建議要堅(jiān)決禁止借殼上市,，企業(yè)若有能力、有本事,，大可通過(guò)IPO渠道上市,。

無(wú)論什么新股，上市后都會(huì)拉出10幾個(gè)甚至20幾個(gè)漲停,；據(jù)分析,，上市公司的總資產(chǎn)有一二十億元，殼費(fèi)也有一二十億元,，再加上二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià),，這樣新股不到50億元市值基本不開(kāi)板。筆者認(rèn)為,，應(yīng)進(jìn)一步壓縮甚至消除上市公司殼價(jià)值,，如此才能抑制新股投機(jī)炒作，消除市場(chǎng)炒殼亂象,，為此可考慮以下幾方面入手,。

一是降低退市門(mén)檻。2014年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》,，但目前滬深交易所退市規(guī)則所規(guī)定的公司財(cái)務(wù)方面的強(qiáng)制退市指標(biāo)門(mén)檻仍然過(guò)高,，大量沒(méi)有什么經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、沒(méi)有經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的殼公司還可以安然在市場(chǎng)混日子,。比如滬深主板規(guī)定,，連續(xù)三年凈利潤(rùn)為負(fù)、連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù),、連續(xù)兩年?duì)I業(yè)收入低于一千萬(wàn)元?jiǎng)t暫停上市,。顯然,，這些退市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)值得商榷，一個(gè)上市公司需要混到資不抵債,、需要連續(xù)三年虧損才可能退市,，為什么不讓那些還沒(méi)有爛透、半死不活的上市公司盡快退市,，非得等著它們敗光股東所有資產(chǎn)才考慮讓其退市,，且上述退市指標(biāo)還容易通過(guò)虧兩年、盈利一年等簡(jiǎn)單財(cái)技得以規(guī)避,，這是殼公司在市場(chǎng)茍延殘喘的主要原因,，為此應(yīng)進(jìn)一步降低退市門(mén)檻、暢通退市渠道,。

二是改變垃圾公司在市場(chǎng)安逸的生存環(huán)境,。目前交易所對(duì)上市公司的上市年費(fèi)按檔收費(fèi)，比如主板股本總額2億股及以下,，上市年費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為5萬(wàn)元,；2億股至4億股（含），上市年費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為8萬(wàn)元,。建議交易所實(shí)行差異化年費(fèi)制度,，對(duì)于業(yè)績(jī)優(yōu)異、為股東創(chuàng)造價(jià)值的上市公司低收費(fèi)甚至免于收費(fèi),，對(duì)于浪費(fèi)股東資源的上市公司則要提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),。不妨采取按上市公司凈資產(chǎn)收益率來(lái)設(shè)計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，上市公司凈資產(chǎn)收益率越低,，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)越高,，讓垃圾上市公司維持上市資格的年費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)最高甚至可達(dá)500萬(wàn)元，那么垃圾上市公司在A股市場(chǎng)就難以長(zhǎng)年混日子,、只會(huì)溜之大吉,。

三是進(jìn)一步嚴(yán)管重組。2015年共有586家上市公司完成定向增發(fā),，規(guī)模超過(guò)12174億元,，而該年A股市場(chǎng)220家IPO累計(jì)融資僅1588億元。上市公司定向增發(fā)股份,，將來(lái)都可能在市場(chǎng)拋售,，正因?yàn)樽⑷胭Y產(chǎn)水分太大，再加上對(duì)并購(gòu)重組概念的瘋狂炒作,，有關(guān)主體將來(lái)可從中套取巨大差額收益,，上市公司高價(jià)并購(gòu)場(chǎng)外垃圾資產(chǎn)，成為制造A股市場(chǎng)泡沫風(fēng)險(xiǎn)隱患的頭號(hào)兇手。目前證監(jiān)會(huì)對(duì)重大重組審核越來(lái)越嚴(yán)格,，不少上市公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)被否,，有些上市公司則知難而退、主動(dòng)終止重組,。

筆者認(rèn)為,，對(duì)并購(gòu)重組監(jiān)管再怎么嚴(yán)格也都不為過(guò)。并購(gòu)重組是做大做強(qiáng)企業(yè)的一種方式,，但這必須是一個(gè)認(rèn)真考慮收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的好企業(yè),，在外部監(jiān)管和內(nèi)部約束機(jī)制都比較健全的情況下，規(guī)范運(yùn)作并購(gòu)重組才能產(chǎn)生的好效果,。因此,，對(duì)上市公司也應(yīng)規(guī)定運(yùn)作并購(gòu)重組的主體資格,，只有上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)異,，才有資格收購(gòu)其他企業(yè)資產(chǎn)，而垃圾公司只有被兼并重組的份,、沒(méi)有主動(dòng)兼并重組其他企業(yè)的資格,。垃圾公司治理一團(tuán)糟、自己經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)都搞不好,，憑什么去運(yùn)作新的資產(chǎn)搞好整合和協(xié)同,？目前一些垃圾上市公司主業(yè)走入困境，意圖通過(guò)并購(gòu)重組這種天外飛仙手法走出困境,，有些上市公司則以并購(gòu)重組作為市值管理手段,、為大股東減持服務(wù)，這些都要嚴(yán)格限制,。

四是嚴(yán)格禁止借殼,。前段證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于嚴(yán)格重組上市工作的通知》，其中規(guī)定對(duì)重組上市項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)安排現(xiàn)場(chǎng)檢查,、對(duì)既往重組上市項(xiàng)目全覆蓋檢查,、嚴(yán)肅查處違法違規(guī)行為等。筆者認(rèn)為,，重組上市（也即借殼上市）是損害A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的罪魁禍?zhǔn)?。比如最近奇?60在美股市場(chǎng)完成私有化，A股市場(chǎng)一些殼公司猶如等待皇帝臨幸,、等待被借殼機(jī)會(huì),，有關(guān)概念股也是聞風(fēng)暴炒。筆者建議目前情況下要堅(jiān)決禁止借殼上市,，企業(yè)若有能力,、有本事，大可通過(guò)IPO渠道上市。一些中概股希望通過(guò)借殼上市實(shí)現(xiàn)快速上市,、盡快將私有化成本從A股市場(chǎng)連本帶利狠撈回來(lái),，但A股市場(chǎng)決不能成為中概股私有化主體可以隨隨便便提款的提款機(jī)，大可打消這些主體的非分之想,。