今年最熱的基金是什么？

不是剛被改名的保本基金,，

不是還沒(méi)上市的FOF,，

而是能賺錢(qián)又看起來(lái)有點(diǎn)高冷的：

量/化/基/金

量化基金是用數(shù)據(jù)量化的方法對(duì)投資組合進(jìn)行管理,，從數(shù)據(jù)中尋找?guī)?lái)超額收益的“大概率”策略,，跟蹤發(fā)現(xiàn)交易機(jī)會(huì)，避免人為的主觀判斷所帶來(lái)的判斷失誤,，力求把握獲取超過(guò)市場(chǎng)的平均回報(bào),。

晦澀不好理解吧？那還記得去年戰(zhàn)勝人類(lèi)棋手的機(jī)器人“阿爾法狗”嗎,？依靠大數(shù)據(jù)做出來(lái)的思維,，戰(zhàn)勝了人類(lèi)大腦的思維。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),，量化基金就是基金經(jīng)理通過(guò)大數(shù)據(jù)分析,，設(shè)計(jì)了一只「阿爾法狗」來(lái)幫忙買(mǎi)賣(mài)股票。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，從基金收益率的中位數(shù)來(lái)看,，2016年主動(dòng)型量化基金、普通股票型基金和偏股混合型基金分別為-1.12%,、-11.25%和-13.71%,；而從平均收益來(lái)看，主動(dòng)型量化基金,、普通股票型基金和偏股混合型基金的平均收益分別是-2.48%,、-10.43%和-13.57%。

數(shù)據(jù)說(shuō)明,，在市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的2016年,，主動(dòng)型量化基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯優(yōu)于股票型基金和偏股混合型基金,。 

因?yàn)閰^(qū)別于普通基金直接由基金經(jīng)理選股做投資，量化基金主要采用量化投資策略來(lái)進(jìn)行投資組合管理,。

量化基金采用的策略主要包括：阿爾法策略,、量化對(duì)沖策略、多因子策略,、事件驅(qū)動(dòng)策略,、市場(chǎng)中性策略等等。有的基金是單一策略,，有的是復(fù)合策略,。量化產(chǎn)品也因?yàn)橥顿Y策略不同而有諸多區(qū)別,，所以都說(shuō)買(mǎi)量化,，但很少有人知道自己買(mǎi)的是哪門(mén)子的量化。

如果從第一只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品成立算起,，國(guó)內(nèi)帶量化策略的公募產(chǎn)品剛走過(guò)15年,。但真正發(fā)展起來(lái)卻是近幾年的事,。 

目前,，全市場(chǎng)共有指數(shù)增強(qiáng)類(lèi)產(chǎn)品55只（含各類(lèi)份額）,，近一年有業(yè)績(jī)記錄的39只；同時(shí),，有68只主動(dòng)量化產(chǎn)品（包含各類(lèi)份額）,，而近一年有業(yè)績(jī)記錄的產(chǎn)品僅有37只,。 

作為一名老司機(jī)，你在5000多只各類(lèi)基金中選擇了存量只有120只左右的量化產(chǎn)品，已經(jīng)是基民界的逼格擔(dān)當(dāng),。但在這120只量化產(chǎn)品中,，你買(mǎi)的是哪種量化，為什么而買(mǎi),？你是否思考過(guò)這個(gè)問(wèn)題？

如果從量化基金的運(yùn)作模式看,，最常見(jiàn)的大略是以下三大類(lèi)型： 

多因子選股,，即通過(guò)一組指標(biāo)例如公司基本面指標(biāo),、分析師預(yù)期指標(biāo)、市場(chǎng)情緒指標(biāo)等來(lái)篩選股票,，構(gòu)建投資組合,。比如小景家的景順長(zhǎng)城量化精選,、景順長(zhǎng)城量化新動(dòng)力，可以歸類(lèi)為基本面主動(dòng)量化產(chǎn)品,。 

量化指數(shù)增強(qiáng)，就是在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上運(yùn)用量化手段重新組合投資標(biāo)的,，以爭(zhēng)取獲得比指數(shù)更好的收益,。比如景順長(zhǎng)城滬深300增強(qiáng),。

引入對(duì)沖機(jī)制，通過(guò)使用做空手段,，達(dá)到降低組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、獲取絕對(duì)收益的目標(biāo),。由于前期股指期貨操作受限，目前公募對(duì)沖產(chǎn)品較少，而專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品則運(yùn)用更多,。 

目前小景家的量化產(chǎn)品線已覆蓋指數(shù)增強(qiáng),、主動(dòng)量化,、市場(chǎng)中性/多空對(duì)沖等多種不同收益/風(fēng)險(xiǎn)特征的產(chǎn)品,，其中管理的量化型基金3只,，管理的量化專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品8只。

那么小景家的量化產(chǎn)品都是怎么管理的呢,？產(chǎn)品特性不同,，投資策略也不同。 

這里要特別說(shuō)道的就是量化投資的核心——量化模型,。

景順長(zhǎng)城量化模型主要采用超額收益模型,、風(fēng)險(xiǎn)模型、交易成本模型三大類(lèi)量化模型分別用以評(píng)估資產(chǎn)定價(jià),、控制風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化交易（也就是從選股,、風(fēng)控到交易，都開(kāi)發(fā)了專(zhuān)門(mén)的模型來(lái)負(fù)責(zé)）,。 

該模型通過(guò)構(gòu)建多因子量化系統(tǒng),，綜合評(píng)估估值、市場(chǎng)趨勢(shì),、盈利,、企業(yè)質(zhì)量、投資者情緒等多個(gè)因素,，以自下而上為主,，自上而下為輔，分辨各證券之間的定價(jià)偏差（量化選股能力就在這一步體現(xiàn)出了差別,，這個(gè)模型做得好,，選股能力就會(huì)棒棒噠，基金的凈值增長(zhǎng)率也能比其他產(chǎn)品高出一截）,。 

該模型事前控制投資組合對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)因子的敞口,，包括市值規(guī)模、資產(chǎn)波動(dòng)率,、行業(yè)集中度等,，力求主動(dòng)將風(fēng)險(xiǎn)控制在目標(biāo)范圍內(nèi)。對(duì)于超額收益模型得分相同的股票,，傾向于風(fēng)險(xiǎn)小的股票（對(duì)于小景家的產(chǎn)品來(lái)說(shuō),，放在第一位的不是跑得快，而是走得穩(wěn),，把錢(qián)交給注重風(fēng)控的老司機(jī),，你才能投得穩(wěn)，睡得香）,。 

該模型根據(jù)個(gè)股的市場(chǎng)交易活躍度,、市場(chǎng)沖擊成本、印花稅,、傭金等數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)個(gè)股的交易成本,，追求有效控制換手率。只有在預(yù)期收益超過(guò)交易成本時(shí)才會(huì)進(jìn)行交易（有不少基友認(rèn)為量化就是高頻交易,，就是數(shù)據(jù)觸發(fā)某個(gè)指標(biāo)就得買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi),、賣(mài)賣(mài)賣(mài)。但那么簡(jiǎn)單粗暴的就不是主動(dòng)量化了,，小景家的量化投資還非?？紤]性?xún)r(jià)比，在追求超額收益的路上錙銖必較）,。

上面說(shuō)的量化模型很牛，但是這并不意味著量化基金中沒(méi)有人為因素,，相反,，量化投資的模型只是一個(gè)框架和工具，如何使用工具就得看背后的人——基金經(jīng)理以及量化團(tuán)隊(duì),，這也是量化基金業(yè)績(jī)呈現(xiàn)差異的主要原因之一,。

如何理解基金經(jīng)理在量化投資中的作用呢？小景舉個(gè)例子讓你瞬間明白,。

量化產(chǎn)品投資管理的核心是模型（因子）的開(kāi)發(fā)及維護(hù),，基金經(jīng)理主導(dǎo)策略開(kāi)發(fā)、模型維護(hù),、投資決斷,，做的就是各種不可描述、不明覺(jué)厲的活兒,。

2017年是個(gè)什么樣的年份的？小景覺(jué)得……大概率還是個(gè)震蕩市吧,！

震蕩市買(mǎi)什么,？

反正不管買(mǎi)什么，都不能缺了量化基金,。 

小景并不是要標(biāo)榜量化基金喜歡波動(dòng),，而是在波動(dòng)較大的市場(chǎng)中，主動(dòng)量化相對(duì)于主動(dòng)選股基金可能更具有優(yōu)勢(shì),。在市場(chǎng)強(qiáng)烈波動(dòng)的時(shí)候,，人可能會(huì)因?yàn)橥顿Y心理變化而犯錯(cuò)，但模型還是基于數(shù)據(jù)在運(yùn)行,，犯錯(cuò)的概率更低,。

就如本文開(kāi)頭小景給出的2016年的基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)一樣，在抵御市場(chǎng)跌宕起伏方面，量化基金有更強(qiáng)的定力,。

一年之基在于春,！

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