這已是二度交手,，從目前來(lái)看金地（集團(tuán)）股份有限公司（600383.SH,，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金地集團(tuán)”）管理層如愿以?xún)敚诙聲?huì)層面審議通過(guò)了一年前在股東大會(huì)上被否的項(xiàng)目跟投制度,。金地集團(tuán)管理層在董事會(huì)抵擋住了尚未完全掌控金地集團(tuán)的大股東生命人壽與二股東安邦的反對(duì),。兩年前，這兩家保險(xiǎn)公司以?xún)疵妥藨B(tài)奪得第一大股東與第二大股東地位,。

4月14日,，金地集團(tuán)發(fā)布公告，稱(chēng)公司第七屆董事會(huì)第三十六次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于<>

對(duì)于這份議案,，在14名董事中,，各占董事會(huì)一席的生命人壽與安邦投下了反對(duì)票，但卻未能像去年在股東大會(huì)那樣讓該議案胎死腹中,，這一幕再次凸顯了險(xiǎn)資股東與管理層之間的利益分歧,。

實(shí)際上，這一議案能否通過(guò)還要看其是否需要在股東大會(huì)上繼續(xù)討論,，如果是上述結(jié)果,，這一議案仍有被否的可能，也將使金地集團(tuán)管理層的話(huà)語(yǔ)權(quán)更為降低,。一切的改變都要看管理層與股東方的利益平衡,。

在最近的一次金地集團(tuán)的董事會(huì)投票中,，針對(duì)項(xiàng)目跟投制度生命人壽與安邦仍投下反對(duì)票,。

代表生命人壽一方的董事林勝德（生命人壽派駐的董事）反對(duì)理由為：該辦法會(huì)造成項(xiàng)目權(quán)屬方增加，可能出現(xiàn)意見(jiàn)不統(tǒng)一而產(chǎn)生糾紛,。

來(lái)自安邦的董事姚大鋒指出了另外一個(gè)問(wèn)題：公司長(zhǎng)期激勵(lì)事項(xiàng)需由股東大會(huì)批準(zhǔn),。

金地集團(tuán)在去年5月就曾提出項(xiàng)目跟投制度，當(dāng)時(shí)正是在股東大會(huì)上被生命人壽以及安邦否決,。而金地集團(tuán)在此次公告中耐人尋味地提到,，《管理辦法（試行）的議案》自董事會(huì)審議通過(guò)后生效，并由董事會(huì)負(fù)責(zé)解釋,。

金地集團(tuán)的項(xiàng)目跟投制度是否需要股東大會(huì)的通過(guò),？

根據(jù)金地集團(tuán)2016年修訂的《公司章程》，其第七十七條規(guī)定,，股權(quán)激勵(lì)需由股東大會(huì)特別決議通過(guò),。第一百零七條第十六項(xiàng)規(guī)定，董事會(huì)審議公司長(zhǎng)期激勵(lì)事項(xiàng)報(bào)股東大會(huì)批準(zhǔn),。

在去年金地集團(tuán)公布的《金地（集團(tuán)）股份有限公司核心員工投資項(xiàng)目公司管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》）中,，第四條規(guī)定股東大會(huì)負(fù)責(zé)《管理辦法》的批準(zhǔn)和變更,。

但此次金地集團(tuán)并未公布《管理辦法》新的版本。中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海表示,，金地集團(tuán)的《公司章程》未對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或長(zhǎng)期激勵(lì)事項(xiàng)做出界定,，雖然項(xiàng)目跟投制度并未對(duì)集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)造成影響，但項(xiàng)目跟投制度對(duì)員工的激勵(lì)并不屬于工資薪酬,，仍屬于權(quán)益類(lèi)獎(jiǎng)勵(lì)，從狹義上講,，公司股權(quán)應(yīng)該包含集團(tuán)參與投資的子公司,、項(xiàng)目，因此,，該項(xiàng)目跟投制度應(yīng)該提交股東大會(huì)表決,。“如果雙方在界定股權(quán)激勵(lì)或長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃上產(chǎn)生分歧,，將由法院做出判決,。”

北大縱橫管理咨詢(xún)集團(tuán)房地產(chǎn)行業(yè)中心總經(jīng)理吳剛則表達(dá)了不同意見(jiàn),。吳剛認(rèn)為,，項(xiàng)目跟投制度是針對(duì)項(xiàng)目的合作，從架構(gòu)上看,，采用普通合伙人與有限合伙人的形式,，實(shí)際上是屬于資金籌措行為。從項(xiàng)目周期看,，房地產(chǎn)項(xiàng)目快則三五年,，跟投制度也設(shè)計(jì)了退出機(jī)制，并非是長(zhǎng)期激勵(lì),。

中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者就項(xiàng)目跟投制度是否會(huì)在股東大會(huì)通過(guò)致電金地集團(tuán)董事會(huì)秘書(shū)徐家駿,，對(duì)方未接聽(tīng)電話(huà)，也未回復(fù)短信,。安邦及生命人壽也未對(duì)上述采訪(fǎng)要求作出回復(fù),。

不過(guò)，一位接近金地集團(tuán)的人士向中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者表示,，金地集團(tuán)管理層“正在闖關(guān),，急于促成此事”。

急于求成的管理層為了推出項(xiàng)目跟投制度可謂煞費(fèi)苦心,，先是避免在股東大會(huì)表決該議案,，繼而在去年議案基礎(chǔ)上對(duì)大股東做出了極大的讓步與妥協(xié)。

去年的《管理辦法》顯示,，核心員工投資人分為強(qiáng)制投資人和自愿投資人,，集團(tuán)主管投資高管、區(qū)域公司負(fù)責(zé)人、項(xiàng)目負(fù)責(zé)人等均屬于強(qiáng)制投資人,，除公司董事,、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和區(qū)域負(fù)責(zé)人之外的集團(tuán)正式員工可自愿投資,。同時(shí),，在去年的《管理辦法》中，除了規(guī)定董事長(zhǎng)和總裁不在投資人之列,，其他董事,、監(jiān)事、高級(jí)管理人員可在通過(guò)董事會(huì)批準(zhǔn)的情況下參與投資,。

或許是為了避免去年5月8日在股東大會(huì)上的遭遇,，管理層決意在董事會(huì)上通過(guò)該方案，因此在去年核心員工投資人所持項(xiàng)目股權(quán)小于10%的規(guī)定,，在此次公告中變?yōu)榱?%,。公司董事、監(jiān)事,、高管人員均不再參與此次投資,。

這是金地集團(tuán)二度出手推行項(xiàng)目跟投制度。2015年5月8日,，金地集團(tuán)舉行2014年股東大會(huì),，其中重點(diǎn)提到了項(xiàng)目跟投制度，盡管股東大會(huì)一派祥和,，但在其樂(lè)融融的表象下卻暗流涌動(dòng),，高達(dá)22.45億股的股份對(duì)金地集團(tuán)管理層力推的項(xiàng)目跟投制度投了反對(duì)票，這意味著持有近5成股份的兩大險(xiǎn)資股東對(duì)該制度并不樂(lè)見(jiàn)其成,。

原因并非難以猜測(cè),。中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者查閱了金地集團(tuán)去年公布的《管理辦法》，從投資架構(gòu)可以看出,，核心員工通過(guò)有限合伙企業(yè)進(jìn)行投資,，一個(gè)有限合伙企業(yè)投資一個(gè)項(xiàng)目，金地集團(tuán)全資子公司穩(wěn)盛（天津）投資管理有限公司擔(dān)任普通合伙人,。

“普通合伙人需要承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任,，實(shí)際上是集團(tuán)承擔(dān)了更大的風(fēng)險(xiǎn)，而核心員工則在很大程度上分享了項(xiàng)目收益,，作為集團(tuán)大股東的生命人壽與安邦肯定不樂(lè)意,。”劉俊海表示,。

在吳剛看來(lái),，方案的設(shè)計(jì)對(duì)集團(tuán)核心員工更加有利,。《管理辦法》顯示,，當(dāng)-12≤IRR（內(nèi)部收益率）≤12%時(shí),，按有限合伙企業(yè)的實(shí)際股權(quán)比例分配收益或承擔(dān)虧損；當(dāng)12%<>

“房地產(chǎn)行業(yè)的投資收益率一般高達(dá)30%以上,，有限合伙企業(yè)受益的計(jì)算與項(xiàng)目IRR掛鉤是沒(méi)有問(wèn)題的，但是任務(wù)似乎很輕松就能完成,?！眳莿傊赋觯瑥耐顿Y的角度,，《管理辦法》并沒(méi)有說(shuō)明有限合伙企業(yè)在取得項(xiàng)目股份時(shí),，集團(tuán)已經(jīng)發(fā)生的投資是否會(huì)產(chǎn)生溢價(jià)，在發(fā)生原始投資的情況下,，如果有限合伙取得股份時(shí)的投入與原始成本獲得同等交易地位,，集團(tuán)已發(fā)生投資的升值部分則被忽略了，實(shí)際上是在向核心員工輸送利益,。

對(duì)于險(xiǎn)資公司否決項(xiàng)目跟投制度,，吳剛認(rèn)為，險(xiǎn)資現(xiàn)金流充裕,，更重視的是資金的投資收益最大化,，項(xiàng)目跟投制度實(shí)際是一種資金籌措行為，瓜分了一部分項(xiàng)目利潤(rùn),，險(xiǎn)資股東不會(huì)對(duì)這種籌資方式感興趣,。

“生命人壽與安邦不同意管理層有太多的利益?！鄙鲜鼋咏鸬丶瘓F(tuán)的人士表示,。

另外，這一屆董事會(huì)任期將在2017年結(jié)束,，屆時(shí)生命人壽與安邦將有機(jī)會(huì)通過(guò)股東大會(huì)改組董事會(huì)徹底掌控金地集團(tuán),。“萬(wàn)保招金”的稱(chēng)號(hào)已成為過(guò)去,，即將失去控制權(quán)的金地集團(tuán)管理層為了自身利益二度出手,，項(xiàng)目跟投制度呼之欲出,。

但生命人壽與安邦下一步作何應(yīng)對(duì)仍不可知，更加難以猜測(cè)的是,，控制權(quán)變更之后的金地集團(tuán)將會(huì)有怎樣的明天,。