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股市投資從某種意義講,，就是選擇的藝術(shù)。而對(duì)于選擇,，向來(lái)有兩種流派：一是優(yōu)選好價(jià)格派,，即堅(jiān)持(便宜）價(jià)格第一，企業(yè)第二,。價(jià)值投資者的“開(kāi)山鼻祖”格雷厄姆就提倡揀便宜貨,，對(duì)公司的質(zhì)地并不太重視,，被稱為“拾煙蒂”策略。被巴菲特推崇的霍華德-馬科斯所著的《投資最重要的事》一書,，也提出“最重要的不是買好的,，而是買得好”。二是優(yōu)選好企業(yè)派,，即堅(jiān)持企業(yè)第一,，價(jià)格第二。成長(zhǎng)股的投資大師費(fèi)雪特別強(qiáng)調(diào)要選擇具有強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)特征的優(yōu)秀企業(yè),。巴菲特的搭檔芒格也是優(yōu)選好企業(yè)派,，將企業(yè)的質(zhì)地放在第一位，并且說(shuō)喜歡投資在不需要再做決策的地方,，所謂坐等投資法,。集大成者當(dāng)然還是巴菲特，在費(fèi)雪和芒格的影響下,，由早期的“拾煙蒂”策略轉(zhuǎn)變?yōu)檫x擇以合理的價(jià)格買入超級(jí)明星企業(yè)長(zhǎng)期持有（巴菲特后來(lái)其實(shí)是轉(zhuǎn)向了優(yōu)選好企業(yè)派）,，并且他說(shuō)自己是85%的格雷厄姆、15%的費(fèi)雪,。對(duì)于這個(gè)比例,，市場(chǎng)上一向有爭(zhēng)論，即巴菲特究竟是“格”占多些,，還是“費(fèi)”點(diǎn)多些,。不過(guò)，在我看來(lái),，這種爭(zhēng)論并沒(méi)有多大意義（本來(lái)就是個(gè)比喻嘛）,，重要的是我們?cè)谶x擇投資時(shí)“第一思維”究竟是優(yōu)選好價(jià)格還是優(yōu)選好企業(yè)？自己根據(jù)多年的投資實(shí)踐,，認(rèn)為在股市投資上“第一思維”還是要放在優(yōu)選好企業(yè)上,，其次才是考慮合適的價(jià)格。甚至作為個(gè)人投資者,，自己認(rèn)為,，只讓那些明星式的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)入自己的股票池，而對(duì)于那些大多數(shù)不具備明星質(zhì)地的上市公司則“對(duì)不住”,，干脆連看也不看一眼,。如此，便可以打造一個(gè)自己的“夢(mèng)幻組合”,，進(jìn)而能夠在云波譎詭的股市中做到“坐看花開(kāi)花落,，笑看云卷云舒”，達(dá)到一種超然物我的投資境界，最終實(shí)現(xiàn)一種較好的投資回報(bào),。 這里不妨對(duì)本人股票池里的（自己判斷不是優(yōu)秀的具有明星質(zhì)地的企業(yè)是進(jìn)不了本人股票池的）一些股票進(jìn)行一下簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)分析,，而時(shí)間的截取點(diǎn)以2005年5月份開(kāi)始。之所以截取這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn),，是因?yàn)閲?guó)家股權(quán)分置改革是從這年的五月份開(kāi)始試點(diǎn),，從此中國(guó)股市進(jìn)入全流通時(shí)代，自己認(rèn)為,，以此為標(biāo)志性起點(diǎn),，中國(guó)股市少數(shù)上市公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值才進(jìn)一步彰顯出來(lái)。而在此前,，由于股權(quán)分置，嚴(yán)格意義上講中國(guó)股市投機(jī)更大于投資價(jià)值,。當(dāng)然,，對(duì)于這些優(yōu)秀企業(yè)來(lái)講，如果從上市之初開(kāi)始計(jì)算,，其上漲倍數(shù)要大得多,。 上市公司 2005年5月開(kāi)盤價(jià) 2013年5月開(kāi)盤價(jià) 8年原市值上漲倍數(shù)（均前復(fù)權(quán)） 貴州茅臺(tái) 2.18 173.00 78.36倍 東阿阿膠 4.25 42.30 8.95倍 張?jiān) 3.32 35.95 9.82倍 天士力 1.94 36.90 18.02倍 恒瑞醫(yī)藥 2.21 30.11 12.62倍 云南白藥 6.55 84.50 11.90倍 同仁堂 4.62 22.28 3.82倍 片仔癀 7.99 117.00 13.64倍 格力電器 0.14 26.01 184.79倍 伊利股份 3.70 28.70 6.76倍 雙匯股份 2.59 38.34 13.80倍 青島啤酒 5.68 37.11 5.53倍 上海家化 0.41 70.00 169.73倍 廣州藥業(yè) 3.46 33.52 8.69倍 ------（還有一些公司略，有興趣的博友自己可以計(jì)算,。此外,，前復(fù)權(quán)有點(diǎn)不靠譜，僅作參考之用） 當(dāng)然,，對(duì)于上述公司時(shí)間節(jié)點(diǎn)截取的不同,，其上漲倍數(shù)差距是相當(dāng)大的。盡管如此,，也足以說(shuō)明：優(yōu)選少數(shù)優(yōu)秀的明星企業(yè),，然后以差不多合理的價(jià)格買入并長(zhǎng)期持有（如五年以上）的邏緝的成立。 誠(chéng)然,，如果堅(jiān)持價(jià)格第一的投資思維,，運(yùn)用得好也能夠在市場(chǎng)上賺大錢，但是,，對(duì)于那些質(zhì)地并不太好的企業(yè)來(lái)講,，買賣點(diǎn)的把握就顯得更加重要，如估值低了買入,、估值高了賣出,，特別是對(duì)于牛熊市轉(zhuǎn)換更需要有一種判斷能力，如熊市相對(duì)底部買入,、牛市相對(duì)頂峰賣出,。對(duì)于彈性大的周期性股票，則還要善于把握宏觀經(jīng)濟(jì)的谷底與高峰，進(jìn)而把握住較佳的買賣點(diǎn),。而這些能力,，對(duì)于一般的投資者自己認(rèn)為并不具備。所以,，自己始終固執(zhí)地認(rèn)為,，如吾等能力一般的投資者，在股市長(zhǎng)期盈利的法寶之一,，就是優(yōu)選這些具有明星企業(yè)質(zhì)地的企業(yè)（從骨子里樹(shù)立選就選中國(guó)最賺錢的企業(yè)的思想）,，然后以差不多合理的價(jià)格“鉆”進(jìn)去，然后就是長(zhǎng)期堅(jiān)定持有（如至少堅(jiān)持五年以上,，當(dāng)然基本面發(fā)生根本性變化除外）,。 誠(chéng)然，要識(shí)別這些少數(shù)具有明星質(zhì)地企業(yè)需要我們自己做點(diǎn)功課,，但是自己認(rèn)為,，其實(shí)只要下點(diǎn)功夫，找到這些具有強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)特征的企業(yè)也并不是很難,。如：它們往往具有強(qiáng)大的品牌商譽(yù),、高的凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟(jì)特許權(quán),、重復(fù)消費(fèi),、成癮消費(fèi)、消費(fèi)壟斷,、消費(fèi)獨(dú)占,、輕資產(chǎn)、弱周期性等特點(diǎn),。說(shuō)得再白一點(diǎn),，它們往往是股市中人都知道的“大白馬股”（特別是在消費(fèi)醫(yī)藥領(lǐng)域）。你說(shuō),，尋找到這些“大白馬股”真的是那么難嗎,？答案當(dāng)然是否定的。不是嗎,？大凡在股市待五年以上的投資者,，我猜想，一定會(huì)有不少人在上述這些“大白馬股”中跑來(lái)跑去,，而真正堅(jiān)定持有五年以上的投資者怕又是鮮見(jiàn)矣,！ 誠(chéng)然，這些具備明星企業(yè)質(zhì)地的優(yōu)秀企業(yè)通常是價(jià)格不便宜,，這常常是我們碰到的最大問(wèn)題（其實(shí)深入分析有時(shí)也未必,，比如,，現(xiàn)在的茅臺(tái)與格力就真是的那么貴嗎？當(dāng)然,，這僅是自己的一個(gè)例證,，并不構(gòu)成投資建議）。選擇它們的最佳時(shí)機(jī)仍然是自己在博客中反復(fù)強(qiáng)調(diào)的,，往往是兩個(gè)：一是大熊來(lái)臨之時(shí),，如2008年大熊底之時(shí)；二是“王子”一時(shí)落難之時(shí),，比如一時(shí)增長(zhǎng)下滑,、放緩遭到過(guò)度以的“估值殺”，突遇黑天鵝,，有種種利空打擊等,。而一旦這個(gè)時(shí)機(jī)來(lái)臨，考量的當(dāng)然還是我們的慧眼與勇氣,。 在此說(shuō)明一點(diǎn),，如果我們平日里面對(duì)著這些優(yōu)質(zhì)的“大白馬”總是感嘆不便宜不便宜而下不了手，可是一旦投資它們的機(jī)會(huì)來(lái)臨,，卻又突然縮手縮腳，“葉公好龍”起來(lái),，那我們就需要拷問(wèn)自己：是否具備投資股市的性格與素養(yǎng)了,！而這自然又是另外一個(gè)話題。 |
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來(lái)自： 煙臺(tái)匠人 > 《閑來(lái)一坐話投資》
