江恩最后一本重要著作是1949年出版的《在華爾街45年》，書中江恩理論坦誠披露幾十年來，在市場取勝之道,。 
    江恩對所有投資者的忠告是,， 在入市之前，投資者一定要了解以下幾點：
   1) 你可能會作出錯誤的買賣決定,； 
   2) 你必須知道,，如何去處理錯誤； 
   3) 出入市必須根據(jù)一套既定的規(guī)則,，永不盲目猜測市況發(fā)展,。 
   4) 市場條件及時間經(jīng)常轉(zhuǎn)變，投資者必須學習跟隨市況轉(zhuǎn)變,。在不同時間循環(huán)及市場條件下,，市場歷史會重復發(fā)生的。 

   這些雖然是老生常談,，但配合江恩提供的十二條重要買賣規(guī)則,，神秘而傳奇的江恩理論便可發(fā)揮威力。 
   江恩總結(jié)45年在華爾街投資買賣的經(jīng)驗,，寫成十二條買賣規(guī)則，重要性不言而喻,，現(xiàn)列于以供參考,。 

一 決定趨勢 
二 在單底,，雙底或三底水平入市買入 
三 根據(jù)市場波動的百分比買賣 
四 根據(jù)三星期上升或下跌買賣 
五 市場分段波動 
六 根據(jù)五或七點上落買賣 
七 成交量 
八 時間因素 
九 當出現(xiàn)高低底或新高時買入 
十 決定大市趨勢的轉(zhuǎn)向 
十一 最安全的買賣點 
十二 快市時價位上升 

江恩在十二條規(guī)則之上,，建立了整個買賣的系統(tǒng),。基本上,，所使的方法是純粹技術(shù)性為主，而買賣方法是以跟隨市勢買賣為主,，與他的預(yù)測預(yù)備完全不同,。江恩清楚的將市場買賣及市場預(yù)測分開，是他成為的地方,。 

  一 決定趨勢

江恩認為,，對于所有市場,，決定其趨勢是最為重要的一點，至于如何決定其趨勢,，學問便在里面,。 
   他認為，對于股票而言,，其平均綜合指數(shù)最為重要,，以決定大市的趨勢。此外,，分類指數(shù)對于市場的趨勢亦有相當啟示性,。所選擇的股票,，應(yīng)以根據(jù)大市的趨勢者為主,。若將上面規(guī)則應(yīng)用在外匯市場上，則“美元指數(shù)”將可反映外匯走勢的趨向,。 
   在應(yīng)用上面規(guī)則時,，他建議分析者使用一種特殊的圖表方法,，對于大市指數(shù)來說,，應(yīng)以三天圖及九點平均波動圖為主。

 

 

圖1  恒生指數(shù)三天圖 

三天圖的意思是,，將市場的波動,，以三天的活動為記錄的基礎(chǔ)。這三天包括周六及周日,。三天圖表的規(guī)則是,，當三天的最低水平下破，則表示市場會向下,，當三天的最高水平上破,，則表示市場會出現(xiàn)新高。 
   繪畫方法上,，可按照以下步驟： 
   1) 當市場從低位上升,，連續(xù)三天出現(xiàn)較高的底位及高位，圖表上的線應(yīng)移至第三天的高點,。若市場下跌兩天后第三天再創(chuàng)新高,，則圖表上的線應(yīng)垂直上移至當天的高點。 
   2) 當市場連續(xù)三天創(chuàng)新低時,，圖表的線便可下移至第三天低位的水平,，若市場繼續(xù)下跌，則可將圖表上的線垂直下移至當天的低點,。 
   3) 若市場連續(xù)三天創(chuàng)新高點，則“三天圖”表便可回升。 
    除了“三天圖”外,，江恩還建議使用一種名為“九點平均波動圖”分析市勢,。

 
   圖2    恒生指數(shù)九點圖，每單位等于10點 

江恩所應(yīng)用的,，是在1912至1949年的杜鐘斯工業(yè)平均指數(shù)之上,，江恩的統(tǒng)計如下： 
   1) 在37年同內(nèi)，有464次波幅在9點或以上,，54次少于9點,，平均每月有9點的波動。 
   2) 有超過50%市場上落幅度為9點至21點,。 
   3) 有25%市場上落幅度在21點至31點之間,。 
   4) 有約12%市場上落幅度在31點至51點之間 
   5) 在464次市場上落中，只有6次在51點之上,。  因此,，市場上落9點至21點，是一個重要的市場轉(zhuǎn)折的指標,。 

“九點平均波動圖”的規(guī)則是： 

若市場在下跌的市道中,，市場反彈低于9點，表示反彈乏力,。超過9點,，則表示市場可能轉(zhuǎn)勢，在10點之上,，則市勢可能反彈至20點,，超過20點的反彈出現(xiàn)，市場則可能進一步反彈至30至31點,，市場很少反彈超過30點的,。 
   對于上升的市道中，規(guī)則亦一樣,。 
   在制作圖表時,，若市況上升超過9點，圖表線可作上升,，圖表線跟隨每日高點上移,，直至市場出現(xiàn)9點的下跌，圖表線才跟隨下移至當日低點,。 
   “三天圖”及“九點圖”與目前我們所使用的“點數(shù)圖”十分類似,，都是以跟隨市勢的方式繪制。不過,，江恩上述圖表有幾個特點需要注意： 
   1) 江恩的“三天圖”是以時間決定市勢的趨向,，“九點圖”則以價位上落的幅度去決定市勢的走向,，雙劍合壁，分析者對市場趨勢掌握了如指掌,。 
   2) 與點數(shù)相比,，定義點數(shù)圖的轉(zhuǎn)向，是由分析者自行決定,，成功與否在于分析者對市況的認識,。江恩的九點圖，則是以統(tǒng)計為基礎(chǔ),，九點轉(zhuǎn)勢的成功機會有近88%,。 
   在實際應(yīng)用“九點圖”時，分析者必先了解所分析的市場,，例如在外匯市場中的傾向的平均上落幅度,，所取的幅度應(yīng)以超過50%的出現(xiàn)機會為佳。

二,、在單底,，雙底或三底買入

江恩第二條買賣規(guī)則十分簡單，當市場接近從前的底部,，頂部或重要阻力水平時，根據(jù)單底,，雙底或三底形式入市買賣,。 

 
 

  

圖4  在從前底部或頂部之上買入 

這個規(guī)則的意思是,，市場從前的底部是重要的支持位,，可入市吸納。此外,，當從前的頂部上破時,，則陰力成為支持，當市價回落至該頂部水平或稍低于該水平,，都是重要的買入時機。 
相反而言,，當市場到達從前頂部,，并出現(xiàn)單頂，雙頂以至三頂,，都是沽空的時機,。此外，當市價下破從前的頂部,，之后市價反彈回試該從前頂部的水平,，都是沽空的時機,。 

 
圖5   在從前頂部或底部下沽貨 

不過投資者要特別留意，若市場出現(xiàn)第四個底或第四個頂時,，便不是吸納或沽空的電動機,，根據(jù)江恩的經(jīng)驗,，市場四次到頂而上破,，或四次到底而下破的機會會十分大。 
   在入市買賣時,，投資者要緊記設(shè)下止蝕盤,，不知如何止蝕便不應(yīng)入市。止蝕盤一般根據(jù)雙頂/三頂幅度而設(shè)于這些頂部之上,。 
圖6  四次到頂而破以及四次到底而破 

三.根據(jù)百分比買賣

第三條買賣規(guī)則,，乃是根據(jù)百分比買賣。江恩認為,，只要順應(yīng)市勢,，有兩種入市買賣的方法： 
1) 若市況在高位回吐50%，是一個買入點,。 
2) 若市況在底位上升50%,，是一個沽出點。 

 
  

圖7  由高點價位的50%水平買入,；由低點價位的50%水平沽出

此外,，一個市場頂部或底部的百分比水平，往往成為市場的重要支持或阻力位,，有以下幾個百分比水平值得特別留意,。 
      1) 3~5%   2) 10~12%   3) 20~25%   4) 33~37% 
      5) 45~50%  6) 62~67%  7) 72~78%   8) 85~87% 
在眾多個百分比之中，50%,，100%以及100%的倍數(shù)皆為市場重要的支持或阻力水平,。 

圖8  調(diào)整浪的支持水平 

四  調(diào)整三周后入市

江恩在設(shè)計他的第四條買賣規(guī)則時，對金融市場做了十分廣泛的統(tǒng)計,，他將市場反彈或調(diào)整的買賣歸納為兩點： 
   1) 當市場主流趨勢向上時,，若市價出現(xiàn)三周的調(diào)整，是一個買入的時機,。 
   2) 當市場的主流趨勢向下時,，若市價出現(xiàn)三周的反彈，是一個沽出的時機,。 

當市場逆趨勢出現(xiàn)調(diào)整或反彈時,，江恩認為在以下的時間必須留意市勢的發(fā)展： 
   1) 當市場上升或下跌超過30天時，下一個留意市勢見頂或見底的時間應(yīng)為6至7星期,。 
   2) 若市場反彈或調(diào)整超過45天至49天時,，下一個需要留意的時間應(yīng)為60至65天,，根據(jù)江恩的經(jīng)驗，60至65天為一個逆市反彈或調(diào)整的最大平均時間的幅度,。

五  市場分段運行

在一個升市之中,，市場通常會分為三段甚至四段上升的。在一個下跌趨勢中,，市場亦會分三段,，甚至四段浪下跌的。 
   這一條買賣規(guī)則的含義是,，當上升趨勢開始時,，永遠不要以為市場只有一浪上升便見頂，通常市場會上升,，調(diào)整,，上升，調(diào)整,，然后再上升一次才可能走完整個趨勢,；反之，在下跌的趨勢中亦一樣,。 
   江恩這個對市場走勢的看法與艾略特的波浪理論的看法十分接近,。 
 

波浪理論認為，在一個上升的推動圖中有五個浪,，其中,，有三次順流的上升，兩次逆流的調(diào)整,。 
   這點,，江恩與艾略特的觀察互相印證。不過,，對于一個趨勢中究該應(yīng)該有多少段浪,，江恩的看法則似乎沒有艾略特般硬性規(guī)定下來，江恩認為在某些市場趨勢中,，可能會出現(xiàn)四段浪,。 
   究竟如何去處理江恩與艾略特之間的不同看法呢？一般認為有三種可能： 
   1) 所多出的一段浪可能是低一級不規(guī)則浪的b浪,。 
   2) 所多出的一段浪可能是形態(tài)較突出的延伸浪中一個,。 
   3) 所多出的一段浪可能是調(diào)整浪中的不規(guī)則b浪。
 
         第一個可能            第二個可能             第三個可能 

 六  利用五至七點波動買賣

江恩對于市場運行的研究,，其中有一個重點是基于數(shù)字學之上,。所謂數(shù)字學，乃是一套研究不同數(shù)字含意的學問。對于江恩來說,，市場運行至某一個階段,，亦即市場到達某一個數(shù)字階段，市場便會出現(xiàn)波動及市場作用,。 
江恩的第六條買賣規(guī)則是： 
   1) 若趨勢是上升的話,，則當市場出現(xiàn)5至7點的調(diào)整時，可作趁低吸納,，通常情況下,，市場調(diào)整不會超過9至10點。 
   2) 若趨勢是向下的話,，則當市場出現(xiàn)5至7點的反彈時,，可趁高沽空。 
   3) 在某些情況下,，10至12點的反彈或調(diào)整，亦是入市的機會,。 
   4) 若市場由頂部或底部反彈或調(diào)整18至21點水平時,，投資者要小心市場可能出現(xiàn)短期市勢逆轉(zhuǎn)。 

 江恩的買賣規(guī)則有普遍的應(yīng)用意義,，他并沒有特別指明是何種股票或哪一種金融工具,，亦沒有特別指出哪一種程度的波幅。因此,，他的著眼點乃是市場運行的數(shù)字上,，這種分析金融市場的方法是十分特別的。 

若將上面的規(guī)則應(yīng)用在外匯市場上,，一般而言,，短期波幅可看為50至70點，100至120點,，而重要的波幅則為180至210點,。匯市超過210點的反彈或調(diào)整，要小心短線市勢逆轉(zhuǎn),。 

七  市場成交量

江恩第七條買賣規(guī)則是觀察市場的成交量 除了市場走勢的趨勢,，形態(tài)及各種比率外，江恩特別將注意力集中在市場的成交量方面,，以配合其他買賣的規(guī)則一并應(yīng)用,。 
他認為，經(jīng)常研究市場每月及每周的成交量是極為重要的,，研究市場成交量的目的是幫助決定趨勢的轉(zhuǎn)變,。 利用成交量的紀錄以決定市場的走勢，基本以下面兩條規(guī)則為主： 

第一,，當市場接近頂部的時候,，成交量經(jīng)常大增,，其理由是：當投資者蜂擁入市的時候，大戶或內(nèi)幕人士則大手派發(fā)出貨,，造成市場成交量大增,，當有力人士派貨完畢后，壞消息浮現(xiàn),，亦是市場見頂?shù)臅r候,。因此，大成交量經(jīng)常伴著市場頂部出現(xiàn),。

第二,，當市場一直下跌，而成交量續(xù)漸縮減的時候,，則表示市場拋售力量已近尾聲,，投資者套現(xiàn)的活動已近完成，市場底部隨即出現(xiàn),，而市價反彈亦指日可待,。 
在利用成交量分析市場趨勢逆轉(zhuǎn)的時候，有以下幾點規(guī)則必須結(jié)合應(yīng)用,，可以收預(yù)測之效： 
   1) 時間周期——成交量的分析必須配合市場的時間周期，否則收效減弱,。 
   2) 支持及阻力位——當市場到達重要支持阻力位,，而成交量的表現(xiàn)配合見頂或見底的狀態(tài)時，市勢逆轉(zhuǎn)的機會便會增加,。 

圖11    成交量有助于決定市場見頂或見底。大成交量通常表示見頂,，低成交量通常表示見底,。 

八  時間因素

江恩第八條理論買賣規(guī)則是時間因素,，認為在一切決定市場趨勢的因素之中,，時間因素是最重要的一環(huán)。 江恩認為時間是最重要的一因素,，原因有二： 
   第一， 時間可以超越價位平衡； 
   第二,， 當時間到達,，成交量將增加而推動價位升跌。 

上面第一點,，是江恩理論的專有名詞,，所謂“市場超越平衡”的意思是： 
當市場在上升的趨勢中，其調(diào)整的時間較之前的一次調(diào)整的時間為長,，表示這次市場下跌乃是轉(zhuǎn)勢,。此外，若價位下跌的幅度較之前一次價位高速的幅度為大的話,，表示市場已經(jīng)進入轉(zhuǎn)勢階段,。 

當市場在下跌的趨勢中，若市場反彈的時間第一次超越前一次的反彈時間,，表示市勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn),。同理，若市場反彈的價位幅度超越前一次反彈的價位幅度,，亦表示價位或空間已經(jīng)超越平衡,，轉(zhuǎn)勢已經(jīng)出現(xiàn)。

圖12  市場的時間及價位超越平衡,，表示市場轉(zhuǎn)勢回落 

在市場即將到達轉(zhuǎn)勢時間時，通常市勢是有跡可尋的,。在市場分三至四段浪上升或下跌時候,，通常末段升浪無論價位及時間的幅度上都會較前幾段浪為短，這現(xiàn)象表示市場的時間循環(huán)已近尾聲,，轉(zhuǎn)勢隨時出現(xiàn)。

市場的時間及價位超越平衡，表示市場見底回升 

江恩亦認為,，金融市場是受季節(jié)性特環(huán)影響的,。因此，只要將注意力集中在一些重要的時間,，配合其他買賣規(guī)則,，投資者可以很快察覺市場趨勢的變化。 
江恩特別列出,，一年之中每月重要的轉(zhuǎn)勢時間,，非常具有參考價值，現(xiàn)詳列如下： 

（1）1月7日至10日及1月19日至24日—— 
    上述日子是年初最重要的日子,，所出現(xiàn)的趨勢可延至多周,，甚至多月。 
（2）2月3日至10日及2月20日至25日—— 
上述日子重要性僅次于一月份。 
（3）3月20日至27日—— 
短期轉(zhuǎn)勢經(jīng)常發(fā)生,，有時甚至是主要的頂部或底部的出現(xiàn),。 
（4）4月7日至12日及4月20日至25日—— 
上述日子較1、2月次要,，但后者也經(jīng)常引發(fā)市場轉(zhuǎn)勢,。 
（5）5月3日至10日及5月21日至28日—— 
5月是十分重要的轉(zhuǎn)勢月份，與此同時,、2月的重要性相同,。 
（6）6月10日至15日及6月21日至27日—— 
短期轉(zhuǎn)勢會在此月份出現(xiàn)。 
（7）7月7日至10日及7月21日至27日—— 
7月份的重要性僅次于1月份,，在此段時間,，氣候在年中轉(zhuǎn)化，影響五谷收成,，而上市公司亦多在這段時間半年結(jié)派息,，影響市場活動及資金的流向。 
（8）8月5日至8日及8月14日至20日—— 
8月轉(zhuǎn)勢的可能性與2月相同,。 
（9）9月3日至10日及9月21日至28日—— 
9月是一年之中最重要的市場轉(zhuǎn)勢時候,。 
（10）10月7日至14日明亮10月21日至30日—— 
10月份亦是十分重要的市場轉(zhuǎn)勢時候。 
（11）11月5日至10日及11月20日至30日—— 
在美國大選年,，市場多會在11月初轉(zhuǎn)勢,，而其他年份，市場多在11月末轉(zhuǎn)勢（12）12月3日至10日及12月16日至24日—— 
在圣誕前后,，是市場經(jīng)常出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的時候,。 

在上面所列出的日子中，每月共有兩段時間,，細心一看,，大家便可以明了江恩所提出的市場轉(zhuǎn)勢時間，相對于中國歷法中的24個節(jié)氣時間,。從天文學角度,，乃是以地球為中心來說，太陽行走相隔15度的時間,。由此可見,，江恩對市場周期的認識，與氣候的變化息息相關(guān),。 

江恩理論認為,，要掌握市場轉(zhuǎn)勢的時間，除了留意一年里面,，多個可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的時間外,，留意一個市場趨勢所運行的日數(shù),，是異常重要的。 
基于對“數(shù)字學”的認識,，江恩認為市場的趨勢是根據(jù)數(shù)字的階段運行,，當市場趨勢運行至某個日數(shù)階段，市場是可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的,。

由市場的重要底部或頂部起計,，以下是江恩認為有機會出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的日數(shù)： 
（1）7至12天      （2）18至21天      （3）28至31天 
（4）42至49天     （5）57至65天      （6）85至92天 
（7）112至120天   （8）150至157天    （9）175至185天 
   在外匯市場中，最重要的為以下三段時間： 
（1） 短期趨勢——42至49天,； 
（2） 中期短勢——85至92天,； 
（3） 中/長期趨勢——175至185天。

以美元馬克及瑞士法郎的趨勢為例,，以下是一些引證： 
（1） 中期趨勢——美元兌瑞士法郎由1992年10月5日1.2085上升至1993年2月15日共上升94天. 
（2） 短期趨勢——美元兌瑞士法郎由1993年3月5日1.55下跌至5月7日,共44天. 
（3） 長期趨勢——美元兌馬克由1991年12月27日至1992年9月2日兩個底部相差共176天. 
    江恩理論分析的引人入勝之處,乃是江恩對于市場重要頂部或底部所預(yù)測的時間都非常準確,。 

對于所預(yù)測的頂?shù)讜r間，江恩當然在圖表分析上下了不少功夫,，在他的著作中,，他介紹了三種重要的方法，頗值得投資者參考,。 
   第一,，江恩認為，將市場數(shù)十年來的走勢作一統(tǒng)計,，研究市場重要的頂部及底部出現(xiàn)的月份,，投資者便可以知道市場的頂部及底部會常在哪一個月出現(xiàn)。他特別指出,，將趨勢所運行的時間與統(tǒng)計的月份作一比較,，市場頂部及底部的時間便容易掌握得到。 
   第二,，江恩認為，市場的重要頂部及底部周年的紀念日是必須密切留意的,。在他的研究里,，市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢，經(jīng)常會在歷史性高低位的月份出現(xiàn),。紀念日的意義是,，市場經(jīng)過重要頂部或底部后的一年、兩年,，甚至十年,，都是重要的時間周期，值得投資者留意,。 
   第三,，重要消息的日子,，當某些市場消息入市而引致市場大幅波動。例如：戰(zhàn)爭,、金融危機,、貶值等，這些日期的周年都要特別留意,。此外,，分析者要特別留意消息入市時的價位水平，這些水平經(jīng)常是市場的重要支持或阻力位水平,。 

九  當出現(xiàn)高低或新高時買入

江恩的第九條買賣規(guī)則最為簡單,，可分為以下兩項： 
1) 當市價開創(chuàng)新高，表示市勢向上,，可以追市買入,。 
2) 當市價下破新底，表示市勢向下,，可以追沽,。 

;圖16  市場創(chuàng)新高見買入的機會，創(chuàng)新低則是沽出的機會 

不過,，在應(yīng)用上面的簡單規(guī)則前,，江恩認為必須特別留意時間的因素，特別要注意： 
   1) 由從前頂部到底部的時間,； 
   2) 由從前底部到底部的時間,； 
   3) 由重要頂部到重要底部時間； 
   4) 由重要底部到重要頂部的時間,。 

江恩在這里的規(guī)則,，言下之意乃是指出，如果市場上創(chuàng)新高或新低,，表示趨勢未完,，投資者可以估計市場下一個轉(zhuǎn)勢的時間，這個時間可以從前文所述的“數(shù)字學”而計算,。若所預(yù)測者為頂部,，則可從頂與頂之間的日數(shù)或底與頂之間的日數(shù)以配合分析；相反,，若所預(yù)期者為底部,，則可從底與底之間及頂與底之間的日數(shù)配合分析，若兩者都到達第三的日數(shù),，則轉(zhuǎn)勢的機會便會大增,。 除此之外，市場頂與頂及底與頂之間的時間比率,，例如：1倍,、1.5倍,、2倍等，亦順理成章成為計算市場下一個重要轉(zhuǎn)勢點的依據(jù),。 

圖17  量度市場頂?shù)字g的關(guān)系,，有助于預(yù)測市場轉(zhuǎn)勢 

十、趨勢逆轉(zhuǎn)

江恩第十條買賣規(guī)則是趨勢逆轉(zhuǎn)的分析,。根據(jù)江恩對市場趨勢的研究,，一個趨勢逆轉(zhuǎn)之前，在圖表形態(tài)上及時間周期上都是有跡可尋的,。 
在時間周期方面,，江恩認為有以下幾點值得特別留意： 
    1．市場假期——江恩認為，市場的趨勢逆轉(zhuǎn),，通常會剛剛發(fā)生在假期的前后,。 
對于匯市來說，美國市場主導了其走勢,，因此要留意的乃是美國假期的前后時間,，現(xiàn)羅列如下： 
     1) 1月3日（新年） 
     2) 5月10日（美國紀念日） 
     3) 7月4日（美國獨立日） 
     4) 9月初（勞動日后） 
     5) 10月10日至14日（哥倫布日） 
     6) 11月3日至8日（大選年時） 
     7) 11月25日至30日（感恩節(jié)） 
     8) 12月24日至28日（圣誕節(jié)） 

從美元到馬克1989年至1994年的圖表上可見，幾個市場轉(zhuǎn)勢時間,，均與美國假期十分接近： 
   1) 1988年1月4日美元在新年后轉(zhuǎn)勢,。 
   2) 1989年9月勞動日后，美元由2馬克急跌至今,。 
   3) 1991年7月5日,，美元在獨立日后見頂。 
   4) 1991年圣誕后,，美元見底回升,。 
   5) 1993年哥倫節(jié)日后，美元由1.59馬克急升,。 

2. 周年紀念日——投資者要留意市場重要頂部及底部的1,，2，3,，4或5周年之后的日子,，市場在這些日子經(jīng)常會出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢。 

 3．趨勢運行時間——投資者要留意,，由市場重要頂部或底部之后的15，22,，34,，42，48或49個月的時間,，這些時間可能會出現(xiàn)市勢逆轉(zhuǎn),。 

在價位形態(tài)方面,，江恩則建議： 

1) 升市——當市場處于升市時，可參考江恩的九點圖及三天圖,。若九點圖或三天力下破對上一個低位,，表示市勢逆轉(zhuǎn)的第一個訊號。 

2) 跌市——當市場處于跌市時,，若九點圖或三天圖上破對上一個高位,，表示市勢見底回升的機會十分大。 

圖19  三天圖及九點圖上,，曲線下破之前低點表示市場見頂回落,，曲線上破之前高點表示市場見底回升 

十一、最安全入貨點

在市場獲利,，除了能夠正確分析市場走勢外,，出入市的策略亦是極為重要的，若出入市不得法,，投資者即使看對市仍不免招致?lián)p失,。 

圖20  市場上破之前高點，是安全買入點,；市場下破之前底點,，是安全沽出點。 

江恩對于跟隨趨勢買賣,，有以下的忠告： 
（1） 當市勢向上的時候,，追買的價位永遠不是太高。 
（2） 當市勢向下的時候,，追沽的價位永遠不是太低,。 
（3） 在投資時緊記使用止蝕盤以免招巨損。 
（4） 在順勢買賣,，切忌逆勢,。 
（5） 在投資組合中，使用去弱留強的方法維持獲利能力,。 

在投資組合中,，使用去弱留強的方法維持獲利能力。 
    至于入市點如何決定,，江恩的方法非常傳統(tǒng)：在趨勢確認后才入市是最為安全的,。 
在市勢向上時，市價見底回升,，出現(xiàn)第一個反彈,，之后會有調(diào)整，當市價無力破底而轉(zhuǎn)頭向上,，上破第一次反彈的高點的時候,，便是最安全的買入點,。止蝕位方面，則可設(shè)于調(diào)整浪底之下,。 

在市勢向下時,，市介見頂回落，出現(xiàn)第一次下跌,，之后市價反彈,，成為第二個較低的頂，當市價再下破第一次下跌的底部時,，便是最安全的沽出點,，止蝕位可設(shè)于第二個較低的頂部之上。根據(jù)江恩的研究,，在一個快速的趨勢中,，市價逆市反彈或調(diào)整，通常只會出現(xiàn)兩天,，是一個判斷市勢的有效方法,。 

十二  快速市場的價位滾動

江恩對于不同的市勢，進行過相當長時間的研究,，不同的市勢,，大致上可利用市場的動量來界定。換言之,，市價上升或下跌的速度,，成為界定不同市勢的準則。 
   江恩認為,，若市場是快速的話,，則市價平均每天上升或下跌一點，若市場平均以每天上升或下跌兩點,，則市場已超出正常的速度,，市勢不會維持過久。這類的市場速度通常發(fā)生于升市中的短暫調(diào)整,，或者是跌市中的短暫時間反彈,。 
在應(yīng)用上面的原則時有兩點要特別注意： 

（1） 江恩所指的每天上升或下跌一點，每天的意思是日歷的天數(shù),，而非市場交易日,，這點是江恩分析方法的特點。 

（2） 江恩所指的每天上升或下跌一點,，每天的意思是日歷的天數(shù),，而非交易日，這點是江恩分析方法的特點。 

對于市匯來說,，例如：馬克、英鎊和瑞士法郎,，分析家慣常使用的是十點子,，即每天上升或下跌0.0010；而日元方面,，所用的則為每天0.10元日元,。 換言之，在圖表上將每天上升或下跌10點連成直線,，便成為江恩的1 X 1線,，是界定市好淡的分水嶺。

同理,，若市場出現(xiàn)升市中的調(diào)整或跌市中的反彈,，速度通常以每天20點運行，亦即1 X 2線,。 
江恩對于各種市場走勢的變化了如指掌,，其中一個重要的觀察是：“短暫的時間調(diào)整價位”。 

一般人認為,，當市場的升勢到達超買階段,，市場需要一段較長的時間以消化市場的技術(shù)狀態(tài)。 不過,，江恩認為,，若市場在短促的時間大幅下跌，亦可消化整個市場的超買技術(shù)狀態(tài),。 江恩的意思其實是,，時間與價位的影響可以互相轉(zhuǎn)換的。 當市場處于一個超買階段,，市場要進行調(diào)整,，若調(diào)整幅度少的話，則調(diào)整所用的時間便會相對地長,。 相反而言,，若市場調(diào)的幅度大的話，則所需要的時間便會相對地少,。 

1987年股災(zāi)美國杜瓊斯工業(yè)平均指數(shù)只在極短的時間內(nèi)下跌50%,，便已經(jīng)調(diào)整完數(shù)年來的上升升幅，便是一個十分重要的例子,。 此外,，1991年8月前蘇聯(lián)政變后，美元在數(shù)天內(nèi)反彈千多點子，亦是美元下跌的技術(shù)性調(diào)整,。 故此,，當市場調(diào)整幅度足夠，不少技術(shù)超買/超賣狀態(tài)已經(jīng)完畢,，投資者不容忽視,。