公司9月27日發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告,業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,。公司預(yù)計(jì)前三季歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)90%-130%,其中三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)139%-249%,。

　　點(diǎn)評(píng)

　　公司業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,體現(xiàn)了公司良好的成本轉(zhuǎn)移及議價(jià)能力,。我們堅(jiān)持認(rèn)為釹鐵硼下游需求大部分有著較強(qiáng)的剛性,一線釹鐵硼廠商能夠?qū)⒊杀緣毫樌D(zhuǎn)移,。從毛利率來看,公司上半年毛利率與去年基本持平,充分享受了產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來的高的噸毛利。報(bào)告期內(nèi)公司客戶開拓情況良好,市場(chǎng)地位得到強(qiáng)化,將為業(yè)績(jī)提升帶來更大空間,。

　　下游需求多元化趨勢(shì)明顯,單一客戶風(fēng)險(xiǎn)不斷減小,。公司作為金鳳科技釹鐵硼材料的最大供應(yīng)商,08-10年公司對(duì)金鳳科技的銷售收入占比分別為41.98%、71.47%和67.03%,。雖然短期來看風(fēng)電作為公司核心業(yè)務(wù)的地位不會(huì)改變,但我們預(yù)計(jì)其占營(yíng)收比重會(huì)逐年下降,。公司近年來在節(jié)能電梯、變頻空調(diào)等領(lǐng)域進(jìn)展良好,下游客戶結(jié)構(gòu)不斷改善,。

　　產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異,有望率先在新能源汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破,。新能源汽車是釹鐵硼下游應(yīng)用中未來最有前景的一塊,但長(zhǎng)期被日本的高性能釹鐵硼企業(yè)所壟斷。公司擁有多年高性能釹鐵硼生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn),產(chǎn)品品質(zhì)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平,我們認(rèn)為公司有望率先在新能源汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破,。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張有持續(xù)性,。公司今年將新增200噸的產(chǎn)能,三期項(xiàng)目新增800噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在明年年中達(dá)產(chǎn)。IPO募投的2000噸產(chǎn)能將根據(jù)下游需求情況,有望提前投產(chǎn),。伴隨著公司下游客戶結(jié)構(gòu)及毛利率的改善,公司將在“量”和“價(jià)”兩方面推動(dòng)下持續(xù)高增長(zhǎng),。

　　預(yù)測(cè)2011年、2012,、2013年EPS分別為1.26,、1.83、2.41元,對(duì)應(yīng)PE為26.3、18.1,、13.7倍,給予公司“買入”評(píng)級(jí),。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:稀土原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);下游需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。