股權(quán)激勵(lì),，作為企業(yè)長(zhǎng)期激勵(lì)的方式之一,，是近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)涌現(xiàn)的新熱點(diǎn)。作為多家公司常年法律顧問(wèn),，上海市協(xié)力律師事務(wù)所呂一強(qiáng)律師參與多家公司的股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)及實(shí)施,。

　　現(xiàn)今，除上市公司股權(quán)激勵(lì)外，非上市公司如何實(shí)行股權(quán)激勵(lì)亦越來(lái)越成為投資人關(guān)注的焦點(diǎn),。

　　一,、非上市企業(yè)如何確定股權(quán)激勵(lì)對(duì)象

　　何謂股權(quán)激勵(lì)對(duì)象，即股權(quán)的授予對(duì)象,，也就是股權(quán)的持有人,。在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，激勵(lì)對(duì)象的選擇通常由企業(yè)的董事會(huì)來(lái)決定,，而不同公司的董事會(huì)選擇激勵(lì)對(duì)象的方法和依據(jù)都不同。

　　一般而言,，傳統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象是以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理層為主,，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中核心技術(shù)人員一般也被納入其中。但當(dāng)前由于其具有良好的激勵(lì)效果,，企業(yè)激勵(lì)對(duì)象的范圍存在繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì),。

　　二、如何確定股權(quán)激勵(lì)模式

　　無(wú)論是非上市企業(yè)還是上市企業(yè),，都需要根據(jù)激勵(lì)的目的,、所在行業(yè)的情況、以及企業(yè)客觀實(shí)際選擇一條適合自身的激勵(lì)模式,。

　　當(dāng)前企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的模式有多種,，各有利弊也都有各自適用條件，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身激勵(lì)目的,、發(fā)展階段,、企業(yè)類(lèi)型靈活選擇。作為非上市企業(yè),，其可以根據(jù)自身發(fā)展策略及長(zhǎng)短期經(jīng)營(yíng)目標(biāo),，依據(jù)員工所在層次、崗位選擇合適的股權(quán)激勵(lì)模式,，在目前國(guó)內(nèi)外實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案中,，適合非上市公司的有以下幾種：

　　模式一：虛擬股票

　　虛擬股票是指公司采用發(fā)行股票的方式，將公司的凈資產(chǎn)分割成若干相同價(jià)值的股份,，而形成的一種“賬面”上的股票,。公司授予激勵(lì)對(duì)象這種賬面上“虛擬”的股票，激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益,，但沒(méi)有所有權(quán),，沒(méi)有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售,，在離開(kāi)企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效,。

　　實(shí)行虛擬股票的公司每年聘請(qǐng)一次薪酬方面的咨詢(xún)專(zhuān)家,，結(jié)合自己的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，選擇一定的標(biāo)準(zhǔn)(這一標(biāo)準(zhǔn)既可是銷(xiāo)售額的增長(zhǎng),，也可是某種財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)) 對(duì)虛擬股票進(jìn)行定價(jià),，目的是模擬市場(chǎng)，使虛擬股票的價(jià)值能夠反映公司的真實(shí)業(yè)績(jī),。虛擬股票的發(fā)放雖不會(huì)影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu),，但公司會(huì)因此發(fā)生現(xiàn)金支出，有時(shí)可能面臨現(xiàn)金支出風(fēng)險(xiǎn),，因此一般會(huì)為虛擬股票計(jì)劃設(shè)立專(zhuān)門(mén)的基金,。

　　模式二：賬面價(jià)值增值權(quán)

　　賬面價(jià)值增值權(quán)具體分為購(gòu)買(mǎi)型和虛擬型兩種。購(gòu)買(mǎi)型是指在期初激勵(lì)對(duì)象按每股凈資產(chǎn)值購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的股份,在期末再按每股凈資產(chǎn)期末值回售給公司,。

　　實(shí)施賬面價(jià)值增值權(quán)的好處是激勵(lì)效果不受外界資本市場(chǎng)異常波動(dòng)的影響,，激勵(lì)對(duì)象無(wú)需現(xiàn)金付出；但缺點(diǎn)是采用這種方式要求企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較好,，現(xiàn)金流量充足,。

　　模式三：績(jī)效單位

　　公司預(yù)先設(shè)定某一個(gè)或數(shù)個(gè)合理的年度業(yè)績(jī)指標(biāo)(如平均每股收益增長(zhǎng)、資產(chǎn)收益率等) ,，并規(guī)定在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間(績(jī)效期) 內(nèi),，如果激勵(lì)對(duì)象經(jīng)過(guò)努力后實(shí)現(xiàn)了股東預(yù)定的年度目標(biāo)，那么績(jī)效期滿(mǎn)后,，則根據(jù)該年度的凈利潤(rùn)提取一定比例的激勵(lì)基金進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。這部分獎(jiǎng)勵(lì)往往不是直接發(fā)給激勵(lì)對(duì)象的,，而是轉(zhuǎn)化成風(fēng)險(xiǎn)抵押金,。風(fēng)險(xiǎn)抵押金在一定年限后，經(jīng)過(guò)對(duì)激勵(lì)對(duì)象的行為和業(yè)績(jī)進(jìn)行考核后可以獲準(zhǔn)兌現(xiàn),。如果激勵(lì)對(duì)象未能通過(guò)年度考核,，出現(xiàn)有損公司利益的行為或非正常離任，激勵(lì)對(duì)象將受到?jīng)]收風(fēng)險(xiǎn)抵押金的懲罰,。在該計(jì)劃中,，經(jīng)理人員的收入取決于他預(yù)先獲得的績(jī)效單位的價(jià)值和數(shù)量。

　　模式四：股份期權(quán)

　　股份期權(quán)是非上市公司運(yùn)用股票期權(quán)激勵(lì)理論的一種模式,。管理人員經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核和資格審查后可獲得一種權(quán)利,，即在將來(lái)特定時(shí)期，以目前評(píng)估的每股凈資產(chǎn)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的公司股份,。屆時(shí)如果每股凈資產(chǎn)已經(jīng)升值,，則股份期權(quán)持有人獲得潛在的收益，反之以風(fēng)險(xiǎn)抵押金補(bǔ)入差價(jià),。激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買(mǎi)公司股份后在正常離開(kāi)時(shí)由公司根據(jù)當(dāng)時(shí)的評(píng)估價(jià)格回購(gòu),。如果非正常離開(kāi),，則所持股份由公司以購(gòu)買(mǎi)價(jià)格和現(xiàn)時(shí)評(píng)估價(jià)格中較低的一種回購(gòu)。

　　三,、如何確定激勵(lì)數(shù)量

　　無(wú)論上市或非上市公司都需要確定激勵(lì)數(shù)量,，并且激勵(lì)梳理都有一個(gè)規(guī)定的上限。新《公司法》規(guī)定：經(jīng)股東大會(huì)決議,，公司可以收購(gòu)本公司股份,，并將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；收購(gòu)的本公司股份不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的5%,。

　　四,、如何確定行權(quán)價(jià)格

　　行權(quán)價(jià)格是構(gòu)成股權(quán)激勵(lì)的一個(gè)重要條件，是指公司與激勵(lì)對(duì)象約定的,、用以購(gòu)買(mǎi)公司股份的價(jià)格,。一般，上市公司與非上市公司行權(quán)價(jià)格確定的方法存在不同,。通常,，非上市公司在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，其股權(quán)行權(quán)價(jià)的確定沒(méi)有相應(yīng)的股票市場(chǎng)作為定價(jià)基礎(chǔ),，國(guó)外企業(yè)一般采用的方法是對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行專(zhuān)業(yè)評(píng)估,，以確定企業(yè)每股的內(nèi)在價(jià)值，并以此作為股權(quán)行權(quán)價(jià)與出售價(jià)格的基礎(chǔ),。

　　我國(guó)非上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)中的股票定價(jià),，往往由內(nèi)部股東大會(huì)決定，透明度較低,，定價(jià)操作性較弱,，需要聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)作完成，通常參照每股凈資產(chǎn),，進(jìn)行平價(jià),、折扣或溢價(jià)出售。經(jīng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)所得,，非上市公司在確定公司真實(shí)價(jià)值與確定行權(quán)價(jià)時(shí),，將同類(lèi)型上市公司的股票市場(chǎng)價(jià)格作為重要的參考因素更為合理，如市場(chǎng)平均市盈率的變化等,。

　　五,、如何安排股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間

　　企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)會(huì)涉及諸多的時(shí)間，包括：有效期,、授予日,、授權(quán)日、等待期,、可行權(quán)日,、窗口期及禁售期等,。其中股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期從授權(quán)日計(jì)算最長(zhǎng)不得超過(guò)10年。如果要繼續(xù)施行,，須再次得到股東大會(huì)的批準(zhǔn),。

　　另外，根據(jù)我國(guó)法律規(guī)定,，下列時(shí)間不可作為授權(quán)日,，在該期間公司不得向激勵(lì)對(duì)象授予股權(quán)，即：定期報(bào)告公布前30,；重大交易或重大事項(xiàng)決定過(guò)程中至該事項(xiàng)公告后2個(gè)交易日,；以及其他可能影響股價(jià)的重大事件發(fā)生之日至公告后2哥交易日。

　　至于行權(quán)日,，在我國(guó),，獲授人可在公司定期報(bào)告公布后第2個(gè)交易日至下一次定期報(bào)告公布前10個(gè)交易日內(nèi)行權(quán)。選擇可行權(quán)日的方法通常有五種,，包括：以授權(quán)日為基準(zhǔn),、以工齡為基準(zhǔn)、以特殊日期,、以績(jī)效指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn)以及綜合標(biāo)準(zhǔn)確定,。

　　為防止激勵(lì)對(duì)象尤其是高官人員利用公司內(nèi)幕信息牟取不當(dāng)收益，損害大股東利益,，因此法律規(guī)定了禁售期,。關(guān)于禁售期，《公司法》,、《證券法》規(guī)定如下：

　　1,、激勵(lì)對(duì)象在公司任職期間，每年可以轉(zhuǎn)讓的公司股份不得超過(guò)其所持本公司股份總數(shù)的25%,，離職后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份；

　　2,、激勵(lì)對(duì)象在任職期間不得將其所有的公司股份在買(mǎi)入后6個(gè)月內(nèi)賣(mài)出,，或賣(mài)出后6個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入，由此所得收益歸公司所有,，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益,；

　　3、若在股票期權(quán)有效期內(nèi)《公司章程》進(jìn)行修改,，則激勵(lì)對(duì)象轉(zhuǎn)讓其所持有的公司股票,，應(yīng)符合轉(zhuǎn)讓時(shí)《公司章程》規(guī)定。

　　六,、如何確定股票,、購(gòu)買(mǎi)資金來(lái)源

　　一般而言,，非上市公司股票來(lái)源無(wú)非來(lái)源于原股東出讓、增發(fā)新股,、公司回購(gòu)股份,、發(fā)行新股時(shí)專(zhuān)門(mén)預(yù)留。而確定購(gòu)買(mǎi)激勵(lì)股份的資金來(lái)源（無(wú)條件授予除外）,，一般為被激勵(lì)對(duì)象直接出資,，被激勵(lì)對(duì)象以獎(jiǎng)金、分紅抵扣,、以及企業(yè)資助,。確定資金來(lái)源一般要考慮公司現(xiàn)金流狀況和被激勵(lì)者收入條件狀況。

　　綜上,，非上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案和上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案一樣,，是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，非簡(jiǎn)單的股權(quán)或股份授予即可,，企業(yè)須專(zhuān)業(yè)人士協(xié)助指導(dǎo)下根據(jù)企業(yè)自身實(shí)際情況制定,、實(shí)施。

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