對一家上市公司而言,，會面對兩個市場,、兩類客戶群體：一個是產(chǎn)品市場，對應(yīng)著產(chǎn)品的消費(fèi)者,，產(chǎn)生的是企業(yè)的利潤,；另一個是資本市場，對應(yīng)著股票的投資者,，產(chǎn)生的是企業(yè)的市值,。我們認(rèn)為，產(chǎn)品市場的利潤只是企業(yè)成長的過渡性指標(biāo),，市值才是一家上市公司的終極指標(biāo),。

我們一直在思考,，上市公司市值成長的規(guī)律到底是什么？探尋這個問題的答案,，可以從解答另一個問題開始：決定市值的因素有哪些,？

我們將市值拆分為E*PE，E是企業(yè)的利潤,，PE是企業(yè)的估值,。產(chǎn)業(yè)布局、商業(yè)模式,、財務(wù)業(yè)績,、企業(yè)家團(tuán)隊影響一家公司的E，股市周期,、主題管理,、盈余管理、預(yù)期管理,、股東結(jié)構(gòu),、市值/股價水平這些因素影響上市公司的PE。

尋找市值成長規(guī)律》系列研究將按照這個邏輯框架展開,。

去年A股股災(zāi)至今（2015年7月8日—2016年5月13日）,，二級市場整體處于震蕩中下跌的走勢，上證指數(shù),、中小板指,、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌24%、15%,、13%,。但在此期間，仍有不少上市公司漲幅傲人,，甚至有公司上漲幅度超過五倍,。

對于投資者而言，在不到一年的時間里,，如果能夠從近3000家上市公司中,，找到這其中一家公司進(jìn)行投資，那么將會獲得豐厚的回報,。對于上市公司而言,，如果能夠獲得二級市場的認(rèn)可，實現(xiàn)市值的大幅上漲,，并在市值上漲的過程中做好相應(yīng)的資本運(yùn)作,，反哺公司產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，那么公司則進(jìn)入產(chǎn)融互動的良性循環(huán),。因此,，分析并解密不同時期的十大牛股,，無論是對于投資者的投資決策，還是對于上市公司的新生成長,，都具有非常重要的指導(dǎo)意義,。

本文總結(jié)了15年股災(zāi)之后A股漲幅排名前十上市公司的共同特點，并在接下來的系列文章中對各個上市公司逐一進(jìn)行分析,，解密其上漲的原因，希望能給投資者和上市公司一些啟示,。

由于借殼重組,、次新股和跨界并購是A股永恒的主題，而我們的研究更多關(guān)注能引起公司股價上漲的非制度性因素,，因此在做漲幅排名時,，剔除了因這幾個主題上漲的公司。

去年股災(zāi)以來漲幅最高的10家公司中,，多氟多不到一年的時間里上漲507%排名第一,，漲幅最低的為上海普天，漲幅為213%,，10家公司的平均漲幅為316%,。

從上漲前后的市盈率來看，無論是靜態(tài)PE還是動態(tài)PE,，上漲前基本在幾十倍左右,，上漲之后基本上達(dá)到了100多倍

從市值上漲的貢獻(xiàn)度來看，我們拆分成凈利潤的貢獻(xiàn)度和市盈率的貢獻(xiàn)度,。10家市值成長最大的上市公司中,，凈利潤貢獻(xiàn)度達(dá)到或超過50%的占7家，其中5家的利潤貢獻(xiàn)度高達(dá)80%以上,。

從行業(yè)和主題的角度來看,，這10家上市公司除了上海普天屬于計算機(jī)行業(yè)外，其他公司均屬于傳統(tǒng)行業(yè),。表明在轉(zhuǎn)型升級的背景下,，部分傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)開啟了轉(zhuǎn)型升級的步伐，并且得到了二級市場投資者的認(rèn)可,。

盡管傳統(tǒng)行業(yè)占據(jù)絕大多數(shù),，但是二級市場上漲的原因卻不是傳統(tǒng)行業(yè)的緣故，更多是因為新興行業(yè)主題,。從主題的角度看,，十大牛股中新能源主題占據(jù)6席，其他分別為國企改革,、半導(dǎo)體,、跨界重組和農(nóng)林牧漁,。

其次，從上漲前啟動市值的角度來看,，這10家上市公司最高的為天齊鋰業(yè)98億元,，最低的康耐特市值僅22億元，平均市值為43億元,，6家上市公司市值都在40億以下,，都屬于中小市值的企業(yè)，相較市值已經(jīng)很高的上市公司而言,，中小市值上市公司上漲幅度的空間更大一些,，也較為受到二級市場的關(guān)注。

從業(yè)績的角度來看,，2014年,，這10家上市公司歸屬母公司凈利潤在0.04-1.33億元之間，均值為0.57億元,，而在2015年,，剔除兩家虧損的上市公司（民和股份和上海普天），其余8家上市公司2015年業(yè)績均表現(xiàn)出高速增長,，其中增速最大的為多氟多（828%）,，增速最小的康耐特也有40%的凈利增長。表明一方面,，業(yè)績基數(shù)低的上市公司更容易實現(xiàn)高速增長,，另一方面業(yè)績的高速增長更容易受到二級市場的認(rèn)可。

從大股東持股比例的角度來看,，本輪上漲之前這10家上市公司除多氟多（15%）和贛鋒鋰業(yè)（25%）較低外,，其余幾家上市公司大股東持股比例均較高，平均持股比例高達(dá)45%,。大股東持股比例高的優(yōu)勢在于擁有更多的市值籌碼,，可以更好的進(jìn)行投融資等資本運(yùn)作，借助上市公司的資本平臺實現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展,。同時大股東持股比例高,，二級市場的流通盤小，也有利于機(jī)構(gòu)的炒作,。

最后,，我們總結(jié)了股災(zāi)以來10大牛股市值成長的核心因素，從下圖可以看出,，新能源主題和業(yè)績高增長是引起本輪股災(zāi)以來市值成長最主要的兩大因素,。

總結(jié)一下，15年股災(zāi)以來的市值成長最大的10家上市公司,，呈現(xiàn)出以下幾點共同基因密碼：

1,、多為傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型新興主題（如新能源）,；

2、多為40億以下小市值公司（上漲啟動前）,；

3,、普遍業(yè)績規(guī)模基數(shù)小,，增速高,；

4、普遍大股東持股比例高,。