引言：615以來A股氛圍大變，如果9月收跌,，月線將出現(xiàn)四連陰,，史上罕見。投資者們紛紛感嘆A股就是“牛短熊長”的命,，“A股沒有長期投資價值”,。這是值得深思的問題。
1． A股真的牛短熊長嗎？
非也,！牛熊定義不同,，如果將趨勢性上漲視為牛，將趨勢下跌視為熊,，那么其實中間還有大量區(qū)間震蕩的時期,。統(tǒng)計從1996年至今，上漲階段平均20個月,，下降階段平均時間只有9個月,，而震蕩階段平均時間25個月，統(tǒng)計下來其實橫盤震蕩的時間最長,。
投資者之所以會有“牛短熊長”的錯覺,，原因在于對“熊”的劃分方式出了問題。通常投資者判斷的“熊市”,，是以上一個牛市的高點作為熊市起點,，以下一個牛市前的市場低點作為熊市，而這中間包含了很長的橫盤震蕩的時間,，真正單邊趨勢下跌的時間反而并不長,。比如說把2001年6月份2245點作為熊市的起點，把2005年6月份998作為熊市終點,，這樣算起來熊市有48個月,。但實際上從2001年6月份開始的股市單邊趨勢下跌只持續(xù)了不到8個月，之后從2002-2003年中間有26個月都是市場橫盤震蕩時間,，直到2004年之后,，市場才開始再次進入下跌了14個月的熊市。
在實際投資過程中,，股市單邊下跌時基本上所有股票都在跌,，投資者應該盡量控制風險。而在股市震蕩階段,，往往有結(jié)構(gòu)性行情，專業(yè)投資者通過精選個股,，仍然存在賺錢機會,。
圖1 2001-2005，中間經(jīng)歷了兩年震蕩
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圖2 2009-2014 也經(jīng)歷了長期的震蕩市
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2． A股真的沒有長期投資價值,？
6月以來的大跌傷了很多投資者的心,，有投資者認為A股沒有長期投資價值，但是實際上這種說法也值得商榷,。單從上證指數(shù)來看,，A股的上漲幅度確實有限，但從長期持有個股的平均收益率來看，卻并不是這樣,。
例如從2001年6月高點（2245點）,、2007年10月高點（6124點）、2009年8月高點（3478點）至今,，上證綜指累計漲幅分別為40%,、-48%、-9%,，這樣容易輕易的下結(jié)論認為A股長期沒有投資價值,。
但實際上如果我們做個簡單測算，在上述三個歷史高點（2001年2245點,、2007年6124點,、2009年3478點），買入相同金額的所有個股,，并持有至今,，則收益率分別為167%、95%,、97%,，而同期內(nèi)的全國房地產(chǎn)價格平均漲幅為199%、74%,、45%,。這說明A股并非沒有長期投資價值，并且長期持有A股的投資收益率明顯高于其他固定收益類產(chǎn)品,！
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附錄1-海通策略主要觀點：14年6月堅定看好大牛市,，提出大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市，14年10月2400點,、15年2-3月3300點兩次市場巨大分歧時,，非常堅定地指出牛市繼續(xù)，代表作如《撥云見日——14年中期A股投資策略-140624》,、《“?！鞭D(zhuǎn)乾坤——海內(nèi)外牛市基因探秘系列（1-4）-14年8月》、《旭日東升——15年A股投資策略-141130》,、《資金入市系列1-5》,、《邁向新高-150316》、《牛不停蹄-150407》等,。15年3月開始推薦“大上?！敝黝}。615股災后最早向管理層建議救市,，如《股災到金融風險僅三個臺階,，保衛(wèi)戰(zhàn)沒退路》,。8月底提示下跌步入尾聲，開啟多頭思維,，如《股市,，值得你慢慢靠近-150828》、《開啟多頭思維-150907》,。
附錄2-策略團隊所獲榮譽：新財富最佳分析師2014年第三,、2013年第三，水晶球最佳分析師2014年第四,、2013年第五,，金牛獎最佳分析師2014年第五、2013年第三,，第一財經(jīng)最佳分析師2014年第三,。
