2017-03-24 09:42 | 騰訊今日話題2017-03-24 09:42 | 騰訊今日話題

導(dǎo)語

最近，中國神華創(chuàng)造了一個分紅神話,。上周五,，中國神華發(fā)布了2016年報，年報中董事會建議每股分紅2.97元,，總計590.72億,。中國神華的慷慨分紅，在“重融資輕回報”的A股市場可謂一股清流,，點贊者眾多,；但也有人認為大規(guī)模分紅，有殺雞取卵之嫌,，中小股民獲利有限,，并非利好。中國神華為何此時派發(fā)大紅包,？中小股民獲益幾何,？…[詳細]

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分紅590億，神華集團和“國家隊”是最大贏家

中國神華590億的大禮包分為兩部分,，一部分為2016年度末期股息,，0.46元/股（含稅），共計90.49億元（含稅）,；另一部分為特別股息,，2.51元/股（含稅），共計499.23億元（含稅）,。

雖然中國神華一直有分紅的傳統(tǒng),，但此次分紅的大手筆還是讓業(yè)內(nèi)人士驚嘆：一是分紅收益率高，中國神華上周五的收盤價為16.69元,，每股股息為2.97元,，股息率高達17.8%,，而每年A股平均股息率不足2%；二是總量大,，2016年中國神華的凈利潤為227.12億,，派發(fā)的股息超過去年凈利潤的2.5倍，這也是在A股上市的煤炭企業(yè)發(fā)過的最大紅包,。

中國神華此次大手筆分紅,，其母公司神華集團和國家隊獲益最大。有資料顯示神華集團持有中國神華73.06%股權(quán),。以此估算,，神華集團此番將分得431.58億元現(xiàn)金；證金公司和匯金公司合計持股3.42%,，分走約20.2億元,。

此外，港股股東還要分掉100.95億,，剩下的37.99億才歸20.66萬名A股股東所有,，因此有人認為，中國神華的分紅,，不過是大股東的盛宴,。

為何中國神華此時豪氣分紅？

對于巨額分紅,，神華是這樣解釋的――自上市以來未分配利潤超過1500億,，近幾年資本開支規(guī)模降低，現(xiàn)金流入較好,，分紅是為了加大對投資者的回報,，并非殺雞取卵，還強調(diào)不涉及外部施壓,。

但在一些業(yè)內(nèi)人士看來,，這并非中國神華此時分紅的全部原因。首先,，雖然我國并未強制上市分紅,，但管理層一直提倡上市公司回報投資者。3月9日,，國資委主任肖亞慶更是表示,，上市公司就應(yīng)該分紅，就應(yīng)該多賺取利潤,，然后為股東包括國有資本在內(nèi)的所有股東提供更多的回報。中國神華此時高額分紅,，有配合監(jiān)管層加強A股價值投資取向的考慮,。

其次，目前我國在煤炭,、鋼鐵,、火電等領(lǐng)域，去產(chǎn)能壓力依舊較大,。中國企業(yè)研究院首席研究員李錦認為,，在煤炭行業(yè)神華一家獨大，整合基本就是神華牽頭來做行業(yè)整合,。中國神華此時分紅，不僅能提升母公司的業(yè)績,，還為母公司進行兼并重組準備了充足的資金,。

有人認為，中國神華突然大規(guī)模提高派息率,，是為了向母公司提供資金,。圖片來源：面包財經(jīng)

整體上看,，中小股民獲益雖少，但分現(xiàn)金已是獲得投資回報的“最優(yōu)”方式

有人認為,，中國神華巨額現(xiàn)金分紅對中小股民來說,，并非利好――股票現(xiàn)金分紅要除息,，會導(dǎo)致股價下降，而且要交紅利稅,，不劃算,。實際上，這種看法比較片面,。

先簡單介紹一下股票除息，由于上市公司的股票每天都在交易,，上市公司的股東也就每天都在變化,。因此，上市公司分紅必須要以某一天為準,，規(guī)定哪些股東可以參加分紅，這一天叫做股權(quán)登記日,。

如果一只股票打算分紅1元,，股權(quán)登記日是1月1日,，收盤價為10元，在1月2日,，股東可以得到1元分紅,，但當天股票價格會變成9（10－1）元,，這就是股票除息（除息價＝股權(quán)登記日的收盤價－每股所分現(xiàn)金額）,。

乍一看，羊毛出在羊身上,，股民的總收益沒有增加,，股票的價格還下降了。但在現(xiàn)實中,，愿意給股東現(xiàn)金分紅或者派發(fā)特別股息的企業(yè),，大都盈利能力較強，現(xiàn)金流充足,，更容易贏得投資者的追捧,，即使股價暫時下降，也能很快恢復(fù)并超過之前的價格,。有的股票如中國神華,，在宣布派發(fā)特別股息之后股價往往就大幅飆升，讓投資人在股權(quán)登記日之前,，就獲得了不錯的回報,。

此外,，為了鼓勵長期持有股票,，2015年9月,，三部委對紅利稅進行了調(diào)整――個人持股1年以上免征紅利稅（持股1個月至1年的,，收分紅的10%,；持股1個月以內(nèi)的,，收20%）,，可見紅利稅也并非不可避免。

如果沒有現(xiàn)金分紅,，股民要想獲得投資回報，除了出售股票,，只能寄希望于公司派發(fā)股票股利,。但現(xiàn)實是，大部分投資者專業(yè)程度不高,，無法對自己投資的股票做出理性的分析,，結(jié)果只能是頻繁交易，追漲殺跌,，損失慘重,。

幻想通過股市一夜暴富,，可能導(dǎo)致跳樓的悲劇

而派發(fā)股票股利，是指上市公司在分紅時并不支付現(xiàn)金,，而是向股東贈送股票,，從而將本年度利潤轉(zhuǎn)化為新的股本，留在公司里進行再投資,。在內(nèi)陸,，近年來被稱為“高送轉(zhuǎn)”（送股或者轉(zhuǎn)增股票比例較大，一般10送或轉(zhuǎn)5以上的才算高送轉(zhuǎn),，比如每10股送6股,或每10股轉(zhuǎn)增8股）的紅利派發(fā)形式,，非常流行。

“高送轉(zhuǎn)”受上市公司青睞,，并非是上市企業(yè)在為中小股民謀福利,，而是這種分紅方式有利于管理層控制利潤；大股東則可以把“高送轉(zhuǎn)”當作高位減持的手段,。這也是交易所針對“高送轉(zhuǎn)”的問詢數(shù)量持續(xù)增加的原因,。

這樣的派利方式,，常常讓中小股東遭受損失,，如網(wǎng)宿科技披露10轉(zhuǎn)20的消息后，由于“附帶”有高管減持計劃,，短短兩個交易日內(nèi),，其股價最大跌幅高達17.26%。

這三種獲得資本回報的方式孰優(yōu)孰劣,，顯而易見,。

未來還需要讓股民有持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出,，國內(nèi)上市公司不愿現(xiàn)金分紅,，后果很糟糕：上市公司不愿現(xiàn)金分紅，股民就自己制造差價,、炒差價,。如此循環(huán)往復(fù)，上市公司對股東越來越缺乏感恩和回報意識,，投資者更是毫不關(guān)心上市公司是否分紅,，這也是中國股市過度投機、股民對長期投資不屑一顧的內(nèi)在原因之一,。

與從不分紅的“鐵公雞”相比,，中國神華此次用真金白銀匯報投資者，值得贊揚,。不過,，要想讓中小投資者放棄投機，重視價值投資,，恐怕偶爾一次巨額分紅的作用也很有限,。巨額現(xiàn)金分紅，雖然可以吸引市場的關(guān)注,，但也存在一次性透支未來分紅預(yù)期的可能,。中小股東獲益太少，也讓人懷疑是否是大股東以分紅為名掏空上市企業(yè),。

只有越來越多的企業(yè)進行可持續(xù),、可預(yù)期的現(xiàn)金分紅，中小股民才能漸漸形成價值投資的觀念,。否則,，“高股息”股票可能成為一個新的噱頭，讓更多的投資者瘋狂炒作,。

其實,，讓股民有持續(xù),、穩(wěn)定的分紅預(yù)期并不難,。董登新指出,，在國際股市,，上市公司的上市公司定期信息披露制度的基礎(chǔ)是季報,，分紅政策大多以“按季分紅”為主，分配方案提前一年公布,，一般一年四季按時等額均分，投資者只要知道今年的方案,，就能知道明年的；只要知道第一季度就能知道全年其他三個季度,。這不僅是對長期投資者的獎勵，也是企業(yè)對自身責任和誠信的堅守,。

結(jié)語

中國神華分紅590億，具有示范效應(yīng),，是一個好的開始,。但投資者只有在股市中獲得持續(xù)穩(wěn)定的回報,，才會相信價值投資的意義。