今年第二季度,，京東一躍成為對沖基金的寵兒,，當(dāng)時(shí)，京東股份中對沖基金的持有份額從去年第三季度的1.2%大幅躍升至18%,，老虎環(huán)球基金（Tiger Global Management）更是幾乎拋空阿里股票,，大舉買入京東，使京東成為其第一重倉股,。 然而,，華爾街的臉變得比6月天還快，今年第三季度,，老虎環(huán)球基金大幅減持京東股票18%,，同時(shí)增持亞馬遜股票3倍以上，同樣是電商巨頭,，老虎環(huán)球基金的一買一賣背后有怎樣的深意,？ 老虎環(huán)球基金三季度減持18%京東股票，10億美元押寶亞馬遜 大名鼎鼎的老虎基金創(chuàng)始人Julian Robertson的舊部創(chuàng)立的一批對沖基金被業(yè)界稱為“虎仔基金”（Tiger Cub）,，Chase Coleman的老虎環(huán)球基金就是其中之一,，且是“虎仔基金”中成績較好，也最為有名的,。老虎環(huán)球基金熱衷投資科技業(yè),，根據(jù)該基金提交給美國證券交易委員會(huì)（SEC）的13F文件，今年第三季度,，該基金前三大重倉股均為科技股,，且占總投資的比例超過了60% 老虎環(huán)球基金第三季度的五大重倉股分別為： 1. Netflix 2.亞馬遜 3.京東 4. FleetCor Technologies 5. Restoration Hardware Holdings 根據(jù)文件，老虎環(huán)球基金減持了1265萬股京東股票,，減持幅度達(dá)18%,，京東從其第一大重倉股下降為第三大重倉股。今年6月至9月,，京東的股價(jià)下跌了23%,，截至9月底，老虎環(huán)球基金持有5753萬股京東股票，價(jià)值15億美元,，在其資產(chǎn)配置中的占比為18.5%,。第四季度以來，受“雙十一”銷售額和華爾街大空頭Jim Chanos喊話看空阿里,、支持京東的影響,，京東股價(jià)已小幅反彈了10%。 大規(guī)模減持京東的同時(shí),，老虎環(huán)球基金大舉增持了244萬股亞馬遜股票,，增持成本至少11億美元，總持股達(dá)到了319萬股,，價(jià)值16.4億美元,，在其披露的已建倉股票中位居第二。 專注虧錢20年的亞馬遜,，為什么投資者對它不離不棄,？ 自1994年創(chuàng)立以來，亞馬遜基本一直處在虧損狀態(tài)中,，直到今年第二季度終于扭虧為盈,，然而在亞馬遜專注虧錢的20年里，其股價(jià)卻一直居高不下,，市值已超越了沃爾瑪,。今年前三季度，亞馬遜股價(jià)狂飆近70%,，超越蘋果成為2015年的美股之王,。似乎投資者們都堅(jiān)信亞馬遜的模式終將盈利，而亞馬遜今年第二,、第三季度的財(cái)報(bào)也證實(shí)了這一點(diǎn),。亞馬遜是怎么實(shí)現(xiàn)盈利的，靠在網(wǎng)上賣商品嗎,？當(dāng)然不是,，起碼不只如此。亞馬遜的真正盈利點(diǎn)來自于第三方平臺的服務(wù)傭金,、云計(jì)算,、數(shù)字出版、廣告收入和倉儲(chǔ)物流服務(wù),。 亞馬遜不僅是一家電子商務(wù)巨頭,，它還經(jīng)營著世界上最成功的云計(jì)算業(yè)務(wù)AWS。2015年第三季度,，云服務(wù)業(yè)務(wù)的營收占到了亞馬遜第三季度總營收的四分之一（5.21 億美元）,，幾乎等于亞馬遜在北美地區(qū)電子商務(wù)業(yè)務(wù)的全部營收（5.28 億美元）。 亞馬遜在北美地區(qū)的電子商務(wù)業(yè)務(wù)和 AWS 云服務(wù)業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率分別是3% 和25%，也就是說,，云服務(wù)業(yè)務(wù)正在成為亞馬遜獲得盈利的主力軍,。亞馬遜的云計(jì)算業(yè)務(wù)為什么強(qiáng)大？強(qiáng)在它贏在了起跑線上,，亞馬遜的AWS業(yè)務(wù)是亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯在2006年創(chuàng)立的一項(xiàng)業(yè)務(wù),，AWS是進(jìn)軍云計(jì)算市場的第一人，其先發(fā)優(yōu)勢便是成功的關(guān)鍵,，如今,，連美國國安局、中央情報(bào)局都是AWS的客戶,。德意志銀行認(rèn)為,，亞馬遜的AWS業(yè)務(wù)價(jià)值1600億美元,。 亞馬遜靠著云計(jì)算業(yè)務(wù)獲取豐厚的利潤,，證實(shí)了貝索斯布局未來的策略是可行的。而投資者看重的也并非亞馬遜短期內(nèi)獲得了多少利潤,，而是其強(qiáng)大的價(jià)值鏈經(jīng)營能力,。 亞馬遜模式京東可以復(fù)制嗎？通往盈利的路“道阻且長” 燒錢20年布局未來的亞馬遜終于進(jìn)入了收獲的年頭,，電商模式與亞馬遜類似,、目前還處在虧損中的京東，是不是也能贏得投資者“長情”的支持呢,？ 目前,，京東的主營業(yè)務(wù)是零售電商、互聯(lián)網(wǎng)金融,、開放平臺與物流體系,，一不小心，電商似乎已經(jīng)成了傳統(tǒng)行業(yè),，亞馬遜也無法靠自營電商業(yè)務(wù)盈利,，面臨著激烈的競爭和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的大背景的京東，想要靠電商盈利的希望同樣渺茫,。 京東剛剛發(fā)布的2015第三季度財(cái)報(bào)也顯示出了虧損持續(xù),、增速放緩的跡象。三季度京東交易總額（GMV）達(dá)到1150億元,，同比增長71%,，凈收入441億元，同比增長52%,。利潤方面,，第三季度凈虧損為5.308億元，凈利潤率為-1.2%。 自2014年5月上市以來,，京東的交易額增長幅度均保持在80%以上,，此次71%的增幅是首次低于80%，52%的凈收入增長也有放緩的跡象,，與上季度相比更是下滑了9%,。除凈收入外，京東第三季度的自營GMV及電子和家電GMV均出現(xiàn)了環(huán)比下滑,，這些數(shù)據(jù)是不是表明京東的增長陷入了瓶頸呢,？ 當(dāng)然，對于能容忍亞馬遜虧損20年的投資者來說,，重要的并不是當(dāng)下京東賺了或虧了多少錢,，而是其未來的盈利能力。在零售業(yè)務(wù),、物流配送,、成本費(fèi)用控制等方面，可以說京東并不比亞馬遜遜色,，這是京東的基石,，但難以成為盈利點(diǎn)。 而在互聯(lián)網(wǎng)金融方面,，京東目前還處在大舉砸錢擴(kuò)張的階段,，在目前已布局的七大業(yè)務(wù)板塊中，僅供應(yīng)鏈金融盈利,，消費(fèi)金融,、眾籌、財(cái)富管理,、支付,、保險(xiǎn)及證券都還在燒錢的階段。劉強(qiáng)東曾表示10年后京東70%的盈利將來自于金融業(yè)務(wù),，但對于做金融缺乏經(jīng)驗(yàn)的京東來說,，這個(gè)愿景能不能如約變成現(xiàn)實(shí)，還有諸多不確定因素,。京東對自己涉入互聯(lián)網(wǎng)金融的描述是“如履薄冰”,，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)一旦遇上資產(chǎn)惡化，對京東的運(yùn)營和財(cái)務(wù)狀況就會(huì)造成負(fù)面的影響,。 在電商業(yè)務(wù)盈利希望渺茫的背景下,，如何讓投資者相信京東未來能賺很多錢，是最關(guān)鍵的問題,。用電商巨頭來形容今日的亞馬遜已經(jīng)不準(zhǔn)確,，它是名副其實(shí)的科技巨頭,，如果未來的京東只是一家零售電商和物流服務(wù)商，那么它的價(jià)值有限,；如果它也能像亞馬遜一樣成為互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭,，通過布局未來挖掘出多元的盈利模式，那么虧錢也不妨礙留住投資者,。 |
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