郭施亮    2016-12-26

    繼城商行密集上市之后，A股市場再迎巨無霸,。根據(jù)報道顯示,，12月23日中國華融A股發(fā)行申請材料已經(jīng)獲得了證監(jiān)會的受理，同時其A股招股書復印本已經(jīng)刊載于證監(jiān)會網(wǎng)站進行了預先披露,。據(jù)資料獲悉,，此次中國華融計劃發(fā)行不超過68.95億股，可以稱得上是又一“巨無霸”,。

   按照當前核準制的審核流程,，在接受企業(yè)材料之后，到最后企業(yè)獲得核準批文,，一般需要經(jīng)歷多個環(huán)節(jié),。其中，就包括了受理,、預披露,、反饋會、見面會,、預先披露更新,、初審會、發(fā)審會,、封卷,、會后事項補充，再到拿到核準批文,。在此期間,，發(fā)審會前后也將會是決定企業(yè)可否成功發(fā)行上市的重要關卡，而一旦企業(yè)成功通過了發(fā)審會,，則意味著企業(yè)距離獲得核準批文的時間也將會為時不遠了,。

   由此可見，按照目前中國華融所對應的審核流程,，基本上處于預披露前后的環(huán)節(jié),。換言之，如果未來中國華融能夠順利通過發(fā)審會，則意味著中國華融距離登陸A股市場的時間也就不遠了,。

   密集IPO發(fā)行,，這是近一段時期中國股市的真實寫照。其中,，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年已經(jīng)完成了267家企業(yè)的IPO,，年內(nèi)完成募集資金有望達到2000億元左右,。與此同時，從具體數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),，今年下半年的IPO發(fā)行節(jié)奏顯著高于上半年的發(fā)行節(jié)奏,。

   值得一提的是，就在今年的11月份,，A股市場的IPO發(fā)行節(jié)奏顯著提速,。其中，從此前一個月兩批次的發(fā)行速度驟然提速至一周一批次的發(fā)行速度,，而過快的IPO發(fā)行節(jié)奏,，確實讓市場感到了壓力山大。

   有評論指出,，自16年實行IPO新規(guī)之后,，取消了預繳款申購模式，提升了股市的資金利用率,，對股市存量資金的分流壓力大大減緩,，提升了IPO發(fā)行節(jié)奏，對股市影響不會太大,。

   不可否認,，在IPO新規(guī)模式下，市場資金利用率被大大激活,，而且結合了市值配售的模式,，也鎖定了市場中的部分籌碼，降低了新股對市場資金的分流壓力,。

   但是,，需要注意的是，在IPO新規(guī)模式下,，適度的IPO尚可得到緩沖,。不過，當IPO發(fā)行節(jié)奏過于頻繁之際,，卻會帶來一系列不良的影響,。

   其中，IPO過快發(fā)行,，會直接導致市場容量的大幅增加,。由此一來,，在有限的存量資金環(huán)境下，資金分給每一只股票的份額也將會明顯降低,，對市場中多數(shù)股票而言,，會存在顯著的資金分流壓力。

   再者,，過于頻繁的IPO發(fā)行,，會分散市場的賺錢效應，而更多的資金只會注意到新股以及次新股等局部性機會身上,。受此影響,，對于部分市值占比較高，資金關注度不高的股票,，則將會處于一潭死水的局面,，而資金的本質(zhì)還是具有逐利性，哪里具有賺錢效應,，資金就會往哪里去跑,。

   除此以外，在發(fā)行監(jiān)管紅線之下,，新股發(fā)行市盈率被限制,，但卻為其創(chuàng)造出后續(xù)瘋炒的契機。其中,，對于部分市值較低的中小市值股票而言,，在較低的發(fā)行市盈率優(yōu)勢下，卻容易獲得資金爆炒的機遇,。受此影響,，新股上市之后均以大幅上漲為主，且基本上離不開“一字漲停板”的格局,。然而,，當股價遭到爆炒之后，在其打開漲停板之際,，卻吸引著大量投機者,、接盤俠的跟風追漲。殊不知,，當價格嚴重炒高之后,，價格遠離了其本身的價值，終究會有一個價格回歸的過程,。

   實際上,，在A股市場中，企業(yè)急于到A股市場獲得上市的機會，關心最多的,，還是為了獲取更具優(yōu)勢的融資渠道,，以及更高的市場估值空間。很顯然,，在新股爆炒之風經(jīng)久不衰的大環(huán)境下,，實際上也強化了股市的融資魅力。對此,，無論是中概股企業(yè),，還是國內(nèi)大企業(yè)，中小企業(yè),，都期待盡早回歸至A股市場,，滿足其登陸A股市場的各種需求,。

   但,，當企業(yè)成功上市之后，隨著股票估值,、大股東持股市值等因素的水漲船高,，隨之而至的，則是各種各樣的大股東高管的解禁減持潮以及各種各樣再融資方式的開展,。更有甚者,，部分上市公司還可能會借助自身的股票市值優(yōu)勢來進行股權質(zhì)押等活動，試圖獲得更大的融資效果,。不過,，這一切的行動，都似乎離不開一個結果,，即需要有接盤資金為其買單,。

   融資，是股市必不可少的功能,。但,，過度的融資，卻會提前消費掉股市的投資功能,，而當股市投資吸引力大幅削弱之后,，市場又得需要大量的精力去重新提振市場，修復股市的投資信心,。

   很顯然,，過度融資并不可取，而均衡股市的融資與投資功能卻顯得格外重要,。時下,，股市賺錢效應有所降低，市場交易活躍度有所減弱。此時此刻,，股市融資與再融資,，應該充分考慮股市自身的承受能力，及時調(diào)節(jié)股市的融資頻率與融資力度,，以防之前艱難修復的股市投資信心再一次受挫,，最終導致得不償失的結果。