上半年公司收入17.33億元,，同比下滑9.71%,，歸母凈利潤1.32億元，同降18.54%,，實現(xiàn)eps0.12元（二單季0.066元,，一單季0.058元）；上半年稀土價格處于底部區(qū)域,，跌幅收窄,，公司上半年綜合毛利率同比下滑1.47個百分點，至22.15%,，趨于穩(wěn)定,。其中二單季毛利率22.47%，環(huán)比回升0.68個百分點,。
　　事件評論
　　上半年產(chǎn)銷穩(wěn)定,，毛利率繼續(xù)下滑空間較小。二季度單季公司收入同比下降8.09%,，環(huán)比增長14.09%,，主要原因在于產(chǎn)品價格下跌導(dǎo)致的毛利率收窄。二季度毛利率同比下滑3.2個百分點，拖累公司業(yè)績下行,。
　　我們認(rèn)為,，隨著稀土價格觸底和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司毛利下滑的空間較小,，下半年業(yè)績有望逐步改善,。
　　新能源汽車訂單將顯著增厚公司業(yè)績。7月28日公司公告5000萬美金的新能源汽車合同訂單,，我們認(rèn)為,，與美國汽車廠商簽訂大批量新能源汽車訂單，一方面表明公司的技術(shù)實力處于全球頂尖水平,，另一方面也說明行業(yè)確實正在迎來“量”的持續(xù)爆發(fā),。公司客戶優(yōu)勢顯著，憑借強(qiáng)大的科研創(chuàng)新實力和質(zhì)量嚴(yán)格控制能力,，已多年成為全球頂級電機(jī)和汽車生產(chǎn)企業(yè)的核心供應(yīng)商,。我們預(yù)計,，在全球新能源汽車用電機(jī)的釹鐵硼市場中,，公司預(yù)計將占有35%~50%市場份額，在新能源汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展中將切實受益,。
　　科研院所改制&高管連續(xù)增持,，看好公司長期發(fā)展。
　　國企改革改浪潮下,，中科院體制改革有望加速推進(jìn),，不排除公司成為后續(xù)中科院資產(chǎn)的整合平臺之一的可能性。此外公司高管7月6日,、7日連續(xù)兩天集體增持,，價格區(qū)間為12.25-15.49元/股，彰顯對公司長期發(fā)展的堅定信心,。
　　與日立強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,，進(jìn)一步提升市場份額。6月18日公司與日立金屬共同成立的高性能釹鐵硼合資公司值得很高期待,。合資公司的產(chǎn)品在“質(zhì)量"和"成本"方面俱佳,，重要的是還可以返銷日本。此次合資從中科三環(huán)角度,，龍頭地位有望更加鞏固,，也有利于其生產(chǎn)技術(shù)的提升。
　　投資建議：維持“買入”評級,。
　　預(yù)計2015-2017年eps分別為0.34,0.47和0.70元,，重申“買入”評級。