從IPO新規(guī)征求意見稿出爐，到IPO新規(guī)的正式落地,，實際上也給予了市場較大的期待,。然而，時至今日,，隨著去年11,、12月份最后28家企業(yè)的順利發(fā)行上市，實際上也標志著預繳款申購模式已經告一段落,。隨之而至的,，將會是全新的IPO打新方式，這將會給A股市場帶來深刻性的影響,。

　　實際上,，自IPO新規(guī)征求意見稿出爐以來，就給市場帶來了不少的爭議,。但是,，鑒于此次IPO新規(guī)改革而言,，確實存在著一些亮點。

　　其中,，取消預繳款申購機制,，當屬其中備受關注的改革亮點之一。

　　按照以往的規(guī)則,，對于投資者“打新”而言,，需要在“打新”之前預留好一部分資金，以應對新股申購之用,，而后待申購完畢之后,，就耐心等待搖號、中簽的過程了,。

　　不過,，在現階段，隨著預繳款申購機制的取消,，投資者不再為打新提前準備申購資金而煩惱,。換言之，投資者不用在打新的過程中進行實繳資金,，且可在其中簽之后再行繳款,，由此實現提升市場資金利用率的目的。

　　但是,，從另一種角度來分析,，隨著預繳款申購機制的取消，未來新股潛在的凍結資金規(guī)模將會迅速降低,，伴隨而來的,，就是新股中簽率的驟降以及打新綜合收益率的持續(xù)下滑?；蛟S,，在不久的將來，我們將會迎來全民打新的時代,。

　　然而,，對于預繳款申購機制的取消，實際上還會牽涉到不少的問題,。例如,，中簽投資者的繳款時間是否準時、承銷商對無效申購數額的預判是否準確等,。顯然,，這細微的問題，也將會直接影響到該企業(yè)的發(fā)行進程能否順利，而相關承銷商的包銷壓力也會深受影響,。

　　對此,，鑒于上述問題，原本征求意見稿中沒有完善的地方,，也于正式稿中有所提及,，或逐步完善，以進一步提升IPO新規(guī)實施的有效性,、合理性,。

　　其中，鑒于中簽投資者的繳款時間是否準時的問題,，將會有打新黑名單制度給予配合,，進而對這類中簽而不按時繳款者給予一定的懲罰。

　　具體而言,，按照一般的規(guī)則,，中簽投資者需要在T+2日前16:00時前在其相關的賬戶中留有充足的新股認購資金,。換言之,，如果在此時間段內，投資者仍未達到要求的,，將會被視為中簽不按時繳款者,，而其繳款不足的部分也將會視作為放棄認購。

　　不過,，在新規(guī)之中,，鑒于這類中簽而又不按時繳款者，若其中簽后一年3次出現繳款額不足的情況,，將會被納入到打新黑名單之中,，且有規(guī)定其6個月內不得再度參與打新。由此一來,，實際上對中簽的投資者起到了一定的規(guī)范警示作用,，同時也降低了承銷商的后續(xù)包銷風險。

　　與此同時,，對于承銷商來說,，亦將按照相關披露的規(guī)則，以給予其再次配售的需求,。對此,，若出現了大量無效申購的情況時，承銷商的包銷風險也會隨之下降,。至于承銷商而言,，亦可按照原來的規(guī)則對其他申購者進行再次配售。

　　值得注意的是，在此次IPO新規(guī)中,，實際上更多還是迎合了注冊制度改革的大方向,、大趨勢。其中,，在IPO新規(guī)改革中,，亦強調了需要注重信息披露要求等方面，實際上屬于一種注冊制改革的真實寫照,。

　　當前,，IPO注冊制授權決定已獲通過，實際上對A股市場的影響性也是深刻而持久的,。至此,，在A股市場改革進程仍在轟轟烈烈上演之際，實際上也給予了A股市場帶來了更多的改革預期,，更多的改革看點,。

　　筆者認為，從本質上看,，無論是IPO新規(guī)的正式實施,，還是未來注冊制改革的正式落地，都確實需要有一個良好的市場環(huán)境給予配合,。簡而言之,，即只有一個“慢牛”的市場氛圍,，才能夠滿足各項股市改革的真實需求,。否則，若脫離了這一市場環(huán)境,，其相應的改革效果或將會大打折扣,。

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