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導語： “虧錢要乘早,，”還是很有道理的。橡谷投資-唐璞 剛入市沒多久,，在2008年市場調整的底部買了中國平安,，導致資金腰斬，這也成為他后來投資的幸運,。 初學者如何迅速提高投資水平,？在他看來，就是把有限時間投入某一個側重點，將一個策略,、一種方法認真研究透,，建立自己的比較優(yōu)勢——“你必須先有一個支點，才能撬動地球,，這個支點就是你所能已知的東西,。” 【投資經歷】“初入股市買到平安被腰斬” 問：您入市多少年了,？整體收益如何,？ 橡谷投資-唐璞：我是2007年6月入市的，2008年11月自己開了戶,。從2007年算起,，自己可記錄的累計收益率超過1000%。 問：能描述下您的投資成長之路嗎,？有哪些讓您印象深刻的事情,。 橡谷投資-唐璞：我的投資可以分為這么幾個階段：第一階段在2007年到2010年，大學的時候學過法律后來換了專業(yè)到國際經濟與貿易,。當時在學校有認識一個做股票的投資人,，在學校講座，還組織了學習社團,，跟著他們開始接觸股票和價值投資,，還跟著一個有做股票經驗的老師學習。2008年初,，也跟著小打小鬧,，剛開始還很得意，因為隆平高科等農業(yè)股在大家都跌的時候還是漲的,，經常去證券公司散戶大廳轉,。后來，9月開學時候,，37元左右買了中國平安，恰好遇到平安投資歐洲的富通銀行血本無歸,，股價迅速腰斬跌至18元,，這是發(fā)生在市場即將見底的時候，心情還是很痛苦的,，幸好第二年又回來了,。 第二階段從2010年到2013年，慢慢找到“價值投機”的思路了,，就是分析公司的同時結合市場的看法,。這個時候也開始看一下技術面的書，特別是將基本面和技術面結合起來的書，例如《笑傲股市》《專業(yè)投機原理》,，包括纏論等都有研究過,。此時我也開始畢業(yè)了，跟在學校就認識老師繼續(xù)待了一段時間,，自己也開始投入更多資金,，加上中國股市的投機性比較強，我們年輕人剛出來有點受不了巴菲特那么長的長期投資,，所以開始慢慢研究市場起來,。 我開始嘗試一些反向操作，記得當時紫金礦業(yè)出了一個污染事件,，媒體上鬧的比較大,，結果信息來，在市場不好的情況下股票還在上漲,，覺得蹊蹺,，買入后結果還不錯。 2010年我也畢業(yè)了,，我繼續(xù)跟著之前學股票的老師一段時間,，2012年開始跟另外幾個有想法的人設立過一個投資管理公司，管理了一些賬戶,。 第三階段從2013年末到現(xiàn)在,，經過幾年的常年市場摸爬滾打，業(yè)績也有好有壞,，心情受影響比較大,，我開始進行總體的反思與總結，并認識到市場生態(tài)中有各種不同的驅動因素,，導致市場上各種投資策略都是有盈利的空間,。2013年開始量化市場趨勢方面形成了一些系統(tǒng)，14年則將更多的投資策略去量化,。 同時,，經過前面兩次合伙制投資的磨合，2014年我回到家鄉(xiāng)[湖南郴州],，重新創(chuàng)立了深圳橡谷資產管理有限公司,，開啟陽光化私募之路。從個人愛好,，到職業(yè)化投資的過程也是自己投資系統(tǒng)逐步成熟的過程,，正是有了長期的目標，讓我養(yǎng)成按大資金規(guī)劃投資系統(tǒng)的習慣,。 “巴菲特也是在做量化” 問：做量化以后,，對巴菲特價值投資有了什么新的變化嗎,？ 橡谷投資-唐璞：有的，其實我的量化跟目前主流的量化定義并不一樣,，常規(guī)下的量化大家一般認為是程序化,，短線類的，各種公式程序,。我的量化是將一個投資策略或者理念能夠標準化流程化下來,，能夠較好的去重復執(zhí)行我就認為可以叫量化投資。 我覺得巴菲特也是量化投資的,，他有自己嚴格的標準,，包括選管理人的標準。將投資理念和策略數(shù)據(jù)化,，標準化,，可量化這是一個追求吧。 “保持耐心,，認真觀察,，投機性很強的市場好賺錢” 問：最近這一輪牛熊您是如何操作的？大股災對您的影響大嗎,？ 橡谷投資-唐璞：最近這一輪牛熊轉換的比較快,，嚴格來說這只是一輪新興市場的牛市，主板只是跟隨,。 大概是2014年5月開始,，我們的系統(tǒng)監(jiān)測到很多股票開始有大資金建倉的跡象，其中比較明顯的是銀行股,，那個時候大盤還在2000點附近搖搖欲墜,，市場上也是人心惶惶，各大金融機構大部分也非常悲觀,。但我們那時已開始積極入場了,。雖然大家知道市場牛市來了基本是在11月份以后的權重股大漲，那時中線持股輪動比較容易賺錢,。 2015年4月下旬,，市場非常火熱,，但我們監(jiān)控系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)了市場的頂部力度背離,，開始逐步進入了防御減倉狀態(tài)。5月份開始,，我們基本就保持3成倉位操作了，而且選擇標的在6月中旬的股災開始時候是在銀行股上的,，后來第一輪反彈就基本回來了而且創(chuàng)了新高,。8月份之后市場再次下跌,，我們有部分長期倉位沒有完全賣也有所回落。 只要保持耐心認真觀察,，投機性很強的市場比較好賺錢,。 問：量化系統(tǒng)檢測到有大資金入場？是如何做到的呢,？ 橡谷投資-唐璞：趨勢衡量當然可以做到,，一些重要明顯的底部是能有明顯特征。趨勢的力度是可以衡量的,，大方向準確率很高,。當然這是基于歷史已有信息的推演，并不能完全預測未來,，這種推演是動態(tài)衡量的,。第二天新的信息進來又會改變未來方向的概率。如何做到,，這個我覺得不能講太詳細,。 問：您是如何平衡自己的投資與生活？ 橡谷投資-唐璞：前5年自己幾乎全身心投入股市,，基本生活是圍著股市轉的,，對身邊的人有所忽視，目前慢慢會平衡一些,，不過正是因為有了大量的投入才讓我快速的對投資有了全面的認知,。我比較喜歡運動和戶外，現(xiàn)在經常會打打羽毛球,，以前學生時代也喜歡騎行去很遠的地方,，有的騎行超過1000公里。最近開始準備每天都適當運動一下,，做金融的不堅持做運動是不行的,。 【投資理念】“以價值為核心，尋找持續(xù)創(chuàng)造高回報率的優(yōu)秀股” 問：能談談您現(xiàn)在引以為傲的投資方法體系嗎,？您覺得自己的投資風格偏向哪種,？您持股周期一般多長？ 那您是如何杜絕隨手交易的,？ 橡谷投資-唐璞：我的投資風格應該算量化價值投資策略,，何謂價值—中河失舟，一壺千金,，時機也,。以價值投資為核心，尋找能持續(xù)創(chuàng)造高額回報率的優(yōu)質核心價值,。 順勢而為,，基于宏觀之勢,、行業(yè)之勢、公司之勢,、股價之勢作為策略上把握時機的幾個維度,，追求長期收益最大化和短期波動風險之間的平衡。 持股周期的話,，很難說,，因為有時候會反復操作一個股票，不停增減倉位,，很難簡單說它持有了多久,，是一個多策略的操作體系。整體是中短線為主,。有時候也會隨手交易,，就是沒有計劃的憑經驗交易。但如果發(fā)現(xiàn)不對會及時止損,。 問：宏觀之勢,、行業(yè)之勢、公司之勢,、股價之勢,，前面兩個是如何融入到量化體系中？感覺很難,，需要人工來做吧,？ 橡谷投資-唐璞：宏觀經濟有很多數(shù)據(jù)呀，各種增值數(shù)據(jù),，貨幣數(shù)據(jù)等等,，他們構成一個體系就會有一個趨向。行業(yè)也一樣,，行業(yè)增速的數(shù)據(jù)一般還是比較容易得到的,，當然數(shù)據(jù)越全面越客觀越好，但是數(shù)據(jù)的可取得性也很重要,，有時候無法更多數(shù)據(jù)的時候,，一個簡單的行業(yè)收入增速也一樣很有用。 問：您是如何判斷成長的確定性的,？ 橡谷投資-唐璞：這個一方面我們會考慮行業(yè)空間,，一方面考慮公司的核心競爭力?？臻g大,，公司競爭力和優(yōu)勢越強，成長確定性越強,。公司不可能永遠保持優(yōu)勢,，這個只能不停跟蹤公司信息來判斷優(yōu)勢是否還在,。 問：您如何看待趨勢投資呢？ 橡谷投資-唐璞：趨勢投資是有合理基礎的,，市場在沒法完全理性的情況下，市場不可能出現(xiàn)強有效市場,。市場永遠都會有所分歧,，對未來的認知也永遠不可能一步到位。 問：您覺得投資和研究最難的地方在哪兒,？ 橡谷投資-唐璞：持續(xù)保持對投資的初心,，就是保持最開始對投資的熱情和好奇心。才能繼續(xù)一直做得下去,，才能構筑優(yōu)勢,。很多事，不是我們自己先放棄了,，松懈了才慢慢平庸了嗎,？個人理解，只有你真的對投資感興趣熱愛才能加持的下去的,，我覺得做任何事情都是這樣一個前提,。至于辦法，只要想做,，辦法是自然會有的,。 問：您如何看待創(chuàng)業(yè)板這幾年的大牛市呢？ 橡谷投資-唐璞：我認為在前期是有非常合理的牛市基礎的,，我們在12,，13，14年主要也是投資過很多創(chuàng)業(yè)板的股票,，在傳統(tǒng)經濟疲軟下滑,，改革調整期。新型行業(yè)一方面有非常高的現(xiàn)實需求,，不論是互聯(lián)網,，娛樂影視等都是我們身邊最新崛起的新消費和行業(yè)發(fā)展方向，也是中國經濟改革轉型的希望,。所以高成長疊加對未來的希望就造成了創(chuàng)業(yè)板的大牛市基礎,。但目前我們也認為整體上很多創(chuàng)業(yè)板的公司是透支了，部分公司沒有實質競爭力和業(yè)績支撐,。 【買股流程】“中長線標的重質地,，短線標的看大盤天氣” 問：您有青睞的行業(yè)嗎？ 是如何選投資標的的,？ 橡谷投資-唐璞：沒有特定偏好的行業(yè),。我會選擇有發(fā)生變化的公司,，市場沒有預期。長期保持較高利潤回報的公司,，對有股東回報意識的公司,，治理結構比較好的公司。 我們會有一個股票池,，其實需要長期跟蹤,，對這些公司的信息進行長期關注了解。要認真的研究透之后,，你才能知道市場對這個公司的評價是否有問題,，大部分時候市場的看法是對的，你就需要抓住市場犯錯的時候,，這需要認真的積累對公司的理解,，你能獲利一定是有基礎的絕對不是可以憑空而來的，長期在股市上賺錢不是一件容易的事情,，需要努力和付出,。 問：中長線標的和短線標的是如何篩選的呢？買入前會做哪些準備,？ 橡谷投資-唐璞：如果是中長線關注的標的,，會對這個公司的業(yè)務先做了解，看起行業(yè)的地位如何,，行業(yè)情況怎么樣,，管理層有何特點，最新公司有什么動態(tài),，業(yè)績表現(xiàn)如何,，市場如何看待公司的。市場對公司中長線的看法會體系在股價中,，同樣一個公司A公司利潤一個億,，市值10億，B公司一個億,，市值可能是100億,。這就是市場對他們的看法不一樣，對A是悲觀的,，對B是樂觀的積極的,。 如果是短線標的的話，則重點看市場的狀況和公司股價的表現(xiàn),。市場狀況,，主要是大盤的狀態(tài)，分析市場是震蕩市還是牛市，還是熊市,。 問：您是如何在一只投資標的上建倉的,？如何配置初始倉位呢？ 橡谷投資-唐璞：如果是長期逆向價值策略,，我們一般根據(jù)對市場的中期展望情況來建倉,。如果中期展望市場是下跌的，我們會分步緩慢建倉,。如果是穩(wěn)定的或者上升的,，那會直接買到足夠籌碼。如果是短線的策略基本是一步建倉到位,。趨勢價值策略會在一個區(qū)域建倉，只要趨勢和市場符合我們的標準,。所以我是一個混合策略的投資者,。 問：買入后，如何追蹤行業(yè)或公司,，如何維護股票池的,？ 橡谷投資-唐璞：我們會持續(xù)跟蹤我們長期關注的股票，公司的公告,，動態(tài),，券商的研究報告。行業(yè)發(fā)展的動態(tài)都會持續(xù)關注,。 當然,，投資必須不斷關注變化的世界，對外界保持好奇,。我喜歡看公告,，主要新聞也會天天看看，還有一些財經雜志,，甚至環(huán)球科學和國家地理等雜志,。 【風險控制】“大類配股票與貨幣基金，分散組合,，嚴止損” 問：您是如何做風險控制的,？如何做資產配置的？ 橡谷投資-唐璞：我們一般在倉位上會根據(jù)市場中期的走勢展望去管理,。大類資產主要就是股票和貨幣基金,。股票會分布組合，不同行業(yè)的公司去配置,。我們的風控簡單說來是：適度分散組合策略,，精準擇時，嚴格止損。 現(xiàn)在我換的股票頻率較高,，一般從一組股票輪動到另一批股票,。還沒有出現(xiàn)大的虧損。我們在擇時方面的系統(tǒng)日益完善,，即使是逆向長期的價值投資策略,，已基本將一個股票的總體投資虧損控制在改總額的15%以內，逆向長期的時候會根據(jù)情況分步買入,。如果是短線策略,，止損的空間更小一般難有大的回撤。 問：你使用杠桿嗎,？有沒有爆倉過,？或是使用杠桿，發(fā)生過很難忘的事情,？ 橡谷投資-唐璞：個人并沒有使用過杠桿,，融資融券都沒有用過。但幫組客戶做個杠桿的傘托,，而且就經歷了去年的幾輪股災,，因為我們的嚴格風控，所以基本沒有受到市場下跌的影響,。 問：您當前的投資策略是怎樣的呢,？ 橡谷投資-唐璞：我們認為當前市場暫時沒有大幅趨勢行情的基礎，所以操作策略是以中短線策略為主,。 【投資修養(yǎng)】“知行不合一,，是因為缺乏真正的知” 問：您是如何控制自己的情緒的？ 橡谷投資-唐璞：盡量將投資系統(tǒng)化流程化,，量化策略要素,，去除過多情緒影響。 問：投資中,，您是如何做到知行合一的,？ 橡谷投資-唐璞：不能知行合一就不是真正的知，真正的知就是的知行合一,。所以需要不斷加強學習,，錘煉實踐真知，客觀的去行才是真正的知,。我認為就是需要積極把你的想法去實踐,，就像學習游泳，就要到水里去游,。然后根據(jù)實踐的情況多思考和反思,，不要用主觀的想法先限制自己。比如我就是學不會游泳的。多看看該領域成功人的經驗,。 問：你覺得要成為一個合格的投資者,，面臨最大的挑戰(zhàn)是什么？ 橡谷投資-唐璞：最重要的是需要保持理性,，對市場保持好奇和持續(xù)的研究和學習,。然后就是能自省自己的錯誤，調整自己性格習慣中的弱點去克服它,，但并不是每一個人都能做得到,。 【投資學習】“建立自己的支點，撬動地球” 問：您覺得對市場本質的認知重要嗎?如何提升自己對市場的認知的,？ 橡谷投資-唐璞：當然是很重要的,，我自己是首先從成功者那里去學習，包括學習西方的成功投資大師,，因為股市也是舶來品,，人家走過的路我們也要走。另外就是結合市場多理解,，中國的市場目前有一些特殊的情況，跟經濟學理論的一些情形有些矛盾的地方,，但是我們需要理解其合理性,，因為市場群體的非理性，不能用建立在理性人基礎上的觀念去理解它,。 問：對于入市不深的投資者,，有什么建議嗎？ 橡谷投資-唐璞：對于初學者,，建議將有限的時間投入到某一個側重點,，而不是面面俱到都去看，不要參考太多不同風格的投資人的看法,，將一個投資策略和理論認真研究透,。比如做價值投資，你就研究透3-5家公司,，建立你的優(yōu)勢,，再以點帶面去理解市場，往往會比較快速的理解市場,。你必須先有一個支點,，才能撬動地球，這個支點就是你所能已知的東西,。 |
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