游供應(yīng)鏈企業(yè)獲得了銀行的貸款,。“以核心企業(yè)帶動(dòng)應(yīng)收賬款融資”的綿陽(yáng)模式，在本質(zhì)上屬于“1+N”模式下的供應(yīng)鏈融資：“1”是指供應(yīng)鏈條中的核心大企業(yè),，“N”則是核心大企業(yè)上下游的眾多中小企業(yè),，銀行圍繞供應(yīng)鏈中處于核心地位的客戶向其上下游企業(yè)提供貸款。因得到了長(zhǎng)虹這樣的核心企業(yè)的支持和擔(dān)保,，銀行不必再到眾多中小企業(yè)去核實(shí)應(yīng)收賬款的真實(shí)性,，而且有了供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的支付能力保證和信用背書(shū)。（以上資料來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）

英大國(guó)際信托有限責(zé)任公司發(fā)行的“聯(lián)贏”系列信托計(jì)劃,，則是以國(guó)家電網(wǎng)公司或國(guó)網(wǎng)各省分公司為核心企業(yè),，為國(guó)家電網(wǎng)公司或國(guó)網(wǎng)各省分公司的供應(yīng)商提供“訂單加應(yīng)收賬款”融資。

以核心企業(yè)為中心的供應(yīng)鏈融資確實(shí)不失是一個(gè)很美好的模式,，金融機(jī)構(gòu)若有大客戶資源,，就可以以大客戶為核心、依托供應(yīng)鏈開(kāi)展上下游企業(yè)融資,，由于金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)大客戶掌握供應(yīng)鏈上的資金信息流,，能更好控制融資風(fēng)險(xiǎn)，上下游企業(yè)亦能更容易獲得融資,。

但是,，“以核心企業(yè)帶動(dòng)應(yīng)收賬款融資”模式需要各方力量推動(dòng)，關(guān)鍵還在于供應(yīng)鏈核心大企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的積極參與,，要解決企業(yè)應(yīng)收賬款融資難問(wèn)題,，前路依然漫漫。

熊晶晶 北京國(guó)楓律師事務(wù)所 授薪合伙人

業(yè)務(wù)專長(zhǎng)

稅務(wù)法律服務(wù),、公司證券業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù),、股權(quán)投資業(yè)務(wù)

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