文 | 老虎財(cái)經(jīng) 許俊

那些華爾街頂級(jí)聰明的人對(duì)全球市場(chǎng)有何獨(dú)特見(jiàn)解,？又將如何預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì),？下面8張圖告訴你答案。

1 在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢之際如何投資,？

Nuveen資產(chǎn)管理公司首席股票策略師Bob Doll表示,，對(duì)于如何在低增長(zhǎng)的全球環(huán)境下進(jìn)行投資，首先也是最重要的一點(diǎn)建議,，就是投資自由現(xiàn)金流,。因?yàn)槎嘤喱F(xiàn)金能賦予一家公司巨大的靈活性。自由現(xiàn)金流能夠通 過(guò)購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備或加大招聘力度對(duì)公司再次進(jìn)行投資,，或者說(shuō),，這類公司能夠通過(guò)提高紅利、回購(gòu)股份或削減債務(wù)將現(xiàn)金返還給投資者,。毋庸置疑,，自由現(xiàn)金流較多的 公司往往業(yè)績(jī)優(yōu)異。

2 油價(jià)崩盤(pán)的日子不會(huì)持續(xù)太久了,。

古根海姆合伙公司首席投資官Scott Minerd表示,，油價(jià)崩盤(pán)的日子不會(huì)持續(xù)太久了。導(dǎo)致油價(jià)持續(xù)下跌的根源,，即原油市場(chǎng)供需不平衡的局面很有可能在2016年出現(xiàn)改變,。供給面看，隨著油價(jià)已經(jīng)跌至生產(chǎn)的現(xiàn)金成本價(jià),，2016年主要非OPEC產(chǎn)油國(guó)將有可能削減原油產(chǎn)量,；需求面看，受價(jià)格不斷下跌支撐的全球需求增長(zhǎng),，理應(yīng)會(huì)消耗大部分過(guò)剩產(chǎn)量,，并有助于在今年年底之前恢復(fù)市場(chǎng)平衡。根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)基本面的情況,，全球能源行業(yè)料已觸及一個(gè)全新高度：油價(jià)下跌正在進(jìn)入尾聲,。

3 全球經(jīng)濟(jì)受政治風(fēng)險(xiǎn)的影響程度正在飆漲,。

歐亞集團(tuán)分析師Alex Kazan表示，全球經(jīng)濟(jì)受政治風(fēng)險(xiǎn)的影響程度正在飆漲,。盡管全球經(jīng)濟(jì)受政治風(fēng)險(xiǎn)的影響程度在泡沫時(shí)期出現(xiàn)下滑,，但自2008年來(lái)已經(jīng)有所上升，某種程度上是因?yàn)槟承﹪?guó)家的政治風(fēng)險(xiǎn)在上升,，但更重要的原因是那些政治風(fēng)險(xiǎn)較大的發(fā)展中國(guó)家占全球GDP比重在不斷增加,。下圖顯示出，根據(jù)Eurasia集團(tuán)全球政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù),，表明全球經(jīng)濟(jì)在2005年至2015年間受政治風(fēng)險(xiǎn)影響程度的變化,。深藍(lán)色曲線代表基于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的全球總體政治風(fēng)險(xiǎn)，以及各國(guó)GDP加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)水平,。得分越高表明政治風(fēng)險(xiǎn)越大,。藍(lán)色柱狀反映出由市場(chǎng)類型不同而決定的總體政治風(fēng)險(xiǎn)水平,。

4 沙特等OPEC產(chǎn)油國(guó)一定會(huì)增加原油產(chǎn)量,。

華爾街大佬兼格里希林公司懂事長(zhǎng)格里·希林表示，沙特等OPEC產(chǎn)油國(guó)一定會(huì)增加原油產(chǎn)量,。近10年來(lái),，雖然全球原油需求增長(zhǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)移至美國(guó)等國(guó)，但OPEC成員國(guó)的產(chǎn)油量在此期間基本維持不變,。在OPEC產(chǎn)油國(guó)集體限產(chǎn)以保護(hù)價(jià)格之際,，其他地區(qū)產(chǎn)油國(guó)卻在爭(zhēng)相搶占市場(chǎng)份額。因此,，2014年11月,，沙特阿拉伯牽頭其他OPEC產(chǎn)油國(guó)做出不減產(chǎn)決定，開(kāi)始了一場(chǎng)比誰(shuí)膽小的比賽,，看誰(shuí)能在油價(jià)暴跌期間挺住時(shí)間最長(zhǎng),。在這場(chǎng)價(jià)格大戰(zhàn)中，臨陣退縮的代價(jià)并非用以平衡預(yù)算的代價(jià),，也非原油生產(chǎn)的“完整周期”成本或總成本（目前美國(guó)新開(kāi)采頁(yè)巖油成本大約50美元/桶）,，而是邊際成本，目前美國(guó)德州二疊紀(jì)盆地和波斯灣地區(qū)每桶邊際成本為10-20美元,。格里表示,，自己在2015年初油價(jià)超過(guò)60美元/桶時(shí)，就曾預(yù)測(cè)到邊際成本的損失情況,；現(xiàn)在仍然堅(jiān)持自己的觀點(diǎn),，尤其是考慮到原油供應(yīng)正持續(xù)耗盡庫(kù)存空間。

5 當(dāng)前美國(guó)凈投資仍處于衰退時(shí)期水平,。

Bespoke投集團(tuán)表示,，當(dāng)前美國(guó)凈投資仍處于衰退時(shí)期水平,。與之前幾次衰退期間相比，企業(yè)和政府投資占GDP比重比資本消費(fèi)占GDP比重更小,。這首先表明貨幣政策曾經(jīng)是多么缺乏支撐力,，企業(yè)在衰退期間削減支出的空間有多小，以及勞動(dòng)力生產(chǎn)力為何一度如此疲弱,。

6 經(jīng)濟(jì)衰退期間美國(guó)股市不一定也下跌,。

美國(guó)紐約Ritholtz財(cái)富管理公司的CEO Josh Brown和研究主管Michael Batnick表示，經(jīng)濟(jì)衰退期間美國(guó)股市不一定也下跌,。當(dāng)前大家都在討論可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退問(wèn)題,，不過(guò)歷史數(shù)據(jù)證明，股市或許不一定隨經(jīng)濟(jì)收縮而走滑坡路,，股市遭遇重挫 是導(dǎo)致衰退的原因之一,，但在衰退期間股市表現(xiàn)卻沒(méi)有那么差。事實(shí)上,，衰退期間股市漲跌比例差不多五五開(kāi),，從下圖便可見(jiàn)一斑。

7 美國(guó)股票市值和GDP之間的關(guān)系已經(jīng)變了,。

美國(guó)先鋒基金創(chuàng)始人Jack Bogle稱,，美國(guó)股票市值和GDP之間的關(guān)系已經(jīng)變了。與過(guò)去70年相比,，最近20年間股市和GDP之間的關(guān)系已經(jīng)發(fā)生巨大變化：盡管從1929至1995年間,，股票市值平均占GDP的一半；而1995年至今,，股票市值平均比GDP高出22%,。

8 收益估值勢(shì)將把美國(guó)市場(chǎng)推高至意外驚喜的水平。

瑞銀集團(tuán)策略分析師Julian Emanuel表 示,，收益估值勢(shì)將把美國(guó)市場(chǎng)推高至意外驚喜的水平,。回顧當(dāng)前這個(gè)周期,，市場(chǎng)并非只關(guān)心一致預(yù)期已經(jīng)下調(diào)多少程度的問(wèn)題,。實(shí)際上，收益估值變動(dòng)幅度以及內(nèi)在波動(dòng)性都已大幅走高,，很有可能在為防止原油和美元指數(shù)壓力減弱帶來(lái)的意外驚喜而做準(zhǔn)備,。在股市不斷波動(dòng)之際，投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)記：較高的波動(dòng)性既能輕易地體現(xiàn)為股市上漲,，也能輕易地體現(xiàn)為股市下跌,。