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別懶,，快點看完,！
1.
| 看漲期權(quán)到期日價值和凈損益 | 多頭看漲期權(quán)到期日價值=Max（股票市價-執(zhí)行價格，0）,； 空頭看漲期權(quán)到期日價值=-Max（股票市價-執(zhí)行價格,，0）； 多頭看漲期權(quán)凈損益=多頭看漲期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格,； 空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格,。 | | 看跌期權(quán)到期日價值和凈損益 | 多頭看跌期權(quán)到期日價值=Max（執(zhí)行價格-股票市價，0）,； 空頭看跌期權(quán)到期日價值=-Max（執(zhí)行價格-股票市價,，0）； 多頭看跌期權(quán)凈損益=多頭看跌期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格,； 空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格,。 |
2. 期權(quán)的投資策略 | 保護性看跌期權(quán)（買股票+買看跌） | 鎖定了最低凈收入X，鎖定最低凈損益X-S0-P跌 | | 拋補看漲期權(quán)（買股票+賣看漲） | 鎖定了最高凈收入X,，鎖定了最高凈損益X-S0+C漲 | | 多頭對敲（買看漲+買看跌） | 鎖定最低凈收入0,，鎖定最低凈損益-P跌-C漲 | | 空頭對敲（賣看漲+賣看跌） | 鎖定最高凈收入0，鎖定最高凈損益P跌+C漲 |
3. 期權(quán)的內(nèi)在價值和時間溢價 期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價 時間溢價=期權(quán)價值（價格）-內(nèi)在價值 4. 影響期權(quán)價值的因素 | 變量 | 歐式看漲期權(quán) | 歐式看跌期權(quán) | 美式看漲期權(quán) | 美式看跌期權(quán) | | 股票價格 | 十 | — | 十 | — | | 執(zhí)行價格 | — | 十 | — | 十 | | 到期期限 | 不一定 | 不一定 | 十 | 十 | | 股價波動率 | 十 | 十 | 十 | 十 | | 無風(fēng)險報酬率 | 十 | — | 十 | — | | 紅利 | — | 十 | — | 十 |
5. 復(fù)制原理 | 基本思想 | 構(gòu)造一個股票和借款的適當(dāng)組合,，使得無論股價如何變動,，投資組合的損益都與期權(quán)相同，那么創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價值,。 | | 基本公式 | 期權(quán)的價值＝該投資組合成本＝購買股票的支出－借款＝HS0－B | | 計算步驟 | （1）確定可能的到期日股票價格 （2）根據(jù)執(zhí)行價格計算確定到期日期權(quán)價值 （3）計算套期保值比率
（4）計算投資組合成本（期權(quán)價值）
購買股票支出＝套期保值率×股票現(xiàn)價＝H×S0 
期權(quán)價值＝投資組合成本＝購買股票支出－借款＝HS0－B
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6.風(fēng)險中性原理 | 基本思想 | 假設(shè)投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的,，所有證券的期望報酬率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險利率；假設(shè)股票不派發(fā)紅利,，股票價格的上升百分比就是股票投資的報酬率,。 則有：期望報酬率＝無風(fēng)險利率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×（－股價下降百分比） | | 計算步驟 | （1）確定到期日可能的股票價格Su和Sd（同復(fù)制原理）,； （2）根據(jù)執(zhí)行價格計算確定到期日期權(quán)價值Cu和Cd（同復(fù)制原理）； （3）計算上行概率和下行概率： 期望報酬率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×（－股價下降百分比） （4）計算期權(quán)價值： 期權(quán)價值＝（上行概率×Cu＋下行概率×Cd）/（1＋r） |
7. 單期二叉樹模型 上行乘數(shù)u＝1＋上升百分比 下行乘數(shù)d＝1－下降百分比 期望報酬率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×（－股價下降百分比）,。
假設(shè)上行概率為P,，則下行概率為1－P，則：r＝P×（u－1）＋（1－P）×（d－1） 
8. 多期二叉樹模型 | 原理 | 從原理上看,，與兩期模型一樣,，從后向前逐級推進 | | 乘數(shù)的確定 | 期數(shù)增加以后帶來的主要問題是股價上升與下降的百分比如何確定問題。期數(shù)增加以后,，要調(diào)整價格變化的升降幅度,，以保證年報酬率的標準差不變。把年報酬率標準差和升降百分比聯(lián)系起來的公式是： u＝1＋上升百分比＝
d＝1－下降百分比＝1/u 其中：e＝自然常數(shù),，約等于2．7183,；σ＝標的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利報酬率的標準差；t＝以年表示的時間長度 |
9. 布萊克·斯科爾斯期權(quán)定價模型（BS模型）
公式 | C0＝S0[N（d1）]－Xe－rct[N（d2）]或＝S0[N（d1）]－PV（X）[N（d2）] 
式中：C0－看漲期權(quán)的當(dāng)前價值,；S0－標的股票的當(dāng)前價格,；N（d）－標準正態(tài)分布中離差小于d的概率；X－期權(quán)的執(zhí)行價格,；e－自然對數(shù)的底數(shù),，約等于2．7183；rc－連續(xù)復(fù)利的年度的無風(fēng)險利率,；t－期權(quán)到期日前的時間（年）,；ln（S0÷X）－S0÷X的自然對數(shù)；σ2－連續(xù)復(fù)利的以年計的股票回報率的方差,。
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參數(shù)估計 |
無風(fēng)險利率 | 1．選擇與期權(quán)到期日相同的國庫券利率,，如果沒有時間相同的，應(yīng)選擇時間最接近的國庫券利率,。 2．國庫券的利率是指其市場利率（根據(jù)市場價格計算的到期報酬率）,，并且是按照連續(xù)復(fù)利計算的。 如果用F表示終值,，P表示現(xiàn)值，rc表示無風(fēng)險利率,，t表示時間（年）：
嚴格來說,，期權(quán)估值中使用的利率都應(yīng)當(dāng)是連續(xù)復(fù)利，包括二叉樹模型和BS模型,。即使在資本預(yù)算中,，使用的折現(xiàn)率也應(yīng)當(dāng)是連續(xù)復(fù)利。 為了簡便,，手工計算時往往使用年復(fù)利作為近似值,。使用年復(fù)利時,，也有兩種選擇： （1）有效年利率折算：例如：假設(shè)年有效利率為4%，則半年復(fù)利率為 
（2）按報價利率折算：例如,，假設(shè)年報價利率為4%,，則半年復(fù)利率為4%÷2＝2%。
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報酬率標準差 | 股票報酬率標準差可以使用歷史報酬率來估計,。 
其中：Rt指報酬率的連續(xù)復(fù)利值,。
其中：Rt指股票在t時期的報酬率；Pt是t期的價格,；Pt－1是t－1期的價格,；Dt是t期的股利。
| | 適用范圍 | （1）假設(shè)看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行,，即模型僅適用于歐式期權(quán),。
（2）在期權(quán)壽命期內(nèi)，不考慮派發(fā)股利,。 |
10.看漲期權(quán)－看跌期權(quán)平價定理 對于歐式期權(quán),，假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價格和到期日， 則：看漲期權(quán)價格C－看跌期權(quán)價格P＝標的資產(chǎn)的價格S－執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV（X）
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