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全球黃金產(chǎn)量見頂了嗎?

 RK588 2016-08-19
2016-08-19 覃維桓/譯 采金人


“黃金產(chǎn)量到頂觸手可及”

全球黃金產(chǎn)量自2013 年以來一直在收縮,,去年可能是引爆點(diǎn),,但是,據(jù)加拿大黃金公司首席執(zhí)行官查克·杰尼斯預(yù)期,,黃金產(chǎn)量到頂觸手可及,。“ 并沒有發(fā)現(xiàn)和開發(fā)許多新礦,?!痹?014 年他稱這對(duì)未來黃金價(jià)格是“非常積極的”。


根據(jù)湯森路透黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)的初步估算,,今年第二季度的礦山供應(yīng)較去年同期減少2% ,。一些分析師預(yù)計(jì)在此前連續(xù)7 年的增長(zhǎng)后,,全球產(chǎn)量在2016 年將下跌3%。更重要的是,,預(yù)計(jì)今年很少有新項(xiàng)目和擴(kuò)建完工,,湯森路透認(rèn)為,“由于近期新增項(xiàng)目規(guī)模一般都相當(dāng)有限,,因此,,我們認(rèn)為,2016 年全球礦產(chǎn)供應(yīng)將開始一個(gè)多年的下降趨勢(shì),?!?/p>




金之稀有

金是世界上最稀有的元素之一,在地殼的百萬分之一中占大約0.001份,。如果我們把目前地球上開采出來的黃金存量16.3萬噸,,從諾克斯堡的金條到印度新娘的首飾到圖坦卡蒙的埋葬面具都熔化掉,成為一個(gè)20米邊長(zhǎng)的立方體,,可以放進(jìn)一個(gè)奧林匹克游泳池里,。


黃金的稀有性,當(dāng)然是其在全球范圍內(nèi)為什么價(jià)值如此之高的主要原因,。在大多數(shù)有文字記載的歷史上,,黃金被認(rèn)可和作為貨幣使用。不同于我們總是可以更多印刷的法定貨幣,,在世界上只有這么多開采出來的黃金,。盡管煉金術(shù)士盡了最大努力,也不能在實(shí)驗(yàn)室得到其獨(dú)特的化學(xué)性質(zhì),。我們獲得更多黃金的唯一方法是采礦,。


還能采多久?



高盛分析師尤金·金在去年回答了這個(gè)問題,,估計(jì)我們只有“20年已知的黃金可開采儲(chǔ)量”,。


這里的關(guān)鍵詞是“已知”。如果金的預(yù)測(cè)結(jié)果是準(zhǔn)確的,,最后一個(gè)“已知”的金塊從地球挖出是在2035年,,這并不一定就是采金的結(jié)束??碧娇隙〞?huì)繼續(xù),,因?yàn)榭偸怯行沦Y源被找到,但開采成本會(huì)高得多,。


事實(shí)上,,我們永不滿足地追求黃金,這很可能讓我們有一天去外太空探索,因?yàn)閵W巴馬總統(tǒng)在去年11月簽署法案,,允許在小行星和月球進(jìn)行商業(yè)性礦產(chǎn)開采,,許多近地小行星被認(rèn)為含有價(jià)值數(shù)萬億美元的貴金屬和其他礦物質(zhì)。


我們可能會(huì)看到并購(gòu)和兼并飆升,,只要有可靠的產(chǎn)量,中型公司可以被世界各國(guó)的“巴里克”和“紐蒙特”這樣的巨頭吞并,。


開采最后已知的金塊的另一個(gè)后果是什么,?黃金價(jià)格可以沖高到難以想象的水平。我的同事吉姆·利卡茲在他的著作《黃金新情況》里,,把它定在每盎司1萬美元,。“金貨幣”賬戶創(chuàng)始人詹姆斯·特克說,,它會(huì)接近1.2萬美元,。真的無法知道金價(jià)會(huì)走多高。


全球黃金產(chǎn)量自2013年以來一直在收縮,,去年可能是引爆點(diǎn),,但是,據(jù)加拿大黃金公司首席執(zhí)行官查克·杰尼斯預(yù)期,,黃金產(chǎn)量到頂觸手可及,。


“并沒有發(fā)現(xiàn)和開發(fā)許多新礦?!痹?014年他稱這對(duì)未來黃金價(jià)格是“非常積極的”,。


根據(jù)湯森路透黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)的初步估算,今年第二季度的礦山供應(yīng)較去年同期減少2%,。一些分析師預(yù)計(jì)在此前連續(xù)7年的增長(zhǎng)后,,全球產(chǎn)量在2016年將下跌3%。


更重要的是,,預(yù)計(jì)今年很少有新項(xiàng)目和擴(kuò)建完工,,湯森路透認(rèn)為,“由于近期新增項(xiàng)目規(guī)模一般都相當(dāng)有限,,因此,,我們認(rèn)為,2016年全球礦產(chǎn)供應(yīng)將開始一個(gè)多年的下降趨勢(shì),?!?/p>


事實(shí)上,如果我們看一下在過去兩三年里開工的項(xiàng)目,,我們可以看到,,它們是低品位的,這意味著它們不會(huì)像舊的易于開采的金礦產(chǎn)量那么高。


事情的真相是,,那些發(fā)現(xiàn)新的金礦,,如果是處于低處的果實(shí),它可能早已經(jīng)被人摘走,。像詹姆斯·馬歇爾在1848年那樣,,在河床的底部發(fā)現(xiàn)大塊暴露的黃金,掀起加利福尼亞淘金熱的日子早已過去,。每一年,,發(fā)現(xiàn)黃金變得越來越具挑戰(zhàn)性,更不用提勘探成本更高,,需要更加先進(jìn)的工具和技術(shù),,包括三維地震成像、方向鉆井和航空重力測(cè)量,。(“黃金水力開采”的方法,,似乎不太可能很快成為現(xiàn)實(shí)。)


雪上加霜的一個(gè)事實(shí)是,,由于在采金之前的可行性評(píng)估,、合規(guī)許可和更多要求,新的主要礦床的發(fā)現(xiàn)和生產(chǎn)之間的年數(shù)越拉越大,。全球金礦的平均開發(fā)時(shí)間是近20年,,雖然有時(shí)可能更多。這需要全球政策改革,,以消除那些阻礙采礦的障礙,。


在我與約翰·卡茨合寫的《黃金觀察》這本書里指出,一個(gè)項(xiàng)目目前處于礦山生命周期的哪個(gè)發(fā)展階段是很重要的,,因?yàn)檫@對(duì)股價(jià)表現(xiàn)有很大的影響,。投資,如人生,,是所有人對(duì)于管理的期望,。


公司去杠桿化時(shí)少有新礦發(fā)現(xiàn)



所有這一切意味著,我們可能會(huì)繼續(xù)越來越少發(fā)現(xiàn)產(chǎn)量能超過100萬盎司的金礦,。新的金礦發(fā)現(xiàn)于1995年達(dá)到頂峰,,勘探支出近20年后達(dá)到頂峰,當(dāng)時(shí)平均每盎司金價(jià)為1600美元,。


目前的交易金價(jià)在1340美元/盎司之上,,今年已經(jīng)上漲了26%,許多投資者預(yù)計(jì)生產(chǎn)商開始增加勘探和生產(chǎn)(或紅利)支出,。


相反,,大多數(shù)企業(yè)都在削減成本,,利用這個(gè)機(jī)會(huì)來償還債務(wù),清算資產(chǎn),。據(jù)路透社報(bào)道,,北美的黃金生產(chǎn)商自2014年底以來,已經(jīng)成功降低其債務(wù)水平30%,。


紐蒙特礦業(yè)公司首席執(zhí)行官加里·戈德堡說,,他們公司——世界上第二大黃金生產(chǎn)商——是目前為數(shù)不多的在建設(shè)新礦井的公司,特別是在蘇里南的梅里安項(xiàng)目和內(nèi)華達(dá)州的龍峽谷,。由于缺乏在建的新礦,,他認(rèn)為從現(xiàn)在起到2021年,產(chǎn)量將下降7%,。


另一方面,對(duì)于黃金的需求應(yīng)該在此期間保持堅(jiān)挺,,這有助于支撐價(jià)格,。


大規(guī)模的資金流入黃金基金


金價(jià)繼續(xù)得到全球性的貨幣政策和負(fù)政府債券收益率的支持。日前英國(guó)央行降息作為刺激計(jì)劃,,這既使英鎊匯率下跌1.5%,,也給黃金一個(gè)上升沖動(dòng)。然而,,好于預(yù)期的美國(guó)就業(yè)報(bào)告抹去了這些漲幅,,并引發(fā)了美國(guó)國(guó)債漲勢(shì)。這反映出黃金價(jià)格和國(guó)債成反比,,是避險(xiǎn)貿(mào)易的重要組成部分,。


當(dāng)黃金價(jià)格在美國(guó)、加拿大,、南非和澳大利亞這四個(gè)大黃金生產(chǎn)國(guó)以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)算上漲時(shí),,就提振了礦業(yè)企業(yè)利潤(rùn)。紐約商品交易所的高增長(zhǎng)市場(chǎng)金礦指數(shù)已在過去12個(gè)月升值了128.92%,。


2016年上半年,,資金流入大宗商品是2009年以來最強(qiáng)的。流入黃金和其他貴金屬的資金占新資金的60%,,從而推高所管理的商品資產(chǎn)2350億美元以上,。巴克萊銀行認(rèn)為,2016年可能是黃金交易所交易基金(ETF)的相關(guān)和其他基金最好的一年,,眾多大牌對(duì)沖基金經(jīng)理,,從斯坦·德魯肯米勒到保羅·辛格,再到比爾·格羅斯,,都看好黃金,。


作者|弗蘭克·霍姆斯


翻譯|覃維桓




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