PPP,，即政府和社會資本合作模式，是政府為增強(qiáng)公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力,、提高供給效率,，與社會資本建立的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的長期合作關(guān)系,。近年來,，PPP模式在我國基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域快速推廣,，根據(jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì),，截至2016年11月末,，全國入庫項(xiàng)目10828個,，項(xiàng)目投資總額達(dá)12.95萬億,。PPP項(xiàng)目一般具有投資大,、周期長、參與方多,、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜,、涉及公共利益等特點(diǎn)，在給銀行帶來大量融資需求的同時(shí),，也對銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控提出了更高要求,。

一,、PPP項(xiàng)目授信風(fēng)險(xiǎn)的識別

對一般固定資產(chǎn)貸款項(xiàng)目,，國內(nèi)各大銀行已經(jīng)形成了一套較為完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,，然而PPP 模式是近幾年才發(fā)展起來的新型融資模式,，銀行在具體項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)判斷上也受到過去經(jīng)驗(yàn)的限制。識別PPP 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),，既要識別基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)項(xiàng)目本身存在的所有風(fēng)險(xiǎn),，又要結(jié)合PPP 融資模式的特點(diǎn)，認(rèn)清項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)和利益相關(guān)者關(guān)系,，了解風(fēng)險(xiǎn)在各方之間風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)情況等,。銀行在進(jìn)行項(xiàng)目盡職調(diào)查時(shí)，必須多途徑搜集,、梳理大量數(shù)據(jù)和信息，識別關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),。

（1）全面收集資料,。從借款人,、政府部門,、中介結(jié)構(gòu),、媒體報(bào)道,、網(wǎng)絡(luò)等多渠道搜集資料,，系統(tǒng)分析項(xiàng)目建設(shè)目標(biāo)、建設(shè)內(nèi)容,、項(xiàng)目發(fā)起人、資本金比例、是否國家相關(guān)政策、PPP合同、各參與方信用狀況和管理水平等;

（2）運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)識別技術(shù)和工具,，如財(cái)務(wù)比率分析,、風(fēng)險(xiǎn)矩陣圖,、敏感性分析,、情景分析法等,，重點(diǎn)關(guān)注對貸款償還可能產(chǎn)生影響的因素,，下圖運(yùn)用因果分析法來識別導(dǎo)致PPP項(xiàng)目融資失敗的主要風(fēng)險(xiǎn)。

（3）了解風(fēng)險(xiǎn)在各方之間的分擔(dān)情況,，各方之間簽訂的合同類型,、項(xiàng)目擔(dān)保安排等。應(yīng)重點(diǎn)從合同簽約主體,、合作內(nèi)容,、合同有效性、付費(fèi)機(jī)制,、項(xiàng)目現(xiàn)金流量,、資產(chǎn)處置及違約處理等方面對PPP合同進(jìn)行全面分析，原則上某一種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由最適宜承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)或最有能力進(jìn)行損失控制的一方承擔(dān),，如：項(xiàng)目的設(shè)計(jì),、建造,、財(cái)務(wù)、運(yùn)營維護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)由社會資本承擔(dān),。

（4）建立風(fēng)險(xiǎn)檢查表,。找出PPP項(xiàng)目可能的風(fēng)險(xiǎn)因素，按照不同行業(yè)項(xiàng)目類型一一列舉成表格,，便于對具體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行檢查,、對比。根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜程度,，決定是否外聘專家,、咨詢機(jī)構(gòu)等進(jìn)一步識別和判斷風(fēng)險(xiǎn)。

二,、PPP項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)因素分析

PPP模式本質(zhì)就是政府和社會資本在公共領(lǐng)域的一種合作,，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)來源主要有政府、社會資本和項(xiàng)目三個方面,，在分析這三個方面的基礎(chǔ)上,，本文提出了PPP項(xiàng)目的6種主要風(fēng)險(xiǎn)因素。

（1）政府信用狀況,。PPP是政府部門和社會資本基于合同建立的一種合同關(guān)系,，“按合同辦事”是PPP模式的基本要求，從國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)看,，政府是否遵守契約精神及其履約能力是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵,。對政府信用狀況的評估可以從地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地方政府財(cái)力,、以往履約記錄,、政府治理水平等方面來進(jìn)行，特別要關(guān)注財(cái)政可承受能力論證的情況,。對“通過論證”的項(xiàng)目,，財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)在編制年度預(yù)算和中期財(cái)政規(guī)劃時(shí)，將項(xiàng)目財(cái)政支出責(zé)任納入預(yù)算統(tǒng)籌安排,。

（2）社會資本實(shí)力,。由于借款人通常是一家為項(xiàng)目而成立的特別目的公司，資產(chǎn)單一,，信譽(yù)有限,，所以銀行應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目發(fā)起人的實(shí)力和對項(xiàng)目的支持程度，主要考慮因素包括：發(fā)起人的財(cái)務(wù)實(shí)力,、行業(yè)經(jīng)驗(yàn),、發(fā)起人對項(xiàng)目的支持、以往的償債情況等,。同時(shí),，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)合理,、主業(yè)突出、無盲目擴(kuò)張等高風(fēng)險(xiǎn)行為,，也是保障項(xiàng)目可持續(xù)運(yùn)作的重要因素,。

（3）政策法律風(fēng)險(xiǎn)。政策法律風(fēng)險(xiǎn)指由于項(xiàng)目所處外部政策,、法律環(huán)境變化而導(dǎo)致的項(xiàng)目失敗,、項(xiàng)目信用結(jié)構(gòu)改變、項(xiàng)目債務(wù)償還能力改變等風(fēng)險(xiǎn),。比如,，要分析項(xiàng)目可能存在的越權(quán)審批、驗(yàn)收延遲,、特許經(jīng)營協(xié)議無法落實(shí)等,。銀行重點(diǎn)考察項(xiàng)目是否符合國家相關(guān)政策、借款主體資質(zhì)的合法性,、行政審批許可情況,、項(xiàng)目決策程序合規(guī)性、擔(dān)保的合法性及可執(zhí)行性等因素,。

（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指保證項(xiàng)目正常運(yùn)營的成本上升，產(chǎn)品或服務(wù)市場需求量下降,、市場價(jià)格波動等所帶來的風(fēng)險(xiǎn),，主要由項(xiàng)目可能面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)所引起的,。主要應(yīng)關(guān)注: 市場狀況,，涉及市場需求預(yù)測、產(chǎn)品或服務(wù)的定價(jià),、價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制等; 涉及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)比率及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),、反映項(xiàng)目償債能力的指標(biāo)等,。銀行應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告,、物有所值評價(jià)和財(cái)政承受能力論證報(bào)告、項(xiàng)目實(shí)施方案等,，對項(xiàng)目的成本費(fèi)用,、損益和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，重點(diǎn)關(guān)注財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,、貸款償還期、債務(wù)覆蓋率等指標(biāo)及項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,。

（5）項(xiàng)目建成及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn),。PPP 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)往往是通過合同安排由項(xiàng)目參與者共同分擔(dān)的,，任何參與者不能按時(shí)履行其義務(wù)均可能導(dǎo)致整個項(xiàng)目的失敗，至少會導(dǎo)致費(fèi)用上的超支或完工時(shí)間上的延誤,。在評價(jià)項(xiàng)目建成風(fēng)險(xiǎn)時(shí),，主要應(yīng)考慮項(xiàng)目的承包商、主要設(shè)備供應(yīng)商,、項(xiàng)目運(yùn)營商的資信狀況等,。同時(shí)，項(xiàng)目可能涉及許多技術(shù)問題,，如設(shè)計(jì)和建造技術(shù),、工藝技術(shù)等，所選用的技術(shù)是否配套,、是否會被淘汰,、是否具有較好的穩(wěn)定性等都關(guān)系到項(xiàng)目的最終效益。在評價(jià)項(xiàng)目的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),，主要應(yīng)考慮技術(shù)的成熟性,、先進(jìn)性、適用性等方面,。

（6）貸款擔(dān)保措施,。PPP項(xiàng)目中借款人一般為項(xiàng)目公司(SPV)，而且一般僅以項(xiàng)目自身現(xiàn)金流融資,，類似無追索權(quán)的項(xiàng)目融資方式,。但從銀行的角度看，追加一些有追索權(quán)的擔(dān)保措施更有利于保障貸款安全,。擔(dān)保方面要關(guān)注的主要內(nèi)容包括：抵質(zhì)押資產(chǎn)的質(zhì)量,、價(jià)值和流動性; 貸款人對現(xiàn)金流的控制（包括現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬和獨(dú)立第三方賬戶托管等）；排他性承諾等其他風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施,。

三,、防范PPP項(xiàng)目授信風(fēng)險(xiǎn)的建議

PPP模式融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜,，涉及的法律法規(guī)較多,，加之我國PPP模式推廣還處于起步階段，相應(yīng)的法律法規(guī)還不健全,，項(xiàng)目也容易出現(xiàn)合規(guī)方面的問題,。作為項(xiàng)目的貸款提供方，銀行必須加強(qiáng)對PPP 模式的研究,，在依法合規(guī)的前提下,，創(chuàng)新金融產(chǎn)品及解決方案，如: 適當(dāng)放寬貸款期限,、開展特許經(jīng)營項(xiàng)目預(yù)期收益質(zhì)押貸款,、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金作為項(xiàng)目資本金等,。在產(chǎn)品組合上，注重短,、中,、長期信貸資金，以及信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)的綜合應(yīng)用,。

在當(dāng)前PPP加速推廣的熱潮下，存在項(xiàng)目質(zhì)量參差不齊,、銀行介入時(shí)間較晚,、信息不對稱等問題。銀行應(yīng)發(fā)揮自身的融資融智優(yōu)勢,，成立專門的PPP項(xiàng)目機(jī)構(gòu)或團(tuán)隊(duì),，從提供咨詢及合作的角度入手，幫助政府選擇合適項(xiàng)目,，盡早介入項(xiàng)目方案設(shè)計(jì),，如將銀行要求的貸款條件、擔(dān)保,、政府支持函件等,，及時(shí)落實(shí)到PPP合同及相關(guān)文件中，從而把握項(xiàng)目開發(fā)的主動權(quán),，更有利于防范項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),。

鑒于國內(nèi)銀行對PPP 模式研究尚不成熟,，盲目放寬貸款條件風(fēng)險(xiǎn)較大,。所以，銀行應(yīng)穩(wěn)字當(dāng)頭,、審慎介入,，選擇優(yōu)質(zhì)客戶和項(xiàng)目給予支持。在區(qū)域方面,，建議優(yōu)先選擇那些市場發(fā)育程度高,、政府負(fù)債水平較低、政府財(cái)力有保障或經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿^大的市縣,；在社會資本方面,，優(yōu)先選擇綜合實(shí)力強(qiáng),、管理規(guī)范,、專業(yè)水平較高的社會資本進(jìn)行合作；在項(xiàng)目方面,，建議優(yōu)選項(xiàng)目自身現(xiàn)金流較好,，屬于民生領(lǐng)域,、市場需求較大的項(xiàng)目，如: 供水,、供熱,、供氣，污水處理,、垃圾處理,、軌道交通等，可重點(diǎn)關(guān)注本省乃至全國的PPP 示范項(xiàng)目,。

PPP項(xiàng)目從開始到結(jié)束都存在著不確定性因素，因此,，對風(fēng)險(xiǎn)的管控也應(yīng)貫穿項(xiàng)目生命周期,。PPP 強(qiáng)調(diào)，不僅引入社會資本,，還有其專業(yè)經(jīng)驗(yàn),、管理服務(wù)、創(chuàng)新能力等,，從重投資,、重建設(shè)向重運(yùn)營服務(wù)轉(zhuǎn)變。在項(xiàng)目建設(shè)階段,，要加強(qiáng)對項(xiàng)目工程建設(shè)和貸款資金使用情況的監(jiān)督,，嚴(yán)格執(zhí)行受托支付相關(guān)要求，確保貸款?？顚Ｓ? 在項(xiàng)目運(yùn)營階段,，要重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目建成后運(yùn)營情況、績效考核及付費(fèi)情況,，并了解社會資本股權(quán)變化,、新參與PPP 項(xiàng)目情況及主要管理人員變動情況等，以及價(jià)格標(biāo)準(zhǔn),、合作期限調(diào)整和政府付費(fèi)情況等,，確保項(xiàng)目現(xiàn)金流能覆蓋貸款本息，切實(shí)保障銀行資產(chǎn)安全,。

本文摘自《金融經(jīng)濟(jì)》