建材行業(yè)2015年Q3季度ROE(TTM)為1.86%,，同比下降了0.9個(gè)百分點(diǎn),，自去年2季度以來(lái)環(huán)比持續(xù)下滑，但降幅環(huán)比收窄,。三季度建材行業(yè)ROE同比下滑幅度依然較大,，主要原因還是持續(xù)的需求低迷導(dǎo)致價(jià)格下跌至歷史低位，由此帶來(lái)銷售利潤(rùn)率同比大幅下降,。單季度環(huán)比來(lái)看,，2015年Q3單季度ROE1.82%，環(huán)比提升了0.48個(gè)百分點(diǎn),，變化貢獻(xiàn)同樣主要來(lái)自銷售利潤(rùn)率的回升(貢獻(xiàn)占比81%),，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率貢獻(xiàn)占比-12.77%，反映出目前需求仍然較為低迷,，ROE的回升主要來(lái)自價(jià)格超跌反彈和成本改善帶來(lái)的利潤(rùn)率提升,。

投資策略：行業(yè)整體缺乏彈性，精選個(gè)

整體來(lái)看,，行業(yè)需求中期趨勢(shì)往下,，導(dǎo)致行業(yè)整體沒(méi)有估值彈性,，需精選個(gè)股，選擇明年有業(yè)績(jī),、有轉(zhuǎn)型或國(guó)企改革的公司,，中線角度看好明年業(yè)績(jī)有拐點(diǎn)、國(guó)企改革的方興科技和明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障,、估值較低的長(zhǎng)海股份,。

短期華東水泥和玻璃雖然在漲價(jià)，奈何宏觀面需求太差,，4季度提價(jià)難有持續(xù)性預(yù)期,，缺乏進(jìn)攻型機(jī)會(huì)，其優(yōu)質(zhì)龍頭(旗濱集團(tuán),、海螺水泥,，還包括偉星新材、北新建材)只能耐心等優(yōu)其超跌時(shí)介入,；穩(wěn)增長(zhǎng)方面,，重點(diǎn)關(guān)注定調(diào)控的水利、城市地下管廊等領(lǐng)域,，建議關(guān)注市值小彈性大的國(guó)統(tǒng)股份,。廣發(fā)證券

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：以量補(bǔ)價(jià)，呈現(xiàn)集中度提升趨勢(shì),。2015年前3季度證券行業(yè)股基日均成交額為11766億元,，較去年增長(zhǎng)2.7倍。受網(wǎng)上開戶和一人多戶政策沖擊,，前3季度整個(gè)行業(yè)傭金率較去年下降22%左右,。預(yù)計(jì)全年股基日均成交額約為11075~11200億元，全年傭金率大約下降25%左右,。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出集中度提升的趨勢(shì),，大券商通過(guò)兼并收購(gòu)、降低傭金等手段搶占市場(chǎng)份額,，部分地域型中小券商傭金率大幅下降,，但仍有部分區(qū)域型小券商仍保持高傭金率。

投資建議：政策紅利和經(jīng)濟(jì)紅利是支撐證券行業(yè)發(fā)展的兩大因素,，股市經(jīng)歷了6月下旬以來(lái)的調(diào)整，券商盈利也不斷環(huán)比下降,，9月下旬以來(lái)市場(chǎng)信心有所恢復(fù),，預(yù)計(jì)10月份券商凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)概率較大，券商可能迎來(lái)階段性反彈行情,。

我們維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí),。我們關(guān)注標(biāo)的：第一,，綜合類大型券商，包括光大證券(匯金系券商資源整合受益標(biāo)的),、廣發(fā)證券(低估值優(yōu)勢(shì)),、海通證券(多元金融思路)、招商證券(國(guó)企改革預(yù)期)等,；第二,，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)券商，包括東方證券,、國(guó)信證券,、東北證券、西部證券,。平安證券

1,、白酒第三季度19家公司11家收入利潤(rùn)正增長(zhǎng)，茅臺(tái)預(yù)收賬款超預(yù)期,、五糧液業(yè)績(jī)超預(yù)期,，洋河和古井貢保持較快增長(zhǎng)。

2,、調(diào)味品中海天,、梅花、恒順前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快,，增速為20.12%,、41.39%、280.73%,。

3,、葡萄酒龍頭張?jiān)５谌径壤麧?rùn)同比下滑15.02%，低于預(yù)期,，未來(lái)期待進(jìn)口酒及白蘭地成公司新增量,。

4、乳制品龍頭伊利第三季度收入增速放緩,，為7.74%,，未來(lái)增長(zhǎng)來(lái)自明星產(chǎn)品放量帶來(lái)的結(jié)構(gòu)提升。

看好怡亞通,、五糧液,、青青稞酒、中炬高新,、恒順醋業(yè)

食品飲料板塊下跌空間有限,，防御性較強(qiáng)。

本周評(píng)論：上周金價(jià)受美聯(lián)儲(chǔ)10月會(huì)議聲明措辭改變打壓回落,，但四點(diǎn)因素或?qū)⒃谥虚L(zhǎng)期支撐金價(jià),。第一,，美經(jīng)濟(jì)進(jìn)入冬季將有短暫回落可能；第二,，全球主要央行仍將持續(xù)寬松,，流動(dòng)性泛濫利好金價(jià)；第三,，全球?qū)捤蓱B(tài)勢(shì)下,，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐將十分緩慢；第四,，中長(zhǎng)期而言,，金價(jià)已然處于底部位置，向下空間有限,。A股方面,，推薦山東黃金、金一文化,、剛泰控股,，關(guān)注西部黃金。

基本金屬價(jià)格長(zhǎng)期底部已至,，但大幅反彈仍需等待需求邊際改善,。(1)全球主要經(jīng)濟(jì)體降息周期下，流動(dòng)性提升商品估值,；(2)寬松刺激,，主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)有望觸底反彈，下游終端需求回暖可期,；(3)基本金屬價(jià)格已至成本線附近,，供給收縮預(yù)期下，供需狀況有望得到再平衡,。推薦中金嶺南,、云鋁股份、馳宏鋅鍺,。中長(zhǎng)期仍推薦加工股楚江新材(新材料),、銀邦股份(3D打印)。推薦估值較低,、市值較小的羅普斯金,。

小金屬中長(zhǎng)期看好新能源、新材料,。堅(jiān)定看好新能源汽車行業(yè),，下游需求大增疊加上游廠商提價(jià)，碳酸鋰價(jià)格處于上升通道，碳酸鋰行業(yè)景氣有望持續(xù),，推薦天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè),。關(guān)注3D打印的金運(yùn)激光,、銀邦股份。稀土減產(chǎn)刺激價(jià)格回暖,，關(guān)注五礦稀土,。同時(shí)推薦紅宇新材以及金剛石產(chǎn)業(yè)鏈的豫金剛石。關(guān)注低估值的寧波韻升,。海通證券

大周期拐點(diǎn)到來(lái)，最看好生豬養(yǎng)殖，其次是禽,。近日受政策刺激和基本面推動(dòng),，農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)靚麗，生豬養(yǎng)殖繼續(xù)強(qiáng)勢(shì),，禽產(chǎn)業(yè)鏈底部反轉(zhuǎn)跡象明顯,。板塊的投資熱情迅速升溫，行情逐步擴(kuò)散到大種植,、生物育種,、獸藥、農(nóng)資流通等相關(guān)領(lǐng)域,。我們認(rèn)為,，從周期性角度，農(nóng)業(yè)正處于上行周期的起步階段,，面臨景氣向上的拐點(diǎn),。10月PMI數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)支撐我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升的判斷，隨后的CPI數(shù)據(jù)有望繼續(xù)強(qiáng)化通脹預(yù)期,。我們建議加倉(cāng)景氣度最高,、業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期的生豬養(yǎng)殖板塊；同時(shí),，維持對(duì)白羽肉雞行業(yè)的“推薦”評(píng)級(jí),，我們認(rèn)為禽將是繼生豬之后下一個(gè)周期反轉(zhuǎn)的板塊，建議投資者擇機(jī)在左側(cè)布局,，并耐心守候禽產(chǎn)業(yè)鏈底部反轉(zhuǎn)的“戴維斯雙擊”,。

建議關(guān)注現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)的主題性機(jī)會(huì)。十三屆五中全會(huì)公報(bào)提出,，大力推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化,，加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式。農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化處于爆發(fā)前夕，熱點(diǎn)頻出,；大數(shù)據(jù)行動(dòng)計(jì)劃已上升至國(guó)家戰(zhàn)略,，面臨歷史性的發(fā)展機(jī)遇。現(xiàn)代農(nóng)業(yè)是一項(xiàng)長(zhǎng)期而艱巨的系統(tǒng)性工程,，而農(nóng)業(yè)信息化作為基礎(chǔ)最好,、見效最快、投入最小的方向有望率先實(shí)現(xiàn)突破,。在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,，掌握核心數(shù)據(jù)資源和具備數(shù)據(jù)分析處理能力的企業(yè)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。國(guó)務(wù)院會(huì)議明確指出要加快發(fā)展農(nóng)村電商,，加速寬帶覆蓋并促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展,，國(guó)家的政策支持疊加需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，開啟了一片廣闊的藍(lán)海,；而參與者大多處于起步階段,，典型的大行業(yè)小公司競(jìng)爭(zhēng)格局，未來(lái)必將孕育出偉大的企業(yè),。我們建議投資者密切關(guān)注四季度的主題性投資機(jī)會(huì),，核心推薦標(biāo)的為致力于現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)的供銷龍頭輝隆股份。國(guó)海證券

上周(2015/10/26-2015/11/1)地產(chǎn)板塊整體弱于大市,。10月日成交量較9月環(huán)比上升6%,，庫(kù)存去化周期小幅降低。地產(chǎn)三季報(bào)已全部出臺(tái),，收入方面一線公司穩(wěn)定增加,，二三線公司盈利能力發(fā)生嚴(yán)重分化，負(fù)債率繼續(xù)上升,，但負(fù)債結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化,。

我們繼續(xù)建議關(guān)注：1)低估值龍頭公司：保利地產(chǎn)、萬(wàn)科,；2)轉(zhuǎn)型類：中洲控股,、嘉寶集團(tuán)、華業(yè)資本,、天宸股份,；3)國(guó)家戰(zhàn)略京津冀、自貿(mào)區(qū),，以及國(guó)企改革主題：招商地產(chǎn),、榮盛發(fā)展、華夏幸福等,，其中資源一線城市占比較大的公司如中洲控股,、招商地產(chǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注。中銀國(guó)際