根據(jù)2006年發(fā)改委出臺(tái)的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》,，產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享,、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司,，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn),，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資,、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資,。

鑒于產(chǎn)業(yè)投資基金在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域獨(dú)特的作用，我國許多地方政府甚至專門設(shè)立了政府投資基金,，以便充分發(fā)揮財(cái)政資金對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí),、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的引導(dǎo)作用和杠桿作用。2015年11月12日,，財(cái)政部還專門出臺(tái)了《政府投資基金暫行管理辦法》,，從政府投資基金的設(shè)立,、運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)控制、預(yù)算管理等方面進(jìn)行規(guī)范,，以促進(jìn)政府投資基金持續(xù)健康運(yùn)行,。

在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)投資基金可以解決三大問題：一是新建項(xiàng)目融資問題,。政府通過發(fā)起母基金,，吸引銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)和實(shí)業(yè)資本提供新建項(xiàng)目所需要的資金,，解決建設(shè)資金不足的問題,。二是存量項(xiàng)目債務(wù)問題。對(duì)于存量項(xiàng)目,，政府可以通過TOT,、POT、ROT等方式,，由產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立的項(xiàng)目公司接手具體項(xiàng)目運(yùn)營,。尤其對(duì)于已到回購期的BT類項(xiàng)目，原先政府的付費(fèi)期是三到五年,，產(chǎn)業(yè)投資基金介入項(xiàng)目后，政府通過授予特許經(jīng)營權(quán),，政府的補(bǔ)貼或支付期限可以延長到十年甚至更長,，大大減輕地方政府的短期償債壓力。三是城投公司資產(chǎn)負(fù)債約束問題,。過去絕大多數(shù)基建類項(xiàng)目都由地方城投公司負(fù)責(zé)融資,、建設(shè)和運(yùn)營，城投公司直接融資會(huì)造成資產(chǎn)負(fù)債表膨脹,，提高城投公司的資產(chǎn)負(fù)債率,，從而影響企業(yè)的銀行貸款和債券發(fā)行。城投公司通過發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金,，以基金的形式籌集資金,，可以實(shí)現(xiàn)表外化的融資，降低城投公司的資產(chǎn)負(fù)債率,。

自十八屆三中全會(huì)提出“允許社會(huì)資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營”之后,，中央各部委出臺(tái)了一系列文件鼓勵(lì)推廣政府和社會(huì)資本合作模式（PPP）。各地PPP項(xiàng)目的推出如火如荼,，但PPP項(xiàng)目需要有足夠的資本金,，地方政府、國有企業(yè)因債務(wù)約束因素的影響,，項(xiàng)目資金投入有限,，通過引進(jìn)產(chǎn)業(yè)基金以化解資本短缺的困境已成為當(dāng)前推動(dòng)PPP項(xiàng)目建設(shè)一條重要的出路,。在PPP模式下，金融機(jī)構(gòu),、地方政府或項(xiàng)目運(yùn)營方簽訂產(chǎn)業(yè)基金合同,，對(duì)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流并且收益率較為合理的基建項(xiàng)目進(jìn)行合作，通過設(shè)立有限合伙制PPP產(chǎn)業(yè)投資基金的形式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),。

PPP項(xiàng)目引入產(chǎn)業(yè)投資基金,，既滿足了產(chǎn)業(yè)基金追求長期穩(wěn)定收益的風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí),，也具有重要的現(xiàn)實(shí)意義：一是,，與傳統(tǒng)的銀行貸款相比，產(chǎn)業(yè)基金具有門檻低,，效率高,，資金量充裕的優(yōu)點(diǎn)。在資金募集的時(shí)間和規(guī)模上也具有相當(dāng)?shù)撵`活性,，從而提高了資金的利用效率,，有助于實(shí)現(xiàn)資金募集與項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營需求的無縫銜接。二是,，在我國,，由于銀行往往要求項(xiàng)目母公司作為貸款主體或母公司提供擔(dān)保與抵押，而很難以項(xiàng)目的預(yù)期收益現(xiàn)金流作為抵押取得貸款,，故一般項(xiàng)目也很難實(shí)現(xiàn)真正意義上的表外融資,。PPP產(chǎn)業(yè)投資基金所提供的資金無需反映到項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上，避免了融資過度集中于銀行和過高的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)公司再融資能力的影響,，優(yōu)化了PPP項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu),。三是，作為被投資公司的少數(shù)股東,，PPP產(chǎn)業(yè)投資基金可通過所持有的股權(quán)參與被投資公司的管理,，對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)管理發(fā)揮一定的監(jiān)督作用，從而可以改善PPP項(xiàng)目治理模式,。

1、如何構(gòu)建一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資基金

產(chǎn)業(yè)投資基金從組織形式來看,，可分為公司型,、契約型和有限合伙型。公司型基金是按公司法成立的法人實(shí)體,，有與一般公司相類似的治理結(jié)構(gòu),，基金很大一部分決策權(quán)掌握在投資人組成的董事會(huì)。與公司型基金不同,，契約型基金不是法人,，必須委托基金管理公司管理運(yùn)作基金資產(chǎn),，投資者作為信托、資管等契約的當(dāng)事人和產(chǎn)業(yè)投資基金的受益者,，一般不參與管理決策,。有限合伙型基金一般由普通合伙人(GeneralPartner，GP)和有限合伙人(LimitedPartner,，LP)組成,，普通合伙人只占基金的少數(shù)，但負(fù)責(zé)基金的投資和運(yùn)作,，有限合伙人是基金的主要投資者,，不直接參與基金管理，保留一定的監(jiān)督權(quán),，對(duì)投資活動(dòng)承擔(dān)有限責(zé)任,，并享受優(yōu)先分紅。

在PPP模式下,，產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式普遍為有限合伙型,，其股東由一般合伙人（GP）和有限合伙人（LP）組成，GP承擔(dān)無限責(zé)任,，LP承擔(dān)有限責(zé)任,。在這類PPP產(chǎn)業(yè)投資基金中，GP除了承擔(dān)基金的管理運(yùn)作職能外,，一般還擔(dān)任劣后級(jí),，優(yōu)先承擔(dān)一定比例的投資風(fēng)險(xiǎn)和損失。LP享有優(yōu)先級(jí)地位,，不參與公司具體管理，但享有知情權(quán)和咨詢權(quán),。有限合伙人內(nèi)部又可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益配比的不同進(jìn)一步劃分為優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí),。GP一般是該產(chǎn)業(yè)基金的實(shí)際管理者和運(yùn)作者，對(duì)LP負(fù)有保值增值義務(wù),，且雙方按照約定的績效指標(biāo)對(duì)收益進(jìn)行分賬,。

在目前各地不斷涌現(xiàn)的PPP產(chǎn)業(yè)投資基金中，根據(jù)基金發(fā)起人的不同,，又可分成三種模式,。一是由省級(jí)政府層面出資成立引導(dǎo)基金，再以此吸引金融機(jī)構(gòu)資金,，合作成立產(chǎn)業(yè)基金母基金,，母基金再根據(jù)審核后的項(xiàng)目設(shè)立子基金，由地方財(cái)政做劣后級(jí),，母基金做優(yōu)先級(jí),，地方政府做劣后,，承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)。二是由金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國企發(fā)起成立有限合伙基金,，一般由金融機(jī)構(gòu)做LP優(yōu)先級(jí),，地方國企或平臺(tái)公司做LP的次級(jí)，金融機(jī)構(gòu)指定的股權(quán)投資管理人做GP,。三是由有建設(shè)運(yùn)營能力的社會(huì)資本發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金,，社會(huì)資本一般都具有建設(shè)運(yùn)營的資質(zhì)和能力，在與政府達(dá)成框架協(xié)議后,，通過聯(lián)合銀行等金融機(jī)構(gòu)成立有限合伙基金,，對(duì)接項(xiàng)目。社會(huì)資本與金融機(jī)構(gòu)合資成立產(chǎn)業(yè)基金管理公司擔(dān)任GP,，金融機(jī)構(gòu)作為優(yōu)先級(jí)LP,，社會(huì)資本作為劣后級(jí)LP，成立有限合伙形式的產(chǎn)業(yè)投資基金,，以股權(quán)的形式投資項(xiàng)目公司,。

PPP產(chǎn)業(yè)投資基金具有杠桿融資機(jī)制，通過一定的資本金可以撬動(dòng)更多的資本介入,，其增信設(shè)計(jì)主要以結(jié)構(gòu)化方式來進(jìn)行內(nèi)部增信,，一般主要方式是社會(huì)資本和金融機(jī)構(gòu)作為優(yōu)先級(jí)，政府作為劣后級(jí),。此外,，其他的增信措施還有土地抵押擔(dān)保、收益質(zhì)押擔(dān)保,、第三方擔(dān)保等,。

關(guān)于PPP產(chǎn)業(yè)投資基金的構(gòu)建茲舉一例：

2015年2月，興業(yè)基金管理有限公司與廈門市軌道交通集團(tuán)簽署了廈門城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金合作框架協(xié)議,，基金總規(guī)模達(dá)100億元,，將投資于廈門軌道交通工程等項(xiàng)目。該基金采用PPP模式,，由興業(yè)基金全資子公司興業(yè)財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司通過設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃,，與廈門市政府共同出資成立“興業(yè)廈門城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金”有限合伙企業(yè)。興業(yè)財(cái)富和廈門軌道交通集團(tuán)各出資70%和30%,，分別擔(dān)任優(yōu)先級(jí)有限合伙人和劣后級(jí)有限合伙人,，廈門軌道交通集團(tuán)按協(xié)議定期支付收益給優(yōu)先級(jí)有限合伙人，并負(fù)責(zé)在基金到期時(shí)對(duì)優(yōu)先級(jí)合伙人持有的權(quán)益進(jìn)行回購,，廈門市政府提供財(cái)政貼息保障,。

2、產(chǎn)業(yè)投資基金如何嫁接PPP

PPP產(chǎn)業(yè)投資基金的投資對(duì)象一般以擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的經(jīng)營性PPP項(xiàng)目為主,，適合投資的PPP項(xiàng)目通常應(yīng)具備以下幾個(gè)條件：項(xiàng)目融資需求大,，收益長期穩(wěn)定,，如道路、通信,、電力等,；技術(shù)可靠，項(xiàng)目復(fù)雜程度適中,；市場化程度較高,；具有基于使用者付費(fèi)的收費(fèi)模式；具有較強(qiáng)的區(qū)域性,。此外,，對(duì)于準(zhǔn)經(jīng)營性和非經(jīng)營性PPP項(xiàng)目是否可以進(jìn)行投資,，取決于在考慮了政府提供的其他配套性補(bǔ)償措施之后,，項(xiàng)目是否具有盈利的空間,。

PPP產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目投資具有靈活的特點(diǎn),，既可直接投資地方政府確定的項(xiàng)目公司（即特許經(jīng)營公司或運(yùn)營公司），作為股東持有項(xiàng)目公司股權(quán),，參與項(xiàng)目公司建設(shè)運(yùn)營,，分享項(xiàng)目公司收益,；也可以債權(quán)或股權(quán)債權(quán)相結(jié)合的方式對(duì)PPP項(xiàng)目進(jìn)行投資,；還可參股地方政府發(fā)起設(shè)立的PPP基金,，由其投資地方政府確定的PPP項(xiàng)目。

根據(jù)投資方式的不同,，產(chǎn)業(yè)基金獲得的收益也不同,。產(chǎn)業(yè)投資基金以股權(quán)投資PPP項(xiàng)目的收入包括股權(quán)分紅收益及股權(quán)轉(zhuǎn)讓增值收益；產(chǎn)業(yè)基金以債權(quán)投資PPP項(xiàng)目的收入主要為利息收入,；還有其他合法性收入,，比如獲得地方性稅收減免而形成的收益。

結(jié)合PPP項(xiàng)目的一般運(yùn)作模式,，引入PPP產(chǎn)業(yè)投資基金后的項(xiàng)目運(yùn)作模式有如下幾個(gè)關(guān)鍵步驟：

（1）項(xiàng)目識(shí)別

社會(huì)資本引入產(chǎn)業(yè)基金作為項(xiàng)目股權(quán)出資方,，發(fā)揮其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別判斷能力，將風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)口前移至項(xiàng)目談判階段,。借助金融機(jī)構(gòu)的征信系統(tǒng)，在項(xiàng)目區(qū)域選擇,、項(xiàng)目類型選擇上充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金所具有的天然的逐利性,，從經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和市場等方面對(duì)方案進(jìn)行可行性分析,，防范投資風(fēng)險(xiǎn),。

（2）項(xiàng)目公司實(shí)施組建

政府對(duì)于PPP項(xiàng)目，必須根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定,，依法合規(guī)選擇社會(huì)資本,。由社會(huì)資本與產(chǎn)業(yè)基金組成的聯(lián)合體共同制定項(xiàng)目PPP實(shí)施方案,，包括項(xiàng)目公司的設(shè)立、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),、出資比例,、特許經(jīng)營權(quán)的設(shè)置、投資者的退出,、風(fēng)險(xiǎn)管理,、政府監(jiān)管等。

（3）項(xiàng)目運(yùn)營

產(chǎn)業(yè)基金與社會(huì)資本組成的社會(huì)投資人聯(lián)合體共同組建項(xiàng)目公司,，并獲得政府授予的該項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán),，組織項(xiàng)目的實(shí)施。在項(xiàng)目公司的運(yùn)營階段,，產(chǎn)業(yè)基金可以與項(xiàng)目發(fā)起人（股東）共同商定如何回購和退出,。

（4）項(xiàng)目移交

在特許期限滿或項(xiàng)目合同履約期滿后，項(xiàng)目公司應(yīng)向政府轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán),，并辦理SPV的清算手續(xù),。在移交時(shí)一般要求項(xiàng)目功能完善、設(shè)施良好,、設(shè)備運(yùn)行正常,、工程資料齊全，能夠確保項(xiàng)目的正常使用,。

3,、產(chǎn)業(yè)投資基金如何退出

由于產(chǎn)業(yè)投資基金通常都有一定的期限，而PPP項(xiàng)目的周期可能長達(dá)數(shù)十年,，因此參與PPP的產(chǎn)業(yè)投資基金一般需要多種方式退出,。PPP產(chǎn)業(yè)投資基金介入PPP，需要保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性和資本增值,，從而保證投資者的利益,，同時(shí)也應(yīng)確保與項(xiàng)目的融資需求相協(xié)調(diào)，不至于因產(chǎn)業(yè)基金的退出而影響PPP項(xiàng)目的正常運(yùn)作,。

PPP產(chǎn)業(yè)投資基金的退出主要有以下幾種方式：

（1）項(xiàng)目清算

項(xiàng)目清算退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項(xiàng)目公司后,，在項(xiàng)目投資公司完成項(xiàng)目任務(wù)（或階段性投資任務(wù)后）后，通過項(xiàng)目投資公司清算（或注冊(cè)資本減少）的方式,，返還產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)當(dāng)獲取的股權(quán)收益,，實(shí)現(xiàn)投資的退出。

（2）股權(quán)回購/轉(zhuǎn)讓

股權(quán)回購/轉(zhuǎn)讓退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項(xiàng)目公司后,，在項(xiàng)目投資公司完成項(xiàng)目任務(wù)（或合同約定投資任務(wù)）后,，由項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行股權(quán)回購；或?qū)ν廪D(zhuǎn)讓所持有的項(xiàng)目股權(quán)，通過溢價(jià)回購（轉(zhuǎn)讓）股權(quán),、獲得合伙分紅方式退出,。

（3）資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化退出是指產(chǎn)業(yè)基金資金投入到PPP項(xiàng)目公司后，以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持,，對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)信用增級(jí),，然后發(fā)行資產(chǎn)支持證券，獲得投資收益后并退出,。

（4）資本市場上市

資本市場上市退出是指選擇經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施和特色產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)良資產(chǎn)進(jìn)行打包,，并在資本市場上市，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值收益,。

1、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目的障礙

隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn),，我國PPP的發(fā)展空間廣闊,。據(jù)估計(jì)，到2020年,，中國城鎮(zhèn)化率將達(dá)到60%,，由此帶來的投資需求超過42萬億元，這也給PPP產(chǎn)業(yè)投資基金帶來了巨大的機(jī)遇,。與此同時(shí),，地方政府近年來紛紛成立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，通過財(cái)政補(bǔ)貼,、項(xiàng)目入庫獎(jiǎng)勵(lì)以及資本金支持等多種方式支持PPP項(xiàng)目的發(fā)展,，也帶來了較好的政策環(huán)境，但現(xiàn)實(shí)中我國PPP產(chǎn)業(yè)基金仍面臨較大發(fā)展障礙,。

（1）產(chǎn)業(yè)投資基金入股PPP可能增加地方隱性負(fù)債

金融機(jī)構(gòu)以入股的方式向PPP項(xiàng)目提供資金,，地方政府承諾支付固定比率或固定金額的投資收益，當(dāng)達(dá)到一定期限后產(chǎn)業(yè)基金將股權(quán)退出,，收回本金和利息,。這種融資模式形式上是股權(quán)的持有和退出，實(shí)質(zhì)上卻是債務(wù)資金的發(fā)放和收取,，因此稱為“明股實(shí)債”,。明股實(shí)債的項(xiàng)目一般約定固定收益、到期回購,、隱性擔(dān)保條件等,。財(cái)政部在2015年6月25日頒布的《關(guān)于進(jìn)一步做好政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目示范工作的通知》明確規(guī)定：嚴(yán)禁通過保底承諾、回購安排,、明股實(shí)債等方式進(jìn)行變相融資，將項(xiàng)目包裝成PPP項(xiàng)目。產(chǎn)業(yè)基金入股PPP項(xiàng)目,，一般由地方財(cái)政出具“安慰函”,，或以土地出讓收入進(jìn)行擔(dān)保，雖然這些形式在法律上不具備效力,，但在一定程度上增加了地方政府的隱性負(fù)債可能性,。

（2）PPP項(xiàng)目的收益難以滿足產(chǎn)業(yè)基金較高的資本回報(bào)要求

就目前已成立的PPP產(chǎn)業(yè)基金而言，大多以基金,、券商,、信托等金融機(jī)構(gòu)作為主要募資對(duì)象，資金主要來自理財(cái)資金池,，回報(bào)要求較高,，該回報(bào)要求遠(yuǎn)大于商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸的利率。而目前我國PPP項(xiàng)目有很多是公益性或者準(zhǔn)公益性項(xiàng)目的,，其資本回報(bào)較低,。

（3）可能存在期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目期限大多在20~30年，如市場上信托通常具備3~5年贖回的特性,，無法支持PPP項(xiàng)目長期運(yùn)營的需要,。

（4）沒有完善的退出機(jī)制

從目前市場行情來看，基金對(duì)退出機(jī)制的要求較高,，一般會(huì)要求在PPP全生命周期的前段時(shí)間退出,，但目前我國存在的幾種退出機(jī)制都難以滿足PPP產(chǎn)業(yè)基金的需要。以回購而言,，目前政府回購較普遍,，但這種方式存在明股實(shí)債之嫌，政策風(fēng)險(xiǎn)較大,。如果由社會(huì)資本實(shí)行回購,，由存在較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。通過資產(chǎn)證券化或上市退出也仍存在能否及時(shí)將資產(chǎn)變現(xiàn)的問題,。

2,、政策建議

（1）加快完善制度建設(shè)，健全政策扶持體系,。盡管近年來隨著PPP項(xiàng)目的大力推廣,，管理層已加快了PPP相關(guān)法律法規(guī)管理體系的建設(shè)，比如,，出臺(tái)了《政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目財(cái)政承受能力論證指引》,、《PPP物有所值評(píng)價(jià)指引（試行）》等，這有力地推動(dòng)了PPP項(xiàng)目的推進(jìn),，但目前我國還缺乏更高層次的PPP相關(guān)法律,，雖然近期財(cái)政部出臺(tái)了《政府和社會(huì)資本合作法（征求意見稿）》、發(fā)改委已起草了《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營暫行條例》，但這些法律法規(guī)正式付諸實(shí)施仍需時(shí)日,。這種局面導(dǎo)致各部門協(xié)調(diào)不暢,，甚至出現(xiàn)部門之間出臺(tái)的文件互相打架的局面，也導(dǎo)致缺乏更多層面的政策支持,，比如,，稅收優(yōu)惠，項(xiàng)目用地保障等等,。因而,，推進(jìn)PPP相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)，健全政策扶持體系,，實(shí)屬當(dāng)務(wù)之急,。

（2）吸引社保、保險(xiǎn)資金進(jìn)入,，降低融資成本,。由于基金、券商,、信托等金融機(jī)構(gòu)提供的資金回報(bào)要求較高,，為降低融資成本，可考慮引進(jìn)保險(xiǎn),、社?；鸬染哂虚L期穩(wěn)定的資金；同時(shí)可由政府部分出資在吸引金融機(jī)構(gòu)投資的同時(shí)降低基金價(jià)格,。

（3）通過擴(kuò)大基金來源,、政策配套等多種途徑延長基金期限。PPP項(xiàng)目期限大多在20~30年,，部分PPP產(chǎn)業(yè)投資基金無法支持PPP項(xiàng)目長期運(yùn)營的需要,。為了加速PPP項(xiàng)目的落地，降低地方政府財(cái)政壓力,，可以通過擴(kuò)大基金來源,、政策配套等多種途徑延長基金期限。

（4）完善退出機(jī)制,。為了吸引基金投入PPP項(xiàng)目,，可在項(xiàng)目前期工作中，與社會(huì)投資人達(dá)成一致,，在基金到期的情況下,，由社會(huì)投資人優(yōu)先回購基金股權(quán)或適當(dāng)考慮由政府方回購基金股權(quán)。

隨著PPP模式在我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的廣泛推廣,，PPP型產(chǎn)業(yè)基金作為一種重要的融資渠道,，有利于解決PPP項(xiàng)目的融資困境,，從而實(shí)現(xiàn)政府、社會(huì)資本,、企業(yè)三方的利益共贏,。但鑒于目前我國在法律、資本市場機(jī)制等方面存在不完善之處,，在實(shí)踐中有必要探索更適合我國國情的產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式，優(yōu)化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),。

（文章來源：鵬元資信評(píng)估有限公司研究發(fā)展部             文章版權(quán)歸原作者所有）

作者：吳志武

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