本文由《清華金融評(píng)論》與況客聯(lián)合推薦

文/金石財(cái)策產(chǎn)品總監(jiān)程飛

資產(chǎn)配置的概念由來(lái)已久，但以往國(guó)人很少講,。今天,，資產(chǎn)配置在投資理財(cái)界的風(fēng)靡與宏觀環(huán)境的變遷密不可分。

當(dāng)前,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“L”型發(fā)展階段,，過(guò)去單邊資產(chǎn)的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)已不再。經(jīng)濟(jì)增速放緩,，各類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)增大,，收益率持續(xù)走低，加之國(guó)內(nèi)外“黑天鵝”事件不斷,，英國(guó)退歐,、股災(zāi)、熔斷,、債券違約等極端風(fēng)險(xiǎn)事件都給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多的不確定性,。

處于當(dāng)今的市場(chǎng)環(huán)境中，個(gè)人投資者在投資方面面臨著很多困難：

1.資產(chǎn)波動(dòng)加大

經(jīng)濟(jì)下行,，各類(lèi)資產(chǎn)劇烈震蕩,，個(gè)人投資者的焦慮難抑。而多元資產(chǎn)配置可以有效分散投資風(fēng)險(xiǎn),，減少組合收益率的波動(dòng),，幫助投資者實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健。

2.資產(chǎn)配置對(duì)專(zhuān)業(yè)性要求很高

如何根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力,、目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇投資產(chǎn)品,？配置哪些產(chǎn)品？配置多少,？何時(shí)買(mǎi)入,？何時(shí)賣(mài)出？對(duì)普通個(gè)人投資者而言,，這些問(wèn)題實(shí)踐起來(lái)非常困難,，對(duì)專(zhuān)業(yè)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)及條件的要求很高,。

3.人性弱點(diǎn)

人在投資過(guò)程中很難克服情緒影響,、始終保持理性。帶有情緒的投資會(huì)引發(fā)錯(cuò)誤的判斷,，貪婪和恐懼往往是我們投資失敗最重要的根源,。

4.產(chǎn)品和服務(wù)獲取復(fù)雜

雖然現(xiàn)在的理財(cái)產(chǎn)品極為豐富，但如果要一項(xiàng)項(xiàng)地研究,、選擇產(chǎn)品來(lái)加入投資組合,找不同機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi),，手續(xù)繁雜,，費(fèi)時(shí)費(fèi)力,。

Fintech的發(fā)展為這些難題的解決開(kāi)啟了一扇門(mén) —— 智能投顧,。

在海外，金融巨頭如花旗,、高盛,、貝萊德（全球最大的資產(chǎn)管理公司）等都已進(jìn)入數(shù)字化資產(chǎn)配置領(lǐng)域。一批新型金融科技公司如Personal Capital,、Wealthfront等迅速崛起,，成為這個(gè)領(lǐng)域的先鋒。

智能投顧的理論依據(jù)是由馬科維茨提出的現(xiàn)代投資組合理論（Modern Portfolio Theory,，MPT）,。該理論歸納了理性投資者如何利用分散投資組合來(lái)優(yōu)化投資，其核心結(jié)論為：投資組合風(fēng)險(xiǎn)通常低于組合中每個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值,。

然而,，要想精確計(jì)算出最優(yōu)組合，卻非人力所及,。智能投顧就是利用現(xiàn)代信息技術(shù),，讓智能系統(tǒng)自動(dòng)根據(jù)客戶(hù)偏好，計(jì)算出最適合他/她的投資組合,。

智能投顧以什么協(xié)助資產(chǎn)配置

Fintech的智能投顧研發(fā)團(tuán)隊(duì)一般由兩類(lèi)群體構(gòu)成,。一類(lèi)是金融團(tuán)隊(duì)，依據(jù)MPT設(shè)計(jì)出有效的資產(chǎn)配置模型,，使得投資者不需具備投資專(zhuān)家那樣深入的專(zhuān)業(yè)知識(shí),，就可以獲得科學(xué)的資產(chǎn)配置方案。

另一類(lèi)是科技團(tuán)隊(duì),，負(fù)責(zé)將模型通過(guò)技術(shù)手段加以實(shí)現(xiàn),。智能的資產(chǎn)配置離不開(kāi)大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)（人工智能）技術(shù)的支持。這里的大數(shù)據(jù)既包括歷史上各種相關(guān)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（可謂海量）,，還包括投資者的相關(guān)信息,，以便提供個(gè)性化的設(shè)計(jì)方案。

機(jī)器學(xué)習(xí)的優(yōu)勢(shì)則在于能夠全面挖掘這些數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系,，并能夠自我演進(jìn),。無(wú)論本次投資決定正確與否，都會(huì)進(jìn)入樣本,，成為下次決策的參考,，且可自動(dòng)調(diào)整參數(shù)，提高模型有效性,，即未來(lái)決策的正確率,。

智能投顧給出的是動(dòng)態(tài)組合方案,，可根據(jù)市場(chǎng)及投資者的變化進(jìn)行自動(dòng)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的再平衡,。并且,，這種調(diào)整具有高度的紀(jì)律性，完全依據(jù)模型策略,，很好地克服了人性的弱點(diǎn),。

此外，智能投顧不僅僅是給出配置方案,，更是與各類(lèi)金融產(chǎn)品的交易相聯(lián)系,，實(shí)現(xiàn)方案的落地實(shí)施。其產(chǎn)品通常為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn),，有效保證投資的安全合規(guī),。優(yōu)秀的Fintech系統(tǒng)會(huì)配置“交易優(yōu)化模塊”，選擇最佳交易時(shí)點(diǎn),，幫助投資者節(jié)約交易成本與時(shí)間,。

智能投顧系統(tǒng)整合了金融產(chǎn)品與服務(wù)，幫助客戶(hù)實(shí)現(xiàn)一鍵全球資產(chǎn)配置,，操作便捷,。

正是以上所述的諸多特點(diǎn)，讓智能投顧在當(dāng)下備受關(guān)注,。國(guó)內(nèi)近期已有相對(duì)成熟的產(chǎn)品開(kāi)始走向市場(chǎng),。

如果投資者能很好理解自身風(fēng)險(xiǎn)屬性，可以利用Fintech實(shí)現(xiàn)投資的智能配置（投資賬戶(hù)的資產(chǎn)配置）,。如果其對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)屬性無(wú)法確定,，或有著比較具體的理財(cái)需求（通常涉及大類(lèi)資產(chǎn)的資產(chǎn)配置），建議在專(zhuān)業(yè)理財(cái)顧問(wèn)的指導(dǎo)下更好地運(yùn)用金融科技實(shí)現(xiàn)科學(xué)理財(cái),。

另外,，投資者在挑選數(shù)字化資產(chǎn)配置服務(wù)時(shí)需重點(diǎn)關(guān)注兩點(diǎn)：一是智能模型的真實(shí)有效性；二是配置資產(chǎn)的廣泛性是否足以有效分散投資風(fēng)險(xiǎn),。

本文編輯：王蕾