1月24日,,我們請(qǐng)到了融通基金權(quán)益投資部總經(jīng)理、現(xiàn)任融通通乾研究精選(由原基金通乾轉(zhuǎn)型而來(lái)),、融通轉(zhuǎn)型三動(dòng)力,、融通新藍(lán)籌的基金經(jīng)理張延閩。在一個(gè)小時(shí)的交流中,,張延閩一一回答了粉絲會(huì)與后續(xù)投資的種種疑惑,,基金君整理以下實(shí)錄以饗讀者。 內(nèi)容提要:
問(wèn):您對(duì)于2018年整體宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策有什么看法?今年市場(chǎng)風(fēng)格上是否會(huì)出現(xiàn)大盤(pán)藍(lán)籌和中小創(chuàng)的切換,,預(yù)計(jì)最有可能出現(xiàn)在幾季度,?
答:總體而言,我認(rèn)為2018年宏觀經(jīng)濟(jì)并不差,,甚至有可能超預(yù)期,。因?yàn)榈禺a(chǎn)和基建的韌性非常強(qiáng),同時(shí)利率也會(huì)維持較高水平震蕩,。但是如果二三季度通脹壓力加大的話,,可能加息的預(yù)期會(huì)有所加強(qiáng)。 對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格的切換,,我認(rèn)為不需要將股票風(fēng)格做簡(jiǎn)單的對(duì)立,。也就是說(shuō),大盤(pán)藍(lán)籌和中小創(chuàng)之間不一定是完全互相切換的關(guān)系,。其實(shí)在藍(lán)籌股里,,去年上證50中有14只股票是虧的,比例達(dá)到30%,;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)100只股票里也有33只是賺錢(qián)的,,漲幅超過(guò)30%的也有19只。所以我認(rèn)為股票投資還是需要尊重事實(shí):好的公司,,可控的回撤和適當(dāng)?shù)幕貓?bào),。所有的投資都需要針對(duì)具體案例分析。
問(wèn):港股今年的機(jī)會(huì)都說(shuō)大于A股,,但目前漲的很多,,你認(rèn)為港股的機(jī)會(huì)在恒生國(guó)企指數(shù)嗎?港股現(xiàn)在漲勢(shì)這么猛,, 未來(lái)趨勢(shì)你怎么看呢,,是否還能上車,?
答:我今年仍然非常看好香港股市,,而且未來(lái)公募基金產(chǎn)品投資港股可能成為一種標(biāo)配,,也就是說(shuō)所有公募基金經(jīng)理可能未來(lái)都必須要投資香港市場(chǎng)。一方面,,香港市場(chǎng)的機(jī)制靈活,;另一方面,,從香港的成分股中我們可以看到,,中資企業(yè)的占比越來(lái)越多,在這方面大陸的投資分析師和基金經(jīng)理有天然的優(yōu)勢(shì),。所以我認(rèn)為未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的有意思的公司在香港上市,,投資標(biāo)的也會(huì)比大陸更豐富。
問(wèn):創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)低迷很長(zhǎng)時(shí)間了,,未來(lái)是否會(huì)觸底反彈,?明年大藍(lán)籌還會(huì)一直看好嗎?具體有哪些投資建議,?
答:我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)階段性底部已經(jīng)凸現(xiàn),,但是劇烈的分化可能才剛剛開(kāi)始。市場(chǎng)資金會(huì)向好的公司高度集中,,由于A股沒(méi)有較好的退市機(jī)制,,在類注冊(cè)制的IPO發(fā)行制度下,股票的數(shù)量會(huì)越來(lái)越多,,可能很多一部分股票會(huì)慢慢發(fā)生變化,。另外由于現(xiàn)在的資金都來(lái)自于機(jī)構(gòu),所以股票的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)發(fā)生變化,。有一些基本面特別強(qiáng)勁,,主營(yíng)業(yè)務(wù)有很稀缺的標(biāo)的,可能會(huì)被資金追捧,。我認(rèn)為未來(lái)創(chuàng)業(yè)板會(huì)向納斯達(dá)克靠攏:一個(gè)明顯的現(xiàn)象就是前五名的公司占市值比例超過(guò)40%,。
問(wèn):滬指這一波連陽(yáng)是否在醞釀什么?今年有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)么,?
答:中國(guó)股民剛剛擺脫了貧窮,,回到了溫飽。我們?yōu)槭裁床荒軕阎鴮?duì)美好生活的向往,,馬不停蹄地奔向小康和富裕呢,?我覺(jué)得美好的未來(lái)一定屬于樂(lè)觀的投資者!
問(wèn):這波a股港股的上漲是由什么增量資金推動(dòng)的,?后續(xù)的哪個(gè)市場(chǎng)或者哪個(gè)板塊更有機(jī)會(huì),? 答:根據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì),,最近幾年市場(chǎng)上最大的增量資金都來(lái)自于機(jī)構(gòu)投資者。過(guò)去幾年銀證轉(zhuǎn)賬的數(shù)據(jù)也顯示,,散戶每年的凈流出都在1000億以上,,但外資、保險(xiǎn),、銀行和公募基金的資金都呈凈流入,,所以預(yù)計(jì)2018年這種資金凈流入可能會(huì)超過(guò)5000個(gè)億。另外,,我們也發(fā)現(xiàn)2017年散戶占A股成交量的比例下降了六個(gè)點(diǎn),,散戶和機(jī)構(gòu)的比重大約為6:4。如果按照機(jī)構(gòu)按照這種進(jìn)場(chǎng)速度,,A股定價(jià)權(quán)可能會(huì)在2018年或2019年發(fā)生逆轉(zhuǎn),,機(jī)構(gòu)大概率能夠開(kāi)始掌握整個(gè)A股的定價(jià)權(quán)。機(jī)構(gòu)掌握定價(jià)權(quán)之后就會(huì)對(duì)上市公司營(yíng)收的確定性和可持續(xù)性給予很高的溢價(jià),,基本面越扎實(shí)的股票回報(bào)會(huì)越好,。
問(wèn):?1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下,資本市場(chǎng)的上漲是提前透支了未來(lái)的利好,,還是一時(shí)沖動(dòng)的熱炒,?2.港股已經(jīng)創(chuàng)新高了,目前還有上漲的理性因素嗎,?3.MSCI的入場(chǎng)會(huì)給A股和港股帶來(lái)那些影響,?投資者該如何把握由此帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)?
答:我認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)比大家預(yù)想的都要好,。數(shù)據(jù)方面,,2017年整體GDP上行,中金公司也在今年年初預(yù)測(cè)了2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)大概率向上發(fā)展,。工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率在77%,、78%左右的歷史高位,微觀角度上例如飛天茅臺(tái)的缺貨,,水泥和工程機(jī)械的漲價(jià)等現(xiàn)象,,都說(shuō)明其實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不是不好,反而是有點(diǎn)過(guò)熱,。 股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,,股市的見(jiàn)底是始于2016年,現(xiàn)在股市的上漲一方面是真實(shí)基本面角度從每股盈余到股價(jià)的反應(yīng),,另一方面也說(shuō)明了投資者對(duì)后市的充足信心,。 關(guān)于香港市場(chǎng)未來(lái)還會(huì)不會(huì)漲的問(wèn)題,其實(shí)我認(rèn)為現(xiàn)在的漲跌和未來(lái)的漲跌在統(tǒng)計(jì)學(xué)上是沒(méi)有相關(guān)性的,所有的投資都應(yīng)該遵循基本面,,而并非圖形,。 就現(xiàn)在而言,外資持有A股資本市場(chǎng)的市值比重還不到5%,,對(duì)比成熟的資本市場(chǎng),,拉長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間來(lái)看,這個(gè)比例有望達(dá)到25%,,所以我們認(rèn)為未來(lái)還是會(huì)有比較高的提升空間,。
問(wèn):2018年是布局成長(zhǎng)股的好時(shí)機(jī)嗎?
答:其實(shí)任何時(shí)候都是布局成長(zhǎng)股的好時(shí)機(jī),。比如去年的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅較大,,但實(shí)際上創(chuàng)業(yè)板的一百只成分股中實(shí)現(xiàn)正收益的也有33只,漲幅超過(guò)30%的也有19只,??傊?,我認(rèn)為投資都是基于個(gè)案來(lái)分析的,,而不是基于風(fēng)格來(lái)判斷。
問(wèn):請(qǐng)問(wèn)一季度及上半年投資方向是什么,?管理的三只產(chǎn)品投資策略上有何差異,?上半年機(jī)會(huì)多還是下半年?怎么看待創(chuàng)業(yè)板,?
答:我現(xiàn)在管理的三只產(chǎn)品都采用相同的投資策略,,總結(jié)為四句話,一是逆向選股,,二是集中持倉(cāng),,三是板塊均衡,四是換手率較低,。去年這三只產(chǎn)品收益率的差別,,主要來(lái)自于基金契約對(duì)投資要求的不同,比如融通新藍(lán)籌其股票倉(cāng)位最高是75%,,融通通乾的股票倉(cāng)位為95%,,融通轉(zhuǎn)型三動(dòng)力因其風(fēng)格偏好的硬性要求,所以投資小市值股票較多,。 我們從去年三季度開(kāi)始對(duì)組合做了一些調(diào)整,,一方面降低了白酒板塊的配比,換成銀行,、地產(chǎn),、券商,因?yàn)槲艺J(rèn)為從三年的維度來(lái)看,這幾個(gè)板塊中的龍頭股票長(zhǎng)期表現(xiàn)會(huì)高于一萬(wàn)億的茅臺(tái),,風(fēng)險(xiǎn)收益比也更加合適,。 我認(rèn)為這輪牛市是一輪慢牛,甚至是長(zhǎng)牛,,投資機(jī)會(huì)其實(shí)都是均等的,,關(guān)鍵是選擇對(duì)應(yīng)的持倉(cāng)和品種。關(guān)于創(chuàng)業(yè)板我認(rèn)為指數(shù)的階段性底部已經(jīng)出現(xiàn),,但是劇烈的分化才剛剛開(kāi)始,。我們一方面需要選擇稀缺的獨(dú)角獸公司,一方面也可以開(kāi)始布局創(chuàng)藍(lán)籌中業(yè)績(jī)與營(yíng)收增長(zhǎng)較為持續(xù)和確定的公司,。
問(wèn):請(qǐng)問(wèn)今年怎么看待房地產(chǎn),、銀行、證券板塊的后續(xù)走勢(shì),?
答:首先我想強(qiáng)調(diào)的是,,我的投資并不基于板塊,而是更多通過(guò)對(duì)個(gè)股自下而上的研究,,以及三年左右的回報(bào)來(lái)判斷,。 我們從去年三季度開(kāi)始投資房地產(chǎn)行業(yè),其原因在于我們認(rèn)為房地產(chǎn)政策最悲觀,、最嚴(yán)厲的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去,,地產(chǎn)調(diào)控其實(shí)是在一兩年前的事情,其邊際影響現(xiàn)已有所改善,。同時(shí),,根據(jù)我們的微觀調(diào)研,我們發(fā)現(xiàn)所有的地產(chǎn)調(diào)控只是把當(dāng)期的需求往后遞延了,,龍頭地產(chǎn)商面臨的從來(lái)都不是需求的問(wèn)題,。另外,從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況來(lái)看,,中小開(kāi)發(fā)商在資金成本,、拿地能力以及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)各個(gè)方面已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)很大壓力,所以我們認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)的集中度呢會(huì)不斷往龍頭國(guó)有地產(chǎn)商靠攏,。 結(jié)合這三點(diǎn),,我們認(rèn)為隨著政府政策的略有松動(dòng)以及一二線城市土地儲(chǔ)備較好的龍頭地產(chǎn)商營(yíng)收的增長(zhǎng)的相對(duì)加速,房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)具備一定的配置價(jià)值,。 關(guān)于證券板塊,,我們的第一個(gè)判斷在于由于現(xiàn)在市場(chǎng)進(jìn)入慢牛行情,所以證券板塊的投資機(jī)會(huì)只會(huì)遲到,,并不會(huì)缺失,。第二,由于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的松綁,大券商其融資成本和資金的豐厚程度會(huì)顯著優(yōu)于小券商,,所以其業(yè)務(wù)的容量和可擴(kuò)展性更強(qiáng),。在傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上,傭金的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)邊際放緩,,再加上其創(chuàng)新業(yè)務(wù)的逐步展開(kāi),,券商公司的業(yè)務(wù)后續(xù)會(huì)更向著更加多元化的方向發(fā)展。 從證券板塊的估值角度,,現(xiàn)在其離歷史底部約有10%-15%的估值修復(fù)空間,,在去年三季度的時(shí)點(diǎn)上,證券板塊相對(duì)估值處于歷史低位,,同時(shí)從市凈率角度出現(xiàn)壞賬的可能性極低,,所以我認(rèn)為從三年的維度上來(lái)看,其較大可能會(huì)有不錯(cuò)的回報(bào),。
問(wèn):1. 年初,,去年以來(lái)表現(xiàn)好的板塊,白酒,,白電,,銀行等繼續(xù)創(chuàng)出新高,據(jù)說(shuō)白酒上漲的邏輯是一二線白酒將繼續(xù)提高市場(chǎng)占有率,,白電銀行的估值要向國(guó)際同類公司靠攏,,還有一定上升空間,。所以可不可以簡(jiǎn)單的認(rèn)為,,一定時(shí)間內(nèi)投資納入msci標(biāo)的的股票,能獲得超額收益,? 2. 歷史上風(fēng)格轉(zhuǎn)換的周期是3年左右,,上一次中小創(chuàng)上漲了2年半,這一次980天過(guò)去了,,市場(chǎng)以大為美,,好像演繹到了又一個(gè)極致,市場(chǎng)還是那個(gè)市場(chǎng),,公司還是那些公司,,基本面發(fā)生了翻天覆地的變化嗎?覺(jué)得還是心動(dòng),,不是幡動(dòng),。您在接下來(lái)的投資里,是堅(jiān)持強(qiáng)者恒強(qiáng),,還是策略轉(zhuǎn)向均衡配置,,有什么操作思路?
答:關(guān)于白酒家電銀行的連創(chuàng)新高,我認(rèn)為這與進(jìn)場(chǎng)的增量資金的偏好密切相關(guān),,由于這波增量資金主要都是來(lái)自機(jī)構(gòu),,進(jìn)場(chǎng)的主要原因在于對(duì)業(yè)績(jī)確定性和可持續(xù)性的肯定,具有非常高的溢價(jià),。未來(lái)隨著機(jī)構(gòu)資金的陸續(xù)進(jìn)場(chǎng),,可能這類資產(chǎn)還是會(huì)被市場(chǎng)追捧,尤其是其中的行業(yè)龍頭,。 與前兩年相比,,我認(rèn)為2018年會(huì)發(fā)生風(fēng)格分化。過(guò)去兩年市場(chǎng)都是以大為美,、以胖為美,,只要是大市值的股票,新增資金都無(wú)差別地去買(mǎi),,但其實(shí)這樣做是不對(duì)的,。因?yàn)橐驗(yàn)槊恳粋€(gè)公司都有其行業(yè)屬性。現(xiàn)在有一個(gè)比較熱門(mén)的詞叫“賽道”,,其實(shí)有的賽道天然就是帶坡度的,,再好的馬也跑不快、跑不長(zhǎng),。所以我對(duì)自己今年選股策略的總結(jié)就是“以強(qiáng)為美”,,尋找能夠給投資人長(zhǎng)期回報(bào)的細(xì)分行業(yè)和細(xì)分行業(yè)龍頭股,關(guān)注其長(zhǎng)期內(nèi)生現(xiàn)金流是否充裕以及盈利模式是否可行,。
問(wèn):對(duì)于蘋(píng)果供應(yīng)鏈的上市公司怎么看待,?目前中國(guó)蘋(píng)果概念公司股價(jià)是否出于高位?下跌百分五十,,是否有投資機(jī)會(huì),?
答:除非出現(xiàn)黑天鵝,否則股票的投資價(jià)值是不可能是跌出來(lái)的,。是不是有投資機(jī)會(huì)不取決于過(guò)去,,而應(yīng)該看未來(lái)。
問(wèn):2018及今后一段時(shí)期,,是否只有板塊龍頭才有機(jī)會(huì),?其他股票還值得留存嗎?
答:如果未來(lái)成不了龍頭,,現(xiàn)在還留它作甚,。
問(wèn):假設(shè)您持有的一只股票現(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)低于控股大股東的持股成本,是否算是有投資的價(jià)值呢,,如果這樣的股票股價(jià)還一直跌,,您是會(huì)更加堅(jiān)定的持續(xù)買(mǎi)入,,還是止損清倉(cāng)換股呢?
答:如果大股東都能對(duì)企業(yè)的估值有理性和清晰的認(rèn)識(shí),,那么估計(jì)他早就不做實(shí)業(yè)了,,改做一名卓越的基金經(jīng)理。
問(wèn):三年定開(kāi)的基金是否真的適合投資者,,是否依然能夠給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期收益,?如何看待現(xiàn)階段定開(kāi)基金的集中發(fā)行和投資者跟風(fēng)購(gòu)買(mǎi)的做法?
答:從我自己的經(jīng)歷和觀察中,,我看到過(guò)去中國(guó)資本市場(chǎng)上老的封閉型基金長(zhǎng)期平均業(yè)績(jī)要顯著好于開(kāi)放式基金,。產(chǎn)生這個(gè)結(jié)果的因素有很多:比如其規(guī)模較為穩(wěn)定、股票換手率較低,、考核期也較長(zhǎng),。但平均收益不能代表個(gè)案,三年后能不能給投資人帶來(lái)好回報(bào),,還是取決于具體的基金經(jīng)理的管理水平,。
問(wèn):昨天銀行經(jīng)理讓我把某地產(chǎn)主題基金贖回,才掙錢(qián)不多,,一直套著呢,,現(xiàn)在贖回對(duì)嗎? 答:如果他讓你贖回去買(mǎi)新基金,,推薦送本書(shū)給他《客戶的游艇在哪里》,。
問(wèn):據(jù)了解您現(xiàn)在正在發(fā)行一只融通逆向策略基金,目前市場(chǎng)上已經(jīng)有多只類似基金了,,您的逆向策略有何異同,?你過(guò)往有怎樣的逆向投資經(jīng)歷?可以舉個(gè)例子嗎,?
答:在具體的選股操作中,,我們與市場(chǎng)上叫逆向策略的基金有以下幾點(diǎn)不一樣。第一,,我們所有的選股都是根據(jù)基本面的變化;第二,,在選股時(shí),,我們希望找到凈資產(chǎn)收益率(ROE)單季度或連續(xù)幾個(gè)季度出現(xiàn)拐點(diǎn)的行業(yè)或公司;第三,,我們只買(mǎi)具有完整五年以上會(huì)計(jì)報(bào)表的股票,,也就是說(shuō)次新股我們會(huì)研究,但并不會(huì)買(mǎi),,同時(shí),,市場(chǎng)上但凡有關(guān)于該上市公司模式和會(huì)計(jì)報(bào)表有重大爭(zhēng)議的股票,,我們一律不買(mǎi)入。 過(guò)往融通通乾研究精選在去年和今年開(kāi)年以來(lái)表現(xiàn)相對(duì)較好,。主要原因在于我們踩對(duì)了時(shí)點(diǎn),,比如2015年三季度買(mǎi)了很多白酒股,2016年年初買(mǎi)入超市,,去年二三季度開(kāi)始買(mǎi)入券商和地產(chǎn)板塊,。我們的投資策略會(huì)基于三年以上、相對(duì)長(zhǎng)的視角來(lái)選擇行業(yè)和公司,,并通過(guò)組合管理的方式平衡其波動(dòng)和收益的風(fēng)險(xiǎn),。
問(wèn):卓越公司標(biāo)準(zhǔn)是什么?投資布局在看準(zhǔn)是低估值的情況下,,還需要擇時(shí)嗎?
答:我認(rèn)為卓越的公司一定是能給股東,、員工、社會(huì)創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)的公司,。支撐這種長(zhǎng)期回報(bào)的原因包括優(yōu)秀的管理層,、領(lǐng)先的戰(zhàn)略、較高的技術(shù)壁壘,、品牌聲譽(yù)和獨(dú)特的商業(yè)模式,。這些公司在資本市場(chǎng)上能以較低價(jià)格買(mǎi)入的機(jī)會(huì)不多,一旦發(fā)現(xiàn)就必須趕緊動(dòng)手,。大部分的時(shí)候,,我認(rèn)為還是以合適的價(jià)格買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有的策略為上。
問(wèn):醫(yī)藥在2018年有投資機(jī)會(huì)嗎,?
答:我自己非??春冕t(yī)藥行業(yè),認(rèn)為其中有四個(gè)細(xì)分行業(yè)存在一定的投資價(jià)值,。第一是創(chuàng)新藥領(lǐng)域,;二是創(chuàng)新藥服務(wù)的一致性評(píng)價(jià)公司;第三是中藥領(lǐng)域,;最后是零售藥店,。 第一,對(duì)標(biāo)海外的醫(yī)藥上市公司,,普遍都為大市值,,其主要原因就是這些公司都在孜孜不倦地重金投入創(chuàng)新,生產(chǎn)重磅的創(chuàng)新藥,,以在未來(lái)15-20年產(chǎn)生穩(wěn)定且豐厚的現(xiàn)金流回報(bào),。這個(gè)趨勢(shì)在A股上市公司中也有所體現(xiàn),以前都只做仿制藥的公司在創(chuàng)新藥領(lǐng)域也開(kāi)始布局并陸續(xù)有了結(jié)果,。 第二,,由于醫(yī)保政策發(fā)生重大變化,,除了以最低價(jià)中標(biāo)以外,傳統(tǒng)化藥未來(lái)創(chuàng)新都需要做一致性評(píng)價(jià),,所以這些一致性評(píng)價(jià)相關(guān)服務(wù)的企業(yè),,其訂單的拐點(diǎn)是非常明顯的。 第三,,關(guān)于中藥企業(yè),,我認(rèn)為其主要收入來(lái)源既不是在醫(yī)院,也不是通過(guò)臨時(shí)藥店,,如果其具有豐富的梯隊(duì)和產(chǎn)品線,,那么就是平臺(tái)型公司,所以我們不一定把其劃為醫(yī)藥框架內(nèi),,而是可以當(dāng)作非常強(qiáng)的消費(fèi)品公司,。 最后,關(guān)于零售藥店,,對(duì)標(biāo)海外,,我們可以看到美國(guó)發(fā)達(dá)國(guó)家中無(wú)論是工業(yè)配送還是零售藥店領(lǐng)域,市場(chǎng)集中度都特別高,,所以我認(rèn)為這個(gè)細(xì)分行業(yè)也會(huì)蘊(yùn)藏很多成長(zhǎng)為大市值公司的長(zhǎng)期性機(jī)會(huì),。
問(wèn):新手在投資基金應(yīng)該特別注意什么呢?
答:我認(rèn)為所有的投資第一步是認(rèn)清自己,,就是看清自己的需求,、風(fēng)險(xiǎn)偏好、對(duì)收益率的預(yù)期以及對(duì)這筆投資的流動(dòng)性要求,。其次在投資的時(shí)候要考量基金經(jīng)理的過(guò)往履歷,、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、交易頻率以及長(zhǎng)期業(yè)績(jī),,選擇與自己三觀相符的基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品,,并持之以恒地定投,這樣下來(lái)互相傷害是最小的,。
問(wèn):您如何看待現(xiàn)在的百億公募基金現(xiàn)象,?
答:公募基金不斷吸引散戶入場(chǎng),表明賺錢(qián)效應(yīng)凸顯,。市場(chǎng)活躍度高漲的同時(shí),,散戶通過(guò)機(jī)構(gòu)的方式進(jìn)入資本市場(chǎng),這也是一種非常成熟的做法,。從去年的結(jié)果來(lái)看,只有34%的股票取得正收益,,但有88%的公募基金是賺錢(qián)的,,也說(shuō)明市場(chǎng)二八分化的背后原因就是這波來(lái)自于機(jī)構(gòu)的新增資金逐漸掌握了A股定價(jià)權(quán),。
問(wèn):您對(duì)個(gè)人投資者的投資配置有什么建議嗎?比如說(shuō)大盤(pán)股,、中小盤(pán),、港股、全球市場(chǎng)方面的基金是不是應(yīng)該都配置一些,?
答:我個(gè)人建議投資還是應(yīng)該做自己比較熟悉的市場(chǎng)和熟悉的品種,。如果是非常專業(yè)的投資者,那投資標(biāo)的可以稍微集中,,但如果是非專業(yè)投資者,,投資還是相對(duì)分散化或者做一些定投來(lái)獲取穩(wěn)定的投資回報(bào)。
問(wèn):對(duì)于基金定投,,哪些標(biāo)的值得關(guān)注,? 答:我認(rèn)為有三個(gè)方向可以關(guān)注。第一是創(chuàng)業(yè)板指數(shù),,由于其階段性已經(jīng)到底,,后續(xù)可以考慮逐步定投;第二是深市100指數(shù),,其選取了深圳市場(chǎng)中100家最有創(chuàng)新活力的企業(yè),,長(zhǎng)期表現(xiàn)非常好。第三就是根據(jù)基金經(jīng)理的持倉(cāng)和交易風(fēng)格選擇一些主動(dòng)管理型基金,。
問(wèn):很多機(jī)構(gòu)都在說(shuō)今年是金融(底倉(cāng))+消費(fèi)/高端制造(核心)+周期的主線,,您的倉(cāng)位配置會(huì)是什么邏輯呢?
答:首先,,只要是在牛市,,無(wú)論是快牛還是慢牛,金融股都比較適合做底倉(cāng)配置,。我認(rèn)為2018年和過(guò)去兩年結(jié)構(gòu)略有差別,,券商股的相對(duì)收益和長(zhǎng)期回報(bào)可能更好。其次,,我自己的投資范圍是不包含周期品,,主要是由于鋼鐵煤炭化工等,我認(rèn)為其需求最好的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去,,后續(xù)大概率會(huì)波動(dòng)下行,,所以這類投資只具備了投機(jī)的機(jī)制,并沒(méi)有長(zhǎng)期投資的價(jià)值,。
問(wèn):1.請(qǐng)問(wèn)買(mǎi)新發(fā)行的基金好(只能知道基金公司背景和基金經(jīng)理的投資資歷),,還是買(mǎi)等封閉期開(kāi)放的基金好(可以看到之前的業(yè)績(jī)比較和重倉(cāng)股)? 2. 比如基金重倉(cāng)股中某一只股票出現(xiàn)利潤(rùn)下降,,基金會(huì)馬上對(duì)其進(jìn)行調(diào)倉(cāng)或者做其他處理嗎,?
答:選擇基金產(chǎn)品,,本質(zhì)上是選人,不能只按照基金新發(fā)還是其封閉開(kāi)放來(lái)選擇,, 而是要根據(jù)其過(guò)往的業(yè)績(jī),、可以為你創(chuàng)造的長(zhǎng)期回報(bào)、該基金的投資領(lǐng)域等因素來(lái)選擇,。 關(guān)于第二個(gè)問(wèn)題,,利潤(rùn)的增長(zhǎng)或者下降不是我們買(mǎi)入并是否持有的唯一考量因素。調(diào)倉(cāng)一方面要根據(jù)市場(chǎng)的普遍預(yù)期,,另一方面我們也會(huì)研究利潤(rùn)下降的原因以及未來(lái)是否有轉(zhuǎn)好的可能,。
風(fēng)險(xiǎn)提示:文章的觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議,基金投資有風(fēng)險(xiǎn),,投資者在投資金融產(chǎn)品或金融服務(wù)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)注意核對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,,選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的金融產(chǎn)品或金融服務(wù),并獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),。
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