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周期性行業(yè)是最難分析的,，波動率越大的越難分析,。 一般來說，醫(yī)藥,、食品,、零售這些行業(yè)要好分析的多，而且股價穩(wěn)定,，是很多追求穩(wěn)定收益的投資者的首選,。只要每年銷售額不斷增長，毛利保持穩(wěn)定,，只要管理層不出什么重大錯誤,，盈利是大概率事件,。 鋼鐵、航運,、有色,、煤炭、房地產(chǎn)等受經(jīng)濟(jì)周期影響比較大的公司很難分析,。首先,，宏觀經(jīng)濟(jì)較難分析，誰都不是神仙,。其次,，宏觀經(jīng)濟(jì)對具體的行業(yè)的影響有多大是不一定的。兩者相加,，造成了分析周期性行業(yè)的千難萬難,。 但是，投資周期性公司的魅力就在于如果分析得當(dāng),，可能在短期內(nèi)獲得暴利,。殺頭的買賣有人干，賺錢的買賣沒人干,。這吸引了成千上萬的投資者奔赴周期性股票,。 因為人性的貪婪與恐懼，股市是對實體經(jīng)濟(jì)波動的放大,，而券商股是對股市波動的幾何性的放大,，可謂周期行業(yè)中的周期行業(yè)。因為券商目前的主要收入是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),。行情火暴時的交投是清淡的十倍甚至數(shù)十倍,。這個根本就不用做調(diào)研，打開股票軟件瞄一眼交易量即可,。 2005.3.31最低點價格：4.17元股本：24.8億總市值：103億當(dāng)年凈利潤：4億最低PE：25.8 2007.11.05最高點價格：117.89元股本：33億總市值：3890億元當(dāng)年凈利潤：123.88億最高PE：31.4 最大投資收益：37.8倍凈利潤倍數(shù)：30.97倍 二,、000562宏源證券 2005.3.31最低點價格：3.05股本：6.1億總市值：18.6當(dāng)年凈利潤：0.38億最低PE：49 2007.10.31最高點價格：53元股本：14.6億總市值：773.8億元當(dāng)年凈利潤：20.4億最高PE：37.9 最大投資收益：41.6倍凈利潤倍數(shù)：54倍 看了當(dāng)年投資券商股的收益，口水流了一地,，在流完口水之前,，試分析一下未來幾年的券商前景。 一,、先說劣勢 1,、盈利模式簡單,，就是吃交易傭金。如果老天不給面子,，熊市期間,，券商行業(yè)是誰都不待見?？刻斐燥埖慕Y(jié)果,，就是遇到饑荒年間沒飯吃。導(dǎo)致盈利大幅減少,。例如2012年券商的盈利能有2009的盈利的三分之一,，就是一個不錯的成績了。 2,、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占大頭,，其他業(yè)務(wù)占比太小。比如資管等大投行業(yè)務(wù),、融資等類信貸業(yè)務(wù),。 3、未來幾年的競爭,，特別是傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭會更加白熱化,。會讓券商在此業(yè)務(wù)無錢可賺。2007年券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的盈利模式將蕩然無存,。 看了劣勢,，看官們?nèi)粜睦锪T涼罷涼的那就對了，因為我剛開始的時候也是這樣認(rèn)為的,。好,，下面講優(yōu)勢。 二,、優(yōu)勢,。 1、盈利模式簡單,，吃傭金,。親，你沒看錯,。若市場步入牛市,，這就又變成了優(yōu)勢。 2,、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也在創(chuàng)新,。目前有兩個標(biāo)志性的業(yè)務(wù)將顛覆未來人們對券商的偏見。一個是約定購回式，一個是融資融券,。至于不知道這兩個業(yè)務(wù)是什么東東的同志,，請自己百度。算了,，我還是多敲幾下解釋一下吧,。 約定購回式交易，即比如你有100萬股票資產(chǎn),，你可以讓券商給你貸出來現(xiàn)金50－60萬,，一般一兩天即可到賬，不像銀行一樣,，辦個業(yè)務(wù)求爺爺告奶奶的,，券商的約定購回式交易童叟無欺，不過只是嫌貧愛富,。利息目前年化8.6%,。不高吧！過去幾年銀行,、擔(dān)保公司,、小額信貸公司等肥的流油的業(yè)務(wù)終于讓券商給趕上了。而且成本還這么低,。這樣一塊市場,，不出意外的，未來券商會掘取很大一部分,。 融資融券,。融資，即券商借給你錢,，讓你買股票,。融券，即券商借給你股票,，讓你賣空,。倚天不出，誰與爭鋒,，這樣的業(yè)務(wù)一出,，券商靠天吃飯的格局一去不復(fù)返了。而且目前,，雙融業(yè)務(wù)的交易傭金仍然保持在2007年的水平,，由于杠桿原因，資金量放大,，下一個牛市的盈利能力將不可限量。另外，除了傭金收入外,，還有利息收入,。 3、其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)層出不窮,。比如資產(chǎn)證券化,，就這一項，如果做好了,，就夠券商吃飽喝足了,。中國的信貸市場何其大，如果能讓銀行找到一個既轉(zhuǎn)移風(fēng)險,，又快速回收現(xiàn)金的業(yè)務(wù),，何樂而不為。其他的,，資管業(yè)務(wù),、自營業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù),，如果遇到年景好了,，更是盈利的不二法門。 以上分析決定,，我一定要選一個好的券商股,，體會下個牛市乘風(fēng)破浪的感覺。如果選好了,，投資券商股將是最成功的戴維思雙擊,。 以下是幾個標(biāo)準(zhǔn)： 一、必須是券商中的前十名,。很多創(chuàng)新業(yè)務(wù)有資本金要求,，小券商做不了，事實上,，如果完全市場化了,，我覺得小券商未來被兼并的概率較大。 二,、從2007年到現(xiàn),，五年熊市過去了，券商排名中反而是上升的,。 三,、盤子不能帶大,，超過千億的就算了,。大的畢竟?jié)q幅有限,，你看工商銀行盈利那么大，從去年12月到現(xiàn)在,，很多小銀行都漲了50%了，工行還不到20%,。 四,、經(jīng)營體制市場化。像銀河,、申萬這樣的券商,，即使上市，也投棄權(quán)票吧,。 五,、客戶量大質(zhì)優(yōu)，將來這些創(chuàng)新業(yè)務(wù),，還要靠這些股民為券商打工,。 六、忽略市盈率的要求,，因為看這個沒用,。具體要看券商手中的資源。 七,、有銀行背景,，背靠大樹好乘涼。將來券商有好多業(yè)務(wù)要靠銀行的扶持,。 想到哪里說到哪里,，目前就想了這幾條。這個標(biāo)的,，其實就呼之欲出了,。XX證券，老東家,。俺不是分析師,，具體薦股就算了。只是想給拋夸引玉,，給有緣的人提供一個思路,。 |
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