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4月，全球市場反彈,，北向資金恢復(fù)凈流入,。美國三大股指均反彈超過10%，A股市場上證指數(shù)增長約4%,，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超10%,。2020年A股一季報披露基本結(jié)束，整體業(yè)績表現(xiàn)不佳,。不過,，機(jī)構(gòu)預(yù)計，業(yè)績不確定帶來的風(fēng)險在逐漸釋放,，“新老基建”及超跌科技龍頭股仍是值得關(guān)注的重點，“紅五月”行情可期,。 
4月北向資金凈流入創(chuàng)2020年新高 隨著市場整體反彈明顯,，北向資金4月累計凈流入532.58億元，創(chuàng)2020年資金凈流入紀(jì)錄,，年內(nèi)北向資金累計凈流入為353.61億元,。分行業(yè)來看,，陸股通持股中，外資加倉消費行業(yè)意愿明顯,。據(jù)招商證券統(tǒng)計,，大類行業(yè)的配置方面，陸股通持股中,，消費服務(wù)行業(yè)占比大幅度提升,，TMT和醫(yī)療保健行業(yè)占比略有上升，資源品,、中游制造,、公用事業(yè)行業(yè)占比略有下降，金融地產(chǎn)行業(yè)占比降幅較大,。
一季報業(yè)績塵埃落定 A股歸母凈利潤下滑超20% 2020年一季度A股上市公司一季報的披露基本結(jié)束,，盈利實現(xiàn)正增長的公司占比不足40%，業(yè)績增長股主要集中在醫(yī)藥生物,、電子等領(lǐng)域,。據(jù)萬聯(lián)證券計算，一季度A股歸母凈利潤同比下降23.45%,。萬聯(lián)證券表示,，與去年年末時的滾動市盈率相比，今年一季度末市盈率下調(diào)幅度最大行業(yè)板塊包括休閑服務(wù),、房地產(chǎn),、非銀金融等，由于鼓勵消費,、降息,、創(chuàng)業(yè)板改革及試點注冊制等政策利好，上述行業(yè)短期或有望獲得估值修復(fù),。方正證券研究顯示,，2020一季度全部A股ROE降至1.93%，較去年同期滑落了0.83個百分點,，相對下滑幅度達(dá)30%,。與整體一致，各上市板的ROE均出現(xiàn)了全面的回落,。根據(jù)杜邦分解歸因分析,，疫情導(dǎo)致的銷售利潤率大幅下降，以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯著下滑,，都給ROE帶來了較強(qiáng)的下拉作用,。國盛證券認(rèn)為，從中信一級行業(yè)龍頭的業(yè)績來看（基于中證800）,，連續(xù)兩期改善的行業(yè)有農(nóng)林牧漁,、國防軍工和電子,，另外傳媒和鋼鐵在一季度實現(xiàn)了小幅改善；從中信一級行業(yè)整體的業(yè)績來看（基于全部A股）,，連續(xù)兩期改善的行業(yè)有農(nóng)林牧漁和國防軍工,，另外基礎(chǔ)化工、有色和鋼鐵在一季度實現(xiàn)了小幅改善,。石油石化,、消費者服務(wù)和交通運(yùn)輸則在一季度業(yè)績增速出現(xiàn)大幅下滑。光大證券表示,，隨著上市公司一季報披露接近尾聲,，此前業(yè)績不確定性下對市場風(fēng)險偏好的影響有望消退，考慮到此前投資者大量抱團(tuán)的必需消費品等避險資產(chǎn)估值也已明顯抬升,，市場有望對相對“便宜”或業(yè)績有望改善的板塊增加配置,。而在逆周期調(diào)節(jié)政策的作用下，反映經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步改善的偏周期性行業(yè)有望成為五月的配置主線,。
“新老基建”成布局重點 中原證券表示,，業(yè)績驅(qū)動力和流動性帶來的估值驅(qū)動力會成為5月A股表現(xiàn)的重要力量。但5月業(yè)績驅(qū)動力將處于緩慢恢復(fù)期中且地產(chǎn)交投趨于活躍,，新能源汽車,、基建REITS等掣肘資金流入股市，同時,，5月需要防范外部因素沖擊,。建議短線繼續(xù)將倉位保持在6成中性水平，堅持政策對沖主線下“核心資產(chǎn)+”均衡配置思路,，關(guān)注貴金屬,、新能源汽車、5G,、食品飲料,、醫(yī)藥、銀行和地產(chǎn)等板塊,；長線繼續(xù)建議關(guān)注金融,、基建、貴金屬和優(yōu)質(zhì)成長股等,。太平洋證券建議配置圍繞“新老基建”,，包括 “老基建”中的建筑、機(jī)械,、建材,、地產(chǎn)龍頭，“新基建”中的5G基建、云計算,、電氣設(shè)備、新能源汽車及受益資本市場改革的券商,。開源證券認(rèn)為“不確定性”的性價比顯現(xiàn),，建議未來尋找增長預(yù)期與當(dāng)前估值之間的錯配?？梢躁P(guān)注兩條主線：一是“低估值+未來確定性的增長”,，雖然基建產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期改善，但是中觀驗證尚不足,，建議可以嘗試提前布局基建產(chǎn)業(yè)鏈,；二是“估值適中+消費持續(xù)復(fù)蘇”，一季度“確定性”的消費在出現(xiàn)極端溢價后,，目前市場已經(jīng)出現(xiàn)確定性溢價的回落趨勢,，建議沿著從線上轉(zhuǎn)線下、必需轉(zhuǎn)可選的趨勢,，尋找估值較低,、業(yè)績穩(wěn)步復(fù)蘇的行業(yè)與公司。國海證券提出,，5月市場的交易邏輯應(yīng)該逐步從內(nèi)需轉(zhuǎn)為外需,，看好受益外需預(yù)期回升的相關(guān)電子、新能源等板塊,。由于全球制造業(yè)鏈條將逐步恢復(fù),，結(jié)構(gòu)性通脹特點也會給全球產(chǎn)業(yè)鏈帶來結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。受益于國內(nèi)的政策托底,，基建和公共開支相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈依舊呈現(xiàn)相對景氣,，考慮到風(fēng)險偏好回升的可能，更看好新基建,，包括通信設(shè)備,、電氣設(shè)備和特高壓板塊。華金證券表示,，政策利好或是近期最為重要的配置方向,，建議重點關(guān)注明確受益政策預(yù)期的消費內(nèi)需產(chǎn)業(yè)鏈和新舊基建產(chǎn)業(yè)鏈。長期來看,，以科技消費為代表的新興產(chǎn)業(yè)龍頭品種依舊是重點方向,；創(chuàng)業(yè)板注冊制試點實施預(yù)計將進(jìn)一步提升以科技為代表的新興產(chǎn)業(yè)上市公司交投活躍度。中信建投證券認(rèn)為,，5月市場有望擺脫四月的縮量弱勢震蕩行情,，逐步走出底部，開啟年內(nèi)第二波修復(fù)反彈行情，“紅五月”行情值得期待,。行業(yè)配置上,，外需不足內(nèi)需補(bǔ)，投資端將是下一階段拉動經(jīng)濟(jì)的重要著力點,?；ㄗ鳛榈湫偷耐顿Y，重要性凸顯,，可重點關(guān)注低估值傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)板塊及以 5G為代表的新基建板塊,，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。同時,，在逆周期調(diào)節(jié)政策的作用下,，反映經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的偏周期性行業(yè)也是5月的重點關(guān)注方向，例如汽車,、家電,、食品飲料等。另外,，隨著市場風(fēng)險偏好的提升,，超跌科技龍頭具備補(bǔ)漲潛力，可重點關(guān)注,。
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