在中國(guó)，因?yàn)榛鸾?jīng)理跳槽離職很頻繁,，所以很多人選擇投資比較客觀的指數(shù)型基金,，理由就是基金經(jīng)理變動(dòng)對(duì)其影響比較小，業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定,。但又有人不滿足于指數(shù)型基金的“平均收益”,。于是量化基金，這個(gè)包含著各類跑贏指數(shù)策略,，又能夠通過(guò)程序自動(dòng)運(yùn)行較少受基金經(jīng)理影響的產(chǎn)物橫空出世了,。量化基金到底可以投資嗎？今天就來(lái)和討論一下,。

先上個(gè)度娘：“量化基金,，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是利用數(shù)學(xué),、統(tǒng)計(jì)學(xué),、信息技術(shù)的量化投資方法來(lái)管理投資組合。區(qū)別于普通基金,，量化基金主要采用量化投資策略來(lái)進(jìn)行投資組合管理,，總的來(lái)說(shuō)，量化基金采用的策略包括：量化選股,、量化擇時(shí),、股指期貨套利,、商品期貨套利,、統(tǒng)計(jì)套利、期權(quán)套利,、算法交易,、資產(chǎn)配置等?！?/p>

國(guó)外倒確實(shí)有以上各種策略的量化基金,，但對(duì)于國(guó)內(nèi)的量化基金來(lái)說(shuō)完全不用搞得這么復(fù)雜。簡(jiǎn)單來(lái)點(diǎn)說(shuō),，量化基金就是利用數(shù)量化方法選擇股票的基金,，以區(qū)別于傳統(tǒng)的由基金經(jīng)理人工選股的基金，有那么點(diǎn)電腦代替人腦選股的味道,。

一,、量化就是 一個(gè)能讓機(jī)器讀懂+賺錢的模型

一個(gè)主動(dòng)管理型基金的基金經(jīng)理一般都會(huì)說(shuō)“我為什么買入某只股票而賣出另一只”,。但量化里，可能沒(méi)有這些有趣的投資故事,。因?yàn)榫褪菣C(jī)器照著交易系統(tǒng)的模型選出股票,、發(fā)出交易指令，死板板的,！那么這樣一套模型是怎么養(yǎng)成的,？

首先，有了一個(gè)交易思路,。不論是配對(duì)交易,、小市值輪動(dòng)……反正就是一個(gè)可能賺錢的想法，也是大家對(duì)量化最初步也是最關(guān)注的一塊,。

其次,，驗(yàn)證一下這個(gè)策略是不是可以賺錢。一般是一些量化數(shù)據(jù)平臺(tái)去跑歷史回溯業(yè)績(jī)的（數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性其實(shí)挺難保證的）,。機(jī)構(gòu)會(huì)用一些準(zhǔn)確性更高的付費(fèi)數(shù)據(jù),，這就是差距。如果跑出來(lái)業(yè)績(jī)理想,，辣么就立項(xiàng)了 ,！

接著，搭建一個(gè)完整模型,！這個(gè)量化模型在追逐利潤(rùn),、限制風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)成本三者之間做出平衡，然后給出一個(gè)最優(yōu)的目標(biāo)組合,，最后就是執(zhí)行交易或調(diào)倉(cāng),。然后基金公司會(huì)為數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性做大量投入，讓模型“活”起來(lái),。

最后一點(diǎn)也是非常重要的一點(diǎn)：不斷優(yōu)化讓模型更細(xì)致,。不斷的測(cè)試、檢驗(yàn)和仿真都是基于數(shù)據(jù)在跑,，并在此基礎(chǔ)上不斷深入思考,，優(yōu)化調(diào)整模型中的各種參數(shù)。不僅讓模型活起來(lái),，還活的越來(lái)越滋潤(rùn),。這點(diǎn)非常重要，量化交易里面也經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)歷史回測(cè)棒棒噠,，真實(shí)交易不怎么樣的情況,。有幾種原因，一種是測(cè)了很多個(gè)，把好的拿出來(lái)給大家展示,。另一種就是針對(duì)過(guò)去拼命優(yōu)化,，過(guò)度優(yōu)化，但不一定適應(yīng)未來(lái)行情,。三就是高頻交易,，實(shí)際交易中心磨損很大。

二,、量化基金的基金經(jīng)理——不一樣的日常

量化基金的基金經(jīng)理在干嘛,？——不怎么擇時(shí)，不怎么擇股,，都讓機(jī)器做了,，還要人做啥？

其實(shí)一套完整的交易對(duì)于機(jī)器的依賴還是有邊界的,，因?yàn)槭袌?chǎng)總會(huì)出現(xiàn)超越機(jī)器理解的狀況,，而基金經(jīng)理就會(huì)去消除這些信息的影響直接干預(yù)策略的執(zhí)行。

比如：某只股票因?yàn)橐恍┨厥馐录伙w沖天—— 量化基金經(jīng)理會(huì)做的可能是把這只股票從備選股票名單中刪去,，防止機(jī)器基于錯(cuò)誤信息作出錯(cuò)誤決策,。再比如，在風(fēng)險(xiǎn)加劇的市場(chǎng)環(huán)境下,，人工干預(yù)把模型中的杠桿參數(shù)降低,，或是修改判斷風(fēng)險(xiǎn)的一系列參數(shù)，直到事態(tài)明朗再恢復(fù)之前的設(shè)置,。

所以也就可以知道,，量化基金的基金經(jīng)理日常到底在做什么：

交易思想的提出；策略的測(cè)試和檢驗(yàn),；確定哪些策略需要實(shí)施,；交易哪些品種；交易速度大概是什么頻率,；在市場(chǎng)波動(dòng)超出模型能夠適應(yīng)的范圍時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn),。

三、如何挑選量化基金

從類別上來(lái)講,，由于國(guó)內(nèi)量化基金這塊起步比較晚,，目前種類也不多,，就三類：主動(dòng)型,，被動(dòng)指數(shù)型和多空對(duì)沖型，所謂的大數(shù)據(jù)基金就被包含在主動(dòng)和被動(dòng)型量化兩類里面,。

這其中,，多空對(duì)沖型就是大家比較熟悉的絕對(duì)收益基金，而被動(dòng)指數(shù)型主要是一些增強(qiáng)型的指數(shù)基金。這兩類基金只數(shù)不多（總共30來(lái)只）,，業(yè)績(jī)都不理想,，業(yè)績(jī)好的那2，3只被動(dòng)型的還都是今年成立的新基,，還需更多時(shí)間來(lái)接受檢驗(yàn),。這樣就只剩下主動(dòng)型的量化基金了，大概有50來(lái)只,。我們根本不用去關(guān)心這些主動(dòng)型的基金是用的什么策略選的股,，我們只需要用一個(gè)最簡(jiǎn)單粗暴的殺手锏就能評(píng)判他們了：看業(yè)績(jī)(Performance)唄。

同樣是量化基金,，有業(yè)績(jī)很好的（今年以來(lái)收益是正的）,，也有業(yè)績(jī)很不好的（今年以來(lái)收益-20%以上），所以在考察歷史業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)上,，綜合各大基金公司的優(yōu)勢(shì)和每位基金經(jīng)理的實(shí)際表現(xiàn),，選出來(lái)了以下三只，僅供大家參考：

第一步,，看歷史業(yè)績(jī)，這個(gè)不贅述,，上面已經(jīng)列了各時(shí)間段的業(yè)績(jī)了,。當(dāng)然除了收益率情況還要比較風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)推薦看最大回撤和夏普比例,。

這時(shí)有人可能會(huì)問(wèn),，不是說(shuō)主要選人么，人呢,？別慌,，人其實(shí)就體現(xiàn)業(yè)績(jī)里面了。只不過(guò)我們是排業(yè)績(jī)?cè)倏慈?。這樣就能讓一些新基金經(jīng)理脫穎而出,。江山本來(lái)就是代有人才出，長(zhǎng)江前浪也總是被后浪推,，5年前誰(shuí)知道中郵戰(zhàn)略新興的任澤松呢,，3年前誰(shuí)又知道國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)的楊飛、興全合潤(rùn)的謝治宇呢,。

先看業(yè)績(jī)還有一個(gè)好處是可以看一個(gè)基金經(jīng)理是否在一個(gè)合適的平臺(tái)上,，也就說(shuō)業(yè)績(jī)中還隱含著基金公司投研實(shí)力的因素。比如華夏出來(lái)的王亞偉,，奔私之后他的業(yè)績(jī)就沒(méi)那么好了,，人總還是那個(gè)人吧，照理經(jīng)驗(yàn)還更豐富了，但是平臺(tái)從華夏基金換成了私募,，結(jié)果業(yè)績(jī)能天差地別,。這樣的例子還數(shù)不勝數(shù)。說(shuō)明基金經(jīng)理和基金公司的平臺(tái)是不可分割的,。

第二步是看基金經(jīng)理,，但是關(guān)注的點(diǎn)會(huì)比較特別。

常規(guī)來(lái)講,，基金經(jīng)理出身行業(yè)研究,，宏觀研究的比較多，在量化基金領(lǐng)域,，一定要選理科出身的基金經(jīng)理,，還不夠，還得是那種數(shù)學(xué),，統(tǒng)計(jì)學(xué),，或者金融工程出身的才行，要不就有看著是量化選股,，實(shí)則還是人選的嫌疑,。

比如，長(zhǎng)信的左金保是武大金融工程碩士,，大摩多因子的楊雨龍是北大金融數(shù)學(xué)碩士,，申萬(wàn)的金昉毅是德國(guó)康斯坦茨大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，國(guó)外的經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門數(shù)學(xué)要求很高的學(xué)科,。所以他們專業(yè)素養(yǎng)方面都沒(méi)問(wèn)題,。

第三步就是去看這些量化基金是不是真的是量化選股的。

怎么看,？當(dāng)然是用肉眼看,，但是有點(diǎn)難看。這是因?yàn)榇蟛糠值牧炕饘?duì)自家的量化策略都是諱莫如深的,，在公開信息中基本都是不愿意披露的,，這倒也可以理解，誰(shuí)叫中國(guó)人的copy能力這么強(qiáng)呢,。

所以驗(yàn)證這點(diǎn)比較難,，但是可以側(cè)面去看：比如一般量化基金都不會(huì)集中持股，單只股票占凈值比不會(huì)超過(guò)1%,；從基金必須要披露的十大重倉(cāng)去看,，量化基金往往會(huì)買一些機(jī)構(gòu)持倉(cāng)極少的冷門股，這是量化選股的特點(diǎn)之一,，不帶任何感情,，符合量化要求就得買,。

總結(jié)

量化基金既有被動(dòng)管理的指數(shù)基金被動(dòng)選股（機(jī)器選股）這樣比較客觀的特點(diǎn),，使得基金經(jīng)理的選股和離職對(duì)其的影響不太大,，比起指數(shù)基金又有一定的主動(dòng)擇股的能力和邏輯在，有跑贏指數(shù)的潛力,，值得作為我們做股票類資產(chǎn)配置時(shí)考慮,。

節(jié)選自小5論基,，小白理財(cái)

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