宏觀觀察—產(chǎn)油國(guó)最先倒掉

一、市場(chǎng)熱點(diǎn)：

1,、非洲美元流動(dòng)性告急：美元流動(dòng)性的告急在非洲加劇到2012年以來(lái)最嚴(yán)重水平,，包括尼日利亞，安哥拉,，埃塞俄比亞和莫桑比克等國(guó),，均出臺(tái)政策限制美元兌換，以防止外儲(chǔ)加劇下滑,。

觀點(diǎn)：人民幣貶值和美元加息使全球美元緊張加劇,，在這一輪新興市風(fēng)暴中最先倒掉的是依賴(lài)原油出口的經(jīng)濟(jì)體，比原油下跌更劇烈的是天燃?xì)?。明年?huì)有更多的產(chǎn)油國(guó)貨幣面臨危機(jī),。

2、美國(guó)首批原油將于1月份出口海外：上周美國(guó)正式宣布解除長(zhǎng)達(dá)40年的原油出口禁令,，下周60萬(wàn)桶輕質(zhì)低硫原油將出口至海外,。這些原油是在德州南部生產(chǎn)的，將在休斯敦輸油終端裝入油輪,。

觀點(diǎn)：產(chǎn)油國(guó)這次面臨不僅是需求下滑造成的周期性油價(jià)下跌,，而且面臨美國(guó)新技術(shù)進(jìn)步的壓力,，低價(jià)原油恐怕要維持很久。

3,、市場(chǎng)預(yù)期央行年末降準(zhǔn)：本周人民幣短期拆借利率上揚(yáng)催生年末降準(zhǔn)預(yù)期,，央行主管的中國(guó)《金融時(shí)報(bào)》刊發(fā)評(píng)論員文章：針對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，綜合運(yùn)用好利率,、匯率,、公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合,，進(jìn)一步提高調(diào)控的針對(duì)性,。

點(diǎn)評(píng)：本周雖然資金面緊張，但股市表現(xiàn)尚可,。高企的存款準(zhǔn)備金率給央行對(duì)沖資金外流提供了足夠空間,，股市每每只要大跌就被迅速拉起，那是因?yàn)榇_實(shí)不缺錢(qián),，而且沒(méi)有更好的投向,。

二、宏觀分析：

毫無(wú)疑問(wèn)全球已經(jīng)陷入衰退之中,，全球貿(mào)易增速連續(xù)低于全球GDP增速是全球化的逆轉(zhuǎn)的標(biāo)志,，在危機(jī)中最先倒下的無(wú)疑會(huì)是“體質(zhì)”最差的經(jīng)濟(jì)體。產(chǎn)油國(guó)就成了第一批倒掉的經(jīng)濟(jì)體,，面對(duì)美元流動(dòng)性緊張,，貨幣崩潰的經(jīng)濟(jì)體有兩種選擇：一是外匯管制、二是實(shí)行匯率自由化放開(kāi)本幣匯率,，實(shí)行管制的經(jīng)濟(jì)體將沒(méi)有出頭之日,，因?yàn)楣苤屏钔顿Y受阻。放開(kāi)匯率和管制的經(jīng)濟(jì)體在再平衡之后則能夠獲得新生,。

全球需求的復(fù)蘇遙遙無(wú)期,，因?yàn)橹挥腥蚧厔?shì)推進(jìn)才會(huì)促使全球復(fù)蘇。現(xiàn)在則是越來(lái)越動(dòng)蕩,，全球化逆轉(zhuǎn)之后很難再度逆轉(zhuǎn),。2016年全球的主題仍然是“出清”包括產(chǎn)能的出清和債務(wù)的出清。

三,、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)

股票市場(chǎng)：

歐美股市本周收復(fù)了跌幅,，但A股表現(xiàn)平靜，昨日沖高回落之后前期熱點(diǎn)并購(gòu)題材股票下跌,，次新股相對(duì)強(qiáng)勢(shì),。大盤(pán)當(dāng)前壓力較大，一方面是短期交多緊張，另一方面是估值水平不具備大漲條件,。市場(chǎng)在等“供給側(cè)改革”的實(shí)質(zhì)性利好落地,，對(duì)股市較為有利的是二點(diǎn)：一是相對(duì)其他大類(lèi)資產(chǎn)股市有競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是信用債市場(chǎng)“破剛兌”使股票價(jià)值凸顯,。二是人民幣匯率彈性增強(qiáng)給貨幣政策騰出了空間,，股市不會(huì)再失控。操作上堅(jiān)持下跌買(mǎi)入長(zhǎng)期持有策略,。指數(shù)型投資比選股更為實(shí)用。

期貨市場(chǎng)：

經(jīng)過(guò)上周的整體上漲,，大宗商品本周進(jìn)入壓力區(qū)間,，這輪上漲是減產(chǎn)加人民幣幣貶值推動(dòng)的，反彈的高度取決于具體品種在產(chǎn)業(yè)鏈中壟斷優(yōu)勢(shì),，只有具有壟斷優(yōu)勢(shì)才可能真正減產(chǎn),，塑料就是典型，原油持續(xù)弱勢(shì)階段就展開(kāi)了幅度可觀的反彈行情,。

我們繼續(xù)堅(jiān)持區(qū)分強(qiáng)弱的震蕩思路,，昨日關(guān)注的棕櫚油形態(tài)較為清晰，周線上屬于強(qiáng)勢(shì)范疇,，今日沖高回落,，繼續(xù)平臺(tái)整理，耐心等待明確信號(hào)出現(xiàn),。

圖1：棕櫚油日線