修改是否能抑制炒殼還有待觀察,，但肯定會(huì)導(dǎo)致殼資源的分化,，另外殼的涵義也會(huì)發(fā)生變化，以前是指那些沒(méi)有業(yè)務(wù)的公司,，現(xiàn)在會(huì)延展到一些有正常業(yè)務(wù)的公司,。

　　9月9日在證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人鄧舸表示：“為進(jìn)一步規(guī)范重組上市行為,，《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《重組辦法》)于9月9日正式發(fā)布,，自發(fā)布之日起施行?！?/p>

　　三個(gè)月前的6月17日,，證監(jiān)會(huì)就修改重大資產(chǎn)重組管理辦法征求意見(jiàn)稿公開(kāi)征求意見(jiàn)。最新頒布的“借殼新規(guī)”表示,，取消重組上市的配套融資,，延長(zhǎng)股東股份鎖定期，遏制短期投機(jī)和概念炒作,。

　　三大修改“降溫”炒殼

　　6月17日征求意見(jiàn)以來(lái),，證監(jiān)會(huì)收到117份意見(jiàn)和建議，主要集中在凈利潤(rùn)認(rèn)定指標(biāo),、兜底條款,、相關(guān)方鎖定期等三個(gè)方面。

　　其中,，記者了解到有意見(jiàn)稱(chēng)征求意見(jiàn)稿對(duì)上市公司原控股股東,、原實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人在交易過(guò)程中向其他特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓股份的鎖定期未作明確，易導(dǎo)致監(jiān)管漏洞,。

　　最終版也針對(duì)相關(guān)意見(jiàn)進(jìn)行了修改,，《重組辦法》進(jìn)一步明確：“在交易過(guò)程中從該等主體直接或間接受讓該上市公司股份的特定對(duì)象”，也應(yīng)當(dāng)公開(kāi)承諾36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓,。

　　這樣的修改達(dá)到了為防止上述主體通過(guò)向其他特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓股份規(guī)避限售義務(wù)的目的,。

　　另外，根據(jù)記者對(duì)比《重組辦法》和征求意見(jiàn)稿的內(nèi)容后發(fā)現(xiàn),，《重組辦法》中還添加了“上市公司在12個(gè)月內(nèi)連續(xù)對(duì)同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)買(mǎi),、出售的,，以其累計(jì)數(shù)分別計(jì)算相應(yīng)數(shù)額”的內(nèi)容。

　　財(cái)通基金一位人士對(duì)記者表示：“這項(xiàng)新增內(nèi)容可以理解為再次打了一項(xiàng)補(bǔ)丁,，此前有的公司可能會(huì)一點(diǎn)一點(diǎn)買(mǎi)而規(guī)避監(jiān)管,，但是累計(jì)計(jì)算之后就沒(méi)辦法鉆這個(gè)空子了?！?/p>

　　除了上述的修改之外,，市場(chǎng)也關(guān)心重組新規(guī)的過(guò)渡安排是否有調(diào)整。

　　此前在征求意見(jiàn)稿中,，證監(jiān)會(huì)表示在規(guī)則適用方面,，《重組辦法》的過(guò)渡期安排將以股東大會(huì)為界新老劃斷，即：修改后的《重組辦法》發(fā)布生效時(shí),，重組上市方案已經(jīng)通過(guò)股東大會(huì)表決的,，原則上按照原規(guī)定進(jìn)行披露、審核,，其他按照新規(guī)定執(zhí)行,。

　　據(jù)記者初步統(tǒng)計(jì)，從征求意見(jiàn)以來(lái),，有8家公司的重組上市方案已提交其股東大會(huì)審議并獲得批準(zhǔn),，這些方案的審核將適用現(xiàn)有規(guī)定。

　　鄧舸表示：“考慮到《重組辦法》對(duì)重組上市的監(jiān)管要求作了較大幅度的調(diào)整,，為保證新舊制度有效銜接，《重組辦法》發(fā)布生效后,，重組上市方案尚未經(jīng)上市公司股東大會(huì)批準(zhǔn)的,，上市公司董事會(huì)和中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分核查本次方案是否符合新規(guī)的各項(xiàng)條件，出具明確意見(jiàn)后,，方可提交股東大會(huì)審議,。”

　　重組上市空間進(jìn)一步壓縮

　　事實(shí)上,，本次《重組辦法》修改的核心目的便是抑制對(duì)借殼的炒作,，因此幾乎所有修改內(nèi)容都與重新上市有關(guān)。

　　重組辦法修改中首先細(xì)化了對(duì)于重組上市的認(rèn)定,。

　　杭州澤浩投資的投資總監(jiān)曹剛對(duì)記者表示：“目前界定重組上市交易規(guī)模僅有資產(chǎn)總額一個(gè)判斷指標(biāo),，容易規(guī)避。本次修改完善了交易規(guī)模的判斷指標(biāo),。對(duì)于所購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的規(guī)模,，從原有的資產(chǎn)總額單項(xiàng)指標(biāo)調(diào)整為資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額,、營(yíng)業(yè)收入,、凈利潤(rùn)、股份等五個(gè)指標(biāo)，只要其中任一達(dá)到100%,，就認(rèn)定符合交易規(guī)模要件,；除量化指標(biāo)外，還增設(shè)了主營(yíng)業(yè)務(wù)根本變化的特殊指標(biāo),?！?/p>

　　除此之外，證監(jiān)會(huì)此次修改中還進(jìn)一步明確“控制權(quán)變更”的判斷標(biāo)準(zhǔn),。修改后的《重組辦法》從“股本比例”,、“董事會(huì)構(gòu)成”、“管理層控制”三個(gè)維度完善控制權(quán)變更的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),。

　　另外,，還提出將首次累計(jì)原則的累計(jì)期限定為60個(gè)月，以明確市場(chǎng)預(yù)期,、增強(qiáng)可操作性,。

　　其次，記者了解到《重組辦法》的修改期望能夠進(jìn)一步遏制重組上市的套利空間,。

　　此次的修改中,，為限制原控股股東、新進(jìn)小股東通過(guò)重組上市套現(xiàn)退出,，督促其關(guān)注重組資產(chǎn)質(zhì)量,，形成新老股東相互約束的市場(chǎng)化機(jī)制，本次《重組辦法》修改相應(yīng)延長(zhǎng)了相關(guān)股東的股份鎖定期,。

　　對(duì)原控股股東與新進(jìn)入的控股股東一致要求鎖定36個(gè)月,，其他新進(jìn)入的股東從目前的12個(gè)月延長(zhǎng)到24個(gè)月。

　　對(duì)于此次規(guī)則修改,，一位接近監(jiān)管層的內(nèi)部人士表示：“規(guī)則完善后,，炒賣(mài)‘偽殼’、‘垃圾殼’的牟利空間將大幅壓縮,，有利于上市公司通過(guò)正常的并購(gòu)重組提高質(zhì)量,、推動(dòng)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí),，規(guī)則提高了‘借殼’門(mén)檻和‘賣(mài)殼’成本,，有助于強(qiáng)化退市制度剛性，緩解‘退市難’的局面,?！?/p>

　　但華東地區(qū)一家以定增為特色的基金公司人士對(duì)記者表示：“修改是否能抑制炒殼還有待觀察，但肯定會(huì)導(dǎo)致殼資源的分化,，另外殼的涵義也會(huì)發(fā)生變化,，以前是指那些沒(méi)有業(yè)務(wù)的公司,，現(xiàn)在會(huì)延展到一些有正常業(yè)務(wù)的公司?！?/p>