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PE”即Private Equity,，一般將其譯為“私募股權(quán)”。私募股權(quán)(PE)是一種金融工具(FINANCE INSTRUMENT),，也是一種投融資后的權(quán)益表現(xiàn)形式,。

私募股權(quán)(PE)與公司債券(corporate bond)、貸款(loan),、股票(stock)等本質(zhì)特征(區(qū)別)主要在于：

第一,，私募股權(quán)(PE)不是一種負(fù)債式的金融工具，這與股票(stock)等相似,，并與公司債券(corporate bond),、貸款(loan)等有本質(zhì)區(qū)別；

第二,，私募股權(quán)(PE)在融資模式(financing mode)方面屬于私下募集(private placement),，這與貸款(loan)等相似，并與公司債券(corporate bond),、股票(stock)等有本質(zhì)區(qū)別,；

第三，私募股權(quán)(PE)主要是投資于尚未IPO(首次公開募股)的企業(yè)而產(chǎn)生的權(quán)益,；

第四,，私募股權(quán)(PE)不能在股票市場上自由地交易；

第五,，其他從略,。從法律的角度講，私募股權(quán)(PE)體現(xiàn)的不是債權(quán)債務(wù)關(guān)系,。它與債(debt)有本質(zhì)的區(qū)別,。

總之,，私募股權(quán)(PE)是Equity(股權(quán)或權(quán)益)之一種，既能發(fā)揮融資功能,，又能代表投資權(quán)益,。

VC的英文是Venture Capital，中文翻譯成“風(fēng)險投資”或“風(fēng)險資本”,。有人主張應(yīng)該翻譯成“創(chuàng)業(yè)投資”,。其實翻譯成“創(chuàng)業(yè)投資”盡管比“風(fēng)險投資”好，但也還是不完全正確,。

所謂風(fēng)險投資,，根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，是指由職業(yè)金融家投入到新興的,、迅速發(fā)展的,、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。風(fēng)險投資也可以理解為一個動態(tài)循環(huán)的過程,。風(fēng)險投資者以自身的相關(guān)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的專業(yè)知識與實踐經(jīng)驗,，結(jié)合高效的企業(yè)管理技能與金融專長，對風(fēng)險企業(yè)或風(fēng)險項目積極主動地參與管理經(jīng)營,，直至風(fēng)險企業(yè)或風(fēng)險項目公開交易或通過并購方式實現(xiàn)資本增值與資金的流動性,。一輪風(fēng)險資本投資退出以后，該資本將投向被選中的下一個風(fēng)險企業(yè)或風(fēng)險項目,，這樣循環(huán)往復(fù),，不斷獲取風(fēng)險資本增值,。

廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險,、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ),，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資,。從運作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程,，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家,、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系,，利益共享,，風(fēng)險共擔(dān)的一種投資方式。

風(fēng)險投資的特征：

1,，投資對象對為處于創(chuàng)業(yè)期(start-up)的中小型企業(yè),，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；

2,，投資期限至少3-5年以上,，投資方式一般為股權(quán)投資,，通常占被投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán),，也不需要任何擔(dān)?；虻盅海?/p>

3,，投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上,；

4，風(fēng)險投資人( venture capitalist )一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理,，提供增值服務(wù),；除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險投資人一般也對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足,；

5,，由于投資目的是追求超額回報，當(dāng)被投資企業(yè)增值后,，風(fēng)險投資人會通過上市,、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實現(xiàn)增值,。

風(fēng)險投資的特點：

風(fēng)險投資是一種權(quán)益資本(Equity),，而不是借貸資本(Debt)。風(fēng)險投資為風(fēng)險企業(yè)企業(yè)投入的權(quán)益資本一般占該企業(yè)資本總額的30%以上,。對于高科技創(chuàng)新企業(yè)來說,，風(fēng)險投資是一種昂貴的資金來源，但是它也許是唯一可行的資金來源,。銀行貸款雖然說相對比較便宜,，但是銀行貸款回避風(fēng)險，安全性第一,，高科技創(chuàng)新企業(yè)無法得到它,。

風(fēng)險投資機制與銀行貸款完全不同，其差別在于：

第一,，銀行貸款講安全性,，回避風(fēng)險；而風(fēng)險投資卻偏好高風(fēng)險項目,，追逐高風(fēng)險后隱藏的高收益,，意在管理風(fēng)險，駕駑風(fēng)險,。

第二,，銀行貸款以流動性為本；而風(fēng)險投資卻以不流動性為特點,，在相對不流動中尋求增長,。

第三,，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、企業(yè)目前的資金周轉(zhuǎn)和償還能力,；而風(fēng)險投資放眼未來的收益和高成長性

第四,，銀行貸款考核的是實物指標(biāo)；而風(fēng)險投資考核的是被投資企業(yè)的管理隊伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神,，考核的是高科技的未來市場,。

第五，銀行貸款需要抵押,、擔(dān)保,，它一般投向成長和成熟階段的企業(yè)，而風(fēng)險投資不要抵押,，不要擔(dān)保,，它投資到新興的、有高速成長性的企業(yè)和項目,。

風(fēng)險投資是一種長期的(平均投資期為5-7年)流動性差的權(quán)益資本,。一般情況下，風(fēng)險投資家不會將風(fēng)險資本一次全部投入風(fēng)險企業(yè),，而是隨著企業(yè)的成長不斷地分期分批地注入資金,。

風(fēng)險投資家既是投資者又是經(jīng)營者。風(fēng)險投資家與銀行家不同,，他們不僅是金融家,，而且是企業(yè)家,，他們既是投資者,，又是經(jīng)營者。風(fēng)險投資家在向風(fēng)險企業(yè)投資后,，便加入企業(yè)的經(jīng)營管理,。也就是說，風(fēng)險投資家為風(fēng)險企業(yè)提供的不僅僅是資金,，更重要的是專業(yè)特長和管理經(jīng)驗

天使投資（Angels Invest）是對小型初創(chuàng)企業(yè)進行的前期投資。指個人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨特概念而缺少自有資金的創(chuàng)業(yè)家進行創(chuàng)業(yè),，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)中的高風(fēng)險和享受創(chuàng)業(yè)成功后的高收益,。它是風(fēng)險投資的一種形式?！疤焓雇顿Y人（Angels）”通常是指投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動的投資人,。傳說中的天使，是長著潔白羽毛翅膀的少女或嬰兒,，擔(dān)負(fù)著使者的職責(zé),，由上帝派來賜福給需要幫助的人,。投資人被創(chuàng)業(yè)者稱為“天使投資人”，意思是這些投資人給處于困難之中的創(chuàng)業(yè)者帶來希望和幫助,，是幫助他們渡過難關(guān)的“天使”,。

在國內(nèi)，尚沒有商業(yè)協(xié)會或研究機構(gòu)對天使投資人給予明確的定義,，我們沿用了國外那個流行很廣的說法：天使投資人就是3“F”——家人（Family）,、朋友（Friends）和傻瓜（Fools）。

家人和朋友這兩個F,，很好理解,。創(chuàng)業(yè)者的家人和朋友與之相識、相處多年,，在創(chuàng)業(yè)者開口向他們要錢之前,，甚至是在他創(chuàng)業(yè)之前，就已經(jīng)對他非常了解,。家人和朋友給他的初創(chuàng)公司投資更多的是,，為了對他本人及他的夢想表示支持(www.cyonE.com.cn/)，相信他能夠把公司做好,。他們不會去審核商業(yè)計劃書,，更不會在經(jīng)過細(xì)致地研究他的公司之后，看是否有利可圖才決定是否投資,，他們的投資更像是感情投資,。所以嚴(yán)格說來，家人和朋友只能算作是創(chuàng)業(yè)者的天使,，他們并不能算是天使投資人,。

至于第三個F，也不難理解,。初創(chuàng)公司的風(fēng)險很大,，對于跟創(chuàng)業(yè)者非親非故的外部投資人來說，他對創(chuàng)業(yè)者的歷史和背景毫不知情,，聰明和理性的投資人在把錢投進去之前當(dāng)然也會做一些研究和盡職調(diào)查,，但是無論多少研究和調(diào)查都無法消除全部的投資風(fēng)險，因此,，他們也獲得“傻瓜”的稱號,。但并不是這些人真傻，實際上往往相反,，他們都獨具慧眼,、思維前瞻，投錢給一些別人沒有眼光看出其前景的企業(yè),。這些人可能在某個領(lǐng)域經(jīng)驗豐富,，或者本身就有成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷,，他們才是真正意義上的天使投資人。

VC和天使投資有什么區(qū)別,？

VC（就是所謂的風(fēng)險投資）：

1,、是企業(yè)行為；

2,、投資金額多在1000萬RMB以上,，多的也有幾家VC聯(lián)合投上億的，前幾年VC以美元投資比較多,，最近幾年人民幣投資也在逐步增加,。VC的資金來源，大多是利用國外的投資基金為主,，中國本土的資金用于VC的近年也開始增加,；

3、VC投資的企業(yè),，一般是處于成長期的企業(yè),，也就是說，已經(jīng)有比較成熟的盈利模式后,，他們才會介入,；

4、VC一般都不參與公司管理,，對企業(yè)經(jīng)營團隊要求很高,；

5、VC的退出機制,，賣給私募基金或者上市的方式在中國比較多,，在美國則以企業(yè)兼并的形式退出的占大部分。

天使投資：

1,、天使投資人一般是事業(yè)比較成功的個人,，所以一般的天使投資，基本都是個人行為,，或者是一些小的投資公司運作,；

2、投資的金額不限,，可能只有20萬,，也可能是幾百萬，要看投資人的實力和投資項目需要的錢,；一般天使投資的資金來源，都是個人募集或者就是投資者本人在工作中的收入,；

3,、天使投資往往進入初創(chuàng)期的企業(yè),，這些錢更多的是鼓勵創(chuàng)業(yè)者敢于創(chuàng)新，并用來創(chuàng)立盈利模式,。同時在模式不成熟之前,，用于支付創(chuàng)業(yè)者工資，促成其堅持下去,；

4,、天使投資一般都會參與到企業(yè)管理中來，并會做到密切的監(jiān)督,，當(dāng)然這個不是壞事,，畢竟能做天使投資的人，對怎樣創(chuàng)立企業(yè),，怎樣建立模式會有更多的經(jīng)驗和辦法,；

5、天使投資的退出機制,，一般是模式成熟了,，就賣給VC或私募基金，畢竟作為投資,，就不可能陪你玩到最后,。

VC與PE的區(qū)別是什么？

PE對處于種子期,、初創(chuàng)期,、發(fā)展期、擴展期,、成熟期和 Pre-IPO各個時期企業(yè)進行投資,，故廣義上的PE包含VC。

對照國際慣例和中國特色資本市場,，不同點如下：

1,、VC－－早期、成長期,；PE－－成長期,、PRE-IPO、IPO后,。

2,、VC－－參股；PE－－可以控股,。

3,、VC－－投資規(guī)模偏小；PE－－投資規(guī)模大,。

4,、VC－－財務(wù)性投資；PE－－戰(zhàn)略性投資或者產(chǎn)業(yè)整合,。

5,、VC－－直投；PE－－可以用財務(wù)杠桿（融資渠道）,。

6,、投資工具\目標(biāo)收益率也不同

區(qū)分VC與PE的簡單方式：VC主要投資企業(yè)的前期，PE主要投資后期,。前后期的劃分使得VC與PE在投資理念,、規(guī)模上都不盡相同。在激烈的市場競爭下,，VC與PE的業(yè)務(wù)滲透越來越大,。很多傳統(tǒng)上的VC機構(gòu)現(xiàn)在也介入PE業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做PE業(yè)務(wù)的機構(gòu)也參與VC項目,，也就是說,，PE與VC只是概念上的一個區(qū)分，在實際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊,。

天使投資,、VC、PE 介入企業(yè)的節(jié)點是什么樣的,？分別起什么作用,？

天使投資：

公司初創(chuàng)、起步期,，還沒有成熟的商業(yè)計劃,、團隊、經(jīng)營模式,，很多事情都在摸索,，所以，很多天使投資都是熟人,、朋友,，基于對人的信任而投資。

熟人,、朋友做天使投資人,，他的作用往往只是幫助創(chuàng)業(yè)者獲得啟動資金；而成熟的天使投資人或者天使投資機構(gòu)的投資,，則除了上面的作用外,，還會幫助創(chuàng)業(yè)者尋找方向,、提供指導(dǎo)（包括管理、市場,、產(chǎn)品各個方面）,、提供資源和渠道,。

VC：

公司發(fā)展中早期,，有了比較成熟的商業(yè)計劃、經(jīng)營模式,，已經(jīng)初見盈利的端倪,，有的VC還會要求已經(jīng)有了盈利或者收入達到什么規(guī)模。

VC在這個時候進入非常關(guān)鍵,，可以起到為公司提升價值的作用,，包括能幫助其獲得資本市場的認(rèn)可，為后續(xù)融資奠定基礎(chǔ),；使公司獲得資金進一步開拓市場,，尤其是最需要燒錢的時候；提供一定的渠道,，幫助公司拓展市場,。

PE:

一般是Pre-IPO時期，公司發(fā)展成熟期,，公司已經(jīng)有了上市的基礎(chǔ),，達到了PE要求的收入或者盈利

通常提供必要的資金和經(jīng)驗幫助完成IPO所需要的重組架構(gòu)，提供上市融資前所需要的資金,，按照上市公司的要求幫助公司梳理治理結(jié)構(gòu),、盈利模式、募集項目,，以便能使得至少在1-3年內(nèi)上市,。這個時候選擇PE需要謹(jǐn)慎，沒有特別聲望或者手段可以幫助公司解決上市問題的PE或者不能提供大量資金解決上市前的資金需求的PE,，就不是特別必要了,。

本文摘自白老師的筆記。因為最近轉(zhuǎn)了兩篇關(guān)于VC和PE的文章,，所以,，白老師把學(xué)習(xí)筆記中的相關(guān)內(nèi)容貼在這里，作背景知識,。------ 信貸白話博主