記錄：2016年滬深300運(yùn)行基本狀況與估值信息統(tǒng)計(jì)$滬深300(SH000300)$ $標(biāo)普500(SH513500)$ http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102whjv.html 記錄：2016年滬深300運(yùn)行基本狀況與估值信息統(tǒng)計(jì),，2017年1月9日星期一,。 值得注意的是：經(jīng)歷熔斷后的中國滬深300指數(shù)估值之均值和中位數(shù)均有下降，僅憑后視鏡的判斷是錯(cuò)誤的,，例如：極限位③：2015年6月5日,，滬深300指數(shù)概約5300點(diǎn),，靜態(tài)PE=20.04倍，滾動(dòng)PE(TTM)=19.8倍,，動(dòng)態(tài)PE=18倍（假設(shè)凈利潤10%增速）,，PB=2.66倍，股息率=1.59%,，PS=1.6倍,，A H市值／GDP 115.86%（5124點(diǎn)時(shí)大概在125%左右）,。 然而筆者依據(jù)后視鏡的定量分析,，并未判斷準(zhǔn)確，未能止盈賣出,，值得總結(jié)的是：1）嚴(yán)格執(zhí)行買入的紀(jì)律：兩檔賣出 浮動(dòng)止盈,；2） 500/ 1000整點(diǎn)定量統(tǒng)計(jì)。 【滬深300運(yùn)行基本狀況：全年下跌,，跌幅遠(yuǎn)小于中小神創(chuàng),。】 2016 年上證綜指,、滬深300,、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別下降12.31%，11.28%,，22.89%,，27.71%。主要指數(shù)：滬深300 (000300) 最新市值(20170106)= 28.1 萬億,，賬面價(jià)值(1.4倍PB)= 19.4 萬億,，凈利潤(13.1倍PE)= 2.2 萬億，銷售收入(1.3倍PS)= 20.9 萬億,，期末ROE=11.1 %,，股息率=2.22 %。 【視角1：總市值/GDP】A/GDP= 70%,；A H/2016年GDP=89%,，不高不低。 【視角2：買企業(yè)收益ROE/PB=7.1%,，這個(gè)生意不咋地,。】 很可能滬深300指數(shù)的未來極限值破凈：歷史的ROE均值約13.98%,，現(xiàn)在ROE約11.1%,，低于歷史均值20.6%。 【視角3：市銷率2016年P(guān)S=1.3倍,，不高不低,?！?/b> 2015年6月滬深300指數(shù)5380點(diǎn)，PS=1.6倍,，階段性極限值,。 【視角4：靜態(tài)市盈率=13.7倍，動(dòng)態(tài)市盈率=13.8倍,，市凈率=1.56倍】 縱向：未達(dá)中位數(shù)/均值水平,，未達(dá)50%分位；橫向：似乎是世界上估值最便宜的高覆蓋綜合類指數(shù),。 【視角5：股息率=2.2%】 波動(dòng)區(qū)間：1.5%-3%,，2013年極限值3.5%，不好不壞,。 【視角6：逃不開的周期性,，上漲/下跌周期】 年度漲幅 17%，10個(gè)月內(nèi)漲跌互現(xiàn),，還真是個(gè)慢牛市,。 【視角7：2016年末，滬深300成交量770億,，還在泥潭里掙扎】 最低/最高=7.5%,！一個(gè)重要的信號(hào)，成交額（底部）大抵位于峰值的8-11%的位置：預(yù)估成交量峰值可能超過6500億,。 *** 以下正文 *** 【滬深300運(yùn)行基本狀況：全年下跌,，跌幅遠(yuǎn)小于中小神創(chuàng)?！?/b> 2016 年上證綜指,、滬深300、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別下降12.31%,，11.28%,，22.89%，27.71%,。主要指數(shù)：滬深300 (000300) 最新市值(20170106)= 28.1 萬億,，賬面價(jià)值(1.4倍PB)= 19.4 萬億，凈利潤(13.1倍PE)= 2.2 萬億,，銷售收入(1.3倍PS)= 20.9 萬億,，期末ROE=11.1 %，股息率=2.22 %,。 國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，1-11月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長9.4%,，其中,，11月利潤同比增長14.5%,。 2016 年上證綜指、滬深300,、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別下降12.31%,，11.28%，22.89%,，27.71%,。主要規(guī)模指數(shù) 2016 年中小規(guī)模指數(shù)全年跌幅大于大盤藍(lán)籌，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅達(dá)到27.71%,。
【視角1：總市值/GDP】A/GDP= 70%,；A H/2016年GDP=89%，不高不低,。 1）上證：總市值28.46萬億,，上證指數(shù)3103點(diǎn),。 2）深證：總市值22.31萬億,。 3）香港交易所市埸上市證券 (主板及創(chuàng)業(yè)板)市價(jià)總值 (億元) 247,613（港幣）中國內(nèi)地企業(yè) (主板及創(chuàng)業(yè)板) 市價(jià)總值 (佔(zhàn)整體市價(jià)總值百份比) 63.3% ，概約156739億港幣,，折人民幣=139808億人民幣,。 4）A H總市值=64.75億人民幣，其中H股總市值占比=22%,。 5）2016年預(yù)估GDP=67.67萬億元(2015)×（1 7%）=72.4萬億 6）A/GDP= 70%,；A H/2016年GDP=89%。 7）縱向歷史比較：以A H/GDP為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算：最低值（一般低于60%）,，最高值（大牛過120%,，小牛100%左右）。以A/GDP單一指標(biāo)論,，容易犯錯(cuò)：可能的參數(shù)系統(tǒng)也許是介于50%和發(fā)達(dá)國家的均值,，中軸位置在75%，低估的位置在50%,，頂點(diǎn)的位置應(yīng)該在120%-150%,。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102we70.html 8）橫向比較，我國至少不高：全世界WORD(2015),，Market capitalization of listed domestic companies (% of GDP)=98% http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102webg.html 【視角2：買企業(yè)收益ROE/PB=7.1%,，這個(gè)生意不咋地?！?/b> 很可能滬深300指數(shù)的未來極限值破凈：歷史的ROE均值約13.98%,，現(xiàn)在ROE約11.1%，低于歷史均值20.6%,。 1) 歷史的ROE均值約13.98%,，現(xiàn)在ROE約11.1%,，低于歷史均值20.6%。很切合的反映了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的走勢(shì),。 2) 滬深300個(gè)樣本企業(yè),，2013年ROE均值=15.02%，中位數(shù)= 12.34%,。2014年ROE均值=14.79%,，中位數(shù)=10.08%。2016年期末ROE=11.1%,。 3) 按中證指數(shù)公司,，PB=1.56倍（凈資產(chǎn)采用最新一期財(cái)務(wù)報(bào)告中的凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)）。 4) 買企業(yè)的投資收益=ROE/PB=7.1%：買入“營業(yè)收入平均增速,？%,，凈利潤平均增速？%,，平均毛利率=,？%，平均凈利潤率,？%”的企業(yè),，相當(dāng)不值的生意。（注：,？數(shù)據(jù)待補(bǔ)充） 【視角3：市銷率2016年P(guān)S=1.3倍,，不高不低?！?/b> 2015年6月滬深300指數(shù)5380點(diǎn),，PS=1.6倍，階段性極限值,。 1) 截至2015年6月6日,，滬深300總市值=37.2萬億，2015年P(guān)S=1.62倍,。 2) 2016年銷售收入= 20.9萬億,，最新市值(20170106)= 28.1 萬億，2016年P(guān)S=1.3倍,。 3) 比較美國：標(biāo)普500指數(shù),，市銷率運(yùn)行區(qū)間【0.8倍，1.8倍】,，均值=1.4倍,，中位數(shù)=1.43倍,。 4) 滬深300之樣本企業(yè),，會(huì)比標(biāo)普500樣本企業(yè),，更優(yōu)質(zhì),？應(yīng)給予更高的估值溢價(jià)？ 【視角4：靜態(tài)市盈率=13.7倍,，動(dòng)態(tài)市盈率=13.8倍,，市凈率=1.56倍】 縱向：未達(dá)中位數(shù)/均值水平，未達(dá)50%分位,；橫向：似乎是世界上估值最便宜的高覆蓋綜合類指數(shù),。 2017-01-06滬深300指數(shù)估值，靜態(tài)市盈率=13.7倍,，動(dòng)態(tài)市盈率=13.8倍,，市凈率=1.56倍。 截至到2016年11月的估值區(qū)間：滬深300的歷史PE在8.1倍至48.4倍之間波動(dòng),。中值為13.79倍,，均值為17.54倍。歷史最小10%區(qū)間8.1-9.06,，均值8.64,。最小20%區(qū)間8.1-10.54，均值9.3,。歷史最大10%區(qū)間35-48.4,，均值40.6,。最大20%區(qū)間24.6-48.4,，均值34.04。滬深300的歷史PB在1.18倍至7.24倍之間波動(dòng),。中值為1.9倍,，均值為2.4倍。歷史最小10%區(qū)間1.18-1.36,，均值1.29,。最小20%區(qū)間1.18-1.46，均值1.35,。歷史最大10%區(qū)間4.37-7.24,，均值5.67.最大20%區(qū)間3.05-7.24，均值4.56,。 截至到2015年的估值區(qū)間：從2005 年4 月到2015 年2 月,，滬深300 指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率的均值是16.00，標(biāo)準(zhǔn)差是8.28,，區(qū)間【8倍,，24倍】；從2005 年4 月到2015 年2 月,，市凈率的均值是2.26,，標(biāo)準(zhǔn)差是1.16,，區(qū)間【1.1倍，3.4倍】,。 歷史中位數(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：滬深300指數(shù),，市盈率PE：8.6倍（5%分位），9.9倍（15%分位）,，11.1倍（25%分位）,，15倍（50%分位），21.6倍（75%分位）,，27.9倍（85%分位）,，39.6倍（95%分位）。市凈率PB：1.3倍（5%分位）,，1.4倍（15%分位）,，1.6倍（25%分位），2.1倍（50%分位）,，2.8倍（75%分位）,，3.4倍（85%分位），5.6倍（95%分位）,。 值得注意的是：經(jīng)歷熔斷后的中國滬深300指數(shù)估值之均值和中位數(shù)均有下降,，僅憑后視鏡判斷是錯(cuò)誤的。 2016年12月30日相對(duì)估值高度：滬深300指數(shù),，PE=12.9倍,，估值高度40%；PB=1.43倍,，估值高度16.4%,。HSI恒生指數(shù)，PE=10.86倍,，估值高度19.7%,；股息率=3.77%，估值高度34.8%,。HSCEI恒生國企指數(shù),，PE=7.4倍，估值高度9.2%,；股息率=3.77%,，估值高度27%。 最高的極限值： 極限位①：2007年10月,，上證指數(shù)6124點(diǎn)/滬深300指數(shù)5891點(diǎn),，對(duì)應(yīng)估值PE(TTM)=42.7倍，PB=7.24倍，TOP1,，至今已近8年,，市場(chǎng)依然在消化瘋狂。 極限位②：2009年7月,，上證指數(shù)3478點(diǎn)/滬深300指數(shù)3803點(diǎn),， 對(duì)應(yīng)估值PE(TTM)=32倍，PB=3.7倍,，TOP15,，大眾瘋狂認(rèn)為“重回6124點(diǎn)”，是個(gè)多么可笑之事,。 極限位③：2015年6月5日,，滬深300指數(shù)，靜態(tài)PE=20.04倍,，滾動(dòng)PE(TTM)=19.8倍,，動(dòng)態(tài)PE=18倍（假設(shè)凈利潤10%增速），PB=2.66倍,，股息率=1.59%,。（來源：中證指數(shù)公司） 最低的極限值：2005年至今10年，歷史最低估值PB排行,。（特別注意：這才是買入狗頭金的機(jī)會(huì),，未來可能會(huì)破凈。） 極限位①：2014年05月08日,，最低點(diǎn)=2020點(diǎn),，PB=1.17，PE=8.03,，日交易額=402億,。（12年-14年超級(jí)熊市，市凈率遠(yuǎn)低于2005年“998”點(diǎn),。） 極限位②：2013年06月25日，最低點(diǎn)=2023點(diǎn),，PB=1.29,，PE=8.91，日交易額=870億,。 極限位③：2008年11月04日,，最低點(diǎn)=1606點(diǎn)，PB=1.97,，PE=12.42,，日交易額=870億。 極限位④：2005年06月06日，上證指數(shù)998點(diǎn)/滬深300指數(shù)807點(diǎn),，對(duì)應(yīng)PE=13.28倍,，PB=1.64倍，日均成交=46.85億,。 極限位⑤：2015年股災(zāi)：8月26日,，最低點(diǎn)=2952點(diǎn)，PB=1.51,，PE=11.08,，日交易額=3121億。 極限位⑥：2016年初暴跌：1月28日,，最低點(diǎn)=2839點(diǎn),，PB= 1.42，PE= 11.09,，股息率=2.65%,，日交易額=956億。當(dāng)前市場(chǎng)狀況,，至少?zèng)]有比上述4次“底部”更糟糕吧,。 2015年6月9日（熔斷前上證5178點(diǎn)/滬深300 5380點(diǎn)）及2016年12月30日（（上證3100點(diǎn)/滬深300 3310點(diǎn)）的估值，對(duì)比：上證50 pe 已經(jīng)回到15年6月9日的70%,，而創(chuàng)業(yè)板指（100個(gè)股票）其估值則回到了15年6月9日的33%,。上證50雖然相比指數(shù)在2000點(diǎn)時(shí)，PE增長了50%,，但PB卻沒有一絲估值的上漲,，仍然為1.15PB，隨著時(shí)間增長,，上證50的PB年增長1/PE的數(shù)值,，指數(shù)不變下，PB是不斷下降的,。創(chuàng)業(yè)板指最低PE出現(xiàn)在2012年底,，最低到達(dá)31倍PE。創(chuàng)業(yè)板2016年12月30日PE在42倍,。 似乎是世界上估值最便宜的高覆蓋綜合類指數(shù)：比較明顯的是上證50,、滬深300 低于各國大盤指數(shù)PE的50%。 【視角5：股息率=2.2%】 波動(dòng)區(qū)間：1.5%-3%,，2013年極限值3.5%,，不好不壞。 1) 股息率=2.2%,，相對(duì)：建行1年期零存整取1.35 %,，10年期國債3%,。 2) 2002-2015年，股息率波動(dòng)區(qū)間：1.5%-3%,。 3) 買股狗頭金：2013年,，滬深300指數(shù)股息率極限值3.5%。 4) S&P 500 Dividend Yield：Current Yield: 1.95% ,，Mean:4.41%,，Median:4.35% ，Min:1.11%(Aug 2000),，Max:13.84% (Jun 1932) 【視角6：逃不開的周期性,，上漲/下跌周期】 年度漲幅 17%，10個(gè)月內(nèi)漲跌互現(xiàn),，還真是個(gè)慢牛市,。 1) 滬深300指數(shù)，2016年2月創(chuàng)年內(nèi)最低2821點(diǎn),，2016年12月收盤3310點(diǎn),，漲幅 17%，10個(gè)月內(nèi)漲跌互現(xiàn),。 2) 中國A股市場(chǎng),，24個(gè)月/12個(gè)月：A 股熊市平均持續(xù)27.8 個(gè)月（至少持續(xù)下跌24個(gè)月，才是買入時(shí)機(jī)）,，牛市平均持續(xù)12.1 個(gè)月,，熊市持續(xù)時(shí)間是牛市的2.3 倍，呈典型的牛短熊長,。 7次牛熊轉(zhuǎn)換：A 股一共經(jīng)歷了7 次牛市和7次熊市,。極限牛市24個(gè)月/翻5倍：A 股最近的三次大牛市，2014 年7 月-至今（2015 年5 月11 日）,、2005 年6 月-2007年10 月,、1999 年5 月-2001 年6 月，持續(xù)時(shí)間分別為10.2,、28.7,、25.2 個(gè)月，漲幅分別為124.8%,、513.6%,、114.4%。 【視角7：2016年末,，滬深300成交量770億，還在泥潭里掙扎】 最低/最高=7.5%,！一個(gè)重要的信號(hào),，成交額（底部）大抵位于峰值的8-11%的位置：預(yù)估成交量峰值可能超過6500億。 1) 2016年2月15日，滬深300成交量最低值=713億,； 2) 2015年6月08日,，滬深300成交量最高值=9494億； 3) 最低/最高=7.5%,； 4) 2016年末,，滬深300成交量770億，還在泥潭里掙扎,。 5) 預(yù)估成交量峰值可能是6500億,，就要小心啦。 *** 2016年舊文 *** http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102webh.html 1) 轉(zhuǎn)載：@騎行夜幕的統(tǒng)計(jì)客：一個(gè)重要的信號(hào),，成交額（底部）大抵位于峰值的9-11%的位置,，2016年9月29日 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102webg.html 2) 記錄：Market Cap to GDP Ratio指標(biāo)比較研究，2016年11月13日星期日,。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102we70.html 3) 轉(zhuǎn)載：上證指數(shù)3200點(diǎn),，市值／GDP指標(biāo)高低值記錄，2016年11月11日星期五,。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102wd8k.html 4) 轉(zhuǎn)載：@陳嘉禾 ：港股絕對(duì)價(jià)值仍高與投資中的一擊必殺,，2016年10月15日星期六。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102waok.html 5) 記錄：恒生國企指數(shù)HSCEI突破萬點(diǎn)與估值區(qū)間數(shù)據(jù)整理,，2016年8月20日星期六,。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102wa31.html 6) 記錄：中美港證券市場(chǎng)牛熊特征，漲多跌少與暴漲暴跌,，更新2016年8月14日星期日,。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102w8us.html 7) 轉(zhuǎn)載：香港與內(nèi)陸股市比較，原文“香港市場(chǎng)股價(jià)“偏低”之迷思： 投資者及發(fā)行人的良機(jī)“,，2016年7月27日星期三,。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102w3xv.html 8) 轉(zhuǎn)載：恒生國企指數(shù)估值接近本世紀(jì)最低水平，2016年5月26日星期四,。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102w241.html 9) 記錄：中證500指數(shù)10年5倍,，2016年4月22日星期五。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102w1s3.html 10) 記錄：2016年4月恒生國企指數(shù)估值與買入計(jì)劃,，2016年4月15日星期五,。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102vyoz.html 11) 記錄：1973年-2016年香港恒生指數(shù)與分類指數(shù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年2月28日星期日,。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102vxz4.html 12) 轉(zhuǎn)載：從大數(shù)據(jù)看2015證券市場(chǎng),，2016年2月13日星期六。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102vxh1.html 13) 記錄：2015年滬深300指數(shù)運(yùn)行數(shù)據(jù),，2016年1月27日星期三,。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102vx0i.html 14) 轉(zhuǎn)載：恒生國企指數(shù)與A股市凈率中位數(shù),，2016年1月22日星期五。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102vwl4.html 15) 記錄：恒生指數(shù)與恒生國企指數(shù),，創(chuàng)造歷史的“極致”估值,，2016年1月16日星期六。 http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102vhs0.html
16) 記錄：滬深300指數(shù)進(jìn)入止盈區(qū)間,？2015年6月7日星期日,。 |
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